Проектное финансирование

• максимально полно учесть все расходы и доходы, связанные с реализацией проекта (в каждой фазе и на каждом этапе);
• представлять все риски, связанные с реализацией проекта (опять-таки в каждой фазе и на каждом этапе);
• разработать свой график контроля за реализацией проекта (с указанием временных точек, отделяющих различные фазы и этапы друг от друга).

Специфика проектного цикла банка-кредитора состоит  в том, что у последнего, как  правило, имеется поток заявок на финансирование проектов и, соответственно, на 1-м этапе проектного цикла в банке идет предварительный отбор предложений разных потенциальных заемщиков, тогда как у заемщика есть один проект, и первым этапом является его концепция. Работа (финансирование) банка по конкретному проекту начинается позже, чем у заемщика, — тогда, когда банк соглашается на реализацию инвестиционного проекта. С момента подписания и вступления в силу кредитного соглашения (проектного договора) начинается инвестиционная фаза проекта. Заканчивается инвестиционная фаза для банка тогда, когда заемщик оформляет отчет о завершении инвестиционной деятельности. Для заемщика проектный цикл может продолжаться в эксплуатационной фазе.

В принципе, монопольные для банков функции  в проектном финансировании —  организация кредитов и участие в консорциумах своими финансовыми ресурсами. Прочие - в том числе и функции финансовых консультантов — могут выполняться другими участниками проекта. 

Характеристика  проектного цикла  различными участниками  проекта

Таблица 2.1. 

Участники проекта при проектном  финансировании

Проанализируем  взаимодействия участников проекта  в рамках проектного финансирования. При реализации проектов (особенно масштабных) в них оказываются  задействованными многие участники, в том числе:

• спонсоры (и/или инициаторы) проекта;
• команда проекта — проектная компания (учреждаемая спонсорами и/или инициаторами);
• кредиторы (банк, банки, банковский консорциум);
• консультанты;
• подрядчики (генеральный подрядчик, субподрядчики);
• поставщики оборудования:
• страховые компании и банки-гаранты;
• институциональные инвесторы (приобретающие акции и другие ценные бумаги, эмитируемые проектной компанией);
• покупатели товаров и услуг, производимых на объекте инвестиционной деятельности;
• оператор (компания, управляющая объектом инвестиционной деятельности после его ввода в эксплуатацию);
• другие участники.

Для обеспечения  целесообразной и эффективной координации  всех участников, повышения эффективности работы команды проекта могут создаваться разнообразные организационные формы взаимодействия, в том числе, консорциум — временное добровольное объединение участников проекта на основе общего соглашения для осуществления капиталоемкого прибыльного проекта, соглашения о производственной, коммерческой, финансовой кооперации.

Консорциум  предполагает солидарную ответственность  в рамках определенной компетенции. Вариантов — множество: спонсоры проекта, проектная компания могут  быть внутри консорциума, иногда вовне, выступая по отношению к нему заказчиками. В этой организационной форме предусмотрено наличие главного менеджера (управляющего консорциума), получающего за услуги по оперативному управлению специальное вознаграждение. Общее (стратегическое) руководство осуществляют комитеты по управлению, Советы директоров. На уровне участников создаются координационные комитеты, в ведении которых находятся организационно-технические вопросы. Эти принципы реализуются в отношении крупных проектов.

Для обеспечения  финансирования т.н. мегапроектов могут создаваться специальные банковские консорциумы или банковские синдикаты, взаимодействующие с промышленными консорциумами.

В таблице 2.2 приведены варианты форм финансирования проекта различными его участниками  при проектном финансировании. 

Формы финансирования проекта

Таблица 2.2. 

Контроль  за реализацией проекта  и снижение проектных  рисков

Управление  проектными рисками предполагает осуществление  непрерывного контроля за реализацией  проекта. Финансовые методы, обеспечивающие снижение проектных рисков, включают:

• юридические гарантии;
• банковские гарантии;
• создание резервных фондов;
• использование активов проекта как залог для покрытия кредитных рисков;
• косвенные гарантии в форме долгосрочных контрактов на реализацию проектного продукта, поставку ресурсов и пр.;
• создание фонда для покрытия возможных рисков;
• поручительства (альтернатива банковской гарантии);
• резервные кредиты;
• использование вексельных инструментов как обязательства заемщика погасить задолженность;
• специальные условия платежей по контрактам в сочетании с другими методами;
• использование банковских счетов с особым режимом;
• использование обязательств учредителей проекта по дополнительным взносам в капитал проектной компании;
• различные виды страхования;
• проведение мероприятий по управлению рисками проекта, в том числе: по снижению рисков, предотвращению и контролю, распределению рисков между участниками проекта и пр.;
• проведение всестороннего анализа проектных рисков на предынвестиционной фазе проекта;
• для банков-инвесторов — оптимизация структуры портфеля инвестиционных проектов.

