Курс лекций по "Экономике"

Баланс Третьего коммерческого  банка

Актив		Пассив
Обязательные резервы	128 млн. руб.	Депозиты	640 млн. руб.
Кредиты выданные	512 млн. руб.

 

В процессе создания денег  участвует огромное количество банков, поэтому можно предположить, что  рост предложения денег не ограничен. Новый депозитный вклад в 1 000 млн. рублей может породить цепочку кредитов и следующее изменение в предложении  денег:

Сумма первоначального вклада  = 1 000 млн. рублей

Кредиты Первого банка    = (1 - rr) * 1 000 млн. рублей

Кредиты Второго банка   = (1- rr)² * 1 000 млн. руб.

Кредиты Третьего банка   = (1- rr)³ * 1 000 млн. руб.

..........................................

DМ = (1 + (1- rr) + (1- rr)²+(1- rr)³ + ...)1 000 = (1/ rr) * 1 000 млн. рублей

Каждый помещенный в  банк 1 млн. рублей может создать  новых денег (1/rr) млн. рублей. В нашем  примере первоначальному вкладу в 1 000 млн. рублей соответствует рост денежной массы на 5 000 млн. рублей. Мы видим, что банковская система мультиплицирует новые депозитные вклады.

Обозначим величину (1/ rr) через m, и назовем ее денежным мультипликатором.

Денежный мультипликатор действует и в обратном направлении, то есть в случае изъятия депозитов должно произойти столь же многократное сокращение их общего объема. на практике изменения ввиду погашающего влияния ряда рыночных факторов более умеренны. тем не менее мультипликационный характер денежных импульсов сохраняется.

Итак, эмиссию наличности осуществляет Центральный банк страны, но безналичная эмиссия Центральным банком не производится и не контролируется им непосредственно.

 Если ЦБ  стремится к увеличению денежной  массы, ему следует снизить норму обязательных резервов. Уменьшение нормы расширяет возможности кредитования банков и способствую созданию новых денег в соответствии с величиной денежного мультипликатора.

Впервые метод обязательных резервов был использован в 1913 г. в США, а затем воспринят многими  странами, в том числе, Германией после второй мировой войны, Францией - в 1967 г., в Великобритании был введен в 1961 году, однако используется гораздо меньше.

В 1992-1995 гг. обязательное резервирование было основным инструментом денежно-кредитной политики Центрального банка . Активное использование этого инструмента было связано с неразвитостью национального рынка ценных бумаг и ограниченностью рефинансирования. В 1992 - 1996 гг. Центральный банк по нескольку раз в год менял резервные требования, то есть порядок и нормы резервных отчислений.

В настоящее время  как в отечественной, так и  в мировой практике наблюдается  общая тенденция к отходу от активного использования резервных требований. Это связано с чрезмерной жесткостью данного инструмента. Увеличение резервных норм резко снижает объем работающих активов коммерческих банков, их прибыльность. Использование этого инструмента в таких странах как Великобритания, Япония, Голландия и Франция требует одобрения правительства, что создает административные лаги.

Исследованием воздействия  резервной политики на динамику денежной массы занимались видные западные ученые, специалисты в этой области, такие как Л. Харрис, М. Фридман. Как сильный фактор регулирования денежного предложения, имеющий прямой характер действия, хотя и чреватый побочными эффектами, минимальные обязательные резервы они относят к мерам долгосрочного характера, то есть к мерам, не подлежащим частым изменениям.

Учитывая указанные  особенности нормирования минимальных  резервов, в зарубежной практике денежно-кредитного регулирования этот инструмент используется довольно редко и, как правило, в последнюю очередь. Так, Федеральная Резервная Система США с 1980 года не пересматривала свои требования к уровню обязательных резервов, за исключением небольшой корректировки в 1990 году².

В современных условиях, увеличивая в целом нормы резервирования, Центральный банк  стимулирует  долгосрочные инвестиции, устанавливая для последних минимальные резервные  ставки.

Нормативы резервных  требований устанавливаются дифференцирование  в зависимости от видов депозитов. На конец 1996 года действовали следующие нормативы обязательных резервов:

• по счетам до востребования и срочным обязательствам до 30 дней включительно – 16%;
• по срочным обязательствам от 31 до 90 дней включительно - 13%;
• по срочным обязательствам свыше 90 дней -10%;
• по валютным вкладам - 5%.

Зарезервированные коммерческими  банками средства находятся в  распоряжении Центрального банка, который  может их использовать по своему усмотрению. Например, перераспределить депонированные коммерческими банками средства на резервных счетах, предоставляя их в качестве ссуд по своей официальной процентной ставке банковским институтам, испытывающим потребность в кредите.

 

Политика открытого  рынка

Политика открытого  рынка сводится к купле-продаже  государственных ценных бумаг: облигаций и казначейских векселей. Главными контрагентами (покупателями или продавцами) здесь чаще всего выступают коммерческие банки, обладающие крупным портфелем ценных бумаг, но возможны эти операции и с населением непосредственно. Покупка и продажа осуществляются по свободным ценам, формирующимся на основе взаимодействия спроса и предложения.

Расширение продаж ценных бумаг частично “сковывает” денежную массу, находившуюся в обращении, она  “не давит” на товарный рынок, тем  самым сдерживается инфляция спроса.

