Международные стандарты учёта и анализа денежных потоков

Тема: Методологические основы оценки бизнеса.

План

1. Понятие и  сущность оценочной деятельности

2. Основные факторы определяющие оценочную стоимость

3. Виды стоимости  в оценке

4. Принципы оценки

 

1вопрос.

Сущность и понятие оценочной деятельности

Оценка стоимости предприятия (бизнеса) — это расчет и обоснование  стоимости предприятия на определенную дату. Оценка стоимости бизнеса, как  и любого другого объекта собственности, представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс определения  величины стоимости объекта в  денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного  рынка. Несколько громоздкое, на первый взгляд, определение сущности оценки стоимости раскрывает, тем не менее основные (сущностные) черты данного процесса. Давайте разберем каждую из них.

Итак, во-первых, оценка стоимости  предприятия (бизнеса) — это процесс, то есть для получения результата эксперт оценщик должен проделать  ряд операций, очередность и содержание которых зависят от цели оценки, характеристик объекта и вы бранных  методов. Вместе с тем можно выделить общие для всех случаев этапы  оценки, например, определение цели оценки, выбор вида стоимости, подлежащего  расчету, сбор и обработка необходимой  информации, обоснование методов  оценки стоимости; расчет величины стоимости  объекта, внесение поправок; выведение  итоговой величины, проверка и согласование полученных результатов. Ни один из этапов нельзя пропустить или «переставить»  на другое место. Такие «вольности»  приведут к искажению конечного  результата. Отсюда вытекает вторая сущностная характеристика оценки, а именно то, что этот процесс — упорядоченный, то есть все действия совершаются  в определенной последовательности.

В-третьих, оценка стоимости  — процесс целенаправленный. Эксперт  оценщик в своей деятельности всегда руководствуется конкретной целью. Естественно, что он должен рассчитать величину стоимости объекта. Но вот  какую стоимость определить, зависит  как раз от цели оценки, а также  от характеристик оцениваемого объекта. Например, если расчет стоимости бизнеса  производится с целью заключения сделки купли продажи, то рассчитывается рыночная стоимость, если же целью оценки является определение стоимости  бизнеса в случае его ликвидации, то рассчитывается ликвидационная стоимость.

 

Четвертая черта процесса оценки стоимости заключается в  том, что оценщик всегда определяет величину стоимости как количество денежных единиц, следовательно, все  стоимостные характеристики должны быть выражены количественно, независимо от того, насколько просто они поддаются  точному измерению и денежному  выражению.

 

Пятая сущностная черта стоимостной  оценки заключается в ее рыночном характере. Это означает, что оценщик  не ограничивается учетом лишь одних  затрат на создание или приобретение оцениваемого объекта, его технических  характеристик, местоположения, генерируемого  им дохода, состава и структуры  активов и обязательств и т. п. оцениваемого объекта. Он обязательно учитывает совокупность рыночных факторов: рыночную конъюнктуру, уровень и модель конкуренции, рыночное реноме оцениваемого бизнеса, его макро и микроэкономическую среду обитания, риски, сопряженные с получением дохода от объекта оценки, среднерыночный уровень доходности, цены на аналогичные объекты, текущую ситуацию в отрасли и в экономике в целом.

 

Основными факторами являются время и риск. Рыночная экономика  отличается динамизмом, отсюда время  — важнейший фактор, влияющий на все рыночные процессы, включая оценку стоимости предприятия (бизнеса). Время  получения дохода или до получения  дохода измеряется интервалами, периодами. Интервал, или период, может быть равен дню, неделе, месяцу, кварталу, полугодию или году. Продолжительность  прогнозного периода влияет на величину рыночной стоимости, прежде всего потому, что учитывается при дисконтировании. Рыночная стоимость бизнеса изменяется во времени под влиянием многочисленных факторов, поэтому она определяется только по состоянию на конкретный момент времени. Уже через несколько  месяцев она может быть иной. Следовательно, постоянная оценка и переоценка объектов собственности необходима в условиях рыночной экономики.

