Общая характеристика форвардного контракта

Использование свопов имеет множество целей:

• уменьшение риска, в том числе валютного;
• обеспечение стабильности платежей;
• снижение расходов на управление портфелем ценных бумаг, особенно при реструктуризации;
• валютно-финансовый арбитраж;
• получение спекулятивной прибыли;
• получения убытка, если это необходимо для решения некоторых вопросов налогообложения.

В зависимости  от вида базисного актива (или активов), на который заключается своп-контракт, существуют такие виды свопов, как процентный, валютный, товарный, индексный.

Одно из последних  нововведений на рынке - опционный своп, или свопцион. Это гибрид опциона, обычно европейского типа, и свопа, например, процентного. Свопцион колл — это право заплатить фиксированную ставку и получить выплату в соответствии с плавающей процентной ставкой. Свопцион пут, наоборот, дает право заплатить плавающую процентную ставку и получить выплату в соответствии с фиксированной процентной ставкой. В момент заключения свопциона устанавливается номинал своп-контракта, фиксированная процентная ставка, сроки действия опциона и самого свопа. В обмен на право исполнения свопциона его владелец уплачивает продавцу свопциона (обычно банку) установленную по опциону премию. Исполнение свопциона колл оправдано в случае тенденции роста рыночных процентных ставок, а свопциона пут - наоборот, в случае их падения.

Разновидности свопов существуют не только из-за вида базисного актива, но и из-за начала исполнения свопа (с немедленным началом в течение 2 дней - спотовый своп, с отложенным исполнением); видов обмениваемых ставок (фиксированная против плавающей; плавающая против плавающей - базисный спот); изменений основной суммы контракта с течением времени (если она снижается, то это амортизируемый своп). На самом деле разновидностей свопов существует большое количество, поскольку своп в состоянии отражать практически любые индивидуальные запросы (требования) участников рынка.

Основными видами свопов, которые занимают ведущее место на рынке своп - контрактов, являются: процентные, валютные товарные и индексные (или фондовые) свопы.

Процентный своп - обмен займа с фиксированной  банковской процентной ставкой на заем с плавающей банковской процентной ставкой; обмен займами с плавающими банковскими процентными ставками, имеющими разную базу.

Поскольку процентный своп осуществляется в одной и  той же валюте, он не подразумевает  фактического обмена займами, а включает только возмещение разницы в процентных ставках от исходной суммы займа.

Процентный своп появился на рынке в 1981 г.

Конструкция процентного свопа:

• базисный актив - сумма условного депозита в одной и той же 
  валюте,
• обмен активами - отсутствует из-за их полной идентичности у каждой из сторон контракта;
• расчеты (обычно через каждые 6 месяцев) - покупатель свопа получает положительную разницу между суммой платежа, основывающейся на плавающей ставке, и суммой платежа, основывающейся на а твёрдой ставке; продавец свопа получает платеж, основывающийся на разнице между твердой и плавающей ставками.

Валютный своп - обмен валютами или валютными обязательствами в будущем по фиксированному или плавающему курсу.

Валютный своп был разработан в 1979 г

Конструкция валютного  свопа:

• Базисный актив - одна и та же сумма депозита, в разных валютах
• Обмен активами
• Расчеты - 1 раз в год

Товарный своп — обмен товарного актива с фиксированной ценой иной товарный актив с плавающей ценой, фактический обмен товарами не производится. Покупатель берет обязательство по фиксированной цене, а выплачивается - разница в ценах.

Товарный  своп впервые был применен в 1986 г. Чейз Манхеттен банком.

Конструкция товарного свопа:

• базисный актив - товары в разных количествах
• обмен активами - отсутствует
• расчеты - разница между фиксированной ценой товара и текущей спотовой ценой на него.

Индексный своп – обмен  актива с фиксированной ставкой процента на актив, доходность которого зависит от согласованного фондового индекса. Разработан в 1989 году.

Конструкция индексного свопа:

• базисный актив - условная сумма денег
• обмен активами - отсутствует
• расчеты - разница между процентной ставкой и фиксированной ставкой.

