Источники финансирования инвестиционной деятельности предприятия

Выбор источников финансирования инвестиционной деятельности предприятия должен осуществляться с учетом многих факторов: стоимости  привлекаемого капитала, эффективности  отдачи от него, соотношения собственного и заемного капитала, определяющего  уровень финансовой независимости  фирмы, риска, возникающего при использовании  того или иного источника финансирования, а также экономических интересов  инвесторов.

Существуют  различные классификации возможных  источников финансирования инвестиций на предприятиях в РФ.  По одной из таких классификаций инвестиции финансируются в основном за счет сбережений, источники которых в свою очередь делятся на следующие основные группы:

1.Сбережения государства (часть собственных средств бюджетов различных уровней, идущих на рынок капитала).

2.Сбережения предприятий (амортизационные фонды,  часть прибыли и оборотных средств).

3.Сбережения населения, вложенные в финансовые активы.

4.Внешние сбережения (приток иностранного капитала).

Рассмотрим подробнее данные виды возможных источников финансирования инвестиционной деятельности предприятия.

Государственные инвестиции в настоящее время  составляют незначительную долю в общем объеме инвестиций, более того за последнее десятилетие наметилась тенденция к постепенному сокращению доли инвестиций со стороны государства за счет средств федерального и региональных бюджетов. Федеральные адресные инвестиционные программы часто не выполняются. Например, Федеральная адресная инвестиционная программа на 2002 г., как и в предыдущие годы, не  была выполнена. Из 692 объектов, предусмотренных к вводу в 2002 г., был сдан в эксплуатацию лишь 98 объект (из них на полную мощность – 23).

Доля  средств населения, направляемая в  инвестиционную сферу, также крайне незначительна. Причиной тому являются следующие факторы:

1. Сбережения населения в РФ не являются массовыми, из-за недоверия населения к коммерческим банкам и низкого уровня жизни.

2. Сбережения населения являются весьма неустойчивым денежным ресурсом, который подвергается сильным колебаниям в зависимости от изменения экономической коньюктуры и различного рода спекулятивных факторов. 

3. Для населения инвестирование в ценные бумаги предприятий являются непривлекательным, так как последние не могут обеспечить даже минимальный уровень доходности для мелких частных инвесторов.

4.  В условиях довольно высокой инфляции и общей социально-экономической нестабильности резко снизились возможности привлечения средств населения на длительные сроки.

Объем иностранных инвестиций в РФ все  еще  остается сравнительно малым. Причем в настоящее время иностранные инвесторы в основном сосредотачивают свои капиталы в топливно - энергетическом секторе, в сфере финансовых и консалтинговых услуг.

Доля  инвестиций, обеспечиваемых за счет кредитов коммерческих банков, составляет всего  несколько процентов. Одним из главных  факторов, сдерживающих рост кредитования капитальных вложений, являются высокие  ставки процентов за кредит. Кроме  того, многие банки не имеют работников, которые могли бы помочь предприятиям выбрать эффективный проект, применять  выгодные схемы финансирования, включая  лизинг, ипотеку, страхование инвестиций. Мало специализированных инвестиционных (речь идёт о кредитовании капитальных  вложений, а не операциях с ценными  бумагами) банков.

Но в  последние годы наметились тенденции  к увеличению инвестиций за счет банковских кредитов. В основном со стороны  крупных банков, таких  как Сбербанк, Внешторгбанк, Альфа-банк,  Никойл.

Основными источниками финансирования инвестиций в виде капитальных вложений на предприятии  является прибыль, направляемая предприятием на накопление, и амортизационные  отчисления.

Амортизация во всех странах рассматривается  как  основной источник внутренних инвестиционных средств. Так, на долю амортизационных отчислений приходится порядка 40 % общего объёма текущих и капитальных затрат иностранных предприятий, осуществляемых из внебюджетных источников; за счёт прибыли  финансируется примерно 30 % всех текущих и капитальных затрат.

В России эти показатели существенно ниже. Согласно статистическим данным в 1995 г. за счёт амортизационных отчислений было профинансировано 23% инвестиций в  основной капитал, а в 2000 г. – только 18%. Существенная часть амортизационных  отчислений направляется предприятиями, испытывающими финансовые трудности, на текущие нужды производства. По оценкам, лишь 25-30% амортизационных  отчислений идёт на инвестиционные цели, в то время как большая их часть  восполняет нехватку оборотных средств.

Необходимо  отметить, что в 1994 году был введен механизм ускоренной амортизации  в отраслях с высокими технологиями. Он позволял предприятиям удваивать суммы амортизационных отчислений и направлять их на  обновление основных фондов. Однако в условиях высокой инфляции, неплатежей предприятий-потребителей на инвестиции в виде капитальных вложений использовалось не более 50-60% от общей суммы  амортизационных отчислений. По данным Минэкономики РФ, только незначительное число предприятий в различных секторах приняло ускоренную амортизацию. Подавляющее большинство предприятий, напротив занижало отчисления по сравнению со стоимостью основных фондов, которые прошли переоценку. Такая ситуация объясняется тем, что ускоренная амортизация увеличивает себестоимость и, как правило, цену изделий, что тормозит реализацию готовой продукции. Подобное положение на предприятиях РФ в  конце 90-х годов 20 века, привело к серьезным последствиям в настоящее время. Основные фонды большинства предприятий машиностроительной отрасли имеет высокую степень физического износа, порядка 50 – 65%, и давно морально устарели.

Вторым  по значимости источником финансирования инвестиций на предприятиях является прибыль. Но в 90-е годы  многие предприятия не получали достаточной прибыли и часто несли большие убытки, поэтому для них прибыль не могла являться значимым источником финансирования  инвестиций.

В настоящее  время роль прибыли  и амортизационных отчислений, как основных источников финансирования инвестиций существенно возрастает. Во многом  это обусловлено улучшением социально-экономической обстановки РФ. Чтобы восстановить роль амортизационных отчислений как наиболее значимого источника финансирования инвестиций, необходимо стараться  не допускать использование амортизационных отчислений на текущие расходы, повышение заработной платы, восполнение нехватки оборотных  средств. Также необходимо  использовать по мере возможности предприятий и другие источники финансирования инвестиции, особенно такие, как банковские и иностранные инвестиции.