Превышение  отрицательных финансовых потоков  над положительными материальными потоками нередко приводит к убыткам, а отрицательных материальных потоков над положительными финансовыми потоками - к росту дебиторской задолженности. В обоих случаях это нежелательно и требует синхронизации потоков. В то же время иногда выгодна и их асинхронизация. Так, превышение положительных денежных (финансовых) потоков над отрицательными материальными потоками или положительных материальных потоков над отрицательными финансовыми помимо повышения доходов может означать рост кредиторской задолженности предприятия.  Формой  синхронизации или выгодной асинхронизации финансовых и материальных потоков могут быть поставки продукции с предоплатой, авансовые платежи, поставка против платежа, поставка и платеж «день в день», поставка с последующей оплатой и др.

    Желательна  также секьюритизация отрицательных  денежных потоков (например, расчеты своим или полученным по индоссаменту векселем). Во всех случаях необходимо найти оптимальный вариант управления, а также пути верной оценки перспективных денежных потоков. Объем средств, находящихся на расчетном счете в банке, не должен превышать размеров, обусловленных обычной практикой, устоявшейся в них потребностью. В противном случае денежные средства выпадают из оборота («замораживаются»). Остаток средств на расчетном счете предприятия должен корректироваться на темпы инфляции (при росте последней он также должен расти).

      Наличие фонда текущих денежных средств  порождает явление флоута, т.е. получение экономических преимуществ вследствие временного разрыва между выпиской платежных документов и их фактической оплатой. Предприятие, увеличивая флоут (но не злоупотребляя им), может уменьшать средний остаток денежных средств. Желательно разграничивать управление денежными средствами, приносящими прямой доход в форме процентов, дивидендов и других форм дохода (депозитные вклады, краткосрочные финансовые вложения в ценные бумаги) и не приносящими прямой доход (прочие разновидности денежных активов). Составным элементом управления потоком денежных средств является соответствующее планирование.

      Информационной  основой решения проблемы управления наличным бюджетом является прогноз движения наличности на основе мониторинга текущей информации о финансовом состоянии предприятия и планирование на ближайшую и более отдаленную перспективу его деятельности.

      Принимая  те или иные финансово-организационные  решения в области финансового управления активами, используют различные способы оценки рационализации управления денежными средствами. Один из них — проведение ежемесячного анализа соотношения денежных средств и наиболее срочных обязательств, срок которых истекает в текущем месяце. Таким образом можно получить достаточно полное представление об избытке (недостатке) денежных средств на предприятии.

      Практика  показывает, что для обеспечения  устойчивой платежеспособности на расчетном счете предприятия постоянно должна находиться некоторая сумма денежных средств, изъятая из оборота и достаточная для обеспечения текущих платежей. Величина предельного остатка денежных средств на расчетном счете предприятия должна быть равна среднему остатку оборотных средств за определенное число дней при нормальных условиях движения денежных потоков.

      Однодневный остаток оборотных средств по предприятию (О) определяется по следующей формуле [5]: 

      О = Z * Вр / t (2.1)

где        Z — оборачиваемость оборотных средств (в днях);

      Вр  — выручка от реализации продукции за анализируемый период;

      t — число дней анализируемого периода. 

      Тогда общая величина предельного остатка  денежных средств на расчетном счете предприятия (По) может быть рассчитана как: 

      По =  t * О (2.2)

где    t* — время, на которое рассчитан предельный остаток денежных средств,  дней. 

      Однако  объективно возможный дисбаланс  между поступлением и расходованием денежных средств усиливается в современной ситуации нарушением расчетно-платежного механизма (временные задержки при оплате отгруженной продукции, что влечет за собой отсутствие средств, направляемых на оплату труда, на уплату по счетам поставщиков, на погашение процентов по кредитам и займам, налоговые платежи).

