Франкфуртская
фондовая биржа
- Крупнейшая
немецкая и одна из крупнейших мировых
бирж, которая была основана в 1585 году.
Основным назначением в период создания
была установка единого курса обмена золотых
и серебряных монет, которые использовались
в торговле на рыночной площади Франкфурта.
Лидирующую позицию в Германии занимает
с 1949 года.
- На сегодня
оператором Франкфуртской фондовой биржи
является Deutsche Börse Group. Это организация
с публично-правовой деятельностью, которая
позволяет наиболее "прозрачно" и
оптимально организовать ход торгов. На
сегодняшний день около 90 процентов оборота
акций Германии приходится на Франкфуртскую
фондовую биржу.
- Из 300 компаний
учавствующих в листинге 140 являются заграничными
компаниями, что дает право считать фондовую
биржу международной.
- Биржа
является оператором системы Xetra– одной
из наиболее ликвидных электронных торговых
систем на мировом рынке кассовых сделок,
в которой задействовано свыше 650 участников,
включая 270 международных банков и 4 500
трейдеров и занимающая 1-ое место в Европе
по концентрации ликвидности. Основная
валюта сделок-евро.
- На Франкфуртской
фондовой бирже проводят торги по следующим
инструментам:
- - Акции
- - Облигации
- - Варранты
- - ПИФы
- Время работы
биржи 9:00 - 20:00
- Фондовый
индекс DAX(производное от нем. Deutscher
Aktienindex) является основным фондовым
индексом биржи, а так же барометром
состояния экономики Германии. Индекс
вычисляется как среднее взвешенное
по капитализации значение цен
акций крупнейших акционерных
компаний Германии (при этом капитализация
рассчитывается лишь на основе
акций, находящихся в свободном
обращении). Индекс учитывает также
полученные в виде дивидендов
доходы по акциям, предполагая, что
дивиденды реинвестируются в
акции. Таким образом, индекс отражает
суммарный доход по капиталу.
- DAX был создан
1 июля 1988 года. Вычисляется компанией
Deutsche Börse AG. При вычислении DAX используются
цены акций на электронной бирже XETRA. Вычисление
индекса производится в рабочие дни биржи
с 9:00 до 17:30 по Центрально-европейскому
времени.
- После завершения
торгов на бирже Deutsche Börse AG рассчитывает
индекс L-DAX (англ. Late DAX), который является
индикатором развития индекса DAX после
закрытия биржи. Расчёт L-DAX производится
на основе цен акций на Франкфуртской
бирже в рабочие дни биржи с 17:30 до 20:00 по
Центрально-европейскому времени.
- DAX отражает
цены на акции 30 крупнейших
немецких компаний:
Быстрая
и упрощенная процедура листинга
- Deutsche Borse
предлагает три быстрых и легких
способа листинга, облегчающие
международные эмиссии и кросс-листинги
для эмитентов:
- листинг,
основанный на документах, предоставленных
в Комиссию по Ценным Бумагам США (SEC)
- Европейский
паспорт эмитента (European passporting) и допуск
без проспекта
- 48-часовой
листинг – включение ценных бумаг в торги
на регулируемом биржей рынке
Основными
преимуществами ФФБ для международных
компаний являются:
- прямой и
экономичный доступ к европейским рынкам
капитала и дополнительная ликвидность
для финансирования дальнейшего развития
- уникальные
сегменты рынка, основанные на международных
стандартах прозрачности и корпоративного
управления
- простой и
экономичный процесс листинга
- снижение
специфических рисков правовых систем
формирующихся рынков
ФФБ
состоит из двух основных сегментов
рынка:
- Регулируемый
рынок (Regulierter Markt)
- Открытый
рынок (Freiverkehr)
Регулируемый
рынок (Высший стандарт и Общий
стандарт) регулируется законодательными
актами Европейского Союза (ЕС), в
то время как Открытый рынок
регулируется непосредственно Deutsche
Boerse AG.
Выбор
конкретного сегмента рынка и
уровня прозрачности на ФФБ
зависит от целей эмитента. Регулируемый
рынок (и, в частности, Высший стандарт)
является наиболее подходящим
для крупных и средних предприятий
со сложившейся репутацией, в
то время как Открытый рынок
можно рекомендовать менее крупным
компаниям либо компаниям, планирующим
листинг на Открытом рынке
в качестве ”пробного камня”,
с последующим выходом на Регулируемый
рынок. Каждая зарегистрированная
на бирже компания автоматически
включается в индексы ФФБ. Некоторые
из этих индексов (такие как DAX®,
MDAX®, SDAX® и TecDAX®) включают только
тех эмитентов, которые зарегистрированы
в Высшем стандарте.
Открытый рынок
подразделяется на
- Платформу
первичных котировок (the First Quotation Board) для
компаний, которые еще не включены в котировальные
списки на какой-либо бирже, признанной
ФФБ,
- Платформу
вторичных котировок (the Second Quotation Board) для
компаний, уже включенных в котировальные
списки на какой-либо бирже, а также Стандарт
допуска.
Основные условия для Стандарта допуска:
- минимум 1
год корпоративного существования
(в некоторых случаях Правление
ФФБ может отказаться от данного
требования)
- отсутствуют
требования к минимальному объему выпуска
свободное обращение акций (минимум 30
первоначальных акционеров)
- минимальный
акционерный капитал 250.000 Евро
Пост-листинговые
обязательства эмитентов в Стандарте
допуска существенно ниже по
сравнению с Общим или Высшим
стандартами и заключаются в
публикации некоторых основных
данных на корпоративном веб-сайте
эмитента, а именно:
- факты, которые
могут оказать негативное влияние на рыночную
стоимость ценных бумаг эмитента проверенная
аудиторами консолидированная финансовая
- отчетность,
которая публикуется не позже чем через
6 месяцев после окончания отчетного периода
(годовой отчет)
- промежуточные
отчеты, публикуемые в течение трёх месяцев
по истечении первой половины финансового
года
- ежегодно
обновляемое краткое описание эмитента
- актуальный
календарь корпоративных событий
Открытый
рынок (Платформа первичных котировок)
Основные
требования к листингу на Платформе
первичных котировок:
- свободное
обращение акций (минимум 30 первоначальных
акционеров)
- минимальный
акционерный капитал 250.000 евро
Листинг
на Платформе первичных котировок
не предполагает каких-либо пост-листинговых
требований. Тем не менее, правила
об инсайдерской торговле ценными
бумагами и злоупотреблениях
на рынке применяются во всех
сегментах Открытого рынка.
Регулируемый
рынок (Общий и Высший стандарты)
Общий
и Высший стандарты обеспечивают
более высокий уровень прозрачности
и соответственно устанавливают
повышенные листинговые требования
к эмитенту, а именно:
- минимум
3 года корпоративного существования (в
некоторых случаях Правление ФФБ может
отказаться от данного требования)
- минимальная
предполагаемая рыночная стоимость
- допускаемых
на биржу ценных бумаг должна составлять
не менее 1.250.000 евро (минимум 10.000 (базовых)
акций)
- минимум
25 % свободно обращающихся акций от общего
числа выпущенных ценных бумаг (в некоторых
случаях Правление ФФБ может отказаться
от данного требования)
- предоставление
финансовой отчетности минимум за 3 года
Пост-листинговые
требования в Общем стандарте
существенно шире по сравнению
со Стандартом допуска; они касаются,
в частности, исполнения эмитентом
ряда текущих обязательств и
требований по раскрытию информации
и включают, прежде всего:
- публикацию
годовых финансовых отчетов (не позже
чем через 4 месяца по завершении финансового
года)
- публикацию
полугодовых финансовых отчетов (не позже
чем через 2 месяца по завершении первого
полугодия) и промежуточных отчетов правления
компании
- раскрытие
сделок, осуществленных управляющими
компанией
- периодическое
раскрытие информации
- извещение
об изменениях в акционерном капитале
Листинг
в Высшем стандарте предполагает
дополнительные пост-листинговые
требования, направленные на повышение
прозрачности эмитента, включая
в том числе:
- публикацию
ежеквартальных отчетов
- ежегодную
публикацию календаря важнейших корпоративных
событий
- проведение
по меньшей мере одной аналитической презентациив
год
Основные этапы листинга
В целом,
процедура листинга на ФФБ
включает в себя следующие
основные этапы:
- проведение
Due Diligence (правовой, финансовой и коммерческой
проверки)
- составление
проспекта эмиссии/информационной формы
эмитента
- получение
одобрения BaFin в отношении проспекта эмиссии
- (при наличии
такового)
- учреждение
программы Депозитарных расписок (при
наличии
- таковых)
- андеррайтинг
и предложение ценных бумаг (если это пре-
- дусмотрено)
- включение
в котировальные списки/допуск к торгам
на ФФБ
- начало торгов
Путь к IPO
Сроки IPO
на ФФБ
- В среднем,
подготовка к листингу от начала
проведения Due Diligence до допуска ценных
бумаг к торгам на ФФБ занимает
от 4 до 6 месяцев при листинге
на Регулируемом рынке и от
4 до 5 месяцев при листинге с
проспектом эмиссии (от 1 до 2 месяцев
при листинге с информационной
формой эмитента) на Открытом
рынке.
В целом,
эмитентов ожидают следующие
расходы, связанные с IPO:
- комиссия
за андеррайтинг
- юридические
услуги
- услуги аудиторов
- комиссия
BaFin (в случае, если листинг осуществляется
с проспектом эмиссии)
- вступительный
взнос
- комиссия
за рекомендацию
- годовая плата
за листинг
Соответствующие
комиссии зависят от конкретного
сегмента ФФБ и уровня прозрачности.
В настоящий момент они составляют:
Регулируемый
рынок
- 3.000 евро (вступительный
взнос)
- 2.500 евро (комиссия
за листинг)
- 7.500 евро (Общий
стандарт) и 10.000 евро (Высший стандарт)
(годовая плата за листинг)
Открытый
рынок
- 750 евро (комиссия
за рекомендацию)
- дополнительно
750 евро за информационную форму эмитента
(Стандарт допуска)
- 5.000 евро (Стандарт
Допуска) и 2.500 евро (Платформа первичных
котировок) (годовая плата за листинг)