Оценка эффективности инновационного проекта

Оценка  эффективности инновационного проекта

В рыночной экономике при разработке и внедрении  новшеств наиболее распространен не нормативный, а проектный подход.

     В основе проектного подхода к деятельности организации, в том числе к  его инновационной и инвестиционной деятельности, лежит принцип денежных потоков (cash flow). Установлены следующие основные показатели эффективности инновационного проекта:

• финансовая (коммерческая) эффективность, учитывающая финансовые последствия для участников проекта;
• бюджетная эффективность, учитывающая финансовые последствия для бюджетов всех уровней;
• народно-хозяйственная экономическая эффективность, учитывающая затраты и результаты, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников проекта и допускающие стоимостное выражение.

     В основе оценки эффективности проекта  лежит сравнительный анализ объема предлагаемых инвестиций и будущих  денежных поступлений. Сравниваемые величины относятся в большинстве случаев  к различным временным периодам. Поэтому наиболее важной проблемой  в этом случае, так же как и  при определении экономической  эффективности новой техники  и технологии, является проблема сопоставления  доходов и затрат и приведения их в сопоставимый вид. Причиной необходимости  проведения процесса дисконтирования (т.е. приведения в сопоставимый вид) может являться инфляция, нежелательная динамика инвестиций, падение промышленного производства, различные горизонты прогнозирования, изменения в налоговой системе и т.д.

     Методы  оценки эффективности проекта подразделяются на две группы, основанные: а) на дисконтированных оценках; б) на учетных оценках.

     Так, методами оценки эффективности проекта, основанными на учетных оценках (без дисконтирования), являются период окупаемости, коэффициент эффективности  инвестиций и коэффициент покрытия долга.

     Методы  оценки эффективности проекта, основанные на дисконтированных оценках, значительно  более точны, так как учитывают  различные виды инфляции, изменения  процентной ставки, нормы доходности и т.д. К этим показателям относят: метод индекса рентабельности, чистую стоимость, иначе называемую «чистый дисконтированный доход» и внутреннюю норму доходности.

     Традиционные  методы оценки проекта широко применяются  в финансовой практике.

     Метод окупаемости капиталовложений является весьма распространенным. Но его существенный недостаток – в игнорировании будущей стоимости денег с учетом дохода будущего периода и вследствие этого неприменимость дисконтирования. В условиях инфляции, резких колебаний ставки процента и низкой нормы внутренних накоплений организаций в реальной отечественной экономике этот метод недостаточно точен.

     Тем не менее, следует обратить внимание на методику расчета коэффициента эффективности  инвестиций, понимаемого как средний  показатель прибыльности за весь период деятельности проекта.

     Этот  коэффициент рассчитывается делением среднегодовой прибыли на среднегодовую  величину инвестиций. Конечно, данный показатель сравнивается с коэффициентом  рентабельности авансированного капитала (итога среднего баланса-нетто).

     Однако  все три традиционных показателя, основанных на учетной оценке, не учитывают  временной составляющей денежных потоков. Они не стыкуются с факторным  анализом и динамикой денежных потоков  в экономической реальности. Поэтому  наиболее полно проект можно оценить, применяя методы, основанные на дисконтированных оценках.

     Таким образом, к показателям, используемым для оценки и анализа эффективности  инвестиционно-инновационных проектов, относят:

1. Полные инвестиционные затраты в инновационную деятельность, состоящие из общего объема капиталовложений в инновационную деятельность. Этот показатель может быть как статистическим ( ), так и дисконтированным ( ).
2. Чистый дисконтированный доход, выражающий общий абсолютный результат инвестиций в инновационную деятельность, ее конечный эффект и рассчитывающийся как разность дисконтированных на один момент времени чистых денежных поступлений – прибыли (ЧД) и полных инвестиционных затрат на инновационную деятельность (И):

 

      , 

     где n – период расчета;

     r – ставка дисконтирования.

     Для прибыльного инновационного проекта  чистый дисконтированный доход должен быть больше нуля, т. к. доходы в этом случае должны превышать инвестиционные затраты.

     Чистый  дисконтированный доход является абсолютным показателем, поэтому не всегда может  адекватно отражать эффективность  инновационного проекта. Для принятия инвестиционного проекта неотрицательное  значение ЧДД является обязательным, но не единственным условием. Кроме  этого показателя должны быть рассмотрены  и такие относительные показатели, характеризующие эффективность  вложений средств, как:

3. Индекс доходности инвестиций в инновационную деятельность (ИД), который показывает величину чистого дохода (прибыли), приходящегося на каждый рубль вложенных инвестиций. Чтобы проект был прибыльным, величина ИД должна быть не меньше единицы:

 

      . 

     

4. Внутренняя  норма доходности (ВНД), которая показывает значение нормы дисконта (ставки дисконтирования), при котором чистый дисконтированный доход проекта равен нулю:

 

      . 

     Инновационные проекты, у которых внутренняя норма  доходности больше ставки дисконтирования  имеют положительный ЧДД и  поэтому эффективны.

     Следующие два показателя характеризуют окупаемость  инвестиционного проекта.

5. Период окупаемости (Т) – продолжительность периода от начального момента вложения средств в инновационный проект до момента окупаемости, то есть до момента, когда сумма чистых денежных поступлений покроет сумму полных инвестиционных затрат:

 

      . 

     При оценке эффективности проекта период окупаемости, как правило, выступает  только в качестве ограничения: среди  проектов, удовлетворяющих заданному  ограничению, дальнейший отбор по этому  показателю производиться не должен.

 

      , 

     где Т – срок окупаемости.

6. Дисконтированный период окупаемости (Т_д) – продолжительность периода от начального момента вложения средств в инновационный проект до момента окупаемости с учетом дисконтирования. Моментом окупаемости в этом случае считается наиболее ранний момент времени в периоде расчета, после которого текущий ЧДД становится неотрицательным.

 

      , 

     где Т_д – дисконтированный период окупаемости.

     Таким образом, период окупаемости показывает, через какое время проект станет приносить прибыль. Инновационный  проект является эффективным, если значение срока окупаемости не превышает  значения срока его реализации.