Контрольная работа по курсу: « Финансовый менеджмент»

Министерство  образования и науки Российской Федерации

Государственное образовательное учреждение

Высшего профессионального образования

« Южно – Уральский государственный университет»

Кафедра Экономической теории и мировой  экономики 
 
 
 
 

Контрольная работа

по курсу: « Финансовый менеджмент» 

Вариант 1 
 

                                                                        Выполнил:

                                                                        Студент группы 374

                                                                        Ихсанова Л.Р.

                                                                        Проверил:

                                                                        Пермякова Л.Н. 
 
 

Шумиха

2012г. 

   1.Теоретическое  задание

          Управление процессом привлечения  и формирования капитала предприятия.

   Ответ.

       Основной целью формирования капитала предприятия является привлечение достаточного его объема для финансирования приобретения необходимых активов, а также оптимизация его структуры с позиций обеспечения условий последующего эффективного использования. 
          Начальным этапом управления формированием капитала предприятия является определение потребности в необходимом его объеме. Недостаточный объем формирования капитала на этом этапе существенно удлиняет период открытия и освоения производственных мощностей нового предприятия, а в ряде случаев вообще не дает возможности начать его операционную деятельность. В то же время избыточный объем формируемого капитала приводит к последующему неэффективному использованию активов предприятия, снижает норму доходности этого капитала. В связи с изложенным, определение общей потребности в капитале создаваемого предприятия носит характер оптимизационных ее расчетов. Оптимизация общей потребности в капитале создаваемого предприятия представляет собой процесс расчета реально необходимого объема финансовых средств, которые могут быть эффективно использованы на первоначальной стадии его жизненного цикла. 
Оптимизация общей потребности в капитале создаваемого предприятия достигается различными методами, основными из которых являются следующие. 
1. Балансовый метод оптимизации общей потребности в капитале основывается на определении необходимой суммы активов, позволяющих новому предприятию начать хозяйственную деятельность. Этот метод расчетов исходит из балансового алгоритма: общая сумма активов создаваемого предприятия равна общей сумме инвестируемого в него капитала. 
Расчет общей потребности в капитале вновь создаваемого предприятия балансовым методом производится по следующей формуле: 
Пк = Па + Прк, 
где Пк — общая потребность в капитале для создания нового предприятия; 
Па — общая потребность в активах создаваемого предприятия,определенная на стадии разработки его бизнес-плана; 
Прк — предстартовые расходы и другие единовременные затраты капитала, связанные с созданием нового предприятия. 
2. Метод аналогий основан на установлении объема используемого капитала на предприятиях-аналогах. Предприятие-аналог для осуществления такой оценки подбирается с учетом его отраслевой принадлежности, региона размещения, размера, используемой технологии, начальной стадии жизненного цикла и ряда других факторов. 
Определение объема потребности в капитале создаваемого предприятия этим методом осуществляется по следующим основным этапам: 
На первом этапе на основе проектируемых параметров создания и предстоящего функционирования предприятия определяются его наиболее существенные признаки (показатели), оказывающие влияние на формирование объема его капитала. 
На втором этапе по установленным признакам (показателям) формируется предварительный перечень предприятий, которые могут потенциально выступать как аналоги создаваемого предприятия. 
На третьем этапе осуществляется количественное сравнение показателей подобранных предприятий с ранее определенными параметрами создаваемого предприятия, влияющими на потребность в капитале. При этом рассчитываются корректирующие коэффициенты по отдельным сравниваемым параметрам. 
На четвертом этапе с учетом корректирующих коэффициентов по отдельным параметрам оптимизируется общая потребность в капитале создаваемого предприятия. 
Характеризуя этот метод оптимизации общей потребности в капитале следует отметить определенную сложность его использования в силу недостаточных возможностей адекватного подбора предприятий-аналогов по всем значимым параметрам, формирующим объем необходимого капитала. 
3. Метод удельной капиталоемкости является наиболее простым, однако позволяет получить наименее точный результат расчетов. Этот расчет основывается на использовании показателя «капиталоемкость продукции», который дает представление о том, какой размер капитала используется в расчете на единицу произведенной (или реализованной) продукции. Он рассчитывается в разрезе отраслей и подотраслей экономики путем деления общей суммы используемого капитала (собственного и заемного) на общий объем произведенной (реализованной) продукции. При этом общая сумма используемого капитала определяется как средняя в рассматриваемом периоде. 
Использование данного метода расчета общей потребности в капитале для создания нового предприятия осуществляется лишь на предварительных этапах, до разработки бизнес-плана. Этот метод дает лишь приблизительную оценку потребности в капитале, так как показатель среднеотраслевой капиталоемкости продукции существенно колеблется в разрезе предприятий под влиянием отдельных факторов. Основными из таких факторов являются: 
размер предприятия; 
стадия жизненного цикла предприятия; 
прогрессивность используемой технологии; 
прогрессивность используемого оборудования; 
степень физического износа оборудования; 
уровень использования производственной мощности предприятия и ряд других. 
Расчет общей потребности в капитале вновь создаваемого предприятия на основе показателя капиталоемкости продукции осуществляется по следующей формуле: 
Пк = Кп * ОР + ПРк, 
где Пк — общая потребность в капитале для создания нового предприятия; 
Kп — показатель капиталоемкости продукции (среднеотраслевой или аналоговый); 
ОР — планируемый среднегодовой объем производства продукции; 
ПРк — предстартовые расходы и другие единовременные затраты капитала, связанные с созданием нового предприятия. 
Преимуществом этого метода оптимизации общей потребности в капитале создаваемого предприятия является то, что он автоматически задает показатели капиталоотдачи предприятия на стадии его функционирования. 
В системе управления формированием капитала создаваемого предприятия важная роль принадлежит обоснованию схемы и выбору источников его финансирования. 
Схема финансирования нового бизнеса определяет принципиальные подходы к формированию структуры капитала, конкретные методы его привлечения, состав участников и кредиторов, уровень финансовой независимости и ряд других важных параметров создаваемого предприятия. 
При формировании структуры капитала создаваемого предприятия рассматриваются обычно две основные схемы его финансирования: 
-   Полное самофинансирование. Предусматривает формирование капитала создаваемого предприятия исключительно за счет собственных его видов, соответствующих организационно-правовым формам нового бизнеса. Такая схема финансирования, характеризуемая в зарубежной практике термином «финансирование без левериджа» ( unlevered), характерна лишь для первого этапа жизненного цикла предприятия, когда его доступ к заемным источникам капитала затруднен. 
-   Смешанное финансирование. Предусматривает формирование капитала создаваемого предприятия за счет как собственных, так и заемных его видов, привлекаемых в различных пропорциях. На первоначальном этапе функционирования предприятия доля собственного капитала (доля самофинансирования нового бизнеса) обычно существенно превосходит долю заемного капитала (долю кредитного его финансирования). 