      Для определения потребности в денежных средствах на ближайший период, а также попытки оказать некоторое влияние на развитие событий следует составлять прогноз движения наличности. Прогнозные расчеты денежных потоков дают возможность сделать более обоснованные выводы о том, в каком объеме и из каких источников будут получены поступившие на предприятие денежные средства и каковы основные направления их использования; способно ли предприятие отвечать по своим текущим обязательствам; достаточно ли собственных средств предприятия для осуществления инвестиционной деятельности; чем объясняются расхождения величины полученной прибыли и наличия денежных средств; способы и формы расчетов с бюджетом. Существуют два основных метода прогнозирования движения денежной наличности. Первый основывается на финансовой информации предшествующих лет с учетом планов предприятия на предстоящий год, существующего и будущего влияния на элементы структуры спроса, а также вероятностных затрат предприятия в будущем. Второй метод игнорирует ретроспективную информацию. Он основывается на достижении намеченных целей по реализации товара (объема продаж) при планируемых затратах либо при установленном уровне прибыли, либо при безубыточном уровне работы.

      В западной учетно-аналитической практике методика анализа движения денежных средств разработана достаточно подробно и сводится к анализу потока денежных средств по трем основным направлениям: текущая, инвестиционная и финансовая деятельность. Можно взять за основу данную схему:

      - текущая (основная) деятельность — получение выручки от реализации, авансы, уплата по счетам поставщиков, получение краткосрочных кредитов и займов, выплата заработной платы, расчеты с бюджетом, выплаченные/полученные проценты по кредитам и займам;

      - инвестиционная деятельность — движение средств, связанных с приобретением или реализацией основных средств и нематериальных активов;

      - финансовая деятельность — получение долгосрочных кредитов и займов, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, погашение задолженности по полученным ранее кредитам, выплата дивидендов;

      - прочие операции с денежными средствами — использование фонда потребления, целевые финансирование и поступления, безвозмездно полученные денежные средства и др.

      Логика  анализа очевидна — необходимо выделить, по возможности, все операции, затрагивающие движение денежных средств. Это можно сделать различными способами, в частности путем анализа всех оборотов по счетам денежных средств. Однако в мировой учетно-аналитической практике применяют, как правило, один из двух методов, известных как прямой и косвенный методы. Разница между ними состоит в различной последовательности процедур определения величины потока денежных средств в результате текущей деятельности:

      - прямой метод основывается на исчислении притока (выручка от реализации продукции, работ и услуг, авансы полученные и др.) и оттока (оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных ссуд и займов и др.) денежных средств, т.е. исходным элементом является выручка;

      - косвенный метод основывается на идентификации и учете операций, связанных с движением денежных средств, и последовательной корректировке чистой прибыли, т.е. исходным элементом является прибыль. 

 

3. Долгосрочные пассивы: состав, структура, основные способы увеличения капитала

 

      Все источники средств предприятия, представленные в пассивной части его бухгалтерского баланса, можно сгруппировать различными способами. Ключевым элементом любой группировки является обособление капитала как важнейшей экономической категории. Авансированный капитал является тем показателем, который дает обобщенную характеристику финансовой мощи предприятия, его размеров. Не случайно одним из основных документов по гармонизации бухгалтерского учета в рамках Европейского сообщества – Четвертой директивой – предусмотрены два типовых формата бухгалтерского баланса, основанные на двух принципиально различных балансовых уравнениях: [11, c.557] 

      ВА + (ТА – ТО) = УК + НП + ЗК (3.1)

      ВА + ТА = УК + НП + ЗК + ТО,(3.2)

где     ВА – основные средства и внеоборотные активы;

      ТА  – оборотные средства (текущие активы);

      УК  – уставный капитал;

      НП  – нераспределенная прибыль (включая  фонды и резервы, созданные за счет прибыли);

      ЗК  – заемный капитал (долгосрочные ссуды и займы);

      ТО  – текущая кредиторская задолженность (текущие обязательства). 

