Фондовые рынки

     Мощным стимулом развития предложения ценных бумаг и усиления процесса глобализации является приватизация, сопровождаемая выпуском в обращение акций, принадлежащих государству. За 1991-1996гг. во всем мире было приватизировано госсобственности на сумму 370 млрд. долл. Причем только в 1996г. объем приватизации составил 86 млрд. долл.

      В-третьих, формирование крупных институциональных инвесторов (пенсионные и страховые фонды, инвестиционные компании и взаимные фонды), которые аккумулируют денежные ресурсы корпораций и населения и инвестируют их в ценные бумаги. Число институциональных инвесторов постоянно растет. Растут и объемы привлекаемых ими капиталов. Так, число глобальных и международных фондов в мире выросло со 123 в 1989г. до 670 на начало 1997г. В их портфелях растет доля иностранных ценных бумаг, хотя значительная часть сделанных ими вложений продолжает приходиться на ценные бумаги национальных эмитентов.

     Говоря о глобализации финансовых рынков, в первую очередь имеют в виду свободу перемещения капиталов. В современных условиях большая их часть связана именно с фондовым рынком.

Международная статистика, в частности, статистика МВФ, выделяет три группы инвестиций, включаемых в баланс движения капитала: прямые, портфельные и прочие.

Все чаще фирмы прибегают к иностранным  рынкам для размещения своих ценных бумаг. За 1990-2000 гг. зарубежные эмиссии  акций фирм про-мышленноразвитых стран выросли в 34 раза: с 7,4 млрд долл. до 253 млрд долл. (по всем странам - 314 млрд долл.). В 2001-2003 гг. из-за спада в мировой экономике объем размещенных за рубежом акций сократился вдвое-втрое по сравнению с рекордным 2000 г., однако 2004 г. вновь показал очень сильный рост международных размещений (Приложение 2).

Как отмечалось выше, примерно от ¹/₂ до ²/₃ общей мировой задолженности по ценным бумагам внутреннего долга приходится на государство.

Еще большая  доля задолженности по государственным ценным бумагам приходится на зарубежных инвесторов в развивающихся странах и странах с переходной экономикой, что, впрочем, естественно, учитывая, что эти государства являются импортерами капитала.

       Глобализация рынка капитала и развитие технологий привели к пересмотру всей концепции функционирования и развития денежного и фондового рынков. Можно с уверенностью сказать, что деньги частных инвесторов, массовый приход которых был обеспечен благодаря передовым электронными технологиями и введением во всеобщую практику электронных торгов, способствовали небывалому подъему фондового рынка в последние годы, поддержанию высокой ликвидности и расцвету инвестиционной активности.

        С другой стороны, несмотря на очевидные преимущества электронных торгов - дешевизну, простоту, прозрачность и быстроту операций, переход на новые технологии торговли ценными бумагами потребовал преодолеть консерватизм крупных профессиональных участников фондового рынка. Старые игроки, теряющие свой бизнес, ведут постоянную борьбу с целью воспрепятствовать приходу на рынок новых идей. Но прогресс неумолим. Классические биржи работают по такой старой схеме, что если бы исчезли все изобретения человечества за последние 100 лет, а писать можно было бы только гусиными перьями, то они все равно бы не прекратили своего существования. Им присущи и торговая яма, и традиционные голосовые торги в зале. Например, на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) число членов биржи не изменяется с 1953 года и составляет 1366. Стать ее членом можно, лишь купив членство у другого ее участника, пройдя многочисленные проверки на характер деятельности, кредитоспособность и т.д. После этого необходимо получить согласие от специального Комитета по приему новых членов и Биржевого Совета (Совета Директоров). Обычно для этого требуются рекомендации действующих членов биржи.

Интернационализация фондовых рынков проявляется также  и в том, что одними и теми же инструментами все шире торгуют  на разных рынках. Все более широкое распространение получает листинг акций на нескольких (помимо национальной) биржах. Это означает, что акции крупнейших эмитентов могут продаваться одновременно в Нью-Йорке, Лондоне, Франкфурте, Токио и т.п.¹¹ А с появлением Интернета стало возможным торговать акциями иностранных эмитентов целого ряда стран любому инвестору даже со скромными финансовыми ресурсами, находясь у экрана своего компьютера.

Интернационализация фондовых, как  и всех финансовых рынков, - объективный процесс и в целом имеет позитивные последствия для развития мировой экономики. Вместе с тем она порождает ряд проблем. В частности, интеграция финансовых рынков приводит к тому, что финансовый кризис, начавшийся в одной стране, распространяется на соседние страны

Развитие Интернет технологий и интернет трейдинга, а также процессы глобализации мировой экономики ярко проявились в формировании и росте новых электронных бирж и развитии электронных торгов на фондовом рынке, да и на других тоже. Примером может являться крупнейшая в мире электронная биржа NASDAQ, которая за какие-то 20 лет по объему торгуемых акций и по количеству первичных размещений (IPO) превосходит все крупнейшие биржи с вековыми традициями. Операции осуществляются только с помощью компьютерных сетей, т. е. отсутствуют торговые залы. По всему миру разбросаны более 200'000 терминалов и практически из любой точки мира можно стать участником электронных торгов. 

