Влияние электронных денег на показатели денежной массы

     Влияние электронных денег  на показатели денежной массы.

     Появление и эволюция систем электронных денег  являются предметом пристального внимания экономистов и международных  финансовых институтов во всем мире.

     Рост  предложения электронных денег  для замещения наличных денег может постепенно привести к существенному сокращению банкнот и монет центрального банка в обращении. Так как наличные деньги являются компонентом всех денежных агрегатов, изменения в спросе на них повлияют на все денежные агрегаты. Наибольшее влияние испытает денежный агрегат M1, который в большинстве стран состоит из банкнот и монет центрального банка в обращении, дорожных чеков на руках у населения и трансакционных депозитов (депозитов до востребования). На другие денежные агрегаты M2 и M3 также будет оказываться влияние, но, так как банкноты и монеты центрального банка имеют меньший вес в этих агрегатах, оно не будет столь существенным. Так, например, объем электронных денег в обращении в Японии в 2009 г. составлял лишь 0,009 % от денежного агрегата M3, который включает в себя все типы депозитов в коммерческих банках.

     Изменение значения банкнотно-депозитного коэффициента (коэффициента обналичивания) центрального банка, выражающего отношение величины наличных денег, находящихся в обращении, и величины трансакционных депозитов, будет одним из главных показателей, характеризующих влияние на агрегат M1 процесса замещения наличных денег центрального банка электронными деньгами. Банкнотно-депозитный коэффициент существенно изменяется во времени, так в 2008 г. по сравнению с 2002 г. банкнотно-депозитный коэффициент снизился в Японии, Швейцарии, Великобритании и России и вырос в странах зоны Евро и США.

     Банкнотно-депозитный коэффициент также различается  между странами. Например, в 2008 г. он варьировался от 0,04 в Великобритании до 1,02 в США, что было обусловлено спецификой их национального денежного обращения и институционального устройства. В целом для стран с высоким уровнем банкнотно-депозитного коэффициента изменения в денежной массе могут оказаться более значимыми, чем для стран с низким уровнем.

     Влияние электронных денег на денежный агрегат  M1 будет зависеть от трех факторов: во-первых, готовности банковской системы увеличивать свои депозиты, во-вторых, величины резервных требований по остаткам электронных денег и трансакционным депозитам и, в-третьих, определения составных компонентов M1.

     Реакция институтов денежно-кредитного регулирования  на возможное увеличение M1 будет зависеть от выбранной ими промежуточной цели денежно-кредитной политики, так как основная цель денежной политики в развитых странах является неизменной — достижение стабильного уровня цен. В этой связи центральные банки могут выбрать в качестве промежуточной цели таргетирование денежного предложения, процентной ставки по федеральным фондам или другой целевой ориентир. При таргетировании денежного предложения реакция центральных банков на возможное увеличение M1 может оказаться наиболее последовательной.

     Объем электронных денег, находящихся  в обращении в странах еврозоны на протяжении 1994—2009 гг., оставался  довольно низким. Так на 1 января 2010 г. объем электронных денег в  обращении оценивался в 980 млн евро, что составляло 0,022% от величины денежного  агрегата M1 (0,13% от объема наличных денег в обращении и около 0,026% от объема трансакционных депозитов). Наибольший удельный вес в структуре денежного оборота электронные деньги получили в Бельгии, где на начало 2009 г. они составляли около 0,055% от объема трансакционных депозитов.

     Наибольшее  число официально зарегистрированных эмитентов электронных денег в странах ЕС в 2008 г. было в Чехии (39 эмитентов), Нидерландах (6 эмитентов), Германии (5 эмитентов) и Франции (5 эмитентов). Среди других европейских и азиатских стран наибольшее число эмитетов электронных денег в 2008 г. было в Великобритании (83 эмитента) и Японии (8 эмитентов).

     Несмотря  на то, что определенные законодательные  ограничения, в частности о возможности эмиссии электронных денег только кредитными институтами, успешно применяются в большинстве стран ЕС, более жесткие ограничения на выпуск электронных денег могли бы вступить в противоречие с осуществляемой в ряде развитых стран политикой дерегулирования и увеличения эффективности финансового сектора.

     Ряд центральных банков, в частности  Банк Японии, пришли к заключению, что в конечном счете электронные деньги будут выпускаться центральными банками, в настоящее время, за исключением Сингапура, центральные органы денежно-кредитного регулирования не планируют выпуск электронных денег. Потому, что существуют серьезные опасения, что центральные банки, выпускающие электронные деньги, могут ограничить конкуренцию и снизить побудительные мотивы у других эмитентов по разработке новых видов электронных денег.

     В настоящий момент наиболее вероятно, что центральные банки будут  продолжать оставаться пассивными и  наблюдать за тем, займут ли электронные деньги существенную долю рынка розничных платежей, как это имеет место в США и Канаде (политика «подождем и увидим»). В странах ЕС, где центральные банки намного активнее вовлечены в процесс развития новых средств платежа, регулирование электронных денег, по всей видимости, будет ограничиваться косвенными мероприятиями — пруденциальным надзором, который осуществляется в рамках национальных банковских законодательств, унифицированных в соответствии с требованиями Директивы ЕС по электронным деньгам. Конечно, по мере роста эмиссии электронных денег центральные банки оставляют за собой право прибегнуть к введению обязательных резервных требований на электронные деньги для приостановки их дальнейшего распространения.