Функции контроля за реализацией проекта может  выполнять сам банк-кредитор, иногда специализированная компания, приглашаемая для осуществления надзорных  функций сопровождения проекта. В мировой практике с этой целью кредитор (или от его имени и по его поручению специальная компания) подписывает с заемщиком соглашение о реализации проекта, являющееся неотъемлемой частью кредитного договора.

Для контроля за ходом проекта подписывается специальное проектное соглашение (договор), в котором определяются права кредитора или специальной компании по доступу ко всей необходимой информации, относящейся к проекту. В обязанности заемщика входит предоставление регулярных отчетов: о ходе работ, подписываемых контрактах; о разнообразных возможных препятствиях для реализации проекта; о соблюдении строительных, технических, экологических и иных норм; о проведении работ в строгом соответствии с технической документацией. В договоре указывается порядок проведения закупок и выбора поставщиков и подрядчиков на конкурсной основе, графики работ, смета (в том числе распределение затрат между заемщиком и кредитором).

Обязательства заемщика по соглашению о реализации проекта считаются частично выполненными после сдачи объекта инвестиционной деятельности в эксплуатацию (порядок сдачи оговаривается в проектном соглашении), а полностью выполненными — после погашения всех платежных обязательств по кредитному договору. В некоторых случаях затраты по надзору (контролю) за реализацией проекта могут достигать 5 и более процентов от общего объема инвестиций в проект. 

2.3. Преимущества и  недостатки проектного  финансирования

В отличие  от традиционных форм кредитования, проектное  финансирование позволяет:

• более достоверно оценить платежеспособность и надежность заемщика;
• рассмотреть весь инвестиционный проект с точки зрения жизнеспособности, эффективности, реализуемости, обеспеченности, рисков;
• прогнозировать результат реализации инвестиционного проекта.

В качестве трудностей применения проектного финансирования в России следует отметить то, что в промышленно развитых странах в расчеты финансово-коммерческой эффективности проектов сегодня закладывается возможное отклонение основных показателей в худшую сторону в размере 5—10%, в наших же условиях необходимы «допуски» не менее 20—30%. А это дополнительные затраты, связанные с резервированием средств для покрытия непредвиденных издержек. Тем не менее, альтернативы проектному финансированию нет.

Проектное финансирование открыло новые направления на рынке банковских услуг. Банки выступают при нем в разных качествах:

• банки-кредиторы;
• гаранты;
• инвестиционные брокеры (инвестиционные банки);
• финансовые консультанты;
• инициаторы создания и/или менеджеры банковских консорциумов;
• институциональные инвесторы, приобретающие ценные бумаги проектных компаний;
• лизинговые организации и т. д.

Новый и важный вид деятельности на рынке проектного финансирования — консалтинг, осуществляемый специализированными банками-консультантами по следующему набору услуг:

• поиск, отбор и оценка инвестиционных проектов;
• подготовка всех технико-экономических обоснований по проекту;
• разработка схем финансирования проектов, ведение предварительных переговоров с банками, фондами и другими институтами на предмет их совокупного участия в финансировании проекта;
• подготовка всего пакета документов по проекту;
• оказание содействия в ведении переговоров и подписания кредитных соглашений, соглашений о создании консорциумов и т. д.

Банки-консультанты подготавливают комплект документов по проекту чаще всего по специальному заказу коммерческих банков или промышленных компаний. В некоторых странах банк-консультант имеет право и сам участвовать в финансировании проекта, доказывая тем самым объективность своих оценок и серьезность рекомендаций. Но в Великобритании, например, существует разделение консалтинговых и финансирующих функций, и банк-консультант не участвует в финансировании.

Помимо преимуществ  этой схемы (выражающихся в ограниченной ответственности перед кредитором), проектное финансирование имеет, с точки зрения заемщика средств, и определенные недостатки:

• предварительные высокие затраты потенциального заемщика для разработки детальной заявки банку на финансирование проекта на предынвестиционной фазе по подготовке технико-экономического обоснования, на уточнение запасов полезных ископаемых, экологическую оценку воздействия будущего проекта на окружающую среду, обширные маркетинговые исследования и другие вспомогательные предпроектные работы и исследования);
• сравнительно долгий период до принятия решения о финансировании, что связано с тщательной оценкой предпроектной документации банком и большим объемом работ по организации финансирования (создание банковского консорциума и т. д.);
• сравнительное повышение процента по кредиту в связи с высокими рисками, а также рост расходов на оценку проекта, на организацию финансирования, на надзор и т. д.;
• гораздо более жесткий контроль за деятельностью заемщика, чем при традиционном банковском кредитовании по всем аспектам деятельности со стороны банка (банковского консорциума);
• определенную потерю заемщиком независимости, если кредитор оговаривает за собой право приобретения акций компании в случае удачной реализации проекта.