Недостатками  можно признать:

     - Базисный риск, возникающий при  хеджировании текущего портфеля. К примеру, позицию по 6-месячному казначейскому векселю разумно хеджировать фьючерсом на 6-месячный казначейский вексель. Однако три месяца спустя возникнет ситуация, когда по сути трёхмесячный вексель всё ещё хеджируется фьючерсом на поставку шестимесячной бумаги. Такой хедж уже не является оптимальным: разрыв в ценовой чувствительности со

     временем  увеличивается.

     -  Стандартизированность. Как ни  странно, у этого свойства фьючерсов  есть и обратная сторона. Ведь  стандартизированность исключает  гибкость, и хеджирование фьючерсами  никогда не бывает идеальным, то есть полностью удовлетворяющим срочности и объёму базового актива. Однако этот недостаток уходит если производить хеджирование форвардными контрактами. 

 

Хеджирование форвардными  контрактами

 

     Хеджирование  форвардными контрактами имеет  свои особенности. Виды форвардов и фьючерсов совпадают, как совпадают и их основные характеристики.

     Однако, поскольку заключение форвардных контрактов носит индивидуальный характер, то все существенные условия (базовый  актив, объём сделки, срок, цена) определяются по соглашению сторон. Иными словами, экономический субъект может заключить со своим контрагентом форвард на любой, актив, любую сумму и любой срок.

     Соответственно, при хеджировании форвардными контрактами  обычно не допускается перемена лиц  без согласия контрагента, поэтому невозможно совершить сделку, схожую с биржевым офсетом, где не требуется согласия другой стороны. Форвардный контракт не предусматривает проведения расчетов посредством перечисления вариационной маржи и не требует привлечения клиринговой организации.

 

Хеджирование опционами (опционное хеджирование)

 

     Целью опционных стратегий хеджирования является уменьшение рисков при падении  курсовой стоимости имеющегося у  вас актива или страховка от повышения  стоимости актива, который может  понадобиться вам в дальнейшем.  

     Для защиты от падения курсовой стоимости  акций, или курса валюты имеющейся  в наличии, можно привести стратегию  хеджирования рисков путем покупки  опциона Пут (Put). В этом случае вы получаете право  продать свой актив (акции, валюту, облигации) в оговоренный срок по оговоренной на текущий момент цене, заплатив за это право премию продавцу опциона.   

     Пример  хеджирования опционом Пут (Put) 

     Предположим, что британская компания, через 3 месяца получит сумму в 1,000,000 евро за продажу оборудования  своему итальянскому партнер. Допустим, на текущий момент курс евро к фунту на forex (расчетами спот) составляет 0.6700. Существует два варианта:   

     1. Не использовать хеджирование  опционами, подождать и через  три месяца после получения 1 000 000 евро продать их и купить британские фунты.  В этом случае, если курс евро упадет за эти три месяца, допустим до 0,6600 (всего на 1%), то британская компания понесет убытки  в размере  (0,67-0,66)*1 000 000 = 10 000 футов. 

     2. Провести операцию опционного хеджирования и купить опцион пут (Put) на продажу евро за фунт через 3 месяца дней, выплатив за этот опцион премию  в размере, например 1 000 фунтов.  

     В случае, если курс EUR/GBP действительно  упадет до 0,66 британский экспортер  исполнит опцион и продаст евро за фунт по старой цене (0,67). Таким образом, убытки компании составят 1 000 фунтов (премия опциона), но риска потерять 10 000 фунтов уже не будет.

     Если  курс останется прежним или вырастет, то британский экспортер просто откажется от исполнения опциона и продаст полученные евро на рынке по более высокой цене.      

     Пример  опционной стратегии хеджирования колл (Call)

     Предположим, что британской компании, через 3 месяца понадобится сумма в 1,000,000 евро закупки  оборудования у своего итальянского партнера. Допустим, на текущий момент курс евро к фунту на forex (расчетами спот) составляет 0.6700. Существует два варианта: 

     1. Не использовать хеджирование  опционами и просто купить 1 000 000 евро за имеющиеся фунты.  В этом случае, если курс евро вырастет за эти три месяца допустим до 0,6800 (всего на 1%), то британская компания понесет убытки  в размере  (0,68-0,67)*1 000 000 = 10 000 футов. 

     2. Провести операцию опционного  хеджирования и купить опцион  колл (Call) на покупку евро за  фунт через 3 месяца дней, выплатив за этот опцион премию  в размере, например 1 000 фунтов.  

     В случае, если курс EUR/GBP действительно  повысится до 0,68 британский экспортер  исполнит опцион и купит евро за фунт по старой цене (0,67). Таким образом, убытки компании составят 1 000 фунтов (премия опциона), но риска потерять 10 000 фунтов уже не будет.  

     Если  курс останется прежним или упадет, то британский импортер просто откажется  от исполнения опциона и купит  валюту на рынке по более низкой цене.    

      

     Недостатком опционов является то, что продавцы, желая оградить себя от возможных потерь, назначают слишком высокую цену.

 

Хеджирование свопом

 

     Внебиржевые инструменты хеджирования - это, в  первую очередь, форвардные контракты  и товарные свопы. Сделки этих типов заключаются напрямую между контрагентами или при посредничестве дилера (например, дилера по свопам).

     Начиная с середины 70-х годов XX в. на финансовых рынках США получили распространение  сделки своп (SWAP). 

     Сделки  своп обычно заключаются в целях  хеджирования интересов, создания искусственных активов или обязательств и позволяют уменьшить расходы, связанные с получением кредита (две последние функции можно рассматривать как разновидности первой).

