Прямые инвестиции

ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

Прямые инвестиции - инвестиции, вкладываемые непосредственно в  производство и сбыт конкретного  вида продукции; инвестиции, обеспечивающие обладание контрольным пакетом  акций. Прямые инвестиции - это капиталовложения в возведение хозяйственных объектов за рубежом. Они дают право полного  контроля над собственностью. Форма  получения дохода - предпринимательская  прибыль. В данный момент преобладают  над портфельными. Дают право создавать собственное производство за рубежом, включаться в экономику других стран, пользоваться льготами как иностранному собственнику. Прямые инвестиции - вложения в уставный капитал хозяйствующего субъекта с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении данным хозяйствующим субъектом.

3.1 Прямые зарубежные инвестиции

Прямые зарубежные инвестиции оказывают существенное воздействие  на всю мировую экономику, также  ее сердцевину - международный бизнес.

С экономической точки  зрения, с позиций фирм - это: обеспечение  для себя стабильно рынка непосредственно  или в качестве трамплина для  выхода на мировые рынки ''третьих  стран''; образование своего ''внутреннего  ранка'', те или иные секторы которого расположены в отдельных странах; включение своего интереса в межгосударственные отношения на региональном и более  широком международном уровне. Прямые инвестиции подразумевают наличие иностранного контроля над 10 или более процентами обычных акций, либо ''эффективного голоса'' в управлении предприятием. Для некоторых это связано только с собственностью, долей в акционерном капитале, которую можно получить посредством: приобретения акций за рубежом; реинвестирования прибыли; внутрифирменных займов или внутрифирменной задолженности.

Существует и активно  развивается, кроме того, и такие  различные не акционерные формы, как субконтракты, управленческие соглашения, франчайзинг, лицензионные сделки, раздел продукции и др.

 

 

4. ПОРТФЕЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

 

Портфельные инвестиции - инвестиции в долгосрочные ценные бумаги, формируемые  в виде портфеля ценных бумаг; небольшие  по размеры инвестиции, которые не могут обеспечить их владельцу контроль над предприятием. Портфельные инвестиции - это вложения в ценные бумаги, скупка акций предприятий другой страны. Преобладают в тех странах, где  неустойчивая политическая экономическая  среда. Они не дают права контроля над собственностью, а обеспечивают влияние на предприятие и получение  доходов в форме дивидендов. Портфельные  инвестиции -- это практически капитал, вкладываемый в акции, облигации, векселя и другие виды ценных бумаг. Возникновение и обращение финансового капитала тесным образом связаны с функционированием реального (т.е. производительного) капитала.

 

Таким образом, инвестиции по признаку цели вложения капитала разделяют  на:

 

1) реальные инвестиции;

 

2) портфельные инвестиции.

 

Инвестиции классифицируют по формам собственности. Под структурой инвестиций по формам понимают их распределение  по тому признаку, кому эти инвестиции принадлежат. По формам собственности  инвестиции подразделяют на:

 

1) государственные; 

 

2) муниципальные; 

 

3) частные (вложения средств гражданами);

 

4) общественных объединений  (потребительской кооперации и  др.);

 

5) смешанные формы (без  иностранного капитала);

 

6) иностранные; 

 

7) смешанная форма с  иностранным участием.

 

4.1 Портфельные зарубежные  инвестиции

 

Портфельные зарубежные инвестиции - это форма вывоза капитала путем  его вложения в ценные бумаги зарубежных предприятий, не дающая инвесторам возможности  непосредственного контроля над  их деятельностью. Доля портфельных  инвестиций в общем объеме иностранных  инвестиций в начале 2000-х годов  составила 35 - 40%. Общий размер портфельных  зарубежных инвестиций только в развивающиеся  страны в 2004 году составил 86,6 млрд. долларов.

 

Часто бывает трудно провести четкую границу между прямыми  и портфельными зарубежными инвестициями. Портфельные инвестиции связаны  с формированием портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг  и других активов. Портфель - совокупность собранных воедино различных  инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика. В портфель могут  входить ценные бумаги одного типа (акции) или различные инвестиционные ценности (акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, залоговые  свидетельства, страховой полис  и др.).

