Оценка бизнеса

Оценка бизнеса

Ольга Николаевна Чичеткина

Методологические  основы оценочной деятельности

Оценка стоимости  любого объекта собственности – целенаправленный упорядоченный процесс исчисления величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на него факторов в конкретный момент времени и в условиях конкретного рынка

Цели оценки:

1. Осуществляется для повышения эффективности текущего управления организации
2. Купля-продажа акций, облигаций на фондовом рынке
3. Принятие обоснованных инвестиционных решений
4. Реструктуризация организации

Классификация видов стоимости:

1. По степени рыночности

• Рыночная стоимость – величина, за которую имущество переходит от одного владельца к другому в результате коммерческой сделки
• Нормативно-рассчитанная стоимость – стоимость объекта собственности, вычисляемая на основе методик и нормативов, утвержденных соответствующими органами

2. В зависимости от методологии оценки

• Стоимость замещения – сумма затрат на создание объекта аналогичного объекту оценки в рыночных ценах, существующих на дату совершения сделки с учетом износа объекта износа
• Стоимость воспроизводства – сумма затрат в рыночных ценах, существующих на дату оценки, необходимых для создания объекта идентичного объекту оценки с применением идентичных материалов и технологий с учетом износа объекта оценки

3. В зависимости от предполагаемого состояния объекта

• Стоимость при существующем использовании – стоимость, определяемая исходя из существующих условий и целей использования объекта оценки
• Ликвидационная стоимость – стоимость объекта оценки в случае, если объект оценки должен быть отчужден в срок меньше обычного срока экспозиции аналогичных объектов

4. В зависимости от конкретных целей

• Инвестиционная стоимость
• Стоимость для целей налогообложения
• Утилизационная стоимость
• Специальная стоимость

Иностранные инвестиции

Иностранные инвестиции – капитальные средства, вывезенные из одной страны и вложенные в различные виды предпринимательской деятельности за рубежом с целью извлечения предпринимательской прибыли или процентов

Иностранные инвестиции могут  осуществляться в различных формах. При анализе этих форм могут быть использованы общие подходы классификации  инвестиции, предполагающие их выделение  по объектам, целям, срокам вложений, формам собственности на инвестиционные ресурсы, рискам и другим признакам.

По срокам инвестирования иностранные инвестиции различают:

1. Краткосрочные – вложения на период до 1 года, инвестиции носят спекулятивный характер
2. Среднесрочные – вложения на период от 1 года до 3 лет
3. Долгосрочные – вложения на период свыше 3 лет

По рискам иностранные инвестиции различают:

1. Агрессивные – высокая степень риска, но характеризуются высокой прибыльностью и низкой ликвидностью
2. Умеренные – отличаются средней степенью риска при достаточной прибыльностью и ликвидностью вложений
3. Консервативные – вложения пониженного риска, характеризующиеся надежностью и ликвидностью

Иностранные инвестиции могут быть:

1. Государственные
2. Частные
3. Смешанные

Прямые иностранные  инвестиции (ПИИ) - вложения иностранных инвесторов в уставной капитал предприятий и фирм  с целью установления непосредственного контроля и управление инвестированием... Прямыми считаются инвестиции, которые охватывают более 10% акционерного капитала и дают право над контролем на предприятии

Прямые инвестиции делятся на 2 группы:

1. Трансконтинентальная
2. Транснациональная

Характерные черты прямых инвестиций:

1. Инвесторы лишаются возможности быстрого ухода с рынков
2. Большая степень риска, чем у портфельных инвестиций
3. Более высокий срок капиталовложения

В состав прямых инвестиций входит:

1. Приобретение иностранным инвестором пакета акций предприятия, куда он вкладывает свой капитал в размере не менее 10-20% от суммарной стоимости акционерного капитала
2. Реинвестирование прибыли, полученной за рубежом
3. Внутрикорпорационные переводы капитала в форме займов, прямых инвестиций

Причины экспорта и импорта прямых иностранных  инвестиций:

1. Технологическое лидерство
2. Преимущество в квалификации рабочей силы
3. Преимущество в рекламе
4. Экономика масштаба
5. Размер корпорации
6. Степень концентрации производства
7. Обеспечение доступа к природным ресурсам

Мировой объем притока  ПИИ составил в 2010 г. свыше 200 млн. долларов. Всего во всех странах объем вывезенных ПИИ достиг 12 трл. долларов, которые принадлежат 78 тыс. транснациональным корпорациям

Портфельные иностранные  инвестиции – вложение капитала в ценные иностранные бумаги, не дающие инвестору права на реального контроля над объектами инвестирования

Цель портфельных  инвестиций – получить доход за счет роста курсовой стоимости и выплачиваемых дивидендов

Причины портфельных  инвестиций:

1. Повышение ликвидности (способность быстро превратить ценные бумаги в валюту значительно выше, чем у прямых инвестиций)
2. Стремление разместить в капитал в той стране и в таких ценных бумагах, в которых он будет приносить максимальную прибыль при допустимом уровне риска
3. Рассматриваются как средства защиты денег от инфляции и получение спекулятивного дохода