 

3. Понятие  хеджирования

 

Хеджирование  – страхование от возможных потерь при изменении цены товара на рынке  реального товара путем покупки фьючерсных контрактов [5,с. 424].

Хеджирование- страхование  срочных сделок с ценными бумагами от возможных резких колебаний рыночных цен на фондовые ценности при совершении сделок на длительный срок [2,с.332].

Цель хеджирования - перенос риска изменения цены с одного лица – хеджера на другое - спекулянта.

В качестве хеджера  могут выступать два лица, когда один из них страхуется от риска повышения, а другой – понижения цены.

Заключение фьючерсного  контракта позволяет компании заранее  зафиксировать будущую цену реализации. Товар реализуется по долгосрочным контрактам, а разница между фьючерсными ценами на момент закрытия фьючерсного контракта и на момент его продажи компенсирует потери держателя короткой фьючерсной позиции в случае падения цен.

При повышении  будущих цен на товар держатель  короткой фьючерсной позиции отказывается от дополнительной прибыли, чтобы в периоды низких цен компенсировать убытки на фьючерсном рынке. В большинстве случаев для компании важнее стабильность финансовых поступлений и заранее определенная рентабельность производства, чем возможность получить дополнительную прибыль от высоких мировых цен на продукцию, но при неблагоприятном изменении цен понести ощутимые убытки.

Рассмотрим применение фьючерсных контрактов для хеджирования открытой позиции компании, осуществляющей экспорт никеля. На Лондонской бирже  металлов (ЛБМ) торгуются фьючерсные контракты на никель сроком на три, пятнадцать и двадцать семь месяцев. Наиболее ликвидные фьючерсные контракты — трехмесячные. Компания может использовать их для хеджирования ценового риска в среднесрочном периоде. Один фьючерсный контракт па ЛБМ позволяет купить или продать 6 т никеля. Как и в случае стабилизационного фонда, примем, что компания реализует 24000 т никеля в квартал, поэтому для хеджирования ценового риска необходимо приобрести 4000 коротких фьючерсных контрактов.

Для обеспечения исполнения обязательств по фьючерсным контрактам биржа требует от участников торговли внесения за каждую открытую позицию определенной суммы денег (начальной маржи). В дальнейшем клиент обязан поддерживать залог, который определяется как сумма начальной и вариационной маржи. Вариационная маржа для длинных фьючерсных позиций составляет разницу между текущей фьючерсной ценой и ценой открытия позиций, умноженную на объем контракта. Для коротких позиций вариационная маржа равна разнице между ценой открытия контракта и текущей ценой, умноженной на объем контракта. Например, если клиент открыл короткую фьючерсную позицию в текущий торговый день, а на следующий день фьючерсная цена повышается, то вариационная маржа будет отрицательной. Величина залога, которым в данном случае необходимо обеспечить открытые позиции, равна сумме начальной маржи и абсолютного значения вариационной маржи. Если остаток счета клиента недостаточен для обеспечения залога по открытым фьючерсным позициям, то возникает ситуация при которой брокер требует закрытия части фьючерсных позиций либо внесения дополнительных средств для обеспечения залога. Если клиент не вносит дополнительных средств в установленный биржей срок, то брокер закрывает позицию клиента, заключив противоположный контракт по отношению к первоначальному. Таким образом, применение фьючерсов в качестве инструментов хеджирования рисков вынуждает отвлекать определенные финансовые ресурсы для внесения первоначальной и вариационной маржи.

 

4. Задача

 

Банк продает  на условиях РЕПО ГКО на 100 млн. руб сроком на 10 дней, исходя из 50 % годовых. По прогнозу банка средняя цена ресурсов на рынке в этот период – 80 % годовых.

Определить: цену обратной сделки, выигрыш банка от сделки РЕПО.

Решение:

1. Цена обратной сделки:

100+ (100*0,5*10)/360=101,39 млн.руб

2. Выигрыш банка от сделки РЕПО:

(100*0,8*10)/360 – 1,39= 2,2-1,39=0,83 млн.руб