Эффективность инвестиционного проекта

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОУ ВПОУГТУ – УПИ

имени первого Президента РФ Б.Н. Ельцына

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

По дисциплине: «Экономика отрасли»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Проверил: Н. С. Муляева

 

Выполнил: Студент (ЭУПЭ 4 курс) Рязанова Анастасия Владимировна

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

г. Екатеринбург

2009г.

ЗАДАНИЕ

Определить эффективность  инвестиционного проекта и проанализировать чувствительность проекта к изменению капитальных затрат, цен на материальные ресурсы, цены на готовую продукцию, интервал изменения этих величин ± 30% от исходных, расчет провести через ± 15% и ± 30%.

Строится новый цех  по производству продукта А с заданной производственной мощностью и удельными  капитальными вложениями. Капитальные  вложения будут производиться за 2 года: в 1 год – 40%, а во 2 – 60% от их общей стоимости.

Основные средства (амортизируемое имущество) составляют 80% от суммы капитальных  затрат.

Выпуск продукта А  начинается после окончания строительства  цеха и будет продолжаться 5 лет. Коэффициент использования производственной мощности по годам эксплуатации: 1 год – 50%; 2 год – 70%; 3 и 4  годы – 85%; 5 год -60%, после 5 лет выпуска продукт будет снят с производства.

Ликвидационная стоимость  цеха принимается равной остаточной стоимости амортизируемого имущества.

Материальные затраты на 1 штуку продукта А будет уменьшаться по отношению к их уровню 1 года эксплуатации во 2 год – на 5%, в 3 год и последующие годы они составят 90% от уровня 1 года.

Накладные расходы принимать  на уровне 300% от фонда заработной платы  основных рабочих. Социальный налог – 26% (оплата повременная). Цена продукта принимается по рентабельности к себестоимости 3-го года эксплуатации цеха. Налог на прибыль 24%,  взимается с 3-го года эксплуатации цеха. Доходность, требуемая инвестором 15%.

Исходные данные:

• производственная мощность цеха – 400,0 тыс. шт./год;
• удельные капитальные вложения – 15,0 тыс. руб./шт.;
• норма амортизации средняя – 8%;
• норматив отчислений в ремонтный фонд – 6% годовых от стоимости имущества;
• удельные материальные затраты 1 года – 19,0 тыс. руб./шт.;
• численность основных рабочих – 120 чел.;
• среднегодовая зарплата основных рабочих – 250 тыс. руб./чел.год.;
• рентабельность продукции 3-го года эксплуатации – 40% к себестоимости.

 

РЕШЕНИЕ

Определим себестоимость  одной штуки для каждого года эксплуатации. На ее основе рассчитаем цену выручки реализации и налог на прибыль.

Сумма общих капитальных  вложений:

15,0 * 400,0 = 6000,0 (млн. руб.)

Капитальные вложения будут  производиться за 2 года, в сумме:

1 год: 0,4 * 6000,0 = 2400,0 (млн.  руб.)

2 год: 0,6 *6000,0 = 3600,0 (млн. руб.)

Основной капитал составит:

6000,0 * 0,8 = 4800,0 (млн. руб.)

При расчете себестоимости  и денежных потоков для определения  чистого дохода выделяют две группы расходов: постоянные и переменные. Постоянные расходы – это затраты необходимые для подержания предприятия в готовности к эксплуатации. Они не изменяются в расчете за период. В расчете на единицу выпускаемой продукции они обратно пропорциональны выпуску продукции.

 В сумму постоянных  затрат включают:

1. амортизация:

0,08 * 4800,0 = 384,0 (млн. руб./год)

2. отчисления в ремонтный фонд:

0,06 * 4800,0 = 288,0 (млн. руб./год)

3. зарплата основных рабочих:

120 * 250,0 = 30,0 (млн. руб./год)

4. единый социальный налог (ЕСН)

0,26 * 30,0 =7,8 (млн. руб./год)

Фонд оплаты труда  принимается постоянным, т.к. повременная форма оплаты и сменный штат не меняется при изменении степени использования производственной мощности.