 

Другим существенным фактором рыночной стоимости является риск. Под риском понимаются непостоянство  и неопределенность, связанные с конъюнктурой рынка, с макроэкономическими процессами и т.п. Иными словами, риск — это вероятность того, что доходы, которые будут получены от инвестиций в оцениваемый бизнес, окажутся больше или меньше прогнозируемых. При оценке важно помнить, что существуют различные виды риска и что ни одно из вложений в условиях рыночной экономики не является абсолютно безрисковым.

 

Результатом произведенной  оценки является рассчитанная величина рыночной стоимости или ее модификации. Рыночная стоимость — это «наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, на величине цены сделки не отражаются какие либо чрезвычайные обстоятельства…» (Федеральный закон об оценочной деятельности в Российской Федерации. Глава 1, стр.3).

 

Рыночная стоимость определяется обязательно в денежном выражении, например, в рублях или долларах. При этом необходимые для расчета  стоимости вычисления целесообразно  проводить сразу в вы бранной  валюте, так как это позволит провести более точные расчеты и избежать или существенно уменьшить погрешность, возникающую при переводе итогового  результата из одной валюты в другую.

 

Определяя величину стоимости, оценщик старается учесть всю  полноту влияния основных факторов, к числу которых относятся  доход, генерируемый оцениваемым объектом, риски, сопровождающие получение этого  дохода, среднерыночный уровень доходности на аналогичные объекты, характерные  черты оцениваемого объекта, включая  состав и структуру активов и  обязательств (или составных элементов), конъюнктура рынка, текущая ситуация в отрасли и в экономике в целом.

Отличительной чертой рыночной оценки стоимости и одновременно обязательным требованием является ее привязка к конкретной дате.

 

Расчет рыночной стоимости  в современной экономике необходим в силу следующих причин:

· оценка (или определение) рыночной стоимости позволяет продавцу или покупателю «выставить» товар по наиболее реальной цене, так как рыночная стоимость учитывает не только и не столько индивидуальные затраты и ожидания, но ситуацию на рынке в целом, ожидания рынка, общеэкономические тенденции развития, оценку данного объекта со стороны рынка;

 

· знание величины рыночной стоимости позволяет собственнику объекта оптимизировать процесс производства, при необходимости приняв ряд мер, направленных на увеличение рыночной стоимости объекта, на сохранение разрыва между индивидуальной (внутренней) и рыночной стоимостью в случае превышения последней;

 

·периодическая рыночная оценка стоимости позволяет повысить эффективность управления и, следовательно, предотвратить банкротство и разорение;

 

·  покупателю инвестору оценка стоимости помогает принять верное эффективное инвестиционное решение;

 

·конечно, заказчик может и самостоятельно проделать работу оценщика, однако ему для этого нужны специальные, профессиональные знания и навыки. Не все обладают ими, да и не все хотят получить такие знания. Поэтому в современной экономике оценку стоимости проводят специально обученные профессионалы — эксперты оценщики. Профессиональная оценка стоимости позволяет получить обоснованные результаты;

 

·если бы каждый участник предполагаемой сделки попытался самостоятельно оценить тот или иной объект, то его расходы оказались бы довольно существенны, так как пришлось бы сформировать определенную информационную базу, купить определенные программы и т.п., которые использовались бы один два раза и не смогли бы себя окупить. У профессионального же оценщика все поставлено «на поток», его транзакционные издержки существенно ниже;

 

· заказывая оценку профессионалу, инвестор заключает с ним договор, в котором устанавливаются права и обязанности сторон. Оценщик несет определенную ответственность за качество выполненных работ, следовательно, риск неправильной оценки «ложится на плечи» эксперта, а не заказчика;

 

· оценка стоимости в макроэкономическом аспекте является одним из рычагов управления и регулирования экономики со стороны государства, особое значение оценка имеет при управлении государственной и муниципальной собственностью.

 

Таким образом, оценка стоимости  позволяет решать многие насущные задачи в рыночной экономике. Будучи важным инструментом рыночной экономики, стоимостная  оценка должна быть определенным образом  организована. От этого зависит качество работы оценщиков, эффективность и  адекватность принимаемых с их помощью  решений.

 

Практически во всех странах, где проводится оценка стоимости, ее осуществляют независимые профессионалы  оценщики, которые тем не менее в своей работе придерживаются установленных стандартов оценки.

