Ценные бумаги и их инвестиционные качества. Система рейтинга ценных бумаг

  Данная  таблица иллюстрирует управленческие возможности и инвестиционные качества ряда государственных и негосударственных  ценных бумаг.

  Исходя  из выше изложенного, видим, что, инвестиционные качества и управленческие возможности  различаются по видам ценных бумаг. Они зависят от конкретных характеристик  ценных бумаг, основными из которых  являются финансовое состояние эмитента, надежность и безопасность, ликвидность  ценной бумаги, ее доходность и возможности  конвертации. Инвестиционные качества и управленческие возможности ценных бумаг тесно связаны с инвестиционным риском, который отражает вероятность  получения доходов или убытков  от фондовых операций.

  2.2 Инвесторы на рынке ценных  бумаг

  Инвесторы представляют участников фондового  рынка, которые способны предоставить средства для инвестиций в инструменты  фондового рынка. К ним относятся  юридические и физические лица, резиденты  и нерезиденты РФ. Стратегия их поведения на фондовом рынке, характер взаимодействия зависят от классификационного типа инвесторов. Основными из них  являются:

  -стратегические  инвесторы

  -институциональные  инвесторы

  -спекулянты

  Стратегические  инвесторы ставят своей целью  получения не прибыли от владения акциями, а возможности воздействия  на функционирование акционерного общества

  Степень влияния на акционерное общество зависит от количества акций, принадлежащих  инвестору. Согласно российскому законодательству обладание разными количествами акций в процентном отношении  от величины оплаченного уставного  капитала общества дает ему различные  права(табл.3).

  Акционеры-владельцы  привилегированных акций общества не имеет права голоса на общем  собрании акционеров. Размер дивиденда  по привилегированным акциям и их ликвидационная стоимость могут  определятся в твердой денежной сумме, в процентах к номинальной  стоимости или путем утверждения  порядка их определения. Акционеры, являющиеся владельцами привилегированных  акций, участвуют в общем собрании акционеров с правом голоса при решении  вопросов, касающихся реорганизации  и ликвидации общества; ограничения  права их владельцев; повестки дня  общего собрания, если на предыдущем собрании не было принято решение о выплате  дивидендов по привилегированным акциям. С момента выплаты дивидендов по указанным акциям в полном размере  право акционера участвовать  в общем собрании прекращается.

  Таблица 3. Права инвесторов в зависимости  от вклада в уставной капитал акционерных  обществ[112;13 ]

  Эта таблица показывает права инвесторов в зависимости от вклада в уставной капитал акционерных обществ

  Изучив  данные аспекты понимаем, что стратегические инвесторы заинтересованы в приобретении достаточно большего пакета акций (как  минимум 25%), чтобы успешно воздействовать на стратегически важные решения, например связанные с изменением устава акционерного общества.

  2.3 оценка инвестиционных качеств.  Инвестиционные риски

  На  практике оценка инвестиционных качеств  и управленческих возможностей осуществляется путем сравнительного анализа инвестиционного  риска ценных бумаг, который, в свою очередь, проводится путем оценки надежности данных бумаг. Чаще всего проводят факторный  анализ инвестиционного риска вложений в ценные бумаги.

  Надежность  ценных бумаг определяется после  анализа и диагностики финансово-хозяйственной  деятельности эмитента, уровня его  экономической состоятельности, платежеспособности, ликвидности баланса, рентабельности, финансовой устойчивости.

  К положительным факторам при оценке инвестиционных качеств ценных бумаг  относятся значительная величина собственных  средств и сумма стоимости  имущества. Показатели эффективности  характеризуют способность предприятия  извлекать максимум прибыли от произведенной  и реализованной продукции.

  Также применяют структурный анализ изменения  финансового положения предприятия, позволяющий оценить степень  воздействия отдельных факторов (возрастания величины заемных средств) на финансовое положение. Важным методом  оценки инвестиционного риска является комплексный анализ финансового  состояния предприятия, диагностика  его финансовой устойчивости и платежеспособности.

  В последнее время большое распространение  получил экспресс-анализ финансового  состояния предприятия. Его цель — оценить в целом финансовое благополучие и динамику, тенденции  развития эмитента. В этом случае финансовое состояние предприятия оценивается  на основе баланса предприятия и  отчета о финансовых результатах  и их использовании. Прежде всего, обращается внимание на размещение и использование  средств (активов), источники их формирования (собственный капитал и обязательства, т.е. пассивы). Однако бухгалтерская  отчетность отражает финансовое состояние  предприятия только на фактическую  дату ее составления, представляет используемую учетную политику, но не позволяет  представить полную картину условий, факторов, причин, обусловивших это  состояние. Поэтому для уточнения  реального состояния предприятия  используется факторный анализ, исследуется  финансовая устойчивость предприятия. Широко применяется моделирование.

