Автор работы: Пользователь скрыл имя, 31 Января 2013 в 22:23, курсовая работа
Цель работы – прогнозирование источников финансирования развития деятельности ОАО «Альриша».
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
провести анализ состава, структуры и динамики капитала предприятия;
определить направления использования капитала предприятия;
проанализировать эффективность использования капитала предприятия;
сделать прогноз потребности во внешнем финансировании развития деятельности предприятия;
на основе анализа выбрать оптимальный источник финансирования развития деятельности.
Введение 3
Глава 1. Анализ капитала ОАО «Альриша» и направлений его использования 4
1.1. Анализ состава, структуры и динамики капитала 4
1.2. Анализ направлений использования капитала 7
Глава 2. Анализ эффективности использования и стоимости капитала предприятия ОАО «Альриша» 11
Глава 3. Прогнозирование источников финансирования развития деятельности ОАО «Альриша» 14
3.1. Прогноз необходимого внешнего финансирования 14
3.2. Прогноз привлечения внешнего финансирования 18
3.2.1 Эмиссия акций 18
3.2.2. Эмиссия облигаций 19
3.2.3. Привлечение банковского кредита 21
3.3. Оценка эффективности и стоимости привлечения капитала 28
Заключение 32
Список литературы 34
Приложения 35
Коэффициент текущей ликвидности незначительно ниже нормативного значения и составляет на начало 2012 года 176,71%
Рассмотрим состав, структуру и динамику имущества предприятия в среднегодовом исчислении (табл. 1.4).
Таблица 1.4
Направления использования капитала ОАО «Альриша» за 2010 – 2011 гг.
Показатели |
Тыс. руб. |
Доля, % |
Темп прироста, % | ||
2010 |
2011 |
2010 |
2011 |
2010/2011 | |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
АКТИВЫ |
|||||
1. Основные средства |
4900 |
4795 |
22,12 |
17,22 |
-2,14 |
2. Прочие внеоборотные активы |
102,5 |
97,5 |
0,46 |
0,35 |
-4,88 |
3. Итого внеоборотные активы |
5002,5 |
4892,5 |
22,58 |
17,57 |
-2,20 |
4. Запасы и затраты |
8950 |
14378,5 |
40,40 |
51,63 |
60,65 |
5. Дебиторская задолженность |
1626,5 |
3128,5 |
7,34 |
11,23 |
92,35 |
6. Денежные средства |
5135 |
4150 |
23,18 |
14,90 |
-19,18 |
7. Прочие оборотные активы |
1440 |
1300 |
6,50 |
4,67 |
-9,72 |
8. Итого оборотные активы |
17151,5 |
22957 |
77,42 |
82,43 |
33,85 |
9. ИТОГО АКТИВЫ |
22154 |
27849,5 |
100 |
100 |
25,71 |
Показатели структуры имущества | |||||
10. Чистые оборотные активы |
5847,5 |
9897,5 |
26,39 |
35,54 |
69,26 |
11. Собственные оборотные активы |
4897,5 |
8947,5 |
28,55 |
38,98 |
82,70 |
12. Коэффициент маневренности активов |
Х |
Х |
77,42 |
82,43 |
6,48 |
13. Коэффициент текущей ликвидности активов |
Х |
Х |
151,73 |
175,79 |
15,86 |
14. Коэффициент обеспеченности собственных оборотных средств |
Х |
Х |
28,55 |
38,98 |
36,49 |
Как видно из табл. 1.4,
среднегодовая сумма
Среднегодовая сумма
оборотных активов в 2010 году составила
17151,5 тыс. руб. В 2011 году данный показатель
вырос на 33,85%. Наибольший удельный вес
в структуре оборотных активов
занимает величина запасов. Общая доля
ее в структуре активов
Величина чистых оборотных активов предприятия за период выросла и достигла в 2011 году 9897,5 тыс. руб., что свидетельствует о том, что ликвидность баланса компании не нарушена. Собственные оборотные средства также имеют положительную величину, что говорит о достаточности на предприятии собственных средств для финансирования своей деятельности. Рост величины коэффициента маневренности активов на 6,48% означает увеличение доли оборотных активов в структуре баланса.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами вырос на 36,49%, что объясняется ростом величины собственных оборотных средств.
По итогам анализа можно сделать вывод, что предприятие использует нормативную политику в финансировании активов.