 

В нашей стране оценка стоимости  различных объектов, в том числе  и бизнеса, проводится на основании  закона об оценочной деятельности и  стандартов независимыми лицензированными оценщиками, прошедшими специальную  профессиональную подготовку.

 

2вопрос.

Основные факторы, определяющие стоимость

Особенностью процесса оценки стоимости является ее рыночный характер. Это означает, что оценка не ограничивается учетом лишь одних затрат на создание или приобретение оцениваемого объекта. Она обязательно учитывает совокупность рыночных факторов: фактор времени, фактор риска, рыночную конъюнктуру, уровень  и модель конкуренции, экономические  особенности оцениваемого объекта, а также макро- и микроэкономическую среду обитания.

 

Основными факторами являются время и риск. Рыночная экономика  отличается динамизмом. Фактор времени, пожалуй, - важнейший фактор, влияющий на все рыночные процессы, на цену, на стоимость, на принятие решений.

 

Время, в течение которого должны быть выплачены или получены деньги, имеет первостепенное значение в процессе оценки. Рыночная стоимость  объекта изменяется во времени под  влиянием многочисленных факторов, поэтому  она может быть рассчитана на данный момент времени. Завтра рыночная стоимость  может быть уже иной. Следовательно, постоянная оценка и переоценка объектов собственности в целом являются необходимыми в условиях рыночной экономики.

 

Другой существенной чертой рыночной экономики является риск. Под риском понимаются непостоянство  и неопределенность, связанные с конъюнктурой рынка, с макроэкономическими процессами и т.п. Иными словами, риск - это вероятность того, что доходы, которые будут получены от инвестиций, окажутся больше или меньше прогнозируемых. При оценке важно помнить, что существуют различные виды риска и что ни одно из вложений в условиях рыночной экономики не является абсолютно безрисковым.

 

Подходы и методы, используемые оценщиком, определяются в зависимости  от особенностей процесса оценки, от экономических  особенностей объекта, а также от целей и принципов оценки.

 

При определении стоимости  оценщик принимает во внимание различные  микро- и макроэкономические факторы, к числу которых относятся  следующие.

 

Спрос. Спрос определяется предпочтениями потребителей, которые  зависят от того, какие доходы приносит данный бизнес собственнику, в какое  время, с какими рисками это сопряжено, каковы возможности контроля и перепродажи  данного бизнеса.

 

Доход (прибыль). Доход, который  может получить собственник объекта, зависит от характера операционной деятельности и возможности получить прибыль от продажи объекта после  использования. Прибыль от операционной деятельности, в свою очередь, определяется соотношением потоков доходов и  расходов.

 

Время. Большое значение для  формирования стоимости предприятия  имеет время получения доходов. Одно дело, если собственник приобретает  активы и быстро начинает получать прибыль от их использования, и другое дело, если инвестирование и возврат  капитала отделены значительным промежутком  времени.

 

Риск. На величине стоимости  неизбежно сказывается и риск как вероятность получения ожидаемых  в будущем доходов.

 

Контроль. Одним из важнейших  факторов, влияющих на стоимость, является степень контроля, которую получает новый собственник.

 

Если предприятие покупается в индивидуальную частную собственность  или если приобретается контрольный  пакет акций, то новый собственник  получает такие существенные права, как право назначать управляющих, определять величину оплаты их труда, влиять на стратегию и тактику  работы предприятия, продавать или  покупать его активы; реструктурировать  и даже ликвидировать данное предприятие; принимать решение о поглощении других предприятий; определять величину дивидендов и т.д. В силу того, что покупаются большие права, стоимость и цена, как правило, будут выше, чем в случае покупки неконтрольного пакета акций.

 

Ликвидность. Одним из важнейших  факторов, влияющих при оценке на стоимость  предприятия и его имущества, является степень ликвидности этой собственности. Рынок готов выплатить  премию за активы, которые могут  быть быстро обращены в деньги с  минимальным риском потери части  стоимости.

 

Отсюда стоимость закрытых акционерных обществ должна быть ниже стоимости аналогичных открытых обществ.