Оценка эффективности инвестиционных проектов на предприятиях газовой отрасли

Вариант 8

1. Оценка эффективности инвестиционных проектов на предприятиях газовой отрасли.

Финансовая  оценка инвестиционных проектов базируется на формах финансовой отчѐтности организации. Следовательно, качество финансовой отчѐтности определяет объективность такой оценки. Финансовый результат деятельности предприятия непосредственным образом связан с порядком формирования затрат, который в современной России значительно отличается от зарубежного опыта.

Экономическая оценка финансовых результатов инвестиционных проектов определяется применяемой  методологией и методикой оценки. Постоянно меняющиеся условия ведения  бизнеса, особенно в нефтегазовой отрасли (налогообложение, цены на углеводородное сырьѐ, условия производственной деятельности и т.п.) диктуют применение новых методик оценки размещения капитала, которые бы учитывали:

– не только количественные, но и качественные показатели объекта оценки;

– возможность  дополнения или изменения критериев  оценки без изменения методики оценки;

- отраслевые факторы и особенности ведения бизнеса;

- государственный и предпринимательский интересы;

– реализацию принципа прозрачности деятельности предприятий, осуществляющих разведку, добычу и  переработку полезных ископаемых.

Оценка  эффективности осуществляется с  помощью расчета системы показателей  или критериев эффективности  инвестиционного проекта.

Для оценки эффективности производственных инвестиций в основном применяются следующие  показатели: чистый приведенный доход, внутренняя норма доходности, срок окупаемости капитальных вложений, рентабельность проекта и точка  безубыточности.

Чистый  приведенный доход NPV вычисляется  при заданной норме дисконтирования (приведения) по формуле:

,                             

где t - годы реализации инвестиционного проекта включая этап строительства (t= 0, 1, 2, 3, ..., T);

Pt - чистый поток платежей (наличности) в году t;

d - ставка дисконтирования.

Чистый  поток платежей включает в качестве доходов прибыль от производственной деятельности и амортизационных  отчислений, а в качестве расходов - инвестиции в капитальное строительство, воспроизводство выбывающих в период производства основных, а также на создание и накопление оборотных  средств.

Внутренняя  норма доходности (IRR) инвестиционного  проекта представляет собой расчетную  ставку процентов, при которой чистый приведенный доход, соответствующий  этому проекту, равен нулю. Экономический  смысл этого показателя выражен  в следующем: в качестве альтернативы вложениям финансовых средств в  инвестиционный проект рассматривается  помещение тех же средств (так  же распределенных по времени вложения) под некоторый банковский процент. Распределенные во времени доходы помещаются на депозитный счет в банке под  тот же процент. При ставке ссудного процента, равной внутренней норме доходности, инвестирование финансовых средств в проект даст в итоге тот же суммарный доход, что и помещение их в банк на депозитный счет. Таким образом, при этой ставке ссудного процента альтернативы помещения финансовых средств экономически эквивалентны. Если реальная ставка ссудного процента меньше внутренней нормы доходности проекта, то инвестирование средств в него выгодно, и наоборот. Следовательно, IRR является граничной ставкой ссудного процента, разделяющей эффективные и неэффективные проекты.

Методика  определения внутренней нормы доходности зависит от конкретных особенностей распределения доходов от инвестиций и самих инвестиций. В общем  случае, когда инвестиции и отдача от них задаются в виде потока платежей, IRR определяется как решение следующего уравнения относительно неизвестной  величины d*:

,

где d* = IRR - внутренняя норма доходности, соответствующая потоку платежей Pt.

Срок  окупаемости инвестиций - это один из наиболее применяемых показателей, особенно для предварительной оценки эффективности инвестиций. Срок окупаемости определяется как период времени, в течение которого инвестиции будут возвращены за счет доходов, полученных от реализации инвестиционного проекта. Более точно под сроком окупаемости понимается продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме инвестиций.

Уравнение для определения срока окупаемости  можно записать в виде:

,                

где h - срок окупаемости; KV - суммарные капиталовложения в инвестиционный проект.

Следует заметить, что в уравнении t=0 соответствует  моменту окончания строительства. Величина h определяется путем последовательного суммирования членов ряда дисконтированных доходов до тех пор, пока не будет получена сумма, равная объему инвестиций или превышающая его.

Рентабельность, или индекс доходности инвестиционного проекта, представляет собой отношение приведенных доходов к приведенным на ту же дату инвестиционным расходам.

Формула рентабельности (R) выглядит следующим образом:

.                        

Как видно  из этой формулы, в ней сравниваются две части приведенного чистого  дохода - доходная и инвестиционная. Если при некоторой норме дисконтирования  d* рентабельность проекта равна единице, это означает, что приведенные доходы равны инвестиционным расходам и чистый приведенный доход равен нулю.

Следовательно, d* является внутренней нормой доходности проекта. При норме дисконтирования, меньшей IRR, рентабельность больше 1. Таким образом, превышение над единицей рентабельности проекта означает некоторую его дополнительную доходность при рассматриваемой ставке процента. Случай, когда рентабельность проекта меньше единицы, означает его неэффективность при данной ставке процента.

Все рассмотренные  показатели инвестиционного проекта  тесно связаны между собой. Это  можно объяснить тем, что все  они строятся на основе дисконтирования  потока платежей. Поэтому часто инвестиционный проект, предпочтительный по одному, пока будет также предпочтительным и  по другим показателям.

Наиболее  часто используемым показателем  эффективности инвестиций является внутренняя норма доходности, а вторым по частоте применения - чистый приведенный  доход. Все другие показатели эффективности  инвестиций используются значительно реже¹.

 

 

 

 

2. Состав и структура оборотных фондов НГП. Нормирование оборотных средств.

Оборотные фонды - это предметы труда и некоторые  элементы средств труда, которые обслуживают один производственный цикл, полностью в нем потребляются и целиком переносят свою стоимость на изготовляемую продукцию.

К оборотным  фондам относят предметы труда - сырье, материалы, топливо и другие материальные ресурсы, находящиеся на предприятии  с момента поступления их от поставщика до момента получения из них (или  при помощи их) готовой продукции. Оборотными фондами считают также  запасные части для ремонта оборудования, малоценные (до установленной стоимости  за единицу) и быстроизнашивающиеся (служащие меньше одного года независимо от их стоимости) инструменты, приспособления и инвентарь.

В процессе производства оборотные фонды (предметы труда) превращаются в фонды обращения, т.е. в готовую продукцию, которая  затем принимает денежную форму. Преобладающая часть денежной выручки  предприятия вновь расходуется  на покупку предметов труда и  оплату труда работников, и процесс  повторяется.

По принятой классификации в составе оборотных  средств промышленности выделяются следующие группы.

I. Оборотные фонды

Производственные  запасы - сырье, основные и вспомогательные  материалы, топливо, покупные полуфабрикаты, тара, запасные части, малоценные и  быстроизнашивающиеся инструменты  и приспособления, хозяйственный  инвентарь и другие материальные ценности, поступившие к потребителям, но еще не использованные и не подвергнутые переработке, независимо от места их хранения. Под сырьем и основными  материалами принято понимать такие  виды материалов, которые полностью  входят в состав вырабатываемой продукции, образуя ее основу или выступая в  качестве необходимого компонента при ее изготовлении. Вспомогательные же материалы участвуют в технологическом процессе, влияют на скорость реакции, вид и качество продукции, но не составляют ее основы (например, компоненты промывочной жидкости, ПАВ).

Незавершенное производство и полуфабрикаты собственного изготовления. Незавершенное производство - это все предметы труда, находящиеся  в стадии производства до их превращения  в готовую продукцию. К полуфабрикатам же относятся предметы труда, прошедшие  одну стадию обработки, но требующие  дальнейшей доработки в пределах данного предприятия, или за его  пределами.

Прочие  предметы труда и расходы будущих  периодов: затраты, связанные с рационализаторством  и изобретательством, расходы по проектированию и т.д.

II. Фонды обращения

1. Готовая  продукция на складах (в емкостях) предприятий.

2. Товары  в пути (отгруженные).

3. Денежные  средства на расчетном счете  в банке, в аккредитивах или  в кассе предприятия.

