Современные возможности для частных инвесторов в России

СОВРЕМЕННЫЕ ВОЗМОЖНОСТИ 

ДЛЯ ЧАСТНЫХ ИНВЕСТОРОВ В  РОССИИ

В современных условиях особенностью данной деятельности стало появление  нового класса инвесторов (частных  инвесторов) и новых форм инвестирования, основанных на разнообразных инструментах развивающегося фондового рынка (далее - ФР).

Инвестиции в ценные бумаги (ЦБ), то есть инвестиции на фондовом рынке, имеют свою специфику. В широком  теоретическом понимании они  могут быть как прямыми, так и  портфельными. (Прямые инвестиции - вложения в уставный капитал предприятия (фирмы, компании) в размере более 10% от уставного капитала с целью не только получения дохода, но и установления непосредственного контроля и управления этим предприятием. Портфельные инвестиции представляют собой вложения в экономические активы - ценные бумаги, другие активы - в размере не более 10% уставного капитала исключительно с целью извлечения дохода. Лица, осуществляющие такие вложения, являются портфельными инвесторами.)

Под инвестициями на фондовом рынке будем понимать портфельные инвестиции в ЦБ. Стоит отметить, что инвестирование в инструменты рынка ценных бумаг (РЦБ) имеет более краткосрочный характер. Краткосрочными считаются вложения в ЦБ на срок менее 6 мес., среднесрочными - от 6 мес. до 1 года, долгосрочными - свыше 1 года.

Осуществлять вложения на РЦБ могут: государство, институциональные  инвесторы, которые в силу специфики  своей деятельности имеют излишки  денежных средств и размещают  их на ФР, корпоративные предприятия, располагающие временно свободными денежными средствами, частные инвесторы. Последними традиционно считают физических лиц, однако, если учитывать личный (частный) интерес, то есть получение и использование дохода от инвестиций в личных целях, к частным инвесторам следует также отнести: малые семейные предприятия, прибыль которых является одновременно источником семейного бюджета и, следовательно, источником инвестиций членов семьи; индивидуальных предпринимателей, которые, как показывает практика брокерских и управляющих компаний, часто инвестируют в ЦБ, зарегистрировавшись как физические лица.

Биржевые данные свидетельствуют, что на российском фондовом рынке (РФР) сегодня существуют разнообразные  инструменты, привлекательные для  инвестиций именно частного вкладчика. Это акции, облигации и срочные  контракты.

Акции большинства российских компаний доступны мелкому частному инвестору. Например, стоимость минимального лота акций Газпрома на начало мая  составляла порядка 150 руб. Доход от инвестиций в акции складывается из прироста курсовой стоимости акций, а также из дивидендов. На фоне мирового финансового кризиса дивидендная доходность по ряду акций была весьма высокой (в частности, 3,2% - за 2008 г. по обыкновенным акциям Сургутнефтегаза, 12,75% - по привилегированным). Наиболее привлекательными для частных инвесторов, как с точки зрения доходности и надежности, так и с точки зрения ликвидности, являются так называемые голубые фишки.

К ним относят наиболее ликвидные инструменты, средний  объем торгов по которым превышает 1 млн долл. США в день. Это акции 15 ведущих российских компаний, таких как Лукойл, Газпром, Ростелеком, Сургутнефтегаз, Сбербанк, ГМК "Норильский никель", РусГидро, ФСК и др., составляющие 90% совокупного оборота биржевого рынка. Вложения в менее ликвидные акции второго эшелона (быстроразвивающиеся компании и пока еще малоизвестные компании) потенциально более прибыльны, однако сопровождаются повышенным уровнем риска.

Меньший уровень риска  и, соответственно, доходности характерен для инструментов с фиксированной  доходностью - облигаций, предназначенных  для инвесторов, цель которых - защита сбережений от инфляции. Облигация  дает частному инвестору право: во-первых, получить заранее определенную сумму  номинала облигации в день ее погашения; во-вторых, получать фиксированный  доход в виде процента от номинальной  стоимости (купона или дисконта). Однако архитектура банков и других профессиональных посредников, работающих на рынке облигаций, не ориентирована на предоставление услуг мелкому инвестору. В этой связи инвестиции в облигации  доступны частным лицам при вложениях  от 1 млн руб. Рынок еврооблигаций вообще остается практически закрытым для частных инвесторов, поскольку они практически не торгуются на биржах, а на внебиржевом рынке стандартный лот составляет 1 млн долл. США.

Другим видом ЦБ, ориентированных  на частного инвестора, являются паи  инвестиционных фондов, инвестиции в  которые доступны в большинстве  фондов при вложениях от 1 тыс. руб. Большое число разнообразных  фондов на РФР позволяет выбрать  инструменты с различным уровнем  ликвидности и доходности, служащие различным целям частного инвестирования.

