Операции с основными ценными бумагами

Содержание

 

 

 

1. Операции с основными ценными бумагами

 

 

1.2.  ГКО сроком обращения  92 дня приобретена инвестором  на 26-й день периода обращения  с дисконтом 23% и продана на 68-й день по цене 91%. Определить  доходность операции инвестора.

 

Решение

Операция «покупка до погашения» осуществляется с целью получения дохода от вложений денежных средств на срок, оставшийся до погашения ценных бумаг. Именно такую  цель преследуют покупатели облигаций. Продавцы также рассчитывают на получение  дохода, однако их доход образуется за счет разницы цен первоначальной покупки и продажи облигаций.

Обозначим:

 и  - соответственно цена первоначальной покупки (bid price) и цена продажи (ask price) облигаций инвестором-продавцом на вторичном рынке;

- количество дней, в течение  которых продавец владеет ими  с момента покупки;

- цена покупки облигаций инвестором-покупателем  на вторичном рынке;

- количество дней, оставшихся до погашения облигаций, купленных на вторичном рынке.

Тогда доходность операции для покупателя и продавца определяется по формулам:

       

,         (1)

,      (2)

Используя формулы (1) и (2), получаем:

Нас интересует следующий  показатель:

Таким образом, искомая  доходность составит 2,939 в год.

 

1.11.  Облигация федерального  займа с переменным купоном была приобретена юридическим лицом по цене 103% (с учетом накопленного купонного дохода) от номинала. Срок последнего купонного периода составляет 94 дня. Купонная ставка — 24% годовых. Налог на процентный доход при погашении составил 7 руб. Рассчитайте, какой будет налог на прибыль.

 

Решение

 

В текущем купонном периоде ставка купона составляет 24% годовых. За купонный период ставка составит:

 

Ст = 24 * 94 / 365 = 6,18 %.

Так как облигация  была приобретена за 103%, значит 3% уже  начислено.

То есть доходность покупателя облигации в текущий купонный период составит:

Д = 6,18 – 3 = 3,18%

На сегодняшний день налог на доходы в Республике Беларусь составляет 10%. Поэтому, решив пропорцию, получаем доход по облигации:

Д = 7 * 10 / 100 = 70 руб.

Номинальная стоимость ценной бумаги:

Нст. = 70 * 100 / 3,18 = 2201 руб.

Прибыль = 2201 * 0,24 = 528 руб.

Налог на прибыль  = 528 * 0,24 = 127 руб.

 

 

2. Опционы

 

 

2.7. Надписатель продал опцион на продажу акции с ценой исполнения 70 руб. Полученная им премия составила 10 руб. К моменту исполнения опциона курс акции на рынке — 55 руб. Определите, прибыль или убыток получил надписатель опциона.

 

Решение

Цена исполнения опциона  составляет 70 руб. В момент исполнения опциона курс акции составляет 55 руб. Поэтому покупатель опциона не использует свое право на покупку акции и понесет убыток 10 руб. Надписатель же получив премию в 10 рублей потеряет:

70 – 55 = 15 руб.

Убыток надписателя = 15 – 10 = 5 руб.

 

 

 

2.12.  Продавец реализует опцион стрэндл с ценой исполнения 60 руб. Премия, полученная им, составила 10 руб. Определить результаты стрэндла для продавца, если рыночная цена на момент исполнения составила 54 руб.

 

Решение

 

Стрэндл – комбинация из одного опциона на покупку и одного опциона продажи с одинаковой ценой исполнения. Стрэнгл -  комбинация из одного опциона на покупку и одного опциона продажи с разными ценами исполнения.

Естественно, что при  курсе акции на момент исполнения опциона 54 руб. Инвестор реализует свое право на продажу акции по цене исполнения 60 руб.

Результаты сделки для  инвестора будут следующими:

Расход = 60 – 54 = 6 руб.

Доход = 6 – 10 = -4 руб.

Таким образом, инвестор получит убыток от сделки в размере 4 руб.

Продавец соответственно получит прибыль в размере 4 руб.

 

3. Оптимизация портфеля ценных бумаг

 

4.4. Инвестор, имеющий  капитал К тыс.марок . может  вложить свой капитал в акции  А, В, С. Процентные ставки  по акциям  (эффективности) являются  независимыми случайными величинами  с математическими ожиданиями    m_{a ,} m _{b ,}m _c и стандартными отклонениями σ_a , σ _b, σ _c .  Как нужно скомбинировать покупку разных акций, чтобы за первый год получить в среднем М тыс.марок дивидендов при минимальной дисперсии?

 

вариант	12
ma	10%
m b	10%
m c	12%
σa	1%
σ b,	4%
σ c	2%
М	40
К	600

 

Решение

 

Из двух ЦБ, одна из которых имеет  большую эффективность, а другая – большую дисперсию, инвестор всегда выбрал бы первую.

Степень неопределённости, рискованности  финансовых операций можно измерить, если принять гипотезу, что эффективностью каждой из них R является случайной величиной, а наблюдаемые в действительности её значения r – лишь отдельные реализации этой случайной эффективности.

Под риском понимается вероятность любого нежелательного для инвестора события. Например, вероятность разорения. В какой-то степени риск может характеризовать дисперсия (вариация) эффективности. Чем меньше дисперсия, тем меньше неопределённость.

Итак, R – случайная величина, M[R] = m – ожидаемое значение или среднее значение, - вариация или дисперсия эффективности.

Из двух альтернативных финансовых операций , с , , i = 1, 2, , , инвестор склоняет к риску, выберем вторую, поскольку в среднем она более эффективна , в то время как более осторожный инвестор выберет первую, поскольку она менее рискованна, хотя и менее эффективна.

Оптимальную структуру портфеля можно  определить с помощью встроенной функции «Поиск решений» программного продукта «Excel»

Условия, заданные при поиске оптимальных  решений выглядят следующим образом:

 

 

1. Параметры.

Целевая ячейка – D22-Общая дисперсия – стремится к минимуму. Изменяемые ячейки – C17-E17 – удельный вес ( ) акции в структуре капитала.

Сумма х – это сумма, равная 1, всех коэффициентов структуры акций:

Доходность пакета - среднее  значение математического ожидания портфеля.

Дисперсия пакета:

Дивиденды =

 

2. Ограничения:

а) 0 ≤ ≤ 1

б)

в) Дивиденды = 60

Четкого оптимального решения  задачи нет, то есть существуют несколько  вариантов с одинаковыми результатами. Однако по результатам оптимизации инвестору следует приобрести на 300 тыс. марок акции А (50%) и столько же акций В приобретать акции С не стоит. В этом случае инвестор получит 60 тыс. марок дивидендов при минимальном риске (дисперсия портфеля составит 2,5%).  

 

 

4. Тесты и контрольные вопросы по техническому анализу

 

4.1. Когда фундаментальный трейдер занимается прогнозированием цен на акции нефтяных компаний, он учитывает:

•   объемы экспорта нефти;

•   ситуацию на валютном рынке;

•   ставки налогов, применяемые к нефтяному бизнесу;

•   объемы запасов нефти в крупнейших странах-потребителях нефти.

 

Ответ:

В данном случае используются в той или иной мере все показатели.

 

4.2.  По сравнению с 7-дневной скользящей средней, 14-дневная является:

•   более чувствительной к колебаниям рынка;

•  менее чувствительной к колебаниям рынка.

 

Ответ: более чувствительной

 

4.3.В техническом анализе используются:

 

Ответ: б, г, д.

 

 

4.4. Цены закрытия и открытия фиксируются на графиках:

Ответ: а, в, г.

 

4.5. Тело «японской свечи» черное, если:

Ответ: б.

 

4.6. Верхняя граница диапазона колебания курса цены бумаги называется уровнем:

 

Ответ: б.

 

4.7. Нижняя граница диапазона колебания курса цены бумаги называется уровнем:

 Ответ: а

 

4.8. Зачем используются такие индикаторы технического анализа как

• Индекс спекулятивной активности S
• Накопленный эмоциональный индекс А
• Индекс трейдинга TRIN

 

Индекс  спекулятивной активности

При подъеме рынка  последними вырастают акции небольших  компаний с нестабильными прибылями  или вообще без таковых. Просто покупать уже больше нечего. Акции хороших  компаний уже стоят больше того, чем они того заслуживают. Инвесторы начинают обращать внимание на рискованные, спекулятивные акции. Усиливающаяся активность торговли такими акциями свидетельствует о близком конце подъема рынка и о возможной сильной коррекции. Для оценки интенсивности спекулятивной торговли аналитики сравнивают средние объемы дневной торговли акциями на Нью-йоркской бирже  NYSE, на бирже AMEX и рынке NASDAQ и строят показатель

Максимум этого показателя соответствует максимуму спекулятивной активности и свидетельствует о возможном скором прекращении роста  рынка. Для выяснения тенденции изменения спекулятивной активности S полезно строить график динамической средней (усреднение по 10-15 дням)

 

Накопленный эмоциональный индекс А

Если обозначить через N⁺ число компаний, акции которых выросли в данный день, а через N^- - число компаний, акции которых упали (обычно на Нью-йоркской бирже), то разность    a= N⁺ - N^- , характеризующая эмоции инвесторов и трейдеров в течение данного дня и называется эмоциональным индексом дня. Обычно используют накопленную сумму за много дней- накопленный эмоциональный индекс

A_k…= a₁ +a₂ +a₃ + …+a_k

Заметим, что число дней должно быть больше, чем период колебания рынка, который интересует аналитика.

 

Эмоциональный индекс колеблется вместе с рынком. Рост рынка считается  «здоровым», если средняя цена акций  на рынке растет вместе с накопленным  эмоциональным рынком. Если рост накопления эмоционального рынка начинает отставать от роста рыночных индексов, то это может быть признаком надвигающейся беды.

 

 Индекс трейдинга TRIN характеризует интенсивность покупки или продажи акций в данный день и вычисляется по формуле

Здесь  ( N ⁺, N^- ) – количество компаний, акции которых выросли или упали в данный день

( V ⁺,  V^- )  - число акций, перешедших в этот день из рук в руки с ростом или падением цен. Из-за больших колебаний значений этого индекса полезно рассматривать его динамические средние за 10-15 дней.

Если индекс TRIN начал  сильно возрастать, что обычно связано  с большим объемом продаж, то это  указывает на отток денег с  рынка, и вскоре следует ожидать  роста рыночных индексов – акции  начнут расти в цене. Падение этого индекса указывает на большой объем покупки акций., поэтому следует ожидать уменьшение объема продаж, т.е. падения акций.

 

 

4.9. Как строятся индикаторы, относящиеся к осцилляторным методам

а) линейный индикатор MACD?

Метод конвергенции/дивергенции скользящей средней (MACD). Метод MACD построен на основе двух линий. Первая линия получается путем вычитания из краткосрочной скользящей — более долгосрочной. Вторая линия, именуемая сигнальной, получается путем сглаживания первой (рис. 5.2.16). Рыночную ситуацию оценивают с помощью данного метода следующим образом.

 

б) индикатор Момент?

Момент (Momentum). Момент измеряет разницу между значениями цены через определенный интервал времени. Получившиеся положительные и отрицательные абсолютные значения изображаются на графике (рис. 5.2.18). Большие положительные и отрицательные значения индикатора Момент означают более быстрое движение цен вверх или же вниз.

 

в) индикатор Осциллятор?

 

Осцилляторы, в отличие от скользящих средних, которые лишь следуют за тенденцией, основаны на математпко-статистических исследованиях колебаний основных характеристик рынка, предвосхищают будущие события, сигнализируя об изменениях заранее. Осцилляторпые методы основываются на понятиях перекупленного и перепроданного рынка.

 

4.10. Как следует интерпретировать аналитику поведение индикаторов, относящихся к осцилляторным методам