   2. Практическое задание

   Задача  2.1.Себестоимость продукции составляет 60% от ее цены реализации. Счета оплачиваются в среднем через 60 дней после продажи. Ежемесячные продажи составляют 150 тыс.руб. Определить вложения в счета дебиторов.

Решение.

1. ДЗ = 150 тыс.  руб. х 2 мес. = 300 тыс. руб.

2. Инвдз = 300 тыс. руб. х 0,6 = 180 тыс. руб.

Таким образом, компании в первую очередь необходимо изыскать средства на покрытие 180 тыс. руб. инвестиций в дебиторскую задолженность, а не 300 тыс. руб. всей дебиторской  задолженности. 

   Задача  2.2.Рассчитать коэффициент трансформации, если известно, что коммерческая маржа – 8,5 %, балансовая прибыль – 800 000 руб., процент за кредит, относимый на себестоимость – 50 000 руб. Всего активов- 20 млн. руб.

   Решение.  

а) Определим  показатель НРЭИ как сумму балансовой прибыли и процента за кредит, относимого на себестоимость:                

800 000 + 50 000 = 850 000 (руб.).     

б) Находим  экономическую рентабельность активов (отношение НРИ к сумме активов):               

850 000/20 000 000 ½ 100 = 4,25 %.     

в) Из формулы  Дюпона                        

ЭРÀ = КМ ½ КТ,

где ЭРÀ  — экономическая рентабельность активов,    

КМ — коммерческая маржа,     

КТ —  коэффициент трансформации,

определим коэффициент трансформации:                   

ЭРÀ/КТ = 8,5%/4,25% = 2.  
 

   Задача  2.3.Рассчитать значение WACC по приведенным ниже данным, если налог на прибыль компании составляет 20%. 

Источник  средств	Балансовая  оценка, тыс.руб.	Доля (d),%	Выплачиваемые проценты или дивиденды (к),%
Заемные:
краткосрочные	6000	35,3	8,5
долгосрочные	2000	11,8	5,5
Обыкновенные	7000	41,2	16,5
акции
Привилегированные	1500	8,8	12,4
акции
Нераспределенная	500	2,9	15,2
прибыль
	17000	100,0

 

   Примечание. Число в последней колонке  по строке «Нераспределенная прибыль» означает ориентировочную оценку доходности новых обыкновенных акций в случае их эмиссии.

   Решение.

   WACC = wpkp + wsks, где 
wp, ws - доли элементов капитала в общем капитале; 
kp, ks – цены собственного капитала и заемного капиталов.

WACC= (0,85 х 0,353) + (0,55 х 0,118) + (0,165 х 0,412) + (0,124 х 0,88) + (0,152 х 0,29) = 0,3 + 0,06 + 0,07 + 0,11 + 0,04 = 0,58, или 58%. 