     Контракт  своп определяется как соглашение между  сторонами, направленное на обмен денежными платежами, основанными на различных процентных ставках, биржевых котировках или ценах, исчисленных на основании денежной суммы, зафиксированной в договоре.  

     В общем виде хеджирование свопом можно  рассматривать как портфель форвардных или фьючерсных  контрактов, заключенных между двумя сторонами.  

     Своп  используется для совершения арбитражных  операций, но это не основное направление. Гораздо чаще он используется для  страхования от различного рода рисков. Это может быть и изменение процентной ставки (процентный своп, валютный своп ), и неблагоприятная динамика обменного курса (валютный своп ), и колебание цен на товар (товарный своп ), и рисковые стратегии на рынке ценных бумаг (фондовый своп ). Свопы  позволяют различным категориям участников финансового рынка обмениваться рисками, погашая наиболее неблагоприятные для себя эффекты. В частности, банки используют свопы  для оптимизации процентных потоков по активам и пассивам, для большей гибкости кредитных и облигационных портфелей. Как правило, свопы  в достаточной мере ликвидны и разнообразны лишь для сроков действия в пределах одного

     календарного  года.  

     В настоящее время свопы  организуются обычно финансовыми посредниками, которые  часто заключают соглашение с  одной компанией и после  этого ищут другую компанию для заключения оффсетного свопа . Свопы  заключают на внебиржевом рынке, поэтому гарантию их исполнения для участвующих компаний обеспечивают финансовые посредники. 

     Исполнение  сторонами обязательств ведет к  прекращению контракта. Существуют и другие возможности, позволяющие стороне прекратить обязательства. На вторичном рынке свопов (secondary swap market) действуют три способа, позволяющие освободиться от ранее взятых обязательств:

     а) прекращение контракта по взаимному соглашению сторон (closeout),

     б) продажа свопа (swap sale),

     в) заключение обратной сделки своп (reversal, mirror swap transaction). 

     Сделки  своп можно классифицировать по различным  основаниям. В зависимости  от того, в отношении какого имущества заключается контракт, можно выделить:

     - процентный своп (interest rate swap) в отношении  условной денежной 

     суммы, на которую начисляются платежи, предусмотренные договором;

     - валютный своп (currency swap) в отношении  валюты;

     - товарный своп (commodity swap) в отношении какого-либо товара;

     - своп на ценные бумаги (equity swap).

      

     Когда своп  организуется впервые, то он ничего не стоит контрагентам, однако когда  передаются обязательства в рамках уже действующего соглашения, то передаваемый своп  получает уже новую стоимость, которую необходимо  определить. Кроме того, может возникнуть необходимость в определении стоимости свопа  в каждый конкретный момент времени. Своп  можно представить  как портфель облигаций с короткой и длинной позициями, поэтому стоимость  свопа в каждый момент представляет собой разность между ценами данных  облигаций.

     Чтобы оценить своп, его можно представить  как сочетание двух облигаций, в  отношении одной из которых инвестор занимает длинную, а другой -короткую позицию. Стоимость свопа будет равна разности цен данных облигаций. Допустим, в свопе компания получает твердую и платит плавающую ставку. Тогда для нее цена свопа равна:

     Pswap= P1-P2

     где Pswap – цена свопа ,

     Р1 – цена облигации с твердым  купоном, которая известна и равна  твердой 

     процентной  ставке по условиям свопа ,

     Р2 – цена облигации с плавающим  купоном, плавающую процентную ставку берут  также из условий свопа.

 

Хеджирование валютных рисков

 

     Валютное  хеджирование (хеджирование валютных рисков) это заключение срочных сделок на покупку или продажу иностранной валюты во избежание колебания цен.

     Хеджирование  валютных рисков состоит в покупке (продаже) валютных контрактов на срок одновременно с продажей (покупкой) валюты, имеющейся в наличии, с  тем же сроком поставки и проведение оборотной операции с наступлением срока фактической поставки валюты. Под валютным хеджированием обычно понимается – защита средств от неблагоприятного движения валютных курсов, которая заключается в фиксации текущей стоимости этих средств посредством заключения сделок на валютном рынке (межбанковском рынке forex или на валютной бирже).

 

Хеджирование ценных бумаг (акций)

 

     Как и в случаях хеджирования валютных рисков или хеджирования облигаций, при хеджировании ценных бумаг (акций) основной принцип остается - потеря цены на одном из рынков компенсируется прибылью, получаемой на другом рынке.

             

     Допустим, вы имеете 1000 акций РАО "ЕЭС России" (EESR), по цене 26 рублей. Допустим, вы предполагаете, ценные бумаги могут начать падать. В этом случае вы продаете, например, фьючерсный контракт. Допустим, вы оказались правы и цены на ваши акции действительно упали.

     По  прошествии необходимого времени вы продает свои акции по уже упавшей  цене, допустим по 24 рубля за акцию. Одновременно с продажей акций, имеющихся в наличии, вы выкупаете фьючерсы.

     Поскольку фьючерс  торгуется обычно по цене близкой к цене базового актива, то прибыль от продажи, а потом  выкуп фьючерса по более низкой цене компенсирует убытки от падения курса  акций, которые были у вас в  наличии. 

       Необходимо принимать во внимание, что разница между фьючерсной  и спотовой (текущей ценой акции)  ценами все же существует. Эта  разница называется базис. Текущая  фьючерсная цена акции может  быть больше или меньше текущей  спотовой цены акции, поэтому  общий результат хеджирования зависит от разницы 2-х базисов и может быть рассчитан по формуле:

               Результат = S0 + (Базис0 - Базис1),

                       где: