Риски в сфере международного предпринимательства

     В финансировании таких проектов, которые реализуются главным образом в развивающихся странах, часто принимают участие международные организации — Международный банк реконструкции и развития (МРББ), Международная ассоциация развития (МАР), Международная финансовая корпорация (МФК) и др. Поскольку реализация таких договоров осуществляется в течение многих лет, в текст договора в дополнение к обычным валютным и форс-мажорным оговоркам вводятся оговорка о пересмотре цен и оговорка о затруднениях.

     Форс-мажорными  обстоятельствами считаются любые непредвиденные обстоятельства, лежащие вне контроля сторон, возникшие после заключения договора и препятствующие их выполнению. Форс-мажорные обстоятельства освобождают подрядчика от ответственности.

     Оговорка  о затруднениях, известная также под названием «оговорка о несправедливости», предполагает, что в случае изменения экономической и политической ситуации, которую стороны договора не в состоянии проконтролировать, стороны обязуются начать переговоры о продлении договора и добиться пересмотра таких условий договора, как цена, срок выполнения работ и т.д., и внести в договор другие изменения по сравнению с первоначальным текстом.

     Наибольшую  трудность при отборе совместных проектов и оценке их эффективности представляет учет временных лагов. С этой целью применяют дисконтирование — приведение будущего эффекта и (или) затрат на проект к определенному базисному периоду с целью их сопоставления. Дисконтирование затрат, т.е. приведение затрат в будущем году к началу расчетного периода (как правило, к сроку начала реализации проекта).

     Все риски, связанные с бизнесом, всегда находят свое экономическое выражение в изменении денежных потоков по величине и/или времени поступления. Внешние и внутренние риски отражаются в таких параметрах деятельности предприятия, как объем сбыта (выручка), капиталовложений, выплат персоналу, государству, кредиторской и дебиторской задолженности.

     В практике международного финансирования совместных проектов используются два типа финансирования.

     а) Регрессное финансирование — финансирование совместных 
международных проектов, которое предполагает возврат кредитов 
гарантом в случае неспособности заемщика сделать это самостоятельно. В применении к проектному финансированию это означает, что 
акционеры проектной компании могут поручиться перед ее кредитора 
ми, а кредиторы, в свою очередь, могут требовать возврата кредитов от 
акционеров.

     б) Нерегрессное финансирование — финансирование совместных 
международных проектов, которое предполагает обращение требования по кредиту только на заемщика. Таким образом, если кредиторы соглашаются предоставить кредит проектной компании без гарантии акционеров, риск ложится непосредственно на проектную компанию.

     В современной практике преобладает  нерегрессное финансирование, наряду с финансированием с частичным регрессом на акционеров. В этом случае первоочередное значение имеет анализ рисков конкретного проекта.

     Ключевым  аспектом разработки инвестиционного  проекта является финансовый анализ, позволяющий определить его эффективность и осуществить качественный риск-анализ. На основе этого анализа определяются различные технические приемы управления рисками, главным из которых является использование гарантийных инструментов.

     Гарантийные инструменты — инструменты, которые позволяют акционерам проекта переложить часть рисков на третьи стороны за определенную премию, которая включается в издержки проекта.

     Банки могут выпустить гарантии, подтверждающие кредитоспособность акционеров проекта, однако такие гарантии, в конечном счете, подразумевают регресс на акционеров (например, через реализацию залога их активов). Получить гарантии без регресса можно лишь в том случае, если какая-то третья сторона заинтересована в осуществлении данного проекта. К таким третьим сторонам можно отнести:

1. Правительство страны, в которой осуществляется проект. Будучи заинтересованным в привлечении иностранных инвестиций, оно может предоставить гарантии от политического риска, неконвертируемости национальной валюты, подписать контракт об обязательной покупке продукции проектной компании по определенной цене или соглашение о разделе продукции.
2. Правительства стран, из которых поступает оборудование, если они заинтересованы в продвижении экспорта и зарубежных инвестиций национальных компаний.
3. Поставщики оборудования и услуг, в том числе подрядчики проектной компании, которые могут гарантировать фиксированную стоимость, качество и своевременность поставки своего оборудования и (или) услуг.
4. Поставщики материалов и топливно-энергетических ресурсов, которые могут гарантировать бесперебойность поставки, цену и качество материалов.
5. Потребители продукции проектной компании, которые могут подписать контракт об обязательной покупке.

     Коммерческие  риски банков и других инвесторов, финансирующих сооружение объектов, можно покрыть с помощью следующих гарантийных инструментов.

1. Гарантия акционеров проекта на завершение сооружения объектов и оплату возможного превышения расходов над запланированным уровнем. Такое обязательство делает кредиторов уверенными в том, что акционеры завершат реализацию проекта.
2. Контракт на сооружение объекта «под ключ» с фиксированной суммой, который, как правило, содержит оговорку о премиях и штрафных санкциях по отношению к подрядчику в зависимости от выполнения оговоренных условий.
4. Гарантия предложения, предоставляемая подрядчиками, участвующими в тендере на реализацию проекта, чтобы подтвердить серьезность своих намерений. Гарантия выполнения условий контракта, которая покрывает риск невыполнения ими условий контракта; она дополнительно подтверждает уверенность гаранта в профессионализме и опыте подрядчика.
5. Гарантия функционирования, покрывающая риск дефектов объекта строительства, обнаруживаемых после его сдачи в эксплуатацию. Как правило, гарантия выполнения условий контракта после завершения правительства конвертируется в гарантию функционирования.
6. Производные финансовые инструменты, используемые для покрытия рисков, связанных с колебаниями процентных ставок и курсов валют.