В России в настоящее время  развивается рынок срочных контрактов - ценных бумаг, базирующихся на ценах  первичных биржевых активов, в частности  фьючерсов и опционов на корпоративные  ценные бумаги, например, Газпрома, Лукойла, и фондовые индексы. Однако в настоящее время работа на срочном рынке слишком сложна для "массового" частного инвестора в силу отсутствия у большинства достаточного опыта инвестирования в стандартные биржевые бумаги. Тем не менее данный продукт активно развивается: 9 сентября текущего года на срочном рынке ММВБ был зафиксирован новый рекорд по обороту торгов фьючерсами на индекс ММВБ - 223,7 млн руб.

Если рассматривать идею частного инвестора и частных  инвестиций, то следует заметить, что  начиная с 1992 г. практически постоянно  говорится о высоком потенциале этого направления. Именно на создание класса частных инвесторов в России была направлена приватизация. На пике развития банковского сектора вплоть до первого кризиса в августе 1995 г. как раз сбережения населения привлекались банками на различного рода депозиты и сберегательные схемы. Практически все исследователи и эксперты говорили о сбережениях населения и о вовлечении этих средств в макроэкономический оборот. Оценки размеров наличных сбережений потенциальных частных инвесторов колебались на протяжении 1992 - 2000 гг. от 10 млрд долл. США до 35 млрд долл. США в зависимости от времени составления оценок и прогнозов.

Однако долгое время участие  на ФР оставалось недоступным для "массового" частного инвестора. Средний размер сделки на РТС (ведущем рынке акций в 90-е гг.) долгое время составлял свыше 50 - 100 тыс. долл. США. Доли процента денежных доходов населения вкладывались в 90-х гг. в ценные бумаги. До кризиса 1998 г. де-факто перестали существовать или были реорганизованы 600 чековых инвестиционных фондов (с огромными потерями для населения). С 1998 и до 2001 г. были заморожены операции десятков паевых инвестиционных фондов, созданных на волне роста курсов акций в 1996 - 1997 гг.

Развитие процессов частного инвестирования началось в 2000 - 2001 гг. Работа на ФР перестала быть "привилегией" инвестиционных компаний и банков, на сегодняшний момент число частных лиц, участвующих в покупке и продаже ЦБ, постоянно растет. На начало 2006 г. 4% населения имели сбережения в ЦБ. Для сравнения: в США эта цифра составляет 86%! Если на развитых ФР доля, контролируемая частными инвесторами, составляет порядка 20 - 25% от общего объема рынка, то в России частные инвестиции на РЦБ не превышают 5 - 10% от общих объемов. Соответственно, потенциал привлечения частных инвестиций именно в эту сферу составляет от 15 до 20% прироста от объема российского РЦБ.

В настоящее время более 60 млрд долл. США наличных сбережений частных инвесторов внутри России и часть российских капиталов, вывезенных за рубеж (которые также всегда персонифицированы), формируют большую часть денежных ресурсов внутренних инвесторов, пригодных для инвестирования в фондовые ценности страны. В этой связи необходимость привлечения и повышения активности частных инвесторов для реализации накопленного потенциала ставит актуальную задачу разработки различных видов частного инвестирования на РФР. В свою очередь, проработка и исследование частного инвестирования как экономической категории должны стать основой грамотного развития фондового рынка в нашей стране. Рассмотрим формы частного инвестирования (ФЧИ) и те инвестиционные возможности, которые открыты для современного частного инвестора в России.

Российский фондовый рынок  предоставляет частному инвестору широкий спектр инвестиционных возможностей.

Инвестирование через  брокера - осуществление операций по покупке-продаже ЦБ на организованном фондовом рынке через посредника-брокера.

Необходимость работать через  посредника связана с тем, что  согласно законодательству непосредственно  на бирже имеют право заключать  сделки члены биржи. Ими могут быть только профессиональные участники РЦБ, которые имеют лицензию ФСФР на брокерскую деятельность.

Брокерское обслуживание предполагает, что инвестор самостоятельно принимает решения по управлению собственным портфелем. Брокер обеспечивает клиенту комплексный информационно-аналитический  сервис, необходимый для принятия инвестиционных решений. Брокер же исполняет  поручения инвестора по купле-продаже  акций, своевременно перечисляет дивиденды, прибыль от операций на счет клиента, отчитывается по всем проведенным операциям (т.е. направляет регулярные отчеты о  совершенных сделках и о состоянии  их портфелей). Платой за обслуживание является комиссия брокера, зависящая  от объема заключаемых сделок. Как  правило, чем большими объемами оперирует  клиент, тем меньшую комиссию он имеет (у большинства крупных  российских брокеров она варьируется  в пределах от 0,05 до 0,2% от объема сделки). Однако при инвестировании через  брокера частный инвестор несет  еще ряд сопутствующих издержек: биржевой сбор (например, 0,0105% от объема сделки на ММВБ), плату за депозитарное обслуживание (хранение и учет ЦБ).

