Денежно- кредитная политика и ее основные концепции

Тема: «Денежно- кредитная политика и ее основные концепции»

План:

1.      Цели, объекты и субъекты денежно- кредитной политики;

2.      Методы, инструменты денежно- кредитной политики и особенности их применения;

3.      Основные концепции денежно- кредитной политики: теоретические аспекты;

4.      Практические аспекты разработки денежно- кредитной политики;

5.      Разработка денежно- кредитной политики банком России.

1.      Цели, объекты и субъекты денежно- кредитной политики

Основные и промежуточные цели денежно- кредитной политики

Денежно-кредитная политика традиционно рассматривается как важнейшее направление экономической политики государства. Денежно-кредитная политика, являясь частью общегосударственной экономической политики, должна быть «вписана» в общую цель развития национальной экономики и способствовать дости­жению макроэкономического равновесия.

В общем виде цель государственного регулирования экономики — дости­жение макроэкономического равновесия при оптимальных для данной страны темпах экономического роста. Иногда говорят, что целью государственного регу­лирования экономики является одновременное достижение всех поставленных целей в «магическом четырехугольнике».

Если цель развития национальной экономики заключается в обеспечении достаточного экономического роста, то такова и стратегическая цель денежно- кредитной политики. Следовательно, высшая цель денежно-кредитной полити­ки государства заключается в обеспечении стабильности цен, эффективной заня­тости населения и росте реального объема валового национального продукта. Эта цель достигается с помощью мероприятий в рамках денежно-кредитной поли­тики, которые осуществляются довольно медленно, рассчитаны на многие годы и не являются быстрой реакцией на изменение рыночной конъюнктуры. Поэтому представляется необходимым ранжировать цели денежно-кредитной политики. Промежуточной, или тактической, целью денежно-кредитной политики может быть и таргетирование инфляции, и стабилизация валютного курса, в связи с чем текущая денежно-кредитная политика ориентирована на более конкретные и легкодоступные цели, чем указанные выше глобальные задачи, например, на фик­сацию количества денег, находящихся в обращении, определение уровня обяза­тельных резервов, ставки рефинансирования коммерческих банков.

Выбор промежуточных целей определяется степенью либерализации эко­номики и независимости центрального банка, стоящими перед ним задачами, его функциями в экономике. Промежуточные цели денежно-кредитной политики тесно взаимосвязаны. Например, если в условиях свободно конвертируемой валю­ты центральный банк стремится к фиксации процентной ставки на определенном уровне, то в разработке мероприятий денежно-кредитной политики он должен будет принять устанавливаемый рынком курс национальной валюты. И наоборот, при выборе целей денежно-кредитной политики, связанной с ограничениями по валютному курсу, центральному банку необходимо учитывать складывающий­ся уровень процентной ставки. Если же центральный банк ставит цель поддержа­ния реальной процентной ставки на положительном уровне для стимулирования инвестиций, то он должен одновременно проводить политику таргетирования инфляции и т.п.

                Объекты и субъекты денежно- кредитной политики

Объектами денежно-кредитной политики являются спрос и предложение на денежном рынке. Субъектами денежно-кредитной политики выступают прежде всего центральный банк в соответствии с присущими ему функция­ми проводника денежно-кредитной политики государства и коммерческие банки.

Выбор промежуточных целей денежно-кредитной политики может повлиять на состояние денежного рынка посредством формирования как предложения, так и спроса на деньги.

Предложение денег графически отображается обычно вертикальной пря­мой, поскольку предполагается, что на каждый момент времени создано определен­ное фиксированное количество денег, которое не зависит от величины ставки процента (рис. 24.2, MSt)

Рис. 1. Денежное предложение при различных целях денежно-кредитной политики:

MSX — денежное предложение при монетарной политике, направленной на поддержание неизменной массы деиег в обращении;

MS2 — денежное предложение при гибкой денежно-кредитной политике;

MS3 — денежное предложение при допущении изменения и массы денег в обращении, и ставки процента; М — количество денег в обращении, у.д.е.

Реально предложение денег зависит от целей денежно-кредитной политики в конкретной стране.

1.                       Если целью денежно-кредитной политики является поддержание на неиз­менном уровне количества денег в обращении, то графиком денежного предложе­ния действительно будет вертикальная прямая (см. рис. 1, М5\). Это означает, что предложение денег регулируется независимо от уровня процентной ставки и проводится с целью ограничения инфляции.

