Акции и облигации

     5) акции могут расщепляться и  консолидироваться⁹.

       Среди определений акции следует отметить определение М. Астахова о том, что акция - ценная бумага, свидетельствующая о внесении пая в капитал акционерного общества и дающая ее владельцу право на присвоение части прибыли в форме дивиденда ¹⁰.

     В современном капиталистическом  мире основной формой организации бизнеса являются корпорации или акционерные общества, которые имеют значительные преимущества по сравнению с другими формами.

       Также, в данной работе хотелось  бы отметить различные виды  стоимости акций, среди которых  выделяют номинальную, балансовую  и рыночную. Кратко рассмотрим эти виды.

     Нарицательная стоимость (номинал) - произвольная стоимость, устанавливаемая при эмиссии  и отражаемая в акционерном сертификате. Номинал практически не связан с  реальной стоимостью.

     Балансовая  стоимость, исчисляемая как частное от деления чистых активов корпорации на количество выпушенных и распространенных акций.

     Рыночная  стоимость (продажная цена акции, курс) - текущая стоимость акции на бирже или во внебиржевом обороте (к примеру, последняя котировка). Это наиболее важный вид стоимости, поскольку именно она (а точнее - прогноз ее изменения) играет основную роль в обращении акций данной корпорации ¹¹.

       В юридической литературе выделяют  различные основания для классификации  акции. Так, например, различают именные акции и акции на предъявителя.

     Именные акции выписываются на определенное лицо и предусматривают ведение реестра акционеров.

     Акции на предъявителя не регистрируются, они  свободно обращаются, 
дивиденд выплачивается по купону тому держателю акции, который в нем 
указан.

     Необходимо различать акции открытого и закрытого акционерного общества, правовое положение  которых закреплено в статье 7 Федерального закона РФ « Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 года № 208-ФЗ (в ред. от 5 февраля 2007 года № 13-ФЗ)

     Открытое  общество вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции и осуществлять их свободную продажу с учетом требований настоящего Федерального закона и иных правовых актов Российской Федерации.

     В открытом обществе не допускается установление преимущественного права общества или его акционеров на приобретение акций, отчуждаемых акционерами этого общества.

     Акции, которые распределяются только среди учредителей общества или иного, заранее определенного круга лиц, признается акциями закрытого общества. Такое общество не вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции либо иным образом предлагать их для приобретения неограниченному кругу лиц.

     Акционеры закрытого общества пользуются преимущественным правом приобретения акций, продаваемых  другими акционерами этого общества, по цене предложения третьему лицу пропорционально количеству акций, принадлежащих каждому из них, если уставом общества не предусмотрен иной порядок осуществления данного права ¹².

     Среди иных классификаций акции различают деление акций на обыкновенные и привилегированные (префакции).

           Обыкновенная акция - это ценная бумага, документирующая  инвестиции в акционерное общество с целью получения части прибыли акционерного общества в виде дивиденда, обеспечения прироста курсовой стоимости, участия в управлении и получения части имущества, остающегося после ликвидации корпорации. Инвестиционные цели могут быть и иными. В рамках действующего законодательства все обыкновенные акции корпорации вне зависимости от времени их выпуска равны между собой как в разрезе предоставляемых акционерам прав, так и по размерам выплачиваемых по ним дивидендов. Согласно статьи 25 Федерального закона РФ « Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 года № 208-ФЗ (в ред. от 5 февраля 2007 года № 13-ФЗ) у всех обыкновенных акций общества номинальная стоимость одинакова¹³.

     Привилегированные акции обычно не дают своему владельцу  права голоса на общем собрании акционеров.

       Общество размещает обыкновенные  акции и вправе размещать один  или несколько типов привилегированных акций. Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25 процентов от уставного капитала общества.

     При учреждении общества все его акции  должны быть размещены среди учредителей. Все акции общества являются именными.

       Если при осуществлении преимущественного права на приобретение акций, продаваемых акционером закрытого общества, при осуществлении преимущественного права на приобретение дополнительных акций, а также при консолидации акций приобретение акционером целого числа акций невозможно, образуются части акций (дробные акции) ¹⁴.

     Российская  доктрина не признает делимости акций. В частности, Белоусов О.В. считает, что «акции неделимы, поэтому ни акционер, ни акционерное общество не могут разделить акцию в натуре и таким образом неограниченно увеличить число членов акционерного общества. Сделка, предметом которой является раздел акции, ничтожна. Также недопустима и ничтожна передача отдельных правомочий акционера (к примеру, права голоса, права на обжалование решения общего собрания акционеров, права на ликвидационную квоту). Допустима только уступка права требования на начисленные дивиденды» ¹⁵. Понятие дробных акций отсутствует также и в корпоративном праве зарубежных государств.

     Г.Ф. Шершеневич отмечает, что акция опосредует собой минимальную долю в уставном капитале акционерного общества. Следовательно, долевая акция представляет собой не что иное, как часть акции, как часть такой минимальной доли ¹⁶.

     3. Понятие  и виды облигаций 

     Согласно   статье 2 Федерального закона РФ от 22 апреля 1996 года № 39 – ФЗ «О рынке ценных бумаг» (в ред. от 26 апреля 2007 года №63 – ФЗ) облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт ¹⁷.

      Необходимо  также выделить фундаментальные свойства облигаций:

      1) облигации – это не титулы собственности на имущество эмитента, это  удостоверение займа;

      2) имеют конечный срок погашения;

      3) обладают старшинством перед акциями в выплате процентов и в 
удовлетворении других обязательств;

      4) не дают право на участие в управлении эмитентом.

      Привлекательность облигаций в отличие от акций заключается в том, что они могут продаваться по эмиссионной стоимости ниже их номинальной 
стоимости, например, за 98 вместо 100. Такая скидка с цены называется 
дизажио. Кроме того, может быть достигнута договоренность, что и погашение облигаций будет проведено не по номиналу, а по более высокому курсу, например, по 103 вместо 100. Таким образом, возникает надбавка, или ажио, которая при соответствующем сроке облигаций представляется как 
дополнительный доход (наряду с процентными платежами).

      Суммарный доход (процент и ажио или дизажио) облигации считается важным показателем при оценке условий облигации. В большинстве случаев вкладчики приобретают эти ценные бумаги по курсу, отличному от номинального. В соответствии с этим доход и номинальный процент по облигации могут существенно отличаться.

      Владельцы облигаций получают доход, выплачиваемый ежегодно в виде фиксированного процента (дивиденда). Срок действия облигации, порядок и размеры выплаты дохода и  выкупа облигаций определяются при выпуске облигационного займа.

      Владение  облигацией не дает право собственности, но предусматривает преимущественное право по сравнению с акционерами на распределяемую прибыль и на активы общества при его ликвидации.

      Также как и акции облигации можно  классифицировать по различным основаниям. По видам различаются облигации:

1. внутренних государственных займов;
2. федеральных органов исполнительной власти;
3. местных органов власти;
4. предприятий.

      По  характеру владения и использования  различают именные (с учетом 
владельцев в специальном реестре) и облигации на предъявителя ¹⁸.

      По  форме возмещения позаимствованной суммы различаются облигации с возмещением в денежной форме и натуральные облигации (погашенные в натуре, товаром).

      По  методам выплаты процентов облигации делятся на купонные и бескупонные, дисконтные и выигрышные.

      Купон – часть ценной бумаги (обычно на предъявителя), дающая право на получение регулярно выплачиваемого процента по ценным бумагам. С этой целью купон отстригается и направляется агенту, производящему платежи. Купонные облигации могут выпускать с фиксированной процентной ставкой, доход по которой выплачивается постоянно в неизменном размере на протяжении всего срока обращения облигации. Установление фиксированной процентной ставки возможно при стабильной экономике, когда колебание цен и процентных ставок весьма незначительны. В условиях высоких и резко изменяющихся процентных ставок установление фиксированной номинальной доходности чревато высоким риском для эмитента. При снижении процентных ставок эмитент должен выплачивать инвесторам доход по ставке, зафиксированной при эмиссии облигаций.

      Бескупонные облигации являются именными и проценты по ним выплачиваются в соответствии с данными реестра владельцев.

      Дисконтные  облигации – это облигации, по которым не предусмотрено 
начисление процентов. Инвестор получает доход за счет того, что продажа ему облигации осуществляется с глубоким дисконтом, а погашение – по номинальной стоимости.

      Выигрышные  облигационные займы предусматривают выплаты процентов на основе тиражей выигрышей, производящихся между облигациями ¹⁹.

      По  способу погашения выпускаются серийные и срочные облигации. 
Серийные облигации выпускаются в составе облигационных займов, разбитых на определенные серии, каждая из которых имеет свой конечный срок погашения.

      Срочные облигации выпускаются в составе облигационных займов, имеющих единый конечный срок погашения.

      По  срокам погашения различают досрочно погашаемые облигации, рентные облигации, краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные облигации.

      Досрочно  погашаемые облигации – облигационный выпуск, который может быть полностью или частично погашен эмитентом при определенных условиях.

      Рентные облигации – бессрочные облигации, не имеющие фиксированной даты погашения.

      Краткосрочные облигации – облигации, срок погашения которых обычно не менее 2 лет. Среднесрочные облигации подлежат погашению по требованию по истечении некоторого установленного периода времени.

Долгосрочные  облигации – это долговые обязательства промышленных корпораций и финансовых компаний, действующих в сфере коммунальных услуг, и телефонных компаний. Срок обращения варьируется от 4 до 40 лет. 
Целесообразность выпуска облигаций определяется спросом на них фондовом рынке и издержками выпуска.

     Цена  облигации с момента ее выпуска  и в течении всего срока  постоянно колеблется. Она устанавливается  на таком уровне, при котором одна сторона сделки согласна купить облигацию, а другая ¾ продать. Рыночная цена прежде всего определяется доходностью. Доходность облигации представляет собой отношение выплачиваемых по ней процентов к рыночной цене ²⁰.

     Можно выделить три фактора, определяющих соотношение спроса  и предложения на рынке облигаций и, следовательно, движение рыночной цены: повышение рыночных процентных ставок приводит к падению цены находящихся в обращение облигаций, и, наоборот, чем ближе срок оплаты облигаций, тем при прочих равных условиях выше их цена; ухудшение материального положения заемщика и связанные с ним опасения относительно перспектив погашения облигаций могут привести к падению цен на облигации данной фирмы.