Модели прогнозирования вероятности банкротства

Модели  Альтмана

   I. Двухфакторная модель  Альтмана – это одна из самых простых и наглядных методик прогнозирования вероятности банкротства, при использовании которой необходимо рассчитать влияние только двух показателей это: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заёмных средств в пассивах. Формула модели Альтмана принимает вид:  

   Z = -0,3877 – 1,0736 * Ктл + 0,579 * (ЗК/П) 

   Z - интегральный показатель уровня  угрозы банкротства;

   где Ктл – коэффициент текущей  ликвидности; ЗК – заемный капитал; П – пассивы.

   При значении Z > 0 ситуация в анализируемой  компании критична, вероятность наступления  банкротства высока.

   II. Пятифакторная модель  Альтмана для акционерных обществ, чьи акции котируются на рынке. Самая популярная модель Альтмана, именно она была опубликована ученым 1968 году. Формула расчета пятифакторной модели Альтмана имеет вид:

   Z = 1,2 * Х1 + 1,4 * Х2 + 3,3 * Х3 + 0,6 * Х4 + Х5

   Где:

    X1 = отношение оборотных активов к сумме всех активов;

     X2 = уровень рентабельности капитала;

     X3 = уровень доходности активов;

     X4 = коэффициент соотношения собственного и заемного капитала;

     Х5 = оборачиваемость активов.

   В результате подсчета Z – показателя для конкретного предприятия  делается заключение:

   Если Z < 1,81 – вероятность банкротства  составляет от 80 до 100%;

   Если 2,77 <= Z < 1,81 – средняя вероятность  краха компании от 35 до 50%;

   Если 2,99 < Z < 2,77 – вероятность банкротства  не велика от 15 до 20%;

   Если Z <= 2,99 – ситуация на предприятии  стабильна, риск неплатежеспособности в течении ближайших двух лет  крайне мал.

   Точность  прогноза в этой модели на горизонте  одного года составляет 95%, на два года – 83%, что является ее достоинством. Недостатком же этой модели заключается  в том, что ее по существу можно  рассматривать лишь в отношении  крупных компаний, разместивших свои акции на фондовом рынке.

   III. Модель Альтмана для компаний, чьи акции не торгуются на биржевом рынке. Данная модель была опубликована в 1983 году, модифицированный вариант пятифакторной модели имеет вид: 

   Z = 0,717 * Х1 + 0,847 * Х2 + 3,107 * Х3 + 0,42 * Х4 + 0,995 * Х5 

   где Х4 – балансовая стоимость собственного капитала/заемный капитал

   Если Z < 1,23 предприятие признается банкротом, при значении Z в диапазоне от 1,23 до 2,89 ситуация неопределенна, значение Z более 2,9 присуще стабильным и финансово устойчивым компаниям.

   IV. Семифакторная модель была разработана Эдвардом Альтманом в 1977 году и позволяет прогнозировать банкротство на горизонте в 5 лет с точностью до 70%. Однако, к сожалению, из-за сложности вычислений практического распространения не получила. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

   Пятифакторная модель У.Бивера

   У.Бивер, пожалуй, один из самых первых ученых, стал исследовать чистые денежные потоки предприятия. Он считал, что отношение этого параметра к общей сумме долга предприятия определяет риск банкротства в будущем. Данный коэффициент называют коэффициентом Бивера. Он входит в систему коэффициентов для диагностики риска банкротства предприятия. Данная система представлена ниже.

   Значения  коэффициентов сравниваются с контрольно-нормативными значениями для трех состояний предприятия:

   1 состояние. Финансово устойчивое  предприятие

   2 состояние. Для предприятий, которые  стали банкротами в течение  5 лет

   3 состояние. Для предприятий, которые  стали банкротами в течение  1 года 

   Система коэффициентов У.Бивера для диагностики  риска банкротства предприятия.

Коэффициент	Вычисление  коэффициента	1 состояние	2 состояние	3 состояние
1 Коэфф. Бивера	(Чистая прибыль  - Амортизация) / (Долгосроч обяз + краткосроч  обяз)	0.4-0.45	0.17	-0.15
2 Рентабельность активов, %	Чистая прибыль * 100/ Активы	6-8	4	-22
3 Финансовый «рычаг»	(Долгосроч обяз + краткосроч обяз)*100/Активы	<0.37	<0.5	<0.8
4 Коэфф. покрытия активов чистым оборотным капиталом	(Собственный  капитал – Внеоборотные активы) / Активы	0.4	<0.3	-0.06
5 Коэфф. покрытия	Оборотные активы / краткоср обяз	<3.2	<2	<1

 
 
 
 
 
 
 

   Модель  А.В. Колышкина

   Одной из последних методик прогнозирования  банкротства с использованием метода рейтинговой оценки являются модели А.В. Колышкина. Модели автора имеют  отличные от других аналитических моделей  принципы построения: А.В. Колышкин отобрал  показатели, наиболее часто встречающиеся в моделях других исследователей, и, исходя из этого, придал им вес. В результате были получены три статистические модели прогнозирования банкротства. В общем виде модели выглядят следующим образом: 

   Модель  № 1 = 0.47К1 + 0.14К2 + 0.39К3

   Модель  № 2 = 0.61К4 + 0.39К5

   Модель  № 3 = 0.49К4 + 0.12К2 + 0.19К6 + 0.19К3

   где К1 – рабочий капитал к активам;

   К2 – рентабельность собственного капитала;

   К3 – денежный поток к задолженности;

   К4 – коэффициент покрытия;

   К5 – рентабельность активов;

   К6 – рентабельность продаж.

   Критические показатели рассматриваемых моделей

   

   Несомненным достоинством рейтинговых моделей  является простота. Вместе с тем, методы определения весовых значений показателей  далеко не всегда обеспечивают необходимую  точность. Анализ данных моделей на основании данных рассматриваемых предприятий показал, что наименьшую ошибку имеет модель №3.