Операции с ценными  бумагами являются основной формой кредитно-денежного  регулирования в современных  индустриально развитых странах. У  нас рынок ценных бумаг только формируется, вместе с тем государственные  ценные бумаги  на сегодняшний день - наиболее привлекательные ценные бумаги на отечественном фондовом рынке. Масштабы продаж ГКО/ОФЗ возрастают. Так, если на начало 1994 г. было продано ГКО/ОФЗ на сумму менее 0,2 трлн. руб., то к концу 1996 г. – почти на 30 трлн. рублей.   Вместе с тем  операции с государственными ценными бумагами составили не более 1% от активов коммерческих банков.

Следует отметить, что  антиинфляционный эффект продажи государственных  ценных бумаг достигается лишь в  том случае, если собранные Центральным  банком средства от продажи ценных бумаг не расходуются. Несмотря на это средство от продажи ГКО/ОФЗ в последние годы направлялись, в основном, на финансирование бюджетного дефицита, что привело к финансовому кризису в августе 1998 года.

 

Процентная  политика.

Процентная политика является важнейшим инструментом кредитного регулирования: она применяется с середины XIX века. Возникновение этого метода денежно-кредитной политики связано с превращением центрального банка в кредитора коммерческих банков. Последние переучитывали у него векселя или получали кредиты под собственные долговые обязательства.

Процентная политика проводится путем установления и  пересмотра официальной процентной ставки двух основных видов: ставки по редисконтированию (переучету ценных бумаг) и ставки по рефинансированию (кредитованию банковских учреждений).

Изменяя ставки по рефинансированию и редисконтированию, Центральный  банк влияет на величину денежной массы, регулирует спрос коммерческих банков на кредит. Повышение официальных учетных ставок затрудняет для коммерческих банков получение кредитных ресурсов, что сдерживает их возможности расширения операций с клиентурой. Официальные процентные ставки оказывают косвенное влияние на рыночные процентные ставки, определяемые коммерческими банками самостоятельно, в соответствии с конъюнктурой рынка кредитных ресурсов.

Размер процентных ставок Центрального банка не всегда должен изменяться в соответствии с динамикой рыночных процентных ставок коммерческих банков. Возможно отклонение от нее в ту или иную сторону. Наряду с этим установление Центральным банком уровня официальных ставок процента является для коммерческих банков одним из главных ориентиров, характеризующих основные изменения политики Центрального банка в контроле за динамикой денежной массы.

При проведении сдерживающей инфляцию политики Центральный банк поднимает уровень официальной ставки; ужесточает условия учета и переучета векселей:

• повышает требования к качеству векселей;
• устанавливает ограничения контрагентов переучета;
• вводит лимиты переучета (например, запрещение учета векселей неперспективных отраслей) и т.д.

Стимулирование конъюнктуры  достигается противоположными методами.

Наибольшей популярностью  учетная политика пользовалась в  конце XIX - начале XX в.в. В 30-х годах нашего столетия Центральные банки проводили рекомендованную Кейнсом политику низких процентных ставок и обильного кредитования. Так, в Англии в 1932 - 1951 г.г. учетная ставка сохранялась на уровне 2%, в США с 1937 по 1948 гг. – 1%.

В условиях высокой инфляции 90-х годов Центральный банк  проводил линию на ужесточение ставок рефинансирования. Учитывая замедление в 1996-1997 гг. темпов инфляции, Банк неоднократно изменял ставку рефинансирования, снизив ее со 160 до 21 процента. В конце 1997 года в условиях высоких инфляционных ожиданий, связанных с предстоящей деноминацией, ЦБ  поднял ставку рефинансирования до 28%. 2 февраля 1998 произошло еще одно повышение ставки рефинансирования - уже до 42%. Текущая ставка рефинансирования (на 12.04.98) установлена на уровне З0% годовых.

В современных условиях рефинансирование коммерческих банков Центральный банк  осуществляет посредством так называемых ломбардных кредитов, то есть кредитов под залог государственных ценных бумаг (ГКО/ОФЗ). Эта мера позволяет поддерживать необходимый уровень ликвидности и стабильности банковской системы.

Представим в таблице  рекомендации по применению инструментов кредитно-денежной политики.

Политика дешевых  денег  (спад, безработица)	Политика дорогих  денег (инфляция)
Скупка государственных ценных бумаг Центральным банком	Продажа государственных ценных бумаг Центральным банком
Снижение нормы обязательных резервов	Увеличение нормы обязательных резервов
Снижение учетной ставки Центрального банка	Повышение учетной ставки Центрального банка

 

Интерпретация стимулирующей денежно-кредитной политики может быть представлена следующими графиками

 

Рисунок1.  Меры Центрального банка по увеличению денежного предложения приводят к снижению процентной ставки коммерческих банков.

Снижение процентной ставки вызовет рост инвестиционной активности на величину

DI=I₁-I₂

 

Рисунок2.  Рост инвестиций при снижении процентной ставки

Рост инвестиций означает увеличение совокупного спроса на величину Л1, что вызовет мультипликационное увеличение объема национального производства на величину DY=Y₂-Y₁.

Рисунок3. Рост инвестиций при увеличении совокупного спроса.

В условиях финансовой стабилизации, снижения темпов инфляции  важнейшей  задачей денежно-кредитной политики становится преодоление спада, увеличение инвестиций в национальную экономику, стимулирование деловой активности. Значит, следует ожидать применения инструментов политики дешевых денег. Однако она должна применяться гибко, с тем, чтобы не повлечь очередной всплеск инфляционных процессов.

¹ Сравните с соответствующими долями в М2 по США. Данные по США за 1988 год приведены в учебнике К. Макконнелла и С. Брю “Экономикс”, Т.1, С.265.

² Делан Э.. и другие. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика . - СПб, 1994. - С. 232