Цель моей работы показать, что формирование мировой валютной системы – это очень трудный процесс, на него влияют все макроэкономические п

1.      В отличие от  СДР эмиссия официальных ЭКЮ  частично обеспечена золотом

и долларами за счет объединения 20% официальных резервов стран-членов ЕВС.

2.       Эмиссия ЭКЮ  более эластична, чем СДР. Сумма  выпуска официальных ЭКЮ

не устанавливается заранее, а  корректируется в зависимости от изменения

золото-долларовых резервов стран-членов  ЕВС. При этом недостатком является

влияние на эмиссию колебаний цены золота и курса доллара. Эмиссия  частных

(коммерческих) ЭКЮ банками более  соответствует потребностям рынка.  Ее

эмиссионный механизм включает две  операции:

«конструирование» ЭКЮ, т.е. создание по просьбе клиента депозита в  составе

валют, входящих в ее корзину;

«слом корзины» ЭКЮ, т.е. купля и  продажа на еврорынке этих валют (или одной

из них по согласованию банка  с заемщиком) для выплаты депозитов.

3. Объем эмиссии ЭКЮ превышает  выпуск СДР.

4. Валютная корзина служит не  столько для определения курса  ЭКЮ, сколько для

расчета паритетной сетки валют, которой  не располагает ни одна другая

международная счетная валютная единица.

Механизм регулирования курсов валют в ЕВС основан на следующих  принципах:

А) на базе центральных курсов в  ЭКЮ рассчитываются взаимные курсы  в форме

матрицы с установленными интервенционными точками в пределах допустимых

колебаний курсов валют +/- 2,25%.

Б) на основе показаний предупредительного индикатора отклонений, когда

фиксируется достижение ¾ пределов колебаний курсов в ЭКЮ, проводятся

превентивные регулирующие меры, в  частности внутримаржинальная валютная

интервенция путем изменения процентных ставок с целью влияния на валютный

курс.

В) валютная интервенция на базе созданной  в ЕВС системы взаимного

кредитования включает кредиты  «своп» центральных банков, фонд краткосрочного

кредитования при ЕФВС.

5. Уникален режим курса валют,  в частности к ЭКЮ, основанный  на совместном

плавании с пределами взаимных колебаний, что способствует относительной

стабильности ЭКЮ и валют  стран-членов ЕВС.

6. В отличие от СДР ЭКЮ используется  не только в официальном, но  и частном

секторах. ЭКЮ служит:

Ø      базой паритетов  и курсов валют ЕЭС;

Ø      валютной единицей в совместных фондах и международных  валютно-

кредитных и финансовых организациях;

Ø      валютой единых сельскохозяйственных цен;

Ø      средством межгосударственных расчетов центральных банков ЕЭС

при проведении валютной интервенции;

Ø      валютой займов и кредитов.

Более 500 крупных международных  организаций используют ЭКЮ при  предоставлении

кредитов. В ЭКЮ совершаются  фьючерсные и опционные сделки, которые

используются для страхования  валютного и процентного риска.

Расширение сферы применения ЭКЮ  обусловлено тремя основными  причинами:

1. Валютная корзина ЭКЮ и режим  «валютной змеи» уменьшают валютный  риск;

2. Любой банк может «контролировать»  ЭКЮ в соответствии с ее  валютной

корзиной, прибавляя или изымая из нее валюты по согласованию с  клиентом;

3.      ЭКЮ удовлетворяют  потребность мирового хозяйства  в сравнительно

стабильной мировой валюте как  альтернативе нестабильному доллару.

С заменой Экю на евро все вышеперечисленные  принципы остаются в силе и для  евро.

Материальной базой регулирования  в ЕЭС, включая ЕВС, является специфический

кредитный механизм. Во-первых, активно  используется созданный в рамках

валютно-экономического союза взаимный кредит центральных банков и государств-

членов. Во-вторых, с организацией ЕВС создан дополнительный кредитный

механизм для выравнивания диспропорции экономического развития стран-членов.

Для наименее развитых стран-членов ЕЭС  предоставляются льготы, субсидии,

кредиты Европейского инвестиционного  банка.

Роль МВФ по отношению к ЕВС  выполняет Европейский фонд валютного

сотрудничества. Долларовые накопления образуют кредитный фонд ЕВС. Его  объем

для краткосрочного кредитования составляет 14 млрд. ЭКЮ, а для среднесрочного

кредитования – 11 млрд. ЭКЮ.

