Денежный рынок и кривая LM

Денежный рынок  и кривая LM 
 

Кривая  LM представляет собой взаимоотношение между ставкой процента  и уровнем дохода, которое возникает на рынке денежных средств. Чтобы понять эту зависимость, начнем с рассмотрения простой теории ставки  процента, называемой теорией предпочтения ликвидности. 

Теория  предпочтения ликвидности 

Теория предпочтения ликвидности –это наиболее простая  интерпретация кейнсианской теории ставки процента. Так же как кейнсианский   крест представляет собой основу для построения кривой IS, теория предпочтения ликвидности дает основу для построения кривой LM. Эта теория объясняет, каким образом спрос и предложения реальных  запасов денежных средств, которые мы изучаем в главе б, определяет ставку процента.

       Начнем с предложения реальных денежных средств. Если М означает предложения денег, а Р- уровень цен, то М/Р- запасы денежных средств в реальном выражении. Теория предпочтения ликвидности предполагает наличие фиксированного предложения реальных денежных средств, т.е

                                           (М/P)=M/P 

M(вектор)- это уровень предложения денег, выбранный Федеральной резервной системой , являющийся экзогенной переменой. Уровень цен Р(вектор) также является в данной модели экзогенной переменой. (уровень цен берется как заданный, так как модель IS-LM-конечная цель исследования в данной главе -рассматривает краткосрочный период, когда уровень цен фиксирован). Эти предпосылки означают, что предложение денег в реальном выражении фиксировано и , следовательно, не зависит от ставки процента. Поэтому, когда мы изображаем предложение реальных денежных средств на рис.9-10 , получаем  вертикальную кривую предложения.

             Обратимся теперь к  спросу  на запасы денежных средств  в реальном  выражении. Люди  держат на руках деньги,  потому что деньги являются “ ликвидным ” активом – они удобны для совершения любых сделок. Теория предпочтения ликвидности утверждает, что величина спроса на деньги зависит от ставки процента . ставка процента представляет собой альтернативные  издержки владения наличными деньгами : это то , что вы теряете , если держите наличные деньги, которые не приносят процента, вместо приносящих процент банковских депозитов или облигаций. Так же как цена  хлеба влияет на величину спроса на хлеб , цена владения наличными деньгами влияет на величину спроса на запасы денег. Поэтому когда ставка процента возрастает, люди хотят держать меньше богатства в виде денег. 
 
 

     Рис.9-10. Предложение запасов денежных средств в реальном выражении. Кривая предложения реальных денежных средств вертикальна, так как предложение не зависит  от ставки процента  
 
 
 
 

    Запишем спрос на реальные денежные запасы в виде:

                                                (M/P)=L(r) (ф)

где функция  L( ) означает спрос на ликвидный актив- деньги. Это уравнение утверждает , что величина спроса на деньги является функцией ставки  процента. Рис 9-11 показывает взаимосвязь между ставкой процента и величиной спроса на реальные денежные запасы. Эта кривая спроса имеет отрицательный наклон, так как более высокая ставка процента уменьшает величину спроса на деньги.

         Для получения теории ставки  процента мы объединим спрос  на деньги и предложение денег   на рис 9-12.  В соответствии  с теорией  предпочтения , изменение ставки процента приводит к равновесию на денежном рынке. При равновесной ставке процента величина спроса на запасы денежных средств равна величине   предложения 

Рис.9-11 Спрос на реальные денежные запасы. Так как ставка процента представляет собой издержки владения наличными деньгами, более высокая ставка процента понижает величину спроса на реальные денежные запасы 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

        Движение ставки процента к   этому равновесию происходит  потому , что люди начинают изменять структуру портфеля своих активов, если ставка процента не находится на равновесном уровне. Если ставка процента очень велика, величина предложения денег превышает величину  спроса. Люди , обладающие излишними запасами денег , пытаются часть своих не приносящий  процент денег  в приносящие  процент банковские депозиты или облигации. Банки и кредиторы , которые предпочитают выплачивать низкие ставки процента, ответят на это излишнее предложение денег снижением ставок процента , которые они предлагают по вкладам. Наоборот, если ставка процента очень мала, так что величина спроса на деньги превышает величину предложения , люди попытаются получить деньги , продавая облигации или снимая деньги со счетов , что увеличивает ставку процента. При равновесной ставке процента портфели денежных и не денежных активов являются оптимальными.

           Теория предпочтения ликвидности   исходит из того , что уменьшение  предложения денег увеличивает ставку процента и что увеличение  предложения денег снижает ставку процента. Что бы увидеть , почему это так, предположим что ФРС уменьшает предложение денег. Уменьшение  М уменьшает M/P , так как в модели Р фиксировано. Поэтому линия предложения реальных запасов сдвигается влево , как на рис 9-13. (заметим  что r  используется  здесь для обозначения ставки  процента , как и в анализе  кривой IS. Строго говоря, спрос на деньги  определяется номинальной ставкой процента, а инвестиции реальной. Но для простоты мы не принимаем во внимание ожидаемую инфляцию, которая порождает различие  между реальной и номинальной ставками процента. Роль ожидаемой инфляции в модели IS-LM исследуется в главе 10.)

равновесная ставка процента возрастает с r1  до r2. Более высокая ставка процента побуждает людей сокращать имеющиеся у них реальные запасы денежных  средств.

Рис.9-12 Теория предпочтения ликвидности. Ставка процента будет меняться до тех пор, пока величина спроса на реальные денежные запасы не сравняется с величиной предложения денег  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Рис.9-13. Уменьшение предложения денег в теории предпочтения ликвидности. Уменьшение предложения денег с М1 до М2 сокращает предложение реальных денежных запасов, так как уровень цен фиксирован .Поэтому равновесная ставка процента возрастает с r1 до r2 
 
 

Поль  Волкер,жесткая кредитно-денежная политика и процентные ставки

      В начале  80-их гг. произошло крупнейшее и наиболее быстрое сокращение  инфляции в современной истории США. К концу 70-ых гг. показатели инфляции достигли двухзначной величины. В 1979г. Потребительские цены возросли  на 11.3%. В октябре 1979г., спустя два месяца после его назначения на пост председателя Федеральной резервной системы, Поль Волкер  объявил, что кредитно-денежная политика будет нацелена на снижение темпов инфляции. Это заявление положило начало  периоду жесткой денежной политики, которая в 1983г.  снизила темпы инфляции до 3%.

Каким образом  подобная жесткая кредитно-денежная политика оказывает  влияние на ставку процента ?  ответ зависит от того, какой временной период мы рассматриваем. Наш анализ эффекта Фишера в главе 6 предполагает , что волкеровскаое изменение  кредитно-денежной политики снизило инфляцию, что в свою очередь привело к падению номинальной ставки процента. Однако теория предпочтения ликвидности предсказывает, что в краткосрочном периоде , когда цены инертны, антиинфляционная монетарная политика привела бы к уменьшению денежных запасов и к более высокому уровню номинальной ставки процента.

              Оба вывода согласуются с практикой.  Номинальные ставки  процента  действительно упали в 80-ых  гг. по мере того как темпы  инфляции уменьшились. Но сравнивая ситуацию перед заявление в октябре 1979г и экономические показатели год спустя, мы обнаруживаем ,что  реальная денежная масса ( М1, деленная на индекс потребительских цен)уменьшилась на 8,3% а номинальная ставка процента (по коммерческим бумагам) возросла с 10,1 до 11,9 %. Поэтому несмотря на то , что жесткая денежная политика привела к снижению ставок процента в долгосрочном периоде, в краткосрочном периоде она вызвала их повышение.