Глава 2. Анализ эффективности использования и стоимости капитала предприятия ОАО «Альриша»
Для анализа эффективности
использования и стоимости
Таблица 2.1
Анализ эффективности
использования и стоимости
Показатель |
Порядок расчета |
2010 |
2011 |
Изменение |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
1. Выручка |
см. прил. 2 стр. 1 |
89245 |
100755 |
11510 |
2. Полная себестоимость |
см. прил. 2 стр. 2 |
64300 |
90356 |
26056 |
3. Прибыль от продаж (операционная) |
стр. 1 - стр. 2 |
24945 |
10399 |
-14546 |
4. Проценты к уплате |
см. прил. 2 стр. 4 |
1990 |
1270 |
-720 |
5. Прочие доходы и расходы |
см. прил. 2 стр. 5 |
-2245 |
-1100 |
1145 |
6. Прибыль до налогообложения |
стр. 3 – стр. 4 + стр. 5 |
20710 |
8029 |
-12681 |
7. Ставка налога на прибыль, % |
НК РФ |
20 |
20 |
0 |
8. Чистая прибыль |
стр. 6 – (стр. 6 *стр. 7/100) |
16568 |
6423,2 |
-10144,8 |
9. Дивиденды |
Коэффициент дивидендного выхода 18% |
2982,24 |
1156,176 |
-1826,064 |
10. Нераспределенная прибыль |
стр. 8-стр. 9 |
13585,76 |
5267,024 |
-8318,736 |
11. Среднегодовая сумма активов |
табл. 1.4 |
22154 |
27849,5 |
5695,5 |
12. Среднегодовая сумма собственно |
табл. 1.2 |
9900 |
13840 |
3940 |
13. Среднегодовая сумма заемного капитала |
табл. 1.2 |
12254 |
14009,5 |
1755,5 |
14. Доля собственного капитала (по балансовой стоимости), % |
стр. 12/стр. 11 *100 |
44,69 |
49,70 |
5,01 |
15. Финансовый рычаг, % |
стр. 13/стр. 11 * 100 |
55,31 |
50,30 |
-5,01 |
16. Плечо финансового рычага, раз |
стр. 13/стр. 12 |
1,24 |
1,01 |
-0,23 |
17. Рентабельность продаж по
чистой прибыли (при |
((с. 3+с. 5)*0,8) /стр. 1 *100 |
20,35 |
7,38 |
-12,97 |
Продолжение табл. 2.1
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
18. Оборачиваемость активов, раз |
стр. 1/стр. 11 |
4,03 |
3,62 |
-0,41 |
19. Экономическая рентабельность (при отсутствии заемного капитала), % |
Прибыль до выплаты % / стр. 11 *100 |
81,97 |
26,71 |
-55,26 |
20. Мультипликатор капитала, раз |
стр. 11/ стр. 12 |
2,24 |
2,01 |
-0,23 |
21. Финансовая рентабельность, % |
стр. 8/ стр.12 * 100 |
167,35 |
46,41 |
-120,94 |
22. Эффект финансового рычага с российской точки зрения, % |
(1-стр. 7/100)*((стр. 3+с.5)/стр. 11 – стр. 4/стр.13)*стр. 16*100 |
85,38 |
19,70 |
-65,68 |
23. Эффект финансового рычага с западной точки зрения, раз |
стр. 3/(стр.3-стр. 4) |
1,087 |
1,139 |
0,052 |
24. Стоимость собственного |
стр. 9/стр.12 * 100 |
30,12 |
8,35 |
-21,77 |
25. Эффективная стоимость |
стр. 4/стр. 13*(1-стр. 7/100)*100 |
12,99 |
7,25 |
-5,74 |
26. Средневзвешенная стоимость капитала, % |
(стр. 14/стр.24 +стр.15/стр.25)/100 |
20,65 |
7,80 |
-12,85 |
27. Курс акций, раз |
см. прил.3 стр. 8 |
3,7 |
3,7 |
0 |
28. Среднегодовая сумма |
стр. 27*стр. 12 |
36630 |
51208 |
14578,00 |
29. Среднегодовая сумма всего капитала (по рыночной оценке) |
стр. 12+стр. 28 |
48884 |
65217,5 |
16333,50 |
30. Стоимость собственного |
стр. 9/ стр. 28 * 100 |
8,14 |
2,26 |
-5,88 |
31. Средневзвешенная стоимость капитала (по рыночной оценке), % |
стр. 28/стр. 29*стр. 30+стр. 13/ стр. 29*стр. 25 |
9,36 |
3,33 |
-6,03 |
Из табл. 2.1 видно, что выручка предприятия за рассматриваемый период увеличилась на 11510 тыс. руб. и стала равна100755 тыс. руб. Также выросла и себестоимость на 26056 тыс. руб. Темп прироста выручки не превышает темп прироста общих затрат по оказанию услуг, что свидетельствует о менее эффективном использовании ресурсов предприятия.
Оборачиваемость активов в 2011 году уменьшилась на 0,41 оборота, то есть с точки зрения увеличения объемов продаж в 2011 году эффективность использования активов упала. При этом экономическая рентабельность снизилась на 55,26%, что также говорит о падении эффективности распоряжения имуществом. Эффективность инвестиций собственников предприятия падает, так как финансовая рентабельность упала на 120,94%.