Несмотря на имеющиеся в функционировании ЕВС противоречия, она выполнила

поставленную перед ней задачу. До 1992 г. в ЕС наблюдалась стабильность

обменных курсов. За 5 лет (1987-1992 гг.) центральные курсы основных валют  не

изменились, тогда как в это  же время доллар успел потерять и  снова набрать

30% от своей стоимости по отношению  к французскому франку и немецкой  марке.

Наиболее реальные достижения ЕВС:

Ø      успешное развитие ЭКЮ, которая приобрела ряд черт мировой

валюты,  хотя еще не стала ею в полном смысле, но приобрела приемника  в виде

евро, которая успешно заменила ЭКЮ и в ближайшее время  должна стать

полноценным заменителем национальных валют стран, входящих в ЕЭС, причем не

только в безналичных расчетах, но и в наличном обращении;

Ø      режим согласованного колебания валютных курсов в узких

пределах, относительная стабилизация валют, хотя периодически

пересматриваются их курсовые соотношения;

Ø      объединение 20 %  официальных золото-долларовых резервов;

Ø      развитие кредитно-финансового  механизма поддержки стран-членов;

Ø      межгосударственное и частично наднациональное регулирование

экономики.

Достижения ЕВС обусловлены  поступательным развитием западно-европейской

интеграции.

Однако валютная интеграция не завершена. В ЕС и ЕВС немало трудностей,

противоречий и нерешенных проблем. К числу недостатков ЕВС относятся

следующие:

1 – ЕВС не включает все  европейские валюты.

2 – Хотя диапазон колебаний  курсов валют в ЕВС значительно  снизился,

периодически происходит корректировка  валютных курсов. Наиболее слабые валюты

девальвируются, а более сильные  ревальвируются.

3 – Слабость ЕВС обусловлена  значительным структурным неравновесием

экономики стран-членов, различиями в  уровне и темпах экономического развития,

инфляции, состоянием платежного баланса.

4 – Координация экономической  политики наталкивается также  на нежелание

стран-членов передавать свои суверенные права наднациональным органам.

Функционирование ЕВС осложняется  внешними факторами. Нестабильность мировой

валютной системы и доллара  оказывают дестабилизирующее воздействие  на ЕВС.

При снижении курса доллара курсы  западноевропейских валют повышаются, а при

повышении – снижаются в разной степени, что требует пересмотра их курсовых

соотношений. ЕВС продолжает испытывать влияние доллара, так как 60 %

международных расчетов в ЕС осуществляется в американской валюте. Но несмотря

на это ЕВС делает все возможное  для того, чтобы оборвать связь  с долларом, и

ввод новой валюты поддержали большинство  стран-членов.

     Глава 3. Перспективы развития МВС в современных условиях.

Практически все аналитики расценивают  введение общей европейской валюты, как

одно из важнейших событий в  международных валютных отношениях после отмены

Бреттон-Вудской системы. Например, авторы специального доклада,

подготовленного Международным валютным фондом, заранее провозгласили, что  с

учреждением ЭВС (Экономический и  Валютный Союз) евро должна стать второй по

важности валютой официальных  резервов в мире, а ЕЦБ займет свое место как

наднациональная структура по руководству  межгосударственной валютой. Многие

даже предполагают, что рождение нового сверхмощного субъекта мировой

экономики, каким хотят сделать  ЭВС его архитекторы, повлечет за собой

экономический передел мира. Элен Рей, аналитик из лондонского Центра

экономических исследований, в связи  с этим замечает: "Рядовые европейцы, в

самом деле, поглощены преимущественно  проблемами практического использования

новой валюты. Но некоторые европейские  политики и экономисты (особенно во

Франции) видят ЭВС как наилучший  шанс ослабить гегемонию доллара  в

международной валютной системе". Насколько оправданы эти амбиции, можно будет

судить лишь по прошествии нескольких лет.

Хотя целый ряд этих и других вопросов пока остаются нерешенными, в  общей

тональности оценок преобладают оптимистические  ноты. Так, эксперты МВФ

полагают, что, несмотря на имеющиеся  политические, культурные и экономические

проблемы, евро имеет достаточный  потенциал, чтобы преобразить европейский  и

международный финансовые рынки и  трансформировать существующую многостороннюю

валютную систему в трехполярную или даже двухполярную. В настоящее  время, по

их мнению, похоже, что евро будет  играть более значительную роль в

международной торговле, частных инвестициях  и официальных резервах.