  Проанализировав инвестиционные качества ценных бумаг  видим, что экспертную оценку финансового  риска предприятия может выполнить  каждый специалист на основе общераспространенных показателей эффективности, таких, как рентабельность, оборачиваемость, фондоотдача, затраты на рубль произведенной  продукции (услуг, работ). Далее необходимо выполнить комплексный анализ инвестиционных качеств и управленческих возможностей. Управленческие возможности ценных бумаг характеризуются мерой  контроля, набором прав по владению и управлению активами, которые лежат  в основе ценной бумаги. Чем больше возможности управления и выше инвестиционные качества, тем выше стоимость бумаг 

  3 СИСТЕМА  РЕЙТИНГА ЦЕННЫХ БУМАГ

  3.1 Рейтинг ценных бумаг

  В последние десятилетия во многих странах произошли существенные изменения экономической политики. Были признаны неэффективными прямые методы вмешательства государства  в хозяйственную деятельность и  осуществлен либо начат переход  к рыночной системе. Инвесторы, готовые  вкладывать свои средства, постоянно  озабочены оценками риска и перспектив инвестиций, гарантиями возврата основной суммы и получения дохода. Им достаточно трудно разобраться в многообразии финансовых инструментов, оценить риск вложений и сравнить по нему предлагаемые на рынке инструменты. Кроме того, самостоятельная оценка индивидуального  риска сопряжена в большинстве  случаев с неприемлемыми трудовыми, финансовыми и временными затратами. Эту работу для инвестора выполняют  рейтинговые агентства. К настоящему времени ведущие рейтинговые  агентства сформировали организованный процесс оценки кредитного риска, выпускаемые  ими рейтинговые оценки широко используются на развитых рынках и внедрены на формирующихся  рынках (приложение 2).

  Рейтинг ценных бумаг– это система условных показателей оценки ценных бумаг  по степени их надежности, разработанные  специализированными рейтинговыми агентствами. Рейтинги используется инвесторами  и аналитиками. Также существует двойной рейтинг - ситуация, когда  два ведущих рейтинговых агентства  присваивают одной и той же ценной бумаге разные показатели. Наиболее известными из рейтинговых агентств являются Standard & Poor's, Moody's Investors Service и Fitch IBCA, поглотившая в 2000 году также  известных инвестиционному сообществу Duff & Phelps и Thomson Bankwatch.

  в данной работе я привожу рейтинги агентства Standard & Poor's, присваиваемые  обыкновенным акциям:

  - высший  уровень: A+;

  - средний  уровень: A, A-, B+ ;

  - низкий  уровень: B, B- ;

  - самый  низкий: C;

  - компания  реорганизуется: D.

  Важным  фактором при определении рейтинга является кредитный риск - риск невыполнения обязательств одной стороной по договору и возникновения, в связи с  этим, у другой стороны финансовых убытков. При выставлении рейтинга учитываются финансовые показатели и деловые риски (отраслевые, территориальные, рыночные). Поэтому S&P вывело на рынок  новый продукт - рейтинг корпоративного управления компанией. В его методологию  заложен анализ практики корпоративного управления в четырех областях:

  1. Структура собственности

  2. Отношения с финансово заинтересованными  лицами

  3. Финансовая прозрачность и раскрытие  информации

  4. Структура и методы работы  совета директоров и руководства  компании.

  Рассмотрев  основные показатели рейтинга ценных бумаг видим, что к настоящему времени ведущие рейтинговые  агентства сформировали организованный процесс оценки кредитного риска, выпускаемые  ими рейтинговые оценки широко используются на развитых рынках и внедрены на формирующихся  рынках. Рейтинги используется инвесторами  и аналитиками. И важным фактором при определении рейтинга является кредитный риск - риск невыполнения обязательств одной стороной по договору. 

  3.2 Специфика оценки акций

  ценный  бумага инвестиционный кредитный

  Далее рассмотрим специфику оценки акций  компании на этапе размещения, а  также динамику капитализации компаний после размещений и ее обусловливающие  факторы.

  Причины недооценки компаний

  Недооценка  бизнеса имеет место при большинстве IPO. Компания может быть оценена с  дисконтом по сравнению со своими конкурентами или с определенной премией. В данном случае речь идет о недооценке компании по сравнению  с самой собой. Недооценка проявляется  в наличии первоначальной доходности, то есть приросту стоимости курса  акции за первый день начала торгов.

  Оценка  акций при IPO радикально не отличается от обычного определения ее стоимости. Как правило, для недооценки акций  при размещении есть объективные  причины. Это тем не менее не снижает  вероятности манипулирования ценой  заинтересованными сторонами. В  ходе изучения данного феномена теоретическая  наука выдвинула ряд гипотез, в основу которых положена информационная составляющая отношений между субъектами рынка. Наиболее распространенные теории можно разделить на две группы.