Долговые  ценные бумаги могут выступать в форме:

1. Облигации
2. Простого векселя
3. Долговой расписки
4. Инструментов денежного рынка

Способы мобилизации  иностранных инвестиций:

1. Банковский кредит
2. Получение кредита от коммерческой структуры, но под правительственной гарантией
3. Экспортное финансирование

Формы размещения депозитарных расписок (ГДР – глобальная депозитарная расписка, АДР – американская депозитарная расписка):

1. Торговая – когда не могут обращаться только на биржевом рынке
2. Листинговая – регистрируются на американской или другой бирже
3. Предложение депозитарных расписок, при которым они удовлетворяют требованиям комиссии по ценным бумагам и биржи в США
4. Чистое размещение – имеют доступ на международный рынок

Факторы, влияющие на величину стоимости:

1. Макро

• Экономические

• Спрос на объект оценки
• Доход объекта оценки
• Продолжительность получения дохода
• Риски
• Различные ограничения
• Соотношение спроса и предложения на аналогичные объекты

• Социальные

• Демографическая ситуация
• Ментальность
• Ценности
• Уровень образования

• Политические

• Состояние законодательства
• Политико-правовая ситуация в регионе, в стране

• Географические

Принципы  оценки:

1. Принципы, основанные на представлениях собственника

• Принцип полезности – чем больше объект оценки способен удовлетворить потребность собственника, тем выше его стоимость
• Принцип замещения – максимальная стоимость объекта оценки характеризуется наименьшей ценой, по которой может быть приобретен другой объект с эквивалентной полезностью
• Принцип ожидания – определение текущей стоимости дохода или других выгод, которые могут быть получены в будущем от владения данным объект оценки

2. Принципы, связанные с эксплуатацией собственности

• Принцип вклада – включение любого дополнительного актива в систему оценки экономически целесообразно, если получаемый прирост стоимости объекта больше затрат на приобретение этого актива
• Принцип остаточности продуктивности – остаточная продуктивность объекта оценки определяется как чистый доход, отнесенный к объекту оценки после того, как оплачены расходы на менеджмент, рабочую силу и эксплуатацию

3. Принципы, обусловленные действием рыночной среды

• Принцип соответствия – объекты, не отвечающие требованиям рынка, будут оцениваться ниже среднего
• Принцип регрессии – объект характеризуется излишними улучшениями
• Принцип прогрессии
• Принцип конкуренции
• Принцип изменения стоимости
• Принцип экономического разделения – имущественные права следует разделять и соединять таким образом, чтобы увеличилась общая стоимость объекта

Прогресс  оценки

1. Постановка задач, устанавливающие цели оценки, устанавливается вид оцениваемой стоимости и дата проведения оценки, определяется оцениваемая стоимость
2. Составляется график работ по оценки, устанавливаются источники и способы сбора информации, а также затраты на сбор и обработку информации, разрабатывается оценочная методология, определяется вознаграждение оценщика
3. Сбор и обработка данных – сбор внешней и внутренней информации об объекте оценки
4. Оценка стоимости объекта на основании сравнительного, доходного и затратного подходов
5. Согласование резервов – проверка правильности всех расчетов, проверка данных, на которые основывалась оценка, проверяется обоснованность допущений, принятых во время определения стоимости, проводится обобщение всей информации в единое окончательное заключение. В результате получаем итоговую величину стоимости объекта. Составляется отчет об оценки

 

Правовое регулирование  оценочной деятельности

Случаи проведения обязанностей оценки:

1. Приватизация объекта, передача в доверие управление или в аренду
2. При использовании объектов оценки в качестве залога (предмета)
3. При продаже или ином отчуждении объектов оценки
4. При переуступке долговых обязательств, связанных с объектами

Заключение и  исполнение договора об оценки объекта

Принципы:

1. Принцип законности – договор действителен, если он соответствует предъявляемых к нему требований закона или иных правовых актов
2. Принцип свободы договора – субъекты предпринимательской деятельности свободны при заключении договора и какие-либо принуждения к его заключению не допускаются.

Заключение должно включать составленный в письменной форме с соблюдением требований законодательства отчет об оценки объекта оценки. В отчет включается:

• Дата составления и порядковый номер отчета
• Основания для проведения оценщиком оценки объекта
• Юридический адрес оценщика и сведения о выданной ему лицензии
• Точное описание объекта оценки
• Если объект оценки принадлежит юридическому лицу, реквизиты и балансовая стоимость данного объекта оценки
• Стандарты оценки для определения соответствующего вида стоимости объекта оценки
• Перечень использованных при проведении оценки объекта данных с указанием источников их получения
• Последовательность расчетов стоимости объекта оценки и ее итоговая величина
• Дата определения стоимости объекта оценки
• Перечень документов, используемых оценщиком и устанавливающих количественные и качественные характеристики объекта оценки