Анализ фондоых бирж

     Согласно  действующему казахстанскому законодательству фондовая биржа относится к участникам рынка ценных бумаг, организующим их куплю-продажу. По закону фондовая биржа не может совмещать деятельность по организации торговли ценными бумагами с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, кроме депозитарной и клиринговой (депозитарии оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету прав собственности на ценные бумаги, а клиринговые организации осуществляют расчетное обслуживание участников рынка ценных бумаг).  

       Признаки классической фондовой  биржи: 

1) это централизованный  рынок, с фиксированным местом  торговли, т.е. наличием торговой  площадки;

2) на данном  рынке существует процедура отбора  наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям  (финансовая устойчивость и крупные  размеры эмитента массовость  ценной бумаги как однородного  и стандартного товара, массовость  спроса, четко выраженная колеблемость цен и т.д.);

3) существование  процедуры отбора лучших операторов  рынка в качестве членов биржи; 

4) наличие  временного регламента торговли  ценными бумагами и стандартных  торговых процедур;

5) централизация  регистрации сделок и расчетов  по ним; 

6) установление  официальных (биржевых) котировок; 

7) надзор  за членами биржи (с позиций  их финансовой устойчивости, безопасного  ведения бизнеса, соблюдения этики  фондового рынка).

       Фондовая биржа - это организованный, регулярно функционирующий рынок  ценных бумаг и других финансовых  инструментов.

       Она представляет собой механизм  чрезвычайно важный для организации  предпринимательской деятельности, и для функционирования современной  рыночной экономики в целом. 

       Фондовые отделы товарных и  валютных бирж, являются самостоятельными  структурными подразделениями, но  в своей деятельности они почти  не отличаются от фондовых  бирж.

       Фондовая биржа создается в  форме некоммерческого партнерства.  Основная цель ее деятельности  в создании благоприятных условий  для широкомасштабной и эффективной  торговли ценными бумагами. А  эта цель несовместима с коммерческим  подходом работы фондовой биржи.  Ведь если ее организаторы  будут стремиться получить прибыль  за счет увеличения вступительных  взносов, отчислений от вознаграждений, получаемых ее членами за участие  в торгах, и прочих платежей, то  субъекты рынка ценных бумаг  в конечном итоге отдадут предпочтение  внебиржевой торговле. Доходы биржи  ограничиваются суммами, необходимыми  для обеспечения ее нормального  функционирования и развития. Они  не используются на выплату  дивидендов тем, кто внес свои  средства в уставный капитал  биржи. 

  Операторами фондовой биржи выступают банки, инвестиционные и финансовые компании и фонды, брокерские конторы.

     Проблемы  формирования фондовых бирж в Республике Казахстан 

  Казахстанские фондовые биржи по своему развитию еще очень сильно отстают от крупнейших фондовых бирж развитых стран. В 1999 году наблюдалось существенное увеличение биржевого оборота. «Среди сделок с ценными бумагами преобладают сделки с ГКО (30% от общего количества проданных бумаг)».

       В настоящее время стоит вопрос  об укрупнении казахстанских  бирж, создании такой системы,  в которой все операций, происходящие  через биржу, были бы безрисковые для клиентов. Ведь дальнейшие перспективы казахстанского рынка ценных бумаг во многом зависят от степени развития фондовых бирж в нашей стране. А для этого необходимо устранить ряд первоочередных проблем.

  Республика Казахстан на данный момент находится в положении страны с невысоким инвестиционным уровнем. Поэтому главной задачей страны является достижение роста экономики, а это позволит увеличить объемы вложений в ценные бумаги. Необходимо расширить инфраструктуру фондового рынка: возродить фондовые биржи и создать внебиржевые организационные системы.

       Успех деятельности на фондовой  бирже во многом зависит от  оперативности получения финансовой  информации. А в настоящее время  на биржах Республике Казахстан  информация об эмитентах и  их ценных бумагах раскрывается  недостаточно полно. Особенности  национального фондового рынка  в решающей мере зависит от  его мощности как своеобразного  генератора информации. «Согласно классического определения Юджина Фамы «эффективный фондовый рынок» - это рынок перспективный в переработке информации. Информационная эффективность казахстанского фондового рынка на три порядка ниже американского.