     В дополнение к перечисленным гарантиям  для снижения коммерческих рисков используются:

• контракты об обязательной продаже, которые заключаются со всеми поставщиками ресурсов (материалов, топлива, энергии и др.) проектной компании по заранее оговоренной цене;
• контракт об обязательной покупке, который содержит формулу расчета цены продукции компании, в которую включается также и инфляционный фактор;
• банковский счет, который открывается за пределами страны, в которой осуществляется проект. Такие счета активно используются иностранными банками, кредитующими российских экспортеров нефти. На эти счета поступает вся выручка по контрактам по продаже нефти, затем часть средств направляется на обслуживание долга, а остаток передается заемщику.

     Гарантийных инструментов, которые покрывали бы все политические риски, практически не существует, поэтому акционеры проекта и банки вынуждены комбинировать несколько видов гарантий, чтобы получить наиболее полное покрытие:

• гарантии правительства, где осуществляется проект;
• различные формы участия МФК в финансировании проекта;
• гарантии Всемирного банка по выполнению суверенных обязательств;
• гарантии региональных банков развития;

     —гарантии экспортных кредитных банков и агентств развития.

     Такая возможность связана с тем, что, как отмечалось выше, в реализации международных проектов участвуют не только частные и государственные компании разных стран, но и авторитетные международные организации.

     Кроме того, как показывает опыт развитых стран, сами предприятия должны усиливать свою работу по снижению уровня наиболее типичных коммерческих рисков, действуя по отношению к отдельным видам рисков следующим образом:

     низкие  объемы реализации: более тщательная аналитическая работа по выбору целевых рынков методом ранжирования, по сегментации потребителей;

     неэффективная работа сбытовой сети: тщательный подбор посредников, использование франчайзинга;

     неудачный вывод нового товара: предварительное проведение рыночного тестирования, пробных продаж, внесение в товар изменений и др.;

     неудовлетворительное  исполнение контрагентом условий договора: более тщательный отбор партнеров путем их глубокого изучения, получения справок о них из банков и аудиторских служб;

     противодействия конкурентов: предвидение возможной реакции конкурентов на деловую активность предприятия, планирование контрмер в программе маркетинга;

     циклические изменения в экономике, падение  спроса на товары: прогнозирование циклических колебаний конъюнктуры, их учет в производственных и инвестиционных планах;

     изменения биржевых котировок и цен на сырьевые товары: прогнозирование динамики цен, использование фьючерсных сделок и механизмов хеджирования;

     неплатежи за поставленный товар: включение авансового платежа (до 100%) в условия договора, применение аккредитивной формы расчета, передача права требования платежей специализированной факторинговой компании;

     ошибки  управляющих: тщательный подбор управляющих, эффективная мотивация и стимулирование их деятельности, моделирование процесса управления по наиболее ответственным проектам.

     Еще один способ страхования рисков —  заключение страхового договора со страховой компанией. Страховщик за установленную в договоре сумму обязуется заплатить страхователю на определенных условиях согласованную денежную сумму, если страхователь (предприятие) понесет убытки или будет иметь ущерб в хозяйственной деятельности в результате наступления неблагоприятных обстоятельств.

     Основные  виды страхования, связанные с предпринимательской деятельностью:

     страхование имущества предприятия (производственные, служебные, жилые и иные помещения, запасы готовой продукции, сырья и материалов, оборудование, территория предприятия) от стихийных бедствий; номинальная стоимость страховки составляет, как правило, 70— 80% остаточной стоимости имущества;

     страхование отгруженной с предприятия продукции  на период ее перевозки; обычно сумма страховки соответствует номинальной стоимости товаров, а при некоторых повышенных рисках может превосходить ее на 10—30% (например, при транспортировке товаров через зону боевых действий);

     страхование транспортных средств (грузовых и легковых автомобилей, подъемно-транспортных средств, внутризаводского транспорта);

     компенсационное страхование, предусматривающее определение суммы возмещения рабочим и служащим предприятия в случае частичной или полной потери трудоспособности в результате несчастного случая на производстве;

     медицинское страхование персонала;

     страхование вынужденной приостановки работы предприятия, т.е. упущенной выгоды, ожидавшейся в период остановки предприятия;

     страхование жизни ведущих руководителей  и специалистов предприятия.

     Хотя, как отмечалось выше, многие проектные риски могут быть покрыты третьими сторонами, кредиторы все равно вынуждены брать на себя определенную долю прямого риска, особенно в тех случаях, когда:

1. страхование риска в страховой компании нецелесообразно из-за высокой цены страховки;
2. предлагаемая гарантия не покрывает всю сумму риска.

     В развитых странах большое значение при отборе партнеров и минимизации риска совместного предпринимательства имеют услуги специализированных информационных фирм и агентств, имеющих постоянно обновляющиеся базы данных о предприятиях.