Не нужно быть специалистом по экономической  истории, чтобы придти к выводу о

том, что международное валютное превосходство приносит существенные

политические выгоды. Достаточно посмотреть на послевоенный опыт Америки.

Доминирующая держава всегда лучше  защищена от внешних влияний при

формулировании и проведении в  жизнь финансовой политики. Она также  способна

осуществлять свои внешнеполитические задачи с меньшими затратами, равно  как и

оказывать значительное влияние на другие страны. Помимо этого, имеются  и чисто

экономические выгоды. Страна, валюта которой имеет международный  статус, т.е. в

значительном количестве сосредоточена  в руках иностранцев, получает эмиссионный

доход в виде разницы между номинальной  стоимостью денежных знаков и

фактическими издержками их изготовления. Так, по расчетам Deutsche Bank

порядка 50-60% находящихся в обращении  наличных долларов США и 30-40% немецких

марок сосредоточено за пределами  страны их происхождения. В целом, доходы

Соединенных Штатов от международного спроса на доллары достигают 0,1% ВВП.

Специалисты из Deutsche Bank считают, что эмиссия евро принесла прибыль

в размере 0,05% совокупного ВВП стран  ЕС (или 4 млрд. евро). Статус доллара  как

международной валюты и повышенный спрос на него занижают реальную доходность

при размещении инструментов, обслуживающих  государственный долг США. Таким

образом, любое изменение баланса  сил в международной валютной системе может

означать политические и экономические  выгоды для Европы и ущерб для  США.

В настоящее время Европа играет одну из ключевых ролей в мировой  экономике.

Так, Евроленд – территория государств, входящих в ЕЭС и принявших  введение

евро - имеет несколько большее  население и немногим меньший  объем ВВП, чем

США. Экспорт товаров Еврозоной (без учета торговли внутри ЭВС) значительно

превышает соответствующий показатель Соединенных Штатов. Однако наличие

границ между отдельными странами, национальных валют, не считая различий в

налоговом и трудовом законодательстве, до сих пор лишало европейские  фирмы

тех конкурентных преимуществ, которыми обладают компании, действующие на

крупных интегрированных внутренних рынках США или Японии.

Роль новой валюты в международной  финансовой системе будет основана в будущем

на стабильности и силе евро против доллара и иены и определяться долей евро в

официальных и частных инвестиционных портфелях, международных финансовых

транзакциях и торговых потоках. После  введения евро торговля между 11

странами ЭВС не требует больше операций купли-продажи валюты. Контракты  между

компаниями разных стран теперь не связаны с валютными рисками. Более того,

поскольку цены определяются в одной  и той же валюте во всех 11 государствах,

европейским фирмам стало легче  покупать товары, сделанные в других странах

Евроленда. Поэтому внутренняя торговля в ЭВС будет расти опережающими темпами

по сравнению с внешней. Кроме  того, поскольку страны Еврозоны становятся

гораздо более сплоченными в  экономическом плане, их политическое руководство

будет менее озабочено флуктуациями обменных курсов евро, чем правительства

отдельных стран - курсами своих  прежних национальных валют. Иными  словами,

подход к политике обменных курсов стал более похож на американский, что

способствует снижению курса евро.

Можно утверждать, что обменный курс доллара к евро не претерпит больших

изменений в 2000 г., пока не произойдет крупных перемен в мировом  балансе

официальных и частных долларовых активов.

Доллар в течение многих лет  являлся доминирующей резервной  валютой, в которой

другие страны по всему свету  предпочитали держать свои валютные резервы. На

конец 1997 г. 57% всех официальных резервов иностранной валюты в мире

приходилось на доллар. Немецкая марка  занимала лишь 12,8%, французский франк

- 1,2%, а японская иена - 4,9%. Однако  при этом центральные банки  Евроленда

имели валютных резервов на $ 300 млрд. После введения общей валюты они,

начали сокращать свои резервы  в иностранных валютах. Поскольку  торговля

внутри зоны производится в евро, отпадет потребность поддерживать ее с

помощью накопления резервов иностранных  валют. Различные расчеты определяют

объем "избыточных" резервов в  странах ЭВС в диапазоне от $ 50 млрд. до $ 230

млрд. Рыночные оценки экспертов МВФ, которые базируются преимущественно  на

величине торговых потоков, указывают, что европейцами может быть продано  до $