5. расходы по управлению и обслуживанию производства (накладные расходы):

3 * 30,0 = 90,0 (млн. руб./год)

Итого постоянные расходы:

384,0 + 288,0 + 30,0 + 7,8 + 90,0 = 799,8 (млн.  руб./год)

Постоянные расходы  без амортизации:

799,8 – 384,0 = 415,8 (млн.  руб./год)

Переменные расходы  принимаем равными материальным затратам.

1 год: 19000,0 руб./шт.

2 год: 0,95 * 19000,0 = 18050,0 (руб./шт.)

3 год: 0,90 * 19000,0 = 17100,0 (руб./шт.)

4 год: 0,90 * 19000,0 = 17100,0 (руб./шт.)

5 год: 0,90 * 19000,0 = 17100,0 (руб./ шт.)

Расчет себестоимости  приведен в таблице 1.

Выпуск определяем по степени использования мощности.

Цена определяется затратным методом:

Ц = с/с _3года * (1 + Р_прод)

Где Р_прод – рентабельность продаж.

Ц = 19,453 * (1+ 0,4) = 27,234 (тыс. руб./шт.)

Среднегодовая валовая  прибыль:

Пр _{ср год} = 9542,16 / 5 = 1908,43 (млн. руб./год)

 

 

 

Упрощенный срок окупаемости  инвестиционного проекта:

Ток = К / Пр _{ср год} = 6000,0 / 1908,43 » 3,1 (года)

Простая норма рентабельности: 1 / 3,1 = 0,32 или  32%

Вывод: инвестиционный проект эффективен, т.к. простой срок окупаемости  меньше срока эксплуатации.

Для расчета чистого  дисконтированного дохода составим таблицу денежных потоков для каждого года инвестиционного цикла.

Рассчитаем для каждого года инвестиционного цикла значение чистого дохода и, соответственно, чистого  дисконтированного дохода, годового и для каждого года кумулятивного, т.е. нарастающим итогом.

Результаты расчета  приведены в таблице 2.

Ликвидационная стоимость  составит:

4800,0 – 5 * 384,0 = 2880,0 (млн.  руб.)

Поскольку ликвидационная стоимость (возможно продажная цена цеха после истечения срока эксплуатации) принята равной стоимости, то налог на доход не начисляется.

По данным строчки 11 таблицы 2 строим график финансового профиля  проекта (рисунок 1).

Срок окупаемости инвестиционного проекта 6,3 года. Максимальный отток наличности 4809,6 млн. руб. наблюдается во второй год жизненного цикла. Внутреннюю форму доходности определяем графически (рисунок 2).

ВНД = 0,238 

Рентабельность при  ставке дисконта 15%:

R= (ЧДД + I_д) / I_д = (1151, 005 + 4809, 600) / 4809, 600 = 1, 24

Вывод: так как рентабельность при ставке дисконта 15% больше 1, то проект эффективен.

Точка безубыточности для 1-го года:

Т_б = З _пост / (Ц – З _{уд. перем.}) = 799,8 / (27,234 – 19,0) = 97 (шт.)

Критический объем меньше запланированного, т.е. прибыль будет уже с первого года эксплуатации.

Определение чувствительности проекта к изменению цены продукции, переменных  издержек (материальных затрат), капитальных вложений. Для  этого пересчитаем ЧДД с учетом принятых параметров ± 15%, ± 30%.

Расчет ЧДД при уменьшении цены на 15%.

Расчет себестоимости  приведен в таблице 3. Для расчета  чистого дисконтированного дохода составим таблицу денежных потоков  для каждого года инвестиционного  цикла (таблица 4).

Цена будет равна:

Ц = 27,234 * 0,85 = 23,149 (тыс. руб./шт.)

Расчет ЧДД при уменьшении цены на 30%.

Расчет себестоимости  приведен в таблице 5. Для расчета  чистого дисконтированного дохода составим таблицу денежных потоков  для каждого года инвестиционного  цикла (таблица 6).