       В будущем необходимо повысить  уровень организации фондовых  бирж, создать прекрасно действующую  систему защиты инвесторов от  мошенничества, усовершенствовать  государственное регулирование  фондовой биржи, расширить связи  с фондовыми биржами развитых  стран. 

 Только  при решении этих проблем казахстанский  фондовый рынок может стать  тем, чем он является во всем  цивилизованном мире, - инструментом  для перелива капитала из финансовой  сферы в промышленную.

       Анализ мировых тенденций развития  рынка ценных бумаг страдал  бы излишней абстракцией, если  не попытаться оценить мировой  опыт с точки зрения его  использования в Республике Казахстан. 

 В настоящее  время рынок ценных бумаг переживает  неблагоприятный период. Это было  вызвано целым комплексом как  объективных, так и субъективных  факторов. В Республике Казахстан  продолжают функционировать многие  биржи и организаторы торгов, будущее которых в настоящее  время является весьма туманным.

       В отличие от рынка ценных  бумаг, который в том или  ином виде будет в Республике  Казахстан сохранен, судьба организаторов  торгов может сказаться более  драматичной. Если существующие  институты не смогут выжить  до периода оживления рынка,  или им не будет сказана  поддержка (причем под поддержкой  мы понимаем не только и  не столько собственно их финансирование), то в будущем казахстанский  рынок ценных бумаг может перейти  под контроль иностранных бирж  и организаторов торгов. Тем более  что уже сегодня ими предпринимаются  весьма активные шаги в этом  направлении «(так, в Вене создана  биржа, которая будет специализироваться  на организации рынков акций  восточноевропейских эмитентов,  включая Казахстан; уже сейчас  депозитарные расписки на акции  казахстанских эмитентов торгуются  в Нью-Йорке, Лондоне, Берлине)». 

  Рассматривая проблему развития казахстанского фондового рынка, следует выделить ее составные части – политику самих бирж и политику государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг.

 Политика  бирж. В Республике Казахстан развитие фондовых бирж с точки зрения их рынков и технологической цепи происходило в двух направлениях - создание, во-первых, собственно фондовых бирж, во-вторых, универсальных институтов, формирующих рынки различных финансовых инструментов и валюты, обеспечивающих также участников полным набором услуг - от организации торгов до осуществления клиринга и обеспечения расчетов, как по ценным бумагам, так и по денежным средствам.

 Примером  первого направления является  ЗАО «Центральный депозитарий  ценных бумаг», второго - Акционерное  общество «Казахстанская фондовая  биржа».

       Сохраняются различия в организационно-правовой  форме организаторов торгов. В  соответствии с действующим законодательством  Республики Казахстан и принципами  государственного регулирования  наложены жесткие ограничения  на организационно-правовую форму  отдельных видов профессиональных  участников рынка ценных бумаг. 

  Политика государственных органов регулирования казахстанского рынка ценных бумаг. В этой области налицо отставание Республике Казахстан от мировых тенденций, а порой просто консервация отдельных моделей организации рынка, возраст которых насчитывает уже десятки лет. В качестве отдельных примеров можно привести особую приверженность казахстанских регуляторов к некоммерческим партнерствам (так, фондовая биржа, клиринговый центр, некоторые виды депозитариев могут быть созданы только в рамках данной организационно-правовой формы). Сохранены ограничения на совмещение ряда видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Нередко мнение профессиональных участников откровенно игнорируется регуляторами рынка ценных бумаг.

     Надежда на оптимистический прогноз казахстанского рынка ценных бумаг и на сохранение и последующее развитие национальных институтов рынка ценных бумаг позволяет  сделать вывод, что анализ мирового опыта в этой области не бесполезен для всех специалистов (как регулирующих рынок, так и работающих на нем).