Средневзвешенная стоимость капитала по рыночной и балансовой оценке отличается, например, в 2011 году по рыночной оценке она составила 3,33%, а по балансовой – 7,8%.
В 2010 году эффективная стоимость заемного капитала составляла 12,99%, к 2011 году эта величина значительно снизилась. У предприятия величина заемного капитала в 2010 году в 1,24 раза больше, чем величина собственного, что показывает плечо финансового рычага, а в 2011 – в 1,01 раза.
Эффект финансового рычага с российской точки зрения в 2010 году составил 85,38%, а в 2011 – 19,7%, то есть рентабельность собственного капитала при привлечении заемных средств снижается в 2011 году на большую величину.
Эффект финансового рычага с западной точки зрения практически не изменился, но все же наблюдается незначительное увеличение на 0,052%, то есть величина прибыли на одну акцию при изменении операционной прибыли в 2011 году увеличиться по сравнению с 2010 годом.
Стоимость капитала ОАО «Альриша» оценивается компанией и рынком неодинаково. Стоимость собственного капитала фирмы по балансовой оценке за 2010 год составила 30,12%, что значительно выше чем его рыночная оценка – 8,14%, то есть рынок недооценивает компанию. Такая же тенденция наблюдается в 2011 году.
В целом можно сказать, что в 2011 году предприятие недостаточно эффективно использует свой капитал, но при этом уровень годовых затрат на его обслуживание снижается.
Глава 3. Прогнозирование источников финансирования развития деятельности ОАО «Альриша»
3.1. Прогноз
необходимого внешнего
Финансирование деятельности любой компании осуществляется из нескольких традиционных источников, а именно: из собственных финансовых ресурсов, банковского кредитования, выпуска и размещения на фондовом рынке эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций), а также выпуска в обращение собственных корпоративных векселей.
В данном разделе нам нужно произвести прогнозирование данных баланса и отчета о прибылях и убытках, будем использовать процентный метод.
Предприятие в плановом периоде планирует увеличить объем продаж на 40%. При этом предполагается, что вовсе не будут изменяться следующие статьи отчета о прибылях и убытках: проценты к уплате, прочие расходы и доходы.
Далее рассчитаем те статьи отчета, которые будут изменяться в соответствии с другими закономерностями.
Для расчета прогнозного значения себестоимости воспользуемся показателем операционного рычага. В нашем случае данный коэффициент составляет 0,05 единиц. Выделим из полной себестоимости постоянные затраты:
Пост 2012 = 90356 * 0,05 =4517,8 (тыс. руб.)
Остальная сумма, соответственно, это переменные затраты, которые растут пропорционально объёму продаж:
Перем2012 = (90356 – 4517,8) *1,4 = 120173,48 (ты сруб.)
Таким образом, полная прогнозная себестоимость товаров на 2012 год составит:
С/с 2012 = 4517,8 + 120173,48 = 124691,28 (тыс. руб.)
Соответственно, прогнозное значение выручки на 2012 год составит:
В2012 = 100755 * 1,4 = 141057 (тыс. руб.)
Так как величина себестоимости и величина выручки изменилась, следовательно, и изменится величины прибыли от продаж, прибыли до налогообложения, налога на прибыль, чистой прибыли.
НРЭИ2012 = 141057 – 124691,28 = 16365,72 (тыс. руб.)
Прибыль донал/об2012 = 16365,72 – 1270 – 1100 = 13995,72 (тыс. руб.)
Налог 2012 = 13995,72 * 20% = 2799,14 (тыс. руб.)
ЧП2012 = 13995,72 – 2799,14 = 11196,576 (тыс. руб.)
Для прогнозирования дивидендных выплат и расчета суммы нераспределенной прибыли отчетного периода используется политика гарантированного минимума и выплаты экстрадивидендов.
Коэффициент дивидендного выхода 18%. В качестве минимального размера дивиденда на акцию принять величину, равную 30% дивиденда в последнем анализируемом году. Экстрадивиденды возникают, когда чистая прибыль на одну акцию превышает гарантированный минимум дивиденда в 5 раз, и составляет 20% от этого превышения.
Количество акций
n = = 100 (шт.)
Фонд дивидендных выплат составил в 2011 году:
D2011= 0,18 * 6423,2 = 1156,176 (тыс. руб.)
Дивиденд на 1 акцию:
D1 акция = = 11,56 (тыс. руб.)
Гарантированный минимум одного дивиденда:
Dmin = 11,56 * 0,3 = 3,47 (тыс. руб.)
Прибыль на 1 акцию: