Хеджирование, как один из ведущих методов уменьшения риска

Если всех участников операций хеджирования расположить по степени активности использования фьючерсных рынков, то картина получится примерно следующая:

      Самыми активными хеджерами выступают торговые и посреднические фирмы, которые применяют все возможные виды хеджирования.

      Весьма активно используют хеджирование и фирмы, занимающиеся первичной переработкой или доработкой товара. Их поведение при осуществлении хеджирования похоже на деятельность торговых фирм.

      Фирмы, выпускающие готовую продукцию, используют фьючерсные рынки для хеджирования цен на закупаемое ими сырье.

7. Применение хеджирования для снижения уровня риска

Сегодня 09.09.10. Инвестор владеет портфелем акций Газпром, Лукойл, Полюс Золото, Роснефть в количестве соответственно: 1 млн., 100 тыс., 100 тыс. и 1 млн. шт. К вечеру на фондовом рынке Китая наметилась некоторая коррекция цен акций вниз. Инвестор полагает, что это может отразиться и на российском фондовом рынке, поэтому принимает решение застраховать свою позицию с помощью фьючерса на акции Газпром, Лукойл, Полюс Золото, Роснефть. Контракты включают соответственно по 1000 акций. Исходя из прошлого опыта, инвестор знает, что в случае существенной коррекции курсы акций обычно снижаются в течение двух недель. В связи с этим он решает хеджировать свои позиции на две недели (до 22.09.2010). Перед закрытием торговых сессий вечером 09.09.10 акции Газпром, Лукойл, Полюс Золото, Роснефть на ММВБ стоят соответственно: 165,74 руб., 1712,52 руб., 1425 руб., 206,21 руб. Котировки фьючерса на акции Газпром, Лукойл, Полюс Золото, Роснефть на РТС соответственно равны: 166,5 руб., 1784,4 руб., 1450 руб., 210,5 руб. Контракты истекают 06.12.10. До их окончания остаётся 88 дней. Для расчётов в качестве ставки близкой к ставке без риска используем ставку MIBOR 3,37% годовых.

В соответствии с формулой коэффициент хеджирования равен: . (При расчёте h мы берем Т=75, так как в момент закрытия позиции до истечения контрактов будет 75 дней).

Во второй половине дня 22.09.10 он закрывает фьючерсные контракты. Фьючерсные котировки и курсы акций в этот момент представлены в таблице:

Чтобы прохеджировать акции были произведены следующие расчёты, приведённые в таблице:

Общий выигрыш от операции хеджирования составил:

384396-122313+2671+171222=435976 руб.

Таким образом, инвестор, продав 993 контрактов на акции Газпром , 99 – Лукойл, 99 – Полюс Золото  и 993 – Роснефть, захеджировал свою позицию и   выиграл 435976 руб.

Но следует отметить, что хеджирование не всех акций привело к выигрышу. Акции Газпром, Полюс Золото, Роснефть привели к выигрышу, так как курс акций и фьючерсные котировки действительно упали, как и ожидал инвестор, а акции Лукойл привели к проигрышу, так как цены на них выросли.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Все вышеизложенное позволяет судить о целесообразности использования операций хеджирования участниками реальной торговли и о выгодности подобных операций. Однако при всей привлекательности необходимо отметить и трудности, которые могут возникать при осуществлении операций хеджирования:

      базисный риск;

      издержки;

      несовместимость наличного и фьючерсного рынков;

      лимиты цен.

Несмотря на недостатки хеджирования, его роль в обеспечении стабильного развития очень велика:

• Происходит существенное снижение ценового риска, связанного с закупками сырья и поставкой готовой продукции; хеджирование процентных ставок и обменных курсов снижает неопределенности будущих финансовых потоков и обеспечивает более эффективный финансовый менеджмент. В результате уменьшаются колебания прибыли и улучшается управляемость производством.

• Хорошо построенная программа хеджирования уменьшает как риск, так и затраты. Хеджирование высвобождает ресурсы компании и помогает управленческому персоналу сосредоточиться на аспектах бизнеса, в которых компания имеет конкурентное преимущество, минимизируя риски, не являющимися центральными. В конечном итоге, хеджирование увеличивает капитал, уменьшая стоимость использования средств и стабилизируя доходы.

• Хедж не пересекается с обычными хозяйственными операциями и позволяет обеспечить постоянную защиту цены без необходимости менять политику запасов или заключать долгосрочные форвардные контракты.

• Во многих случаях хедж облегчает привлечение кредитных ресурсов: банки учитывают захеджированные залоги по более высокой ставке; это же относится к контрактам на поставку готовой продукции.

Еще раз отметим - хеджирование не ставит своей непосредственной задачей повышение прибыли; источником прибыли является основная производственная деятельность.

Список используемых источников

1.      Буренин А.Н. Рынки производных финансовых инструментов. - М: ИНФРА-М, 1996.

2.      Буренин А.Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. – М.: ТОО Тривола, 1995.

3.      Дегтярева О.И., Кандинская О.А. Биржевое дело: Учебник для вузов.- М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1999.

4.      Денисов И. О построении торговых систем на российском фондовом рынке. - М: журнал «Рынок ценных бумаг» №7, 1999.

5.      Долан Э.Дж., Кэмпбелл К.Д., Кэмпбелл Р.Дж. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. - М-Л: ДваТри, 1991.

6.      Маршал Джон Ф., Бансал Викул К.. Финансовая инженерия: полное руководство по финансовым нововведениям. - М: ИНФРА-М, 1998.

7.      Роуз П.С. Банковский менеджмент. - М: ДЕЛО Лтд, 1995.

8.      Хеджирование нефти и нефтепродуктов [Электронный ресурс] Режим доступа: http://sihf.spb.ru/analit/lib/19990519/hudgeoil.htm

9.      Что такое хеджирование [Электронный ресурс] Режим доступа: http://sihf.spb.ru/analit/lib/19990520/doc.htm

10. Российская Торговая Система [Электронный ресурс] Режим доступа: http://www.rts.ru/ru/forts/

11. Московская межбанковская валютная биржа [Электронный ресурс] Режим доступа: http://www.micex.ru/markets/stock/today

23