 

Портфельные инвестиции связаны  с формированием портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг  и других активов. Портфель - совокупность собранных воедино различных  инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика. В портфель могут  входить ценные бумаги одного типа (акции) или различные инвестиционные ценности (акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, залоговые  свидетельства, страховой полис  и др.).

 

Рассматривая вопрос о  создании портфеля, инвестор должен определить для себя параметры, которыми он будет  руководствоваться:

5. ПРИНЦИПЫ ФОРМИРОВАНИЯ  ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ

 

Принципами формирования инвестиционного портфеля являются безопасность и доходность вложений, их рост, ликвидность вложений. Рассмотрим более подробно понятие ликвидности. Под ликвидностью любого финансового  ресурса понимается способность  его участвовать в немедленном  приобретении товара (работ, услуг). Ликвидность  инвестиционных ценностей - это их способность  быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги.

 

При формировании инвестиционного  портфеля следует руководствоваться  следующими соображениями:

 

безопасность вложений (неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке  инвестиционного капитала),

 

стабильность получения  дохода,

 

ликвидность вложений, то есть их способность участвовать в  немедленном приобретении товара (работ, услуг), или быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги.

 

Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными выше свойствами. Поэтому неизбежен  компромисс. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так  как те, кто предпочитают надежность, будут предлагать высокую цену и  собьют доходность. Главная цель при  формировании портфеля состоит в  достижении наиболее оптимального сочетания  между риском и доходом для  инвестора. Иными словами, соответствующий  набор инвестиционных инструментов призван снизить риск вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.

 

Чтобы эффективно вести портфель инвестиций финансовый менеджер должен использовать следующие принципы, которые  широко применяются в мировой  практике при формировании инвестиционного  портфеля:

 

Успех инвестиций в основном зависит от правильного распределения  средств по типам активов на 94% выбором типа используемых инвестиционных инструментов (акции крупных компаний, краткосрочные казначейские векселя, долгосрочные облигации :и др.); на 4% выбором конкретных ценных бумаг заданного типа, на 2% оценкой момента закупки ценных бумаг. Это объясняется тем, что бумаги одного типа сильно коррелируют, т.е. если какая-то отрасль испытывает спад, то убыток инвестора не очень зависит от того, преобладают в его портфеле бумаги той или иной компании.

 

Риск инвестиций в определенный тип ценных бумаг определяется вероятностью отклонения прибыли от ожидаемого значения. Прогнозируемое значение прибыли можно  определить на основе обработки статистических данных о динамике прибыли от инвестиций в эти бумаги в прошлом, а риск - как среднеквадратическое отклонение от ожидаемой прибыли.

 

Общая доходность и риск инвестиционного  портфеля могут меняться путем варьирования его структурой. Существуют различные  программы, позволяющие конструировать желаемую пропорцию активов различных  типов, например минимизирующую риск при заданном уровне ожидаемой прибыли или максимизирующую прибыль при заданном уровне риска и др.

 

Оценки, используемые при  составлении инвестиционного портфеля, носят вероятностный характер. Конструирование  портфеля в соответствии с требованиями классической теории возможно лишь при  наличии ряда факторов: сформировавшегося  рынка ценных бумаг, определенного  периода его функционирования, статистики рынка и др.

 

 Формирование инвестиционного  портфеля осуществляется в несколько  этапов:

 

формулирование целей  его создания и определение их приоритетности (в частности, что  важнее - регулярное получение дивидендов или рост стоимости активов), задание  уровней риска, минимальной прибыли, отклонения от ожидаемой прибыли  и т. п.;

 

выбор финансовой компании (это  может быть отечественная или  зарубежная фирма; при принятии решения  можно использовать ряд критериев: репутация фирмы, ее доступность, виды предлагаемых фирмой портфелей, их доходность, виды используемых инвестиционных инструментов и т. п.);

 

выбор банка, который будет  вести инвестиционный счет.

 

Основной вопрос при ведении  портфеля - как определить пропорции  между ценными бумагами с различными свойствами. Так, основными принципами построения классического консервативного (малорискового) портфеля являются: принцип консервативности, принцип диверсификации и принцип достаточной ликвидности.

 

Принцип консервативности. Соотношение  между высоконадежными и рискованными долями поддерживается таким, чтобы  возможные потери от рискованной  доли с подавляющей вероятностью покрывались доходами от надежных активов.

