Рынок ценных бумаг

4. Чек

 

    Чек, в соответствии со ст. 877 ГК РФ, - это ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя плательщику произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю. В качестве плательщика по чеку может быть указан только банк, где чекодатель имеет средства, которыми он вправе распоряжаться путем выставления чеков.

    Требования  к форме чека и порядку его  заполнения определяются законом и  установленными в соответствии с  ним банковскими правилами.

    В отношениях по расчетам чеками могут  также участвовать индоссант - чекодержатель, передающий чек другому лицу посредством передаточной надписи (индоссамента), и авалист - лицо, давшее поручительство за оплату чека, оформляемое гарантийной надписью на нем (аваль).

    Если  плательщик откажет в оплате чека, чекодержатель имеет право регресса, т.е. он вправе потребовать платежа по чеку от всех обязанных по чеку лиц: чекодателя, авалистов, индоссантов, которые несут перед чекодержателем солидарную ответственность.

    С переходом платежных банковских систем на электронные расчеты при  платежах применение чека остается актуальным главным образом для путешественников, да и то на случай утраты наличности или кредитных карточек. 

5. Сберегательный (депозитный сертификат).

 

    Сберегательный (депозитный) сертификат  удостоверяет сумму вклада, внесенного в кредитную организацию, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в кредитной организации, выдавшей сертификат. В основе отношений между банком-эмитентом депозитного или сберегательного сертификата и его клиентом лежат отношения банковского вклада (займа).

    Кредитная организация, выпускающая сертификаты, обязана утвердить условия выпуска  и обращения своих сертификатов и зарегистрировать их в территориальном  учреждении ЦБ РФ. Их доля в выпускаемых ценных бумагах незначительна, возможно, в связи с тем, что рынок вторичного обращения сберегательных сертификатов отсутствует⁷. 

    2.6. Сберегательная книжка  на предъявителя.

    Договором банковского вклада может быть предусмотрена  выдача сберегательной книжки на предъявителя.

    Сберегательная  книжка на предъявителя является ценной бумагой, предоставляющей владельцу  все права по договору банковского  вклада (ст. 843 ГК РФ). Осуществление  или передача этих прав возможны только при ее предъявлении. Поэтому сберегательная книжка на предъявителя не только удостоверяет, как и именная сберегательная книжка (не являющаяся ценной бумагой), заключение договора банковского вклада с гражданином и внесение денежных средств на его счет по вкладу, она имеет также правообразующее (конститутивное) значение.

    Отсутствие  сберегательной книжки на предъявителя, в отличие от именной сберегательной книжки, не может быть восполнено наличием договора банковского вклада в виде документа, подписанного вкладчиком и  банком. Восстановление прав по утраченной сберегательной книжке на предъявителя осуществляется в порядке, предусмотренном для ценных бумаг на предъявителя (ст. 148 ГК РФ).

    Очевидно, что современная кредитная карточка на предъявителя гораздо удобнее  исторического аналога сберегательной книжки, поэтому распространенность этого вида ценных бумаг ограничена пределами поколения, выросшего в условиях, когда применяемые сегодня технологии обслуживания сбережений граждан отсутствовали. 

7. Товарораспорядительные  ценные бумаги.

 

    Товарораспорядительные  ценные бумаги, предназначенные для  обслуживания оборота вещей (товара), обычно выделяют в случае классификации  ценных бумаг, основанной на их экономическом  значении. Так, ГК РФ предусмотрена  возможность использования двойного и простого складского свидетельства, которые позволяют владельцам этих документов осуществлять оборот прав на товар без перемещения товара, находящегося на складе (ст. 912).

    Двойное складское свидетельство состоит из двух частей: собственно складское свидетельство - является бумажным носителем, удостоверяющим вещное право на товар; залоговое свидетельство (варрант) - удостоверяет залоговое право на товар.

    Простое складское свидетельство является предъявительской ценной бумагой и удостоверяет вещное право товаровладельца, залоговое право кредитора товаровладельца и обязательство товарного склада.

    В отличие от складских свидетельств, подтверждающих, в частности, обездвиживание товара на складе, коносамент - это ценная бумага, предоставляющая его держателю право распоряжения грузом, т.е. товаром, находящимся в пути. Коносамент удостоверяет наличие договора морской перевозки грузов и его содержания, а также служит доказательством приема перевозчиком груза к перевозке.

    В условиях интенсивного развития рынка  производных финансовых инструментов, используемых для хеджирования (страхования) исполнения обязательств, связанных с товарным рынком, сфера и объем выпуска вышеуказанных классических ценных бумаг неуклонно сокращаются. В силу своей документарной формы, затрудняющей рыночный оборот, подобного рода товарораспорядительные ценные бумаги, скорее всего, не имеют экономической перспективы. В связи с этим отсутствие внимания иных государственных органов, помимо судебных, не сказывается негативно на этой сфере рынка. 

8. Инвестиционный  пай.

 

    Паи паевых инвестиционных фондов (ПИФ) среди  распространенных на рынке неэмиссионных  ценных бумаг имеют наибольший инвестиционный потенциал вследствие того, что их применение для накоплений частных  лиц не требует от последних специальных знаний, так как осуществляется управляющей компанией под контролем специализированного депозитария.

    Инвестиционный  пай удостоверяет долю его владельца  в праве собственности на имущество, составляющее ПИФ. Инвестиционный пай  не имеет номинальной стоимости, а количество инвестиционных паев, принадлежащих одному владельцу, может выражаться дробным числом. Каждый инвестиционный пай предоставляет его владельцу одинаковый объем прав: право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления ПИФом; право на получение денежной компенсации при прекращении деятельности фонда; право выплаты денежной компенсации в связи с погашением инвестиционного пая. Инвестиционные паи доступны для неограниченного числа инвесторов и могут обращаться на биржах.