Сейчас можно сказать  с уверенностью, что на современной бирже нет другого пути, как войти в единое международное электронное пространство, дающее возможность каждому желающему стать участником товарного или фондового рынка.

Объективные процессы глобализации мирового рынка капитала ставят вопрос о выживании национального фондового  рынка России. Сохраняется проблема построения эффективной инфраструктуры рынка, которая может удовлетворить  потребности как отечественных, так и иностранных инвесторов. Формирование системы регулирования  фондового рынка в этой области, опирающейся на лучший мировой опыт, не завершено. Необходимо принятие целого блока законов, направленных на модернизацию инфраструктуры фондового рынка: об организованных рынках и биржевой деятельности, о клиринге, о центральном депозитарии.

Повышение роли рынка ценных бумаг  в экономике обычно определяется термином "секьюритизация" (от англ. securitization). Секьюритизация оказала заметное-влияние на структуру финансового сектора большинства стран мира.

     Слово «секьюритизация» и явление, им обозначаемое, для нашей страны пока что новы. Но этот финансовый инструмент постепенно приживается в России, а участники рынка пытаются сделать его максимально простым, эффективным и прибыльным.

      Под секьюритизацией понимают процесс выпуска ценных бумаг на основе пула ипотечных и других кредитов, в результате чего эти активы становятся стандартными ценными бумагами. Иными словами, секьюритизация трансформирует неликвидные активы в ликвидные ценные бумаги, которые впоследствии могут купить инвесторы. С помощью секьюритизации компании рефинансируют свою деятельность, пополняя в результате собственный капитал. Использование такого финансового инструмента актуально для банков, которые специализируются на выдаче ипотечных и потребительских кредитов.

       Что можно секьюритизировать? Обычно это бывает один из следующих вариантов:

• кредитный портфель (ипотечные, корпоративные, просроченные кредиты);
• облигационный портфель;
• арендные, лизинговые платежи;
• экспортная выручка.

        Крупнейшие отечественные банки уже заявили о планах провести секьюритизацию своих кредитных портфелей. Таким образом они смогут привлечь дополнительный капитал и установить более высокие рейтинги для обеспеченных ценных бумаг.

      Секьюритизация снижает стоимость заемных денежных средств, очищает баланс кредитной организации, улучшает ее финансовые показатели. Для примера: в 2004 году всего в мире выпустили секьюритизированных ценных бумаг в совокупности на $532 млрд. В Финляндии секьюритизация в 1990-х годах была важнейшим источником аккумулирования денег и составила альтернативу ссудам под проценты при решении жилищных проблем населения. Тогда же посредством шести сделок, осуществленных в рамках программы Finnica, жилищный фонд Финляндии сумел увеличить имеющиеся в его распоряжении средства до 2,7 млн евро. Накопления, получаемые посредством секьюритизации, не входят в государственный долг Финляндии. Благодаря этому способу накопления денег фонд получил возможность делать ассигнования, необходимые бюро для выдачи долгосрочных займов.

Одновременно небанковские финансовые институты, такие, как взаимные фонды, компании по ценным бумагам (инвестиционные банки), пенсионные фонды, страховые компании, в настоящее время активно конкурируют с банками как по пассивам, так и по активам. Усилению конкуренции способствует и то обстоятельство, что и нефинансовые корпорации все шире начинают предоставлять финансовые услуги. Все крупнейшие промышленные компании - "Вольво", "Рено", "Бритиш Петролеум", "Дженерал Электрик", "Форд" - предоставляют кредит в той или иной форме (в основном через финансовые компании). В Англии такие крупные и известные торговые фирмы, как "Сэйнсбери", "Маркс энд Спенсер", "Теско", уже давно работают в режиме розничных банков. В результате финансовый сектор становится все менее сегментированным с размыванием границ между банками и небанками.

       Во многих странах банки активизировали деятельность на рынке ценных бумаг. Известны многочисленные случаи покупки крупнейшими мировыми банками крупных брокерско-дилерских компаний. Так, еще в 80-е годы "Midland Bank" приобрел английский торговый банк (merchant bank) "Samuel Montagu", в 90-е годы "Deutsche Bank" приобрел "Morgan Grenfell", "Dresdner Bank" - "Kleinwort Benson", "Swiss Bank Corp." - S.G. Warburg, в между соответствующими структурными подразделениями. Попытки ограничить деятельность банков на фондовом рынке под лозунгом защиты финансовой системы и инвесторов не являются продуктивными и идут вразрез с общемировыми тенденциями.

Консолидация финансовых институтов, дерегулирование и глобализация финансовых рынков и их интеграция, стирание различий между банковскими и небанковскими организациями создали новые условия для регуля-тивно-надзорных органов.<