 

Инвестиционный риск, таким  образом, состоит не в потере части  основной суммы, а только в получении  недостаточно высокого дохода.

 

Естественно, не рискуя, нельзя рассчитывать и на какие-то сверхвысокие доходы. Однако практика показывает, что  подавляющее большинство клиентов удовлетворены доходами, колеблющимися  в пределах от одной до двух депозитных ставок банков высшей категории надежности, и не желают увеличения доходов за счет более высокой степени риска.

 

Принцип диверсификации. Диверсификация вложений - основной принцип портфельного инвестирования. Идея этого принципа хорошо проявляется в старинной  английской поговорке: do not put all eggs in one basket - "не кладите все яйца в одну корзину".

 

На нашем языке это  звучит - не вкладывайте все деньги в одни бумаги, каким бы выгодным это вложением вам ни казалось. Только такая сдержанность позволит избежать катастрофических ущербов  в случае ошибки.

 

Диверсификация уменьшает  риск за счет того, что возможные  невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим бумагам. Минимизация риска достигается  за счет включения в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических  колебаний их деловой активности. Оптимальная величина --от 8 до 20 различных видов ценных бумаг.

 

Распыление вложений происходит как между теми активными сегментами, о которых мы упоминали, так и  внутри них. Для государственных  краткосрочных облигаций и казначейских обязательств речь идет о диверсификации между ценными бумагами различных  серий, для корпоративных ценных бумаг - между акциями различных  эмитентов. Упрощенная диверсификация состоит просто в делении средств  между несколькими ценными бумагами без серьезного анализа.

 

Достаточный объем средств  в портфеле позволяет сделать  следующий шаг - проводить так  называемые отраслевую и региональную диверсификации.

 

Принцип отраслевой диверсификации состоит в том, чтобы не допускать  перекосов портфеля в сторону  бумаг предприятий одной отрасли. Дело в том, что катаклизм может  постигнуть отрасль в целом. Например, падение цен на нефть на мировом  рынке может привести к одновременному падению цен акций всех нефтеперерабатывающих  предприятий, и то, что ваши вложения будут распределены между различными предприятиями этой отрасли, вам  не поможет.

 

То же самое относится  к предприятиям одного региона. Одновременное  снижение цен акций может произойти  вследствие политической нестабильности, забастовок, стихийных бедствий, введения в строй новых транспортных магистралей, минующих регион, и т.п. Представьте  себе, например, что в октябре 1994 года вы вложили все средства в  акции различных предприятий  Чечни.

 

Еще более глубокий анализ возможен с применением серьезного математического аппарата. Статистические исследования показывают, что многие акции растут или падают в цене, как правило, одновременно, хотя таких  видимых связей между ними, как  принадлежность к одной отрасли  или региону, и нет. Изменения  цен других пар ценных бумаг, наоборот, идут в противофазе. Естественно, диверсификация между второй парой бумаг значительно  более предпочтительна. Методы корреляционного  анализа позволяют, эксплуатируя эту  идею, найти оптимальный баланс между  различными ценными бумагами в портфеле.

 

Принцип достаточной ликвидности. Он состоит в том, чтобы поддерживать долю быстрореализуемых активов  в портфеле не ниже уровня, достаточного для проведения неожиданно подворачивающихся  высокодоходных сделок и удовлетворения потребностей клиентов в денежных средствах. Практика показывает, что выгоднее держать определенную часть средств в более ликвидных (пусть даже менее доходных) ценных бумагах, зато иметь возможность быстро реагировать на изменения конъюнктуры рынка и отдельные выгодные предложения. Кроме того, договоры со многими клиентами просто обязывают держать часть их средств в ликвидной форме.

 

Доходы по портфельным  инвестициям представляют собой  валовую прибыль по всей совокупности бумаг, включенных в тот или иной портфель с учетом риска. Возникает  проблема количественного соответствия между прибылью и риском, которая  должна решаться оперативно в целях  постоянного совершенствования  структуры уже сформированных портфелей  и формирования новых, в соответствии с пожеланиями инвесторов. Надо сказать, что указанная проблема относится  к числу тех, для решения которых  достаточно быстро удается найти  общую схему решения, но которые  практически не решаются до конца.