2.                       Целью денежно-кредитной политики государства может быть и поддержа­ние фиксированной ставки процента. Такая денежно-кредитная политика носит название гибкой. В случае выбора гибкой монетарной политики график денежного предложения — горизонтальная прямая (см. рис. 1, MS2). Это означает, что целе­вой ориентир денежно-кредитной политики — это не столько борьба с инфляцией, сколько стимулирование инвестиций.

3.                       Третий вариант графика денежного предложения — наклонная линия (см. рис. 1, М53). Такая графическая форма денежного предложения свидетель­ствует, что денежно-кредитная политика допускает колебания и денежной массы в обращении, и ставки процента. В этих условиях денежно-кредитная политика ставит своей целю поддержание достаточного уровня монетизации экономи­ки, является пассивной и проводится в условиях стабильно развивающейся экономики.

В целом денежный рынок при различных вариантах денежно-кредитной политики может быть графически показан, как на рис. 2.

Рис. 2. Денежный рынок при различных вариантах денежно-кредитной политики:

    MD — общий спрос на деньги

На рисунке 2 точка Е находится на пересечении кривых спроса и пред­ложения денег и определяет «цену» равновесия на денежном рынке. Это равно­весная ставка процента, т.е. альтернативная стоимость хранения денег, не принося­щих процентов.

Равновесие на денежном рынке подвижное, т.е. оно постоянно меняется под воздействием ряда факторов. Представим себе, что меняется предложение денег, а спрос на них остается постоянным.

При увеличении предложения денег, когда оно описывается линиями MS: и MS3, возникает их кратковременный избыток. Люди стремятся уменьшить количество своих денежных запасов, не приносящих процентов, путем покупки других финансовых активов (например, облигаций). Спрос на них растет, цены соответственно увеличиваются. Процентная ставка, или альтернативная стоимость хранения денег, не приносящих процентов, падает. Поскольку ликвидность ста­новится менее дорогой, население и фирмы постепенно увеличивают количество денег, которые они готовы держать на руках, и восстанавливается равновесие на денежном рынке при большем предложении денег и меньшем проценте.

Если предложение денег выросло, то:

■                         график предложения денег перемещается вправо (в случае MS{) или вправо вдоль линии MS3. Это означает, что существующее равновесие наруши­лось. Возникает временное неравновесие;

■                        при неизменном спросе на деньги равновесная ставка процента сни­жается;

■                        в результате устанавливается новое равновесие при большем предло­жении денег и меньшей процентной ставке.

При уменьшении предложения денег происходят обратные процессы. Если предложение денег уменьшается, то равновесие на денежном рынке восстанавлива­ется при меньшем, чем первоначальное, количестве денег в обращении и большей, чем первоначальная, ставке процента.

Если же денежно-кредитная политика гибкая (линия М52), то рост пред­ложения денег должен быть скорректирован центральным банком, т.е., для того чтобы не вызвать повышение процентной ставки, необходимо уменьшить пред­ложение денег.

Допустим теперь, что меняется спрос на деньги, а предложение остается неизменным (линия MS{). Например, спрос на деньги возрос вследствие увеличе­ния номинального ВНП, т.е. требуется больше денег для обслуживания товаро­оборота в рамках национальной экономики, а население и фирмы предпочитают держать свои активы в денежной форме. Но в случае неизменного предложения денег равновесие может установиться только при увеличении цены денег (номи­нальной ставки процента).

                              Если спрос на деньги возрос, то:

■                         кривая спроса на деньги сдвинется вправо вверх, показывая нарушение существовавшего равновесия на денежном рынке;

■                         при неизменном предложении денег процентная ставка повысится.

При уменьшении спроса на деньги и неизменном предложении будут проис­ходить обратные явления: равновесие на денежном рынке установится при более низкой, чем первоначальная, ставке процента.

В случае если проводится гибкая денежно-кредитная политика (линия MS2)} то увеличение спроса на деньги должно компенсироваться ростом денеж­ного предложения, чтобы не произошел рост процентной ставки.

                         Выбор целей денежно- кредитной политики

Следует заметить, что в зависимости от причин, вызвавших изменение спро­са на деньги, могут меняться цели денежно-кредитной политики (жесткая или гибкая денежно-кредитная политика, т.е. выбор такого варианта моне­тарной политики, при которой допускается свободное колебание массы денег в обращении и процентной ставки).

