Контрольная работа по "Экономике"

 

,

.        (1)

 

Очевидно, что если:

NPV > 0, то проект следует принять;

NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности  учитывать все виды поступлений  как производственного, так и  непроизводственного характера, которые  могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода  реализации проекта планируется  поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.

Если проект предполагает не разовую  инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

 

,     (2)

 

где i — прогнозируемый средний уровень инфляции.

Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения  экономического потенциала предприятия  в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен  во временном аспекте, т. е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

Область применения и трудности NPV-метода

При помощи NPV-метода можно определить не только коммерческую эффективность  проекта, но и рассчитать ряд дополнительных показателей. Столь обширная область  применения и относительная простота расчетов обеспечили NPV-методу широкое  распространение, и в настоящее  время он является одним из стандартных  методов расчета эффективности  инвестиций, рекомендованных к применению ООН и Всемирным банком.

При расчете NPV, как правило, используется постоянная ставка дисконтирования, однако в зависимости от обстоятельств (например, ожидается изменение уровня процентных ставок) ставка дисконтирования может дифференцироваться по годам. Если в ходе расчетов применяются различные ставки дисконтирования, то, во-первых, формулы и неприменимы и, во-вторых, проект, приемлемый при постоянной  ставке дисконтирования, может стать неприемлемым.

Индекс  рентабельности инвестиций (PI)

 

Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле:

 

.

 

Очевидно, что если:

РI > 1, то проект следует принять;

РI< 1, то проект следует отвергнуть;

РI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Логика критерия PI такова: он характеризует доход на единицу затрат; именно этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограниченность сверху общего объема инвестиций.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря  этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным  значением NPV.

Отличия PI от других методов оценки инвестиционного проекта:

• -представляет собой относительный показатель;
• -характеризует уровень доходности на единицу капитальных вложений;
• -представляет собой меру устойчивости как самого инвестиционного проекта, так и предприятия которое его реализует;
• -позволяет ранжировать инвестиционные проекты по величине ИРИ(PI).

Внутренняя норма  прибыли инвестиций (IRR)

 

Вторым стандартным методом  оценки эффективности инвестиционных проектов является метод определения  внутренней нормы рентабельности проекта, т.е. такой ставки дисконта, при которой  значение чистого приведенного дохода равно нулю.

 

IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0.

 

Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие  может принимать любые решения  инвестиционного характера, уровень  рентабельности которых не ниже текущего значения показателя CC(показатель, характеризующий относительный уровень расходов). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова.

Если: IRR > CC. то проект следует принять;

IRR < CC, то проект следует отвергнуть;

IRR = CC, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Практическое применение данного  метода осложнено, если в распоряжении аналитика нет специализированного  финансового калькулятора. В этом случае применяется метод последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтирующих множителей. Для этого с помощью таблиц выбираются два значения коэффициента дисконтирования r₁<r₂ таким образом, чтобы в интервале (r₁,r₂) функция NPV=f(r) меняла свое значение с "+" на "-" или с "-" на "+". Далее применяют формулу

 

,

 

где r₁ — значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r₁)>0 (f(r₁)<0);

r₂ — значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r₂)<О (f(r₂)>0).

Точность вычислений обратно пропорциональна  длине интервала (r₁,r₂), а наилучшая аппроксимация с использованием табулированных значений достигается в случае, когда длина интервала минимальна (равна 1%), т.е. r₁ и r₂ - ближайшие друг к другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие условиям (в случае изменения знака функции с "+" на "-"):

r₁ — значение табулированного коэффициента дисконтирования, минимизирующее положительное значение показателя NPV, т.е. f(r₁)=min_r{f(r)>0};

r₂ — значение табулированного коэффициента дисконтирования, максимизирующее отрицательное значение показателя NPV, т.е. f(r₂)=max_r{f(r)<0}.

Путем взаимной замены коэффициентов r₁ и r₂ аналогичные условия выписываются для ситуации, когда функция меняет знак с "-" на "+".

Область применения и трудности IRR-метода

При анализе условий применения IRR-метода в литературе выделяются два  типа инвестиционных проектов: чистые инвестиции (pure investments) и смешанные (mixed investments). Однозначное определение показателя IRR становится невозможным, а применение IRR-метода для анализа смешанных инвестиций - нецелесообразным. Поэтому, говоря далее об IRR-методе,  будет иметься в виду анализ только чистых инвестиций. Для определения эффективности инвестиционного проекта при помощи расчета внутренней нормы рентабельности используется сравнение полученного значения с базовой ставкой процента, характеризующей эффективность альтернативного использования финансовых средств. Проект считается эффективным, если выполняется следующее неравенство:

 

IRR > i,   где i - некоторая базовая ставка процента.

