Валютная система

     С позиции участника международных экономических отношений и расчетов любая национальная денежная единица является валютой.

   С точки  зрения материально-вещественной формы  валютой являются любые выраженные в той или иной национальной денежной единице платежные документы или денежные обязательства, используемые в международных расчетах. Обычно речь идет о банкнотах, казначейских билетах, различных видах банковских счетов, а также чеках, векселях, аккредитивах и других платежных средствах.

   Эти платежные  документы, выраженные в различных валютах, покупаются и продаются на специальном рынке – валютном. Спрос и предложение на национальном валютном рынке формируются в результате столкновения денежных требований и обязательств, выраженных в различных валютах, опосредующих международный обмен товарами, услугами и движением капитала. Например, американский экспортер, продавший партию компьютеров в ФРГ за немецкие марки, желает обменять их на национальную валюту, тем самым формируя спрос на доллары и предложение немецких марок. Наоборот, американский импортер автомобилей из ФРГ будет предлагать на национальном рынке доллары в обмен на марки для оплаты своего контракта.

   Спрос и предложение валюты формируются  также в связи с другими  операциями, которые опосредуют международный обмен. Речь идет об операциях не только торговых (экспортно-импортных), но и неторговых (транспорт, страхование, туризм, переводы заработной платы, пенсий и т. д.), а также о движении капитала (предоставление и погашение кредитов, отток и приток прямых и портфельных инвестиций) и т.д.

   Национальный  режим регулирования валютных сделок по различным видам операций для  резидентов (жителей страны) и нерезидентов определяет степень так называемой конвертируемости валюты.

   С этой точки зрения все валюты условно  можно разделить на три группы: свободно конвертируемые, частично конвертируемые и неконвертируемые (замкнутые).

   При отсутствии каких-либо законодательных ограничений  на совершение валютных сделок по любым  видам операций (торговым, неторговым, движению капитала) как для резидентов, так и для нерезидентов валюта относится к свободно конвертируемой (СКВ).

   Частично  конвертируемыми являются валюты тех  стран, где существуют количественные ограничения или специальные  разрешительные процедуры на обмен  валюты по отдельным видам операций или для различных субъектов валютных сделок.

   Наконец неконвертируемыми, или замкнутыми валютами являются национальные денежные единицы тех стран, законодательство которых предусматривает ограничения  практически по всем видам операций. Советский и даже российский рубль фактически до середины 1992 г. являлся классическим образцом такой валюты.

   Таким образом, национальная валютная система  – это форма организации денежных отношений, которая охватывает не только внутреннее денежное обращение, но и сферу международных расчетов страны. По мере развития международных экономических отношений на базе национальных валютных систем возникает мировая валютная система. 

     Валютный рынок 

   Совокупность  всех отношений, возникающих между  субъектами валютных сделок, охватывается общим понятием “валютный рынок”. С организационной точки зрения валютный рынок представляет собой множество крупных коммерческих банков и других финансовых учреждений, связанных друг с другом сложной сетью современных коммуникационных средств связи (от телефонов и телексов до электронных и спутниковых систем), с помощью которых осуществляется торговля валютами. В этом смысле валютный рынок не является конкретным местом сбора продавцов и покупателей валют. На валютном рынке опытные дилеры (например сотрудники специального отдела коммерческого банка) сидят на своих рабочих местах и через посредство компьютеров и телефонов связываются с дилерами других банков. На дисплеи компьютеров выведены текущие котировки курсов всех основных валют, по которым различные банки в данный момент торгуют валютой. Любой банк может купить или продать валюту по наилучшему курсу как за свой счет, так и по поручению своего клиента.

   Дилер банка-покупателя связывается напрямую по телефону с банком-продавцом и  заключает сделку. Время совершения сделки, как правило, составляет от нескольких десятков секунд до двух-трех минут. Подтверждающие сделку документы отсылаются позже, а проводки по банковским счетам осуществляются в течение, как правило, двух рабочих банковских дней. Такая форма организации торговли валютой называется межбанковским валютным рынком.

   Подавляющая часть валютных операций проводится в безналичной форме, т.е. по текущим  и срочным банковским счетам, и  только незначительная часть рынка  приходится на торговлю монетами и обмен наличных денег. 

   В ряде стран часть межбанковского валютного  рынка организационно оформлена  в виде валютной биржи. 

   Валютный  курс 

   Соотношение обмена двух денежных единиц или цена одной денежной единицы, выраженная в денежной единице другой страны, называется валютным или обменным курсом. 

   Фиксирование  курса национальной денежной единицы  в иностранной называется валютной котировкой. При этом курс национальной денежной единицы может быть установлен в форме как прямой котировки (1,10, 100 ед. иностранной валюты =х ед. национальной валюты), так и обратной котировки (1, 10, 100 ед. национальной валюты =х ед. иностранной валюты). В большинстве стран при установлении курса национальной валюты используется прямая котировка, в Великобритании – обратная, в США применяются обе котировки.

   Для профессиональных участников валютных рынков просто понятие  “валютный курс” не существует. Оно распадается на курс покупателя и курс продавца.

   Курс  покупателя – это курс, по которому банк-резидент покупает иностранную валюту за национальную, а курс продавца – курс, по которому он продает иностранную валюту за национальную.

   Например, котировка 1$=1,5635/55 DМ означает, что  коммерческий банк ФРГ готов купить 1 доллар у клиента за 1,5635 марки, а  продать за 1,5655 марки.

   При прямой котировке курс продавца более высокий, чем курс покупателя.

   Разница между курсом продавца и курсом покупателя называется маржой, которая покрывает  издержки и формирует прибыль  банка по валютным операциям.