Необходимо отметить, что  возможности частного инвестора  напрямую зависят от брокера, через  которого он осуществляет сделки на РЦБ. Развитие фондового рынка привело  к появлению разных видов брокерских услуг. Компании и частные лица, осуществляющие брокерскую деятельность, предоставляющие  услуги классического брокера, занимаются: приемом клиентских ордеров и  выводом их на рынок; предоставлением  индивидуальных аналитических консультаций по поводу покупки-продажи ЦБ; обеспечением управления фондовым портфелем и  полным юридическим и финансовым сопровождением инвестиционного счета.

В 2000 г. появился новый вид  брокера - дисконтный, не дающий консультаций, а лишь выводящий поручение клиента  о совершении сделки на рынок. У этих брокеров минимизированы накладные  расходы, поэтому они могут взимать  низкую комиссию. С развитием Интернета  получил распространение онлайн-брокеридж, или интернет-брокеридж, - услуга, которая предоставляется через Интернет. Онлайн-брокер принимает заявку клиента, обрабатывает в рамках своей внутренней системы и затем посылает на рынок от своего имени. Онлайн-брокером может быть как классический, так и дисконтный брокер.

Большинство брокеров, в  частности 50 крупнейших инвестиционных компаний - операторов российского  рынка акций, обслуживают частного инвестора на двух ведущих торговых площадках - РТС и ММВБ. При этом ММВБ обладает одной из самых передовых  электронных торговых и расчетно-депозитарных систем в мире.

Эксплуатация удаленных  клиентских рабочих мест обеспечивает возможность гибкой схемы взаимодействия между клиентом и его брокером, в том числе трансляцию биржевой информации и передачу брокерам заявок в режиме реального времени. Внедрение  данной технологии позволило открыть РЦБ для мелких и средних частных инвесторов, предложить им новый способ работы с фондовыми активами - интернет-трейдинг.

Наряду с типичным спектром брокерских услуг инвестиционные компании могут предлагать услугу доверительного управления, индивидуальные клиентские решения, которые обеспечивают реализацию дополнительных возможностей для крупных  клиентов. Хотя данные услуги нельзя напрямую отнести к брокерским, они традиционно сопровождают брокерский бизнес.

Услуга ИДУ подразумевает формирование портфеля по специально разработанной совместно с клиентом стратегии (при этом возможен и вариант подписания стандартного типа инвестиционной декларации), управление сформированным портфелем персональным менеджером за определенное вознаграждение. Срок инвестиций при доверительном управлении составляет не менее 6 месяцев.

Услуга ИДУ в целом  предназначена для крупных инвесторов, обладающих значительными денежными  средствами и не имеющих возможности  постоянно следить за рыночной конъюнктурой и своев Минимальная сумма инвестиций для ИДУ, как правило, составляет 3 - 10 млн руб.

При ИДУ стратегии разрабатываются портфельным управляющим совместно с клиентом. При этом учитываются все пожелания клиента (учредителя) относительно структуры активов, конкретных объектов инвестирования, уровня приемлемого риска желаемой доходности. Выбор стратегии при этом фиксируется в инвестиционной декларации. Разработка индивидуального метода управления активами клиента обычно основывается на одной из стандартных (базовых) стратегий, имеющихся у доверительного управляющего.

Одной из форм доверительного управления на фондовом рынке являются институты коллективного инвестирования - через ПИФы и ОФБУ.

Принцип деятельности паевого  инвестиционного фонда прост. Средства множества инвесторов объединяются в единый денежный пул, который передается в доверительное управление специализированной компании, имеющей лицензию на этот вид профессиональной деятельности. Управляющая компания на основе имущества, аккумулированного фондом, создает  инвестиционный портфель. Состав портфеля и структура представленных в  нем активов зависят от той  инвестиционной цели, которая закреплена в правилах доверительного управления фондом: например, сохранение реальной стоимости капитала при минимальном  уровне риска или агрессивный  прирост капитала при повышенном риске.

Инвестор становится пайщиком и присоединяется к договору доверительного управления ПИФом через покупку его паев; выходит из фонда, прекращая договор с УК, через погашение паев. Специфика пая как ценной бумаги состоит в том, что он является долей в инвестиционном портфеле ПИФа и не имеет номинальной стоимости. Его цена определяется стоимостью инвестиционного портфеля фонда и рассчитывается как частное от деления стоимости чистых активов (СЧА) фонда на количество паев. Если компания получает прибыль, то есть успешно управляет активами, стоимость портфеля и, соответственно, пая растет, на что и рассчитывает инвестор.

По формам деятельности выделяют открытые, интервальные и закрытые фонды. Открытый фонд осуществляет продажу  и выкуп паев и рассчитывает их стоимость каждый рабочий день; интервальные фонды принимают заявки на покупку  или погашение паев и рассчитывают их стоимость с определенной периодичностью, но не менее 1 раза в год. Паи закрытого  фонда можно купить только при  его формировании и погасить только по окончании срока действия договора доверительного управления.