   Задача  2.4. Годовая потребность в определенном виде сырья, определяющая объем его закупки, составляет 1000 тыс. руб. Размер текущих затрат по размещению заказа, доставке товаров и их хранению в расчете на одну поставляемую партию составляет 12 тыс. руб. Размер текущих затрат по хранению единицы запаса составляет 6 тыс. руб. в год. Определить оптимальный размер партии и частоту поставки.

   Решение.

Расчет оптимального размера партии поставки, при котором  минимизируются совокупные текущие  затраты по обслуживанию запасов, осуществляется по формуле, известной как модель Уилсона:

ОРпп = (2 х Зг х ТЗ1) : ТЗ2, где

Орпп - оптимальный размер партии поставки;

Зг - необходимый объем закупки товаров (сырья и материалов) в год (квартал);

ТЗ1 - размер текущих затрат по размещению заказа, доставке товаров и их приемке в расчете на одну партию;

ТЗ2 - размер текущих затрат по хранению единицы запасов.

Согласно формуле  Уилсона:

ОРпп = (2 х 1000 х 12) : 6 = 4000 = 63 тыс. руб.

Следовательно, на протяжении года товар должен доставляться 16 раз (1000 : 63), или каждые 22 дня (360 :16). При таких показателях размера партии и частоты поставки совокупные текущие затраты по обслуживанию товарных запасов будут минимальными. 

Задача  2.5. Приведены следующие данные, необходимые для оптимизации остатка денежных средств компании:

• минимальный запас денежных средств(О) - 10 тыс. долл.
• расходы конвертации ценных бумаг (Zt) - 25 долл.
• процентная ставка N=11.6% в год

   -среднее  квадратическое отклонение в день 2000 долл.

   С помощью модели Миллера-Ора определить политику управления средствами на расчетном счете.

Решение

1. Расчет показателя  Рх:

отсюда: Рх = 0,0003, или 0,03% в день.

2. Расчет вариации  ежедневного денежного потока:

3. Расчет размаха  вариации по формуле:

4. Расчет верхней  границы денежных средств и  точки возврата:

Ов = 10000+18900 = 29900дол.;

ТВ = 10000+1/3*18900 = 16300дол.

Таким образом, остаток средств на расчетном  счете должен варьировать в интервале (10000, 18900); при выходе за пределы интервала  необходимо восстановить средства на расчетном счете в размере 16300 дол. 

   Задача  2.6. Предприятие рассматривает инвестиционный проект. Первоначальные затраты равны 3 млн. руб., остаточная стоимость – 0, срок реализации проекта – 3 года.

   Таблица 3

Год	Ожидаемая прибыль после уплаты налогов
1	1,4
2	1,5
3	1,7

 

   Альтернативные  издержки по инвестициям равны 15%, ожидаемый  годовой уровень инфляции – 7%. Определить чистую приведенную стоимость инвестиционного  проекта в условиях инфляции.

   Решение.

    Использование  реальной ставки дисконтирования  и реальных денежных потоков. 
Реальная ставка дисконтирования = (1 + номинальная ставка)/(индекс 
инфляции)- 1 =(1 + 0,15)/1,07 -1 =0,075. 
Тогда чистая приведенная стоимость проекта равна 1,4/1,075 + 
1,5/1,0752+ 1,7/1,0753-3 = 0,969 млн. руб. 

   Задача 2.7. Оценить возможность банкротства на основе оценки платежеспособности.  

   Исходные данные о предприятии:

• на конец отчетного периода коэффициент текущей ликвидности К_тллсон =1,17
• на начало отчетного периода коэффициент текущей ликвидности К_хлнач =1,2
• коэффициент обеспеченности собственными средствами К_осс =0,146

Решение

   Структура баланса предприятия неудовлетворительна, а предприятие неплатежеспособно, если Ктл < 2, Косс < 0,1.

   Так как значения k_т.л. и k_об. меньше предельно допустимых значений, следует определить коэффициент восстановления платежеспособности за 6 месяцев по следующей форме: 

       

     где: k_т.л.¹ – фактическое значение коэффициента текущей ликвидности

     (k_т.л.) в конце отчетного периода;

     k_т.л.⁰ – фактическое значение коэффициента текущей ликвидности

     (k_т.л.) начале отчетного периода;

     6 – период восстановления платежеспособности  в месяцах;

     Т – отчетный период в месяцах (12 месяцев);

     Данный  коэффициент найдем для годового периода, для этого необходимо найти  коэффициент текущей ликвидности  на начало года:

     Квос = (1,17 + 6/12*(1,17 -1,2)) / 2 = 0,58

     Так как этот коэффициент  оказался меньше 1.0, то у предприятия  нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность.