Ценные бумаги как объект предпринимательской деятельности

В основном в  зарубежных странах распространена так называемая промежуточная модель, при которой степень централизации  и регулирования посредством  императивных предписаний колеблется между двумя указанными моделями. 

Рынок ценных бумаг  в Республике Беларусь занимает пока небольшой сегмент всего рынка  в целом. Однако система государственных  органов, регулирующих этот рынок (саморегулирующих организаций на сегодняшний день в Республике Беларусь не существует), имеет достаточно сложную и противоречивую структуру. Это объясняется тем, что, во-первых, данная система включает как республиканские органы государственного управления отраслевой и функциональной компетенции, так и государственные органы общей компетенции, во-вторых, отсутствие стабильности всей системы государственных органов.

Необходимо отметить, что непосредственная специфика  рынка ценных бумаг во многом объясняется  его субъектным составом. Тот или  иной субъект рынка ценных бумаг выполняет специфические функции, а в некоторых случаях он выполняет функции, присущие другим субъектам, например, государство.  

В зависимости  от содержания осуществляемой деятельности выделяют следующие виды субъектов  рынка ценных бумаг: 

1) эмитенты - юридические лица, которые от своего имени выпускают ценные бумаги и обязуются выполнить обязательства, вытекающие из условий выпуска ценных бумаг. 

В юридической  литературе выделяют два вида эмитентов: 

-   институциональные  - эмитенты, зарегистрированные как специальные организации и (или) имеющие соответствующую лицензию, для которых выпуск ценных бумаг является исключительным видом деятельности, например инвестиционные фонды, правовое положение которых будет рассмотрено ниже; 

-   обычные  - эмитенты, для которых выпуск ценных бумаг является одним из видов деятельности . 

В качестве эмитентов  могут выступать юридические  лица, республиканские органы государственного управления и местные исполнительные и распорядительные органы.  

Законодательство  предусматривает порядок принятия решений по выпуску каждого вида ценных бумаг. Так, решение о выпуске акций утверждается общим собранием акционеров, прошивается, подписывается руководителем исполнительного органа и главным бухгалтером общества и скрепляется печатью. Такое решение оформляется отдельным документом, в котором указывается: 

- наименование  эмитента; 

-   юридический  адрес эмитента; 

-   размер  нового уставного фонда, количество  акций по категориям; 

-   количество  и сумма предыдущих эмиссий,  количество акций по видам и категориям; 

-   общая  сумма дополнительной эмиссии,  количество акций по

видам и категориям; 

-   номинальная  стоимость акции; 

-   форма  выпуска; 

-   условия  размещения акций; 

-   права  владельцев привилегированных акций,  в том числе размер дивиденда в качестве фиксированного процента, который не может быть изменен в сторону уменьшения; 

-   количество  голосов лиц, участвовавших в  голосовании; 

-   результаты  голосования. 

Выпуск акций  осуществляется в размере сформированного  и зарегистрированного уставного фонда акционерного общества. Все выпускаемые обществом акции обеспечиваются его имуществом. Первичное размещение акций при формировании уставного фонда должно осуществляться по цене не ниже номинальной стоимости. 

Дополнительный  выпуск акций возможен в случае, когда ранее выпущенные акции полностью приобретены по стоимости не ниже номинальной и зарегистрированы в Комитете по ценным бумагам. Дополнительный выпуск акций с не зарегистрированной в установленном порядке номинальной стоимостью не допускается  

Эмитент получает право на выпуск ценных бумаг с  момента их государственной регистрации  и присвоения номера государственной  регистрации в Комитете по ценным бумагам, который ведет государственный  реестр ценных бумаг. Для регистрации  представляются следующие документы: 

-         заявление о регистрации ценных  бумаг;  

-         решение о выпуске ценных бумаг,  оформленное в соответствии с  требованиями законодательства; 

   нотариально  заверенная копия устава эмитента; 

Кроме того, для  регистрации ценных бумаг, размещаемых путем открытой продажи или подписки, представляется проспект эмиссии.  

Проспект эмиссии  должен содержать: 

—титульный  лист; 

—раздел «Общие данные об эмитенте»; 

—раздел «Сведения  об эмиссии ценных бумаг »; 

—раздел «Финансовое положение и хозяйственная деятельность эмитента» (раздел отсутствует при создании, реорганизации АО, преобразовании юридического лица в ОАО); 

—раздел «Планы развития эмитента»; 

—приложения. 

Выпуск ценных бумаг может осуществляться эмитентом  путем открытого или закрытого размещения их среди инвесторов. Открытая подписка проводится, например, при размещении дополнительных акций ОАО. При этом отношения сторон закрепляются договором подписки, заключение которого допускается только в ходе подписки. Учет договоров подписки ведется эмитентом и (или) профессиональным участником рынка ценных бумаг (если используются его услуги) в специальном прошитом, пронумерованном и скрепленном печатью эмитента журнале.  

Закрытое размещение, в частности акций, имеет место  при создании ЗАО и размещении дополнительных акций такого АО, когда акции распределя­ются среди лиц, подписавших договор о совместной деятельности по созданию общества. 

К открытой подписке ценные бумаги допускаются только после  опубликования в средствах массовой информации текста краткой информации об открытой продаже облигаций или открытой подписке на акции. Такая информация должна быть опубликована не позднее одного месяца после даты ее заверения Комитетом по ценным бумагам. В ходе подписки или продажи могут публиковаться различные материалы рекламного характера, не противоречащие тексту заверенной краткой информации и зарегистрированного проспекта эмиссии. 
 

Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг  осуществляются на основании специального разрешения - лицензии, которая выдается Комитетом по ценным бумагам в порядке, установленном Положением о лицензировании профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам.  

Для получения  лицензии необходимо наличие у руководителя (кроме банков), а также у сотрудников заявителя, уполномоченных подписывать документы, связанные с проведением операций на рынке ценных бумаг, квалификационных аттестатов соответствующей категории на право осуществления операций с ценными бумагами, выданных в соответствии с Положением об аттестации специалистов рынка ценных бумаг.  

Кроме этого, к  юридическим лицам, претендующим на получение лицензии на осуществление  профессиональной деятельности по ценным бумагам, и профессиональным участникам рынка ценных бумаг предъявляются требования финансовой достаточности, в частности, требования в отношении размера собственного капитала (чистых активов), собственных оборотных средств, заемных средств. Лицензия выдается на один или несколько видов деятельности сроком на пять лет. 

В законе о фондовых биржах предусмотрены следующие  виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. 

Посредническая  деятельность - совершение сделок купли-продажи  ценных бумаг за счет и по поручению  клиента. 

Коммерческая  деятельность по ценным бумагам - выполнение профессиональным участником рынка ценных бумаг сделок по купле и продаже ценных бумаг от своего имени и за свой счет с обязательством заключать сделки по объявляемым данным юридическим лицом ценам покупки и продажи. Банки не могут осуществлять коммерческую деятельность по ценным бумагам эмитентов, которых они обслуживают. 

Деятельность  инвестиционного фонда - выпуск акций  с целью мобилизации денежных средств инвесторов и их вложения от имени фонда в ценные бумаги, а также на банковские счета, вклады и депозиты, при котором все риски, связанные с такими вложениями, в полном объеме относятся на счет акционеров этого фонда и реализуются ими за счет изменения текущей цены акций фонда. Указанные организации могут создаваться в форме ОАО. Фирменное наименование инвестиционного фонда должно содержать наименование общества и слова «инвестиционный фонд». 

Деятельность  депозитария – это деятельность по учету, расчетам и хранению ценных бумаг, а также по расчетам, начислению и выплатам доходов по ценным бумагам. Депозитарий не может осуществлять посредническую и коммерческую деятельность по ценным бумагам эмитентов, которых он обслуживает. 

Доверительная (трастовая) деятельность с ценными  бумагами – это деятельность по управлению ценными бумагами, принадлежащими конкретному лицу на праве собственности, осуществляемая другим лицом путем  передачи ему владельцем на определенный срок этих бумаг во владение и доверительное управление. Лицо, которому ценные бумаги переданы во владение и доверительное управление, действует за вознаграждение от своего имени в интересах владельца ценных бумаг или указанных им лиц. 

Деятельность  специализированного регистратора (независимого реестродержателя) - выполнение функций держателя реестра акционеров, осуществляемых по договору с эмитентом. Специализированный регистратор (независимый реестродержатель) не может осуществлять посредническую и коммерческую деятельность по ценным бумагам эмитентов, которых он обслуживает, за исключением случаев первичного размещения. 

Государство является специфическим субъектом рынка  ценных бумаг, выступающим в двух качествах. С одной стороны, оно  наделено компетенцией эмитента, инвестора, а в некоторых случаях - профессионального участника этого рынка, с другой - осуществляет регулирование рынка ценных бумаг. Все эти полномочия государство реализует через специальные государственные органы. 

Законодательство  устанавливает пределы совмещения в профессиональной деятельности, т. е. возможности выполнения одним и тем же профессиональным участником нескольких ее видов. Профессиональные участники вправе выступать членами фондовой биржи. Сделки между собой они могут осуществлять только через указанную биржу, являющуюся организатором торгов на рынке ценных бумаг 

В Республике Беларусь уполномоченным государственным  органом на выдачу специальных разрешений (лицензий) с 1 ноября 2003 г. является Комитет  по ценным бумагам при Совете Министров  Республики Беларусь (Комитет по ценным бумагам), который осуществляет выдачу лицензий на профессиональную и биржевую деятельность по ценным бумагам в соответствии с новым порядком лицензирования.  

Данный  порядок регламентируется следующими нормативными актами:  

—Декретом Президента Республики Беларусь от 14.07.2003 № 17 «О лицензировании отдельных видов  деятельности» (далее — Декрет № 17) [4, п.п. 1-5];  

—постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 10.10.2003 № 1310 «О форме специального разрешения (лицензии) и о порядке ее заполнения» (далее — постановление № 1310)  

—постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 20.10.2003 № 1380 «Об утверждении Положения  о лицензировании профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам» (далее — постановление № 1380) и др.  

Особенности получения лицензии на рассматриваемый  вид деятельности закреплены постановлением № 1380 и утвержденным им Положении  о лицензировании профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам. 

Лицензия  выдается только на один вид деятельности — профессиональная и биржевая деятельность по ценным бумагам, которая включает в себя составляющие работы и услуги: 

—брокерская деятельность; 

—дилерская  деятельность; 

—деятельность инвестиционного фонда;