   Очевидно, что любой банк заинтересован  в максимально низком курсе покупателя и максимально высоком курсе  продавца, и только жесткая конкуренция  за клиента вынуждает банки действовать  в обратном направлении. Сокращение маржи и привлечение клиента  позволяет выиграть на массе прибыли.

   Валютные  курсы различаются и по видам  платежных документов, которые являются объектом обмена. Различают курс телеграфного перевода, курс чеков, курс банкнот (курс меняльных контор). 

   Существует  понятие “кросс-курс”, который представляет собой котировку двух иностранных валют, ни одна из которых не является национальной валютой участника сделки, устанавливающего курс, например курс доллара к иене, установленный немецким банком. В принципе любой курс, полученный расчетным путем из курсов двух валют к третьей, является кросс-курсом. Котировки кросс-курсов на различных национальных валютных рынках могут отличаться друг от друга, что создает условия для валютного арбитража, т.е. для операций с целью извлечения прибыли из разницы валютных курсов одной и той же денежной единицы на различных валютных рынках. 

   Наконец, валютные курсы дифференцируются в  зависимости от вида валютных сделок. Различают курсы наличных (кассовых) сделок (курс “спот”), при которых  валюта поставляется немедленно (в  течение двух ра6очих дней) и курсы срочных сделок (форвардные), при которых реальная поставка валюты осуществляется через четко определенный период времени.

   Курс  “спот” – базовый курс валютного  рынка. По нему происходит урегулирование текущих торговых и неторговых операций. Форвардный курс устанавливается участником валютной сделки, которая реально будет осуществлена через определенный период времени на фиксированную дату.

   Например, при курсе продавца “спот” 1 сентября 1998 г. во Франкфурте-на-Майне 1$ = 1.5655 DМ форвардный курс на срок три месяца (с поставкой 1 декабря) составляет 1$ =1.5700 DМ. Это означает, что немецкий банк готов продать доллар клиенту за 1,5655 DМ с поставкой немедленно или за 1.5700 DМ с поставкой 1 декабря. При этом банку совершенно не обязательно до декабря иметь доллары. Главное, что 1 декабря он обязан их продать клиенту по курсу, установленному 1 сентября, независимо от того, какой курс “спот” будет в декабре. 

   Таким образом, форвардный валютный курс на срок три месяца нельзя путать с будущим курсом “спот” через три месяца. Форвардный валютный курс – это своеобразное “бронирование” курса на определенную дату в будущем. 

   Валютный  рынок, как и любой другой, подвержен  изменениям спроса и предложения, которые  проявляются через колебания валютных курсов. К факторам, влияющим на колебания валютных курсов, относятся следующие. 

   1. Количество  денежных масс в государстве.  Чем больше валюты находится  в обращении, тем меньше ее  стоимость. Изменения валютного  курса тесно связаны с правительственной политикой в отношении частных финансовых активов. Введение каких-либо государственных ограничений или налогов, различные политические события, предполагающие конфискацию частной собственности, как правило, вызывают сброс валюты и падение ее курса на валютных рынках. 

   2. Валютные  курсы значительно зависят от  официальных интервенций на валютном  рынке, которые имеют своей  целью поддержать слабеющие валюты  благодаря поглощению определенного  количества ее избыточного предложения,  хотя это не всегда удается. 

   3. Заметное  влияние на валютные рынки  оказывает состояние платежного  баланса. Платежный баланс показывает  состояние фактических платежей, получаемых страной из-за границы,  и платежей, произведенных ею  за границей за определенный  период времени (обычно за год). При активном платежном балансе страна получает из-за границы платежей больше, чем заплатила сама (при пассивном платёжном балансе, соответственно, наоборот). 

   В доходную часть платежного баланса включаются поступления от внешней торговли, фрахтования судов, капиталовложений за границей, доходов от иностранного туризма, валютно-кредитных операций и др. Соответственно такие же статьи включаются и в расходную часть платежного баланса. 

   Одной из важнейших составных частей платежного баланса является торговый баланс. В нем отражаются поступления и расходы страны по экспорту, импорту и реэкспорту. Он показывает движение товаров, услуг, неторговых платежей и т.д. В случае, когда страна расходует больше, чем получает, понижается курс национальной валюты. 

   Взаимосвязь внешней торговли, валового резерва и валютных курсов можно выразить следующим образом: 

   увеличение  экспорта  рост предложения инвалюты  положительное сальдо торгового  баланса  повышение курса национальной валюты; 

   увеличение  импорта  рост спроса на инвалюту  пассивное сальдо баланса  снижение курса национальной валюты. 

   В последние  годы вследствие неустойчивости валютных отношений усиливается потребность  в их межгосударственном регулировании, повышается роль Совещаний глав правительств и министров финансов ведущих промышленно развитых стран для решения вопросов регулирования мировых хозяйственных связей. Остановлен ряд показателей, позволяющих обеспечить сопоставимость экономической политики разных стран. К ним относятся: прирост внутреннего национального продукта; уровень внутреннего спроса; уровень безработицы; уровень инфляции; состояние торгового и платежного баланса; темпы роста денежной массы и процентных ставок; уровень валютных курсов и товарных цен; состояние государственного бюджета. 

   В международную валютно-кредитную систему входят Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР). МВФ действует с 1947 г. Его основными задачами являются содействие развитию международной торговли и валютному сотрудничеству путем регулирования валютных курсов, поддержание устойчивости валютных паритетов, предоставление кредитных ресурсов странам-членам МВФ (в настоящее время их насчитывается более 150). 

   Международный банк реконструкции и развития образован  в 1945 г. Эта межправительственная финансовая организация предоставляет долгосрочные займы с целью стимулирования экономического развития стран-членов МБРР. В МБРР, также как и в МВФ, состоит примерно 150 стран.