Цена будет равна:

Ц = 27,234 * 0,7 = 19,064 (тыс. руб./шт.)

График зависимости  ЧДД нарастающим итогом от цены реализации при ставке дисконта 15% приведен на рисунке 3.

 

Расчет ЧДД при увеличении материальных затрат на 15%.

Расчет себестоимости  приведен в таблице 7. Для расчета чистого дисконтированного дохода составим таблицу денежных потоков для каждого года инвестиционного цикла (таблица 8).

 

Расчет ЧДД при увеличении материальных затрат на 30%.

Расчет себестоимости  приведен в таблице 9. Для расчета  чистого дисконтированного дохода составим таблицу денежных потоков для каждого года инвестиционного цикла (таблица 10).

 

График зависимости  ЧДД нарастающим итогом от материальных затрат при ставке дисконта 15% приведен на рисунке 4.

Расчет ЧДД при увеличении капитальных затрат на 15%.

Расчет себестоимости  приведен в таблице 1. Для расчета  чистого дисконтированного дохода составим таблицу денежных потоков  для каждого года инвестиционного  цикла (таблица 11).

Сумма общих капитальных  вложений:

15 * 400 * 1,15 = 6900,0 (млн. руб.)

Капитальные вложения будут  производиться в 2 года, в сумме:

1 год: 0,4 * 6900,0 = 2760,0 (млн.  руб.)

2 год: 0,6 * 6900,0 = 4140,0 (млн.  руб.)

 

Расчет ЧДД при увеличении капитальных затрат на 30%.

Расчет себестоимости  приведен в таблице 1. Для расчета чистого дисконтированного дохода составим таблицу денежных потоков для каждого года инвестиционного цикла (таблица 12).

Сумма общих капитальных  вложений:

15 * 400 * 1,30 = 7800,0 (млн. руб.)

Капитальные вложения будут  производиться в 2 года, в сумме:

1 год: 0,4 * 7800,0 = 3120,0 (млн.  руб.)

2 год: 0,6 * 7800,0 = 4680,0 (млн.  руб.)

 

График зависимости  ЧДД нарастающим итогом от капитальных  затрат при ставке дисконта 15% приведен на рисунке 5.

 

График зависимости  ЧДД нарастающим итогом от изменения цены, материальных расходов и капитальных затрат при ставке дисконта 15% приведен на рисунке 6.

 

 

 

 

ВЫВОД.

Проект является эффективным. При доходности требуемой инвестором 15% ЧДД > 0. Срок окупаемости с учетом фактора времени равен 6,3 годам. Максимальный отток наличности 4809,60 млн. Руб. Наблюдается во второй год жизненного цикла.

Поскольку при инвестировании принимают  решение в условиях неопределенности, и определить риски достаточно сложно, определяют предельное пороговое значение доходности, которое может обеспечить данный проект. По расчетам внутренняя форма доходности равна 23,8%. При этом запас финансовой прочности равен (0,238 - 0,15) / 0,15 * 100 = 58,67%.

После была исследована чувствительность проекта к изменению цены продукта, суммы материальных затрат и суммы капитальных вложений. Для этого был рассчитан ЧДД нарастающим итогом при изменении соответствующих показателей на 15% и 30% и построен график зависимости.

Наиболее сильное влияние оказывает  уменьшение цены продукта А на ЧДД  предприятия. При уменьшении цены на 15% ЧДД снижается до                    – 1300,613 млн. руб., а при уменьшении цены на 30% до – 3812,368 млн. руб.

Наименьшее влияние оказывает  увеличение суммы капитальных вложений на ЧДД предприятия. При увеличении суммы капитальных затрат на 15% ЧДД снижается до 430,565 млн. руб., а при увеличении суммы капитальных затрат на 30% до – 290,875 млн. руб.

Также влияние на ЧДД оказывает  увеличение материальных затрат предприятия. При увеличении материальных затрат на 15% ЧДД снижается до    – 448,495 млн. руб., а при увеличении материальных затрат на 30% до                  – 2048,760 млн. руб.