      Именно первый формат является доминирующим при публикации отчетности в некоторых европейских странах, при этом не исключаются и другие варианты основного балансового уравнения. В частности, в Великобритании нередко в качестве основных ориентиров используются: по активу – величина чистых активов, по пассиву – величина собственного капитала, т.е. балансовое уравнение имеет вид 

      ВА + (ТА – ТО) – ЗК = УК + НП.(3.3)  

      Еще один характерный пример имеет место  в случае консолидированного баланса, т.е. баланса, составляемого по корпоративной группе, объединяющей несколько юридически самостоятельных компаний; выделяется и еще один самостоятельный источник – доля майнорити в капитале компании (ДМ). Майнорити – специфический термин, используемый для обозначения сторонних по отношению к материнской компании акционеров, доля которых в совокупном капитале группы незначительна. Например, материнская компания владеет 95 % уставного капитала своей дочерней компании; в этом случае 5%, представляющих долю майнорити, будут отражены как в балансе, так и в отчете о прибылях и убытках. Балансовое уравнение тогда может иметь вид: 

        ВА + (ТА – ТО) – ЗК = УК + НП +ДМ (3.4) 

      Приведенными  балансовыми уравнениями не исчерпывается  все их многообразие, причем каждое из них имеет свою интерпретацию, предопределяющую целесообразность его использования. Так, представление баланса в формате (3.1) показывает, во-первых, величину устойчивых пассивов, т.е. общую величину и структуру капитала, авансированного в активы предприятия, и во-вторых, за счет каких источников может быть увеличена его финансовая мощь. Выбор того или иного уравнения, а значит и вида баланса, определяется выбором группы пользователей, на которых прежде всего ориентирован данный формат и интересы которых как раз и должны быть наглядно представлены в отчетности. 

      В целом источники средств, представляющие собой капитал общества, мобилизуемый на финансовых рынках, и являющиеся в отличие от прибыли внешними источниками финансирования, могут  быть подразделены на три группы: акционерный  капитал, облигационные займы, банковские кредиты.

      Уставный  капитал акционерного общества (АО) состоит из акций, являющихся поэтому  основным инструментом финансирования деятельности предприятия, главным  образом на момент его создания.

      Акция – ценная бумага, свидетельствующая об участии ее владельца в собственном капитале компании. Акции выпускаются только негосударственными предприятиями и организациями и в отличие от облигаций и других долговых ценных бумаг не имеют установленных сроков обращения. Покупка акций сопровождается для инвестора приобретением ряда имущественных и иных прав:

      а) право голоса, т.е. право на участие  в управлении компанией, как правило, посредством голосования на собрании акционеров при выборе его исполнительных органов, принятии стратегических направлений деятельности компании, решении вопросов, касающихся имущественных интересов акционеров (в частности, ликвидация или продажа части имущества, эмиссия ценных бумаг и др.);

      б) право на участие в распределении  прибыли, а следовательно, на получение пропорциональной части прибыли в форме дивидендов;

      в) право на соответствующую долю в  акционерном капитале компании и  остатке активов при ее ликвидации;

      г) право на ограниченную ответственность, согласно которому акционеры отвечают по внешним обязательствам компании лишь в пределах рыночной стоимости принадлежащих им акций;

      д) право продажи или уступки  акции ее владельцем какомулибо другому  лицу;

      е) право на получение информации о  деятельности компании, главным образом  той, которая представлена в публикуемом годовом отчете.

      Номинал акции может быть различным. В  большинстве стран компании предпочитают выпускать акции небольшой номинальной  стоимости. Это вызвано двумя  обстоятельствами. Во-первых, акция, имеющая  меньшую нарицательную стоимость, как правило, отличается большей ликвидностью. Во-вторых, многие фондовые биржи в качестве обязательного требования к компаниям, желающим получить биржевую котировку своих ценных бумаг, выдвигают требование «достаточной обширности рынка ценных бумаг», подразумевая под этим возможность свободной покупки акций многими инвесторами.