4. Средства  в расчетах с поставщиками  и покупателями.

Оборотные средства промышленности одновременно находятся во всех перечисленных  группах и совершают непрерывный  кругооборот. Соотношения межу отдельными группами в общей сумме оборотных  средств определяются технологическими и производственными особенностями  предприятия, а также его географическим местоположением (удаленность от поставщиков  и потребителей), организацией материально-технического снабжения, видов используемого  транспорта и проч.

В нефтедобывающей  промышленности наибольший удельный вес (почти одну треть) занимают вспомогательные  материалы (скважинные насосы, ремни, канаты, деэмульгаторы, черные и цветные металлы, лесоматериалы и т.д.). В газовой промышленности на долю вспомогательных материалов приходится половина оборотных средств. В нефтеперерабатывающей и нефтехимической промышленности сырье и вспомогательные материалы занимают 34.6% и 50.6% соответственно. По всем отраслям нефтегазовой промышленности большой удельный вес приходится на малоценные и быстроизнашивающиеся инструменты, приспособления, инвентарь и запасные части для ремонта.

Для бурения  характерен большой удельный вес  малоценных и быстроизнашивающихся предметов, инструментов и приспособлений, а также основных материалов, составляющих в общей сложности около 60% всей суммы оборотных средств буровых  предприятий. Это результат того, что в процессе сооружения добывающих скважин используется большое количество дорогостоящего инструмента  с весьма непродолжительным сроком службы - бурильные трубы, удлинители, замки, долота, талевый канат и т.д. Вместе с тем особенность производственного  процесса в бурении и условия  материально-технического снабжения  требуют создания несколько больших  запасов материальных ценностей, чем  это необходимо для нормальной деятельности предприятий других отраслей промышленности².

Под нормированием  оборотных средств понимается разработка норм расхода и запасов материальных ресурсов, а также расчет норматива  оборотных средств. Нормированию подлежат все виды сырья и материалов, независимо от объема их потребления.

Норма расхода  материальных ресурсов - это максимально  допустимое плановое количество сырья, материалов на производство единицы  продукции или работы установленного качества в конкретных планируемых  условиях производства. Прогрессивность  норм расходования материальных ценностей - важнейший принцип нормирования, в котором отражаются технический  прогресс, совершенствование технологии производственных процессов, распространение  ресурсосберегающих технологий. Нормы  должны регулярно пересматриваться.

Нормы расхода  в зависимости от целевого назначения и характера использования классифицируются по следующим признакам: по степени  агрегации, степени укрупнения номенклатуры сырья и материалов и периоду  действия.

Нормирование  оборотных средств заключается  не только в установлении технически обоснованных норм расхода материалов, но и в определении нормы производственных запасов и норматива оборотных  средств. Норма производственного запаса - это показатель, характеризующий отношение запасов тех или иных материальных ценностей к их суточной (дневной) потребности при нормальной деятельности предприятия. Норма производственного запаса измеряется в днях среднесуточного потребления сырья, материалов определенного вида.

Норматив  оборотных средств - это денежное выражение стоимости минимально необходимого предприятию среднего запаса (среднего остатка) товарно-материальных ценностей. Норматив представляет собой  произведение суточной величины затрат (в денежном выражении) и нормы  производственных запасов. Для определения потребностей в оборотных средствах необходимо знать размер запасов материальных ценностей в денежном выражении. Обычно потребность в оборотных средствах О_с подсчитывают по формуле:

О_с = МН_з / Т

где М - расход материальных ценностей в рассматриваемом  периоде, руб.; Т - продолжительность  рассматриваемого периода, сут.; Н_з - норма запаса данного вида материальных ценностей, сут.

Эта общая  формула расчета потребностей в  оборотных средствах может в  значительной мере варьировать в  зависимости от особенностей отрасли  промышленности (предприятия) и даже при расчете отдельных видов  оборотных средств³.

3. Задача.

Выполните расчет рентабельности продукции с  целью выбора наиболее выгодного  варианта производства.

     А     В     С

Выручка от реализации  (руб.)  479360 534000 334927

Себестоимость за 1 ед. (руб.)   8560  8900  7789 

Объем реализации (шт.)   48000  54000  41000