 

Показатель IRR может применяться  также и для сравнения эффективности  различных инвестиционных проектов между собой. Однако здесь простого сопоставления значений внутренней нормы рентабельности сравниваемых проектов может оказаться недостаточно. В частности, результаты, полученные при сравнении эффективности  инвестиционных проектов при помощи NPV- и IRR-методов, могут привести к  принципиально различным результатам. Это обусловлено следующими обстоятельствами: для достижения абсолютной сопоставимости проектов необходимо применение  дополнительных инвестиций, позволяющих устранить различия в объеме инвестированного капитала и сроках реализации проектов.

Срок окупаемости  инвестиций (PP)

 

Этот метод - один из самых простых  и широко распространен в мировой  практике, не предполагает временной  упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения  прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам  равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа  оно округляется в сторону  увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в  течение которых инвестиция будет  погашена кумулятивным доходом. Общая  формула расчета показателя РР имеет  вид:

 

РР = n , при котором       Рк > IC.

 

Показатель срока окупаемости  инвестиций очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в  анализе. Во-первых, он не учитывает  влияние доходов последних периодов. Во- вторых, поскольку этот метод  основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия между проектами  с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением их по годам. Существует ряд ситуаций, при  которых применение метода, основанного  на расчете срока окупаемости  затрат, может быть целесообразным. В частности, это ситуация, когда  руководство предприятия в большей  степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта - главное, чтобы инвестиции окупились как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений.

Дисконтированный срок окупаемости (DPP)

 

Дисконтированный срок окупаемости  инвестиций рассчитывается по формуле:

 

 

Дисконтированные оценки срока  окупаемости всегда больше простых  оценок, т.е. DPP >PP.

Недостатки метода DPP:

• -не учитывает влияние денежных притоков последних лет;
• -не делает различия между накопленными денежными потоками и их распределением по годам;
• -не обладает свойством аддитивности.

Преимущества данного метода:

• -прост для расчетов;
• -способствует расчетам ликвидности предприятия, т.е. окупаемости инвестиций;
• -показывает степень рискованности того или иного инвестиционного проекта, чем меньше срок окупаемости тем меньше риск и наоборот.

 

Прибыль от реализации

 

Прибыль от реализации является финансовым результатом, который получен в результате основной деятельности предприятия, осуществляемой в любых видах, которые в свою очередь зафиксированы в его уставе и не запрещены Российским законодательством.

Рассчитать прибыль  от реализации продукции можно путем  вычитания из показателя выручки  от продажи готовой продукции  полной себестоимости этой самой  продукции:

Пр = В – Себ пол

где Пр – это прибыль от реализации в тыс. руб; 
Себ пол – это полная себестоимость проданной продукции; 
В – это сумма выручки от продажи продукции.

Также рассчитать прибыль  от реализации можно следующим образом:

Пр = Ц х Vр - Себ = Vр х (Ц - СебД)

где СебД – является полной себестоимостью одной единицы продукции;

Vр – это объем проданной продукции;

Ц – представляет собой цену одной единицы продукции.

Следовательно, можно  сказать, что основными факторами (факторы первого порядка), которые  оказывают значительное влияние  на прибыль от реализации готовой  продукции, являются следующие:

Себестоимость одной единицы готовой продукции.

Объем реализации.

Цена единицы готовой продукции.

Ассортиментные  сдвиги в составе готовой продукции.

 

Анализ чувствительности

 

Анализ чувствительности (sensitivity analysis) проводится с целью учета и прогноза влияния изменения входных параметров (инвестиционные затраты, приток денежных средств, барьерная ставка, уровень реинвестиций) инвестиционного проекта на результирующие показатели.

Наиболее удобный вариант - это  относительное изменение одного из входных параметров (пример - все  притоки денежных средств минус 5%) и анализ произошедших изменений  в результирующих показателях.

Для анализа чувствительности главное - это оценить степень влияния  изменения каждого (или их комбинации) из входных параметров, чтобы предусмотреть  наихудшее развитие ситуации в бизнес плане (инвестиционном проекте).

Таким образом, рассматривается обычно пессимистический, наиболее вероятный  и оптимистический прогнозы и  рассчитываются результаты инвестиционного  проекта.

Результаты анализа чувствительности учитываются при сравнении взаимозаменяемых и не комплиментарных (невзаимозаменяемых с ограничением по максимальному бюджету) инвестиционных проектов. При прочих равных условиях выбирается инвестиционный проект (проекты) наименее чувствительный к ухудшению входных параметров.

В анализе чувствительности речь идет не о том, чтобы уменьшить риск инвестирования, а о том, чтобы  показать последствия неправильной оценки некоторых величин. Анализ чувствительности сам по себе не изменяет факторы  риска.

Формула для сравнения исходных параметров с рассчитанными по данным анализа чувствительности:

• А - изменение величины в %.
• А_исх - исходное (начальное) значение параметра А;
• А_ач - параметры рассчитанные по данным анализа чувствительности (конечное значение А).