1.                       Если сдвиг в спросе на деньги вызван циклическими изменениями и он нежелателен, то с помощью денежно-кредитной политики можно «сгладить» эти изменения. В случае циклического «перегрева» экономики допускается повыше­ние процентных ставок. Следствием роста нормы процента будет снижение дело­вой активности. И наоборот, в случае циклического спада следует добиваться сни­жения нормы процента и тем самым повышения деловой активности за счет увеличения инвестиционного спроса.

2.                       Если сдвиг в спросе на деньги вызван исключительно ростом цен, то любое увеличение денежного предложения будет «раскручивать» инфляционную спи­раль. Цель денежно-кредитной политики в этом случае — поддержание объема денежной массы, находящейся в обращении, на определенном фиксированном уровне. Графиком денежного предложения в данном случае будет вертикальная прямая.

3.                        Рассматривая денежный рынок, мы до сих пор предполагали, что скорость обращения денег постоянна. Но она может меняться под воздействием, например, перемен в организации денежного обращения в стране, что скажется и на нор­ме процента, и на объеме производства, и на ценах (вспомним уравнение обмена И. Фишера). Если центральный банк ставит задачу нейтрализовать воздействие изменения скорости обращения денег на национальную экономику, он придер­живается гибкой денежно-кредитной политики: масса денег в обращении должна возрастать (или уменьшаться) в такой же пропорции, в какой уменьшается (или возрастает) скорость обращения денег. Графиком денежного предложения в таком случае будет горизонтальная прямая.

Итак, объектами денежно-кредитной политики являются спрос на деньги и их предложение.

Субъектами денежно-кредитной политики выступают, как отмечалось, банки, прежде всего центральный банк. Для непосредственного регулирования массы денег в обращении центральный банк использует различные денежные агре­гаты, уменьшая или увеличивая их объем, меняя структуру денежных агрегатов в общей массе денег в денежном обороте. Денежный оборот регулируется цен­тральным банком и в процессе осуществления кредитной политики, выражаемой в кредитной экспансии или кредитной рестрикции.

Кредитная экспансия центрального банка увеличивает ресурсы коммер­ческих банков, которые в результате выдаваемых кредитов увеличивают общую массу денег в обороте.

Кредитная рестрикция влечет за собой ограничение возможностей коммер­ческих банков по выдаче кредитов и тем самым по насыщению экономики денеж­ными ресурсами.

Кроме того, чрезвычайно важное значение для эффективного осуществ­ления денежно-кредитной политики имеет стабильность банковской системы. Банковская система любой страны является необходимой составляющей ее эко­номики. В рамках денежно-кредитных отношений банки обеспечивают непрерыв­ность функционирования сфер производства и потребления. Банковский сектор представляет собой канал, через который всей экономике передаются импульсы денежно-кредитного регулирования. Следовательно, регулирование центральным банком деятельности коммерческих банков можно рассматривать и как одно из направлений денежно-кредитного регулирования экономики со стороны цен­трального банка.

2.      Методы, инструменты денежно- кредитной политики и особенности их применения

Методы денежно-кредитной политики — это совокупность способов, инст­рументов воздействия субъектов денежно-кредитной политики на объекты денежно-кредитной политики для достижения поставленных целей. Мето­ды проведения повседневной денежно-кредитной политики называют также тактическими целями денежно-кредитной политики. Это воздействие осу­ществляется с помощью соответствующих инструментов. Под инструмен­том денежно-кредитной политики понимают средство, способ воздействия центрального банка как органа денежно-кредитного регулирования на объ­екты денежно-кредитной политики.

Прямые и косвенные методы денежно- кредитной политики

          В рамках денежно-кредитной политики применяются прямые и косвенные

методы.

Прямые методы носят характер административных мер в форме различных директив центрального банка, касающихся объема денежного предложения и цен на финансовом рынке. Реализация этих мер дает наиболее быстрый эффект с точки зрения контроля центрального банка над ценой или максимальным объ­емом депозитов и кредитов, особенно в условиях экономического кризиса. Одна­ко со временем прямые методы воздействия в случае «неблагоприятного» с точки зрения хозяйствующих субъектов воздействия на их деятельность могут вызвать перелив, отток финансовых ресурсов в «теневую» экономику или за рубеж.