    Инвестиционные  паи ПИФов выпускаются в бездокументарной форме, поэтому права их владельцев удостоверяются в форме записей  на лицевых счетах в реестре владельцев инвестиционных паев ПИФа.

    Основные  вложения российских ПИФов ориентированы  на ценные бумаги, обращающиеся на внутреннем рынке ценных бумаг, который уступает рынкам многих стран по количеству финансовых инструментов, параметрам доходности, риска и ликвидности ценных бумаг.

    С другой стороны, экономически необходимое  и в ряде случаев допускаемое  законом инвестирование средств ПИФов в иностранные ценные бумаги, несомненно, осложнит возможности административно-правового регулирования этой сферы со стороны российских государственных органов. Однако в случае решения соответствующих организационных проблем путем налаживания взаимодействия с регулирующими органами рынков ценных бумаг развитых стран эти сложности будут оправданы повышением уровня экономической стабильности отечественного рынка ценных бумаг за счет привлечения на него (через паи ПИФов) высоконадежных ценных бумаг иностранных эмитентов⁸.

9. Производные ценные бумаги.

    Производные ценные бумаги закрепляют правомочия, "производные" от требований, удостоверенных "основными" ценными бумагами. Обычно выделяют следующие типы производных  ценных бумаг: фьючерсные и форвардные контракты, опционы и варранты, финансовые фьючерсы, депозитарные расписки.

    Появление производных ценных бумаг в предпринимательском  обороте исторически связано  с распространением сделки, оформляемой  как "сделка на разность". Такие  сделки заключаются в расчете на получение одной из сторон разницы между ценой сделки и фактической (рыночной) стоимостью товара в момент ее предполагаемого в будущем исполнения. На современном финансовом рынке такие сделки имеют место в формах фьючерсного и форвардного контрактов.

    Фьючерсный  контракт - это стандартный договор  на куплю-продажу стандартного количества биржевого актива в определенный момент времени в будущем по цене, устанавливаемой сторонами в  момент совершения сделки. На рынке  ценных бумаг существуют: процентные фьючерсы, фьючерсные контракты на индекс фондового рынка, валютные фьючерсы (контракты на куплю-продажу определенного вида валюты в конкретный день по курсу, установленному в момент заключения контракта). Как правило, на биржевом рынке существует система обеспечения исполнения фьючерсных сделок.

    Форвардный  контракт, в отличие от фьючерсного, заключается на внебиржевом рынке, не стандартизирован, и его исполнение не гарантируется ничем, кроме как  деловой репутацией контрагента.

    Опционы - это контракты, дающие право их владельцу купить или продать определенное количество базисного актива в течение установленного срока по зафиксированной цене.

    При покупке варранта приобретается  право купить определенное количество акций по фиксированной цене тогда, когда эти акции выпустят. Варранты выпускаются организацией, которая намерена провести эмиссию акций, а опционы создаются решением сторон сделки.

    По  объемным характеристикам российский рынок производных финансовых инструментов пока остается малозначимым сегментом финансового рынка.

    Депозитарные  расписки предназначены для осуществления  прав, закрепленных ценными бумагами, в отрыве от самих ценных бумаг. Использование  расписок связано с тем, что законодательство некоторых стран запрещает или  ограничивает перемещение ценных бумаг через границу. Выпуск депозитарных расписок позволяет организовать обращение ценных бумаг за пределами страны, в которой они были эмитированы. Депозитарные расписки позволяют своим держателям осуществлять права по отношению к лежащим в их основе акциям. Так, иностранный банк - депозитарий, эмитирующий депозитарные расписки на акции российских эмитентов, фактически рассматривается в качестве собственника российских акций, на которые выпускаются депозитарные расписки

    Главной проблемой, препятствующей как развитию отечественного рынка производных ценных бумаг, так и созданию основ административно-правового регулирования данной сферы, является отсутствие минимальной законодательной основы для их выпуска, за исключением опционов эмитента, допускаемых действующей редакцией Федерального закона "О рынке ценных бумаг".

    В то же время одной из причин того, что доля акций российских компаний, находящихся в свободном обращении, составляет не более 5 - 25% акционерного капитала, по данным ФСФР России, является перевод торговли акциями на зарубежные площадки через механизм конвертирования акций российских компаний, обращающихся на российских биржах, в депозитарные расписки, торгуемые на зарубежных торговых площадках. Так, многие компании, включенные в листинг у российских организаторов торговли, пошли на этот шаг исключительно с целью получить разрешение на проведение первичного размещения на Лондонской или Нью-Йоркской фондовой бирже в форме депозитарных расписок.

Заключение.

      Эффективно  работающий рынок ценных бумаг выполняет важную макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях и одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют четко определенных перспектив развития. Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг предоставляет инвесторам возможность хранить и преумножать их сбережения.

      Давая общую оценку значения ценных бумаг  в экономике, можно выделить следующие  важнейшие моменты. Во-первых, ценные бумаги выступают гибким инструментом инвестирования свободных денежных средств юридических и физических лиц. Во-вторых, размещение ценных бумаг – эффективный способ мобилизации ресурсов для развития производства и удовлетворения других общественных потребностей. В-третьих, ценные бумаги активно участвуют в обслуживании товарного и денежного обращения. В-четвертых, на рынке ценных бумаг, прежде всего фондовых биржах, складываются курсы ценных бумаг. Эти курсы – барометр любых изменений в экономической и политической жизни той или иной страны. Курсы резко падают в годы кризисов и неблагоприятной конъюнктуры и, наоборот, повышаются в периоды оживления и подъема производства.