Финансовые рынки и институты

К последней группе финансовых  посредников  относятся  различные  типы финансовых компаний, таких, как финансовые компании,  специализирующиеся  на кредитных и лизинговых операциях  в  сфере  бизнеса  и  финансовые  компании потребительского  кредита,  предоставляющие  займы  домашним  хозяйствам   с правом погашения в рассрочку.

Основную часть денежных средств  эти финансовые институты  получают  от продажи инвесторам краткосрочных обязательств  в  виде  коммерческих  бумаг. Деятельность    этих    компаний    регулируется     нормативными     актами представительных (законодательных) и исполнительных органов власти.

Объемы финансовых операций, осуществляемые финансовыми посредниками, в последние десятилетия возрастают. При этом в  развитых  странах  наблюдается относительное   изменение   объема   услуг,    предоставляемых    отдельными финансовыми посредниками. Одновременно имеет место  относительное  изменение объема активов отдельных финансовых институтов. Так, в США за  последние  30 лет значительно возросла доля взаимных фондов и  государственных  пенсионных фондов, в то время как  доля  депозитных  институтов  (коммерческих  банков, сберегательных институтов) уменьшилась. Если в 1975  г.  доля  коммерческих банков в совокупных финансовых  активах  финансовых  посредников  составляла около 40%, то к 1998 г. она сократилась примерно до  27%,  а  доля  взаимных фондов соответственно возросла с 2 до 19%.

Отток  денежно-кредитных  ресурсов  из   банковской   системы   явился следствием влияния не только определенных рыночных  сил,  но  и  собственной политики банков США, которые установили правила по  увеличению  расходов  на страхование депозитов и более жестким требованиям  к  размерам  собственного капитала./4, с. 123-125/

 

 

3 Анализ действующего рынка  ценных бумаг

 

3.1 Понятие и функции рынка  ценных бумаг

Одним из сегментов финансового  рынка выступает рынок ценных бумаг (РЦБ) или фондовый рынок.

Рынок ценных бумаг – это рынок, который опосредует кредитные отношения и отношения совладения с помощью ценных бумаг. Также рынок ценных бумаг – это рынок, на котором осуществляется перераспределение денежных ресурсов между их поставщиками (инвесторами) и потребителями (эмитентами) на основе обращения ценных бумаг в качестве товара.

Особенностью привлечения финансовых средств с помощью ценных бумаг является то, что, как правило, они могут свободно обращаться на рынке. Поэтому лицо, вложившее свои средства в какое-либо производство посредством приобретения ценных бумаг, может вернуть их (полностью или частично), продав бумаги. В то же время его действия не затрагивают и не нарушают сам процесс производства, так как деньги не изымаются из предприятия, которое продолжает функционировать.

С появлением ценных бумаг, или фондовых активов, происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными  фондами, с другой – его отражение  в ценных бумагах или же фиктивный  капитал.

Появление фиктивного капитала связано  с развитием потребности в  привлечении все большего объема кредитных ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности.

Появившись, такой капитал начинает жить самостоятельной жизнью. Это  проявляется в том, что его  рыночная стоимость (совокупная курсовая цена бумаг) изменяется не только под  влиянием функционирования реальных активов, которые олицетворяют ценные бумаги, но также (а часто и в наиболее существенной степени) в зависимости  от других факторов, таких, например, как  политические события. Стоимость фондовых активов может колебаться в больших  пределах по отношению к размеру  производственных фондов фирм, как  превышая их в несколько раз, так  и сокращаясь практически до нуля. Независимая от реальных активов  жизнь ценных бумаг проявляется  также в самостоятельном обращении  на рынке.

Объекты и субъекты на рынке ценных бумаг:

1. эмитенты – те, кто выпускает ценные бумаги в обращение;
2. инвесторы – все те, кто покупает ценные бумаги, выпущенные в обращение;
3. фондовые посредники – это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг;
4. организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, - могут включать организаторов рынка ценных бумаг (фондовые биржи или небиржевые организаторы рынка), расчётные центры (Расчётные палаты, Клиринговые центры), регистраторов, депозитарии, информационные органы или организации;
5. государственные органы регулирования и контроля – в РФ включают высшие органы управления (Президент, Правительство), министерства и ведомства (Минфин, Комитет по рынку ценных бумаг, другие), Национальный банк РФ.

 Функции РЦБ:

          Общие:

1. коммерческая;
2. ценообразовательная (определение курсов ценных бумаг);
3. информационная (+индикация о состоянии экономики);
4. регулирующая.

    Специфические:

1 привлечение временно свободных денежных средств инвесторов;

2 перераспределение и обеспечение движения капитала;

3 регулирование денежного обращения и кредитных отношений;

4 финансирование дефицита государственного бюджета (+кассовые разрывы);хеджирование финансовых рисков;

5 создание условий для эффективного управления финансовым состоянием предприятий;

6. совершенствование системы платежей и упрощение взаиморасчетов;
7. стимулирование иностранных инвестиций.

Модели РЦБ: англо-американская, германская и смешанная.

Единой модели, обеспечивающей успешное функционирование рынка ценных бумаг, не существует. На практике невозможно и нежелательно копировать рынок  ценных бумаг только потому, что  он нормально функционирует  в  других странах. Важно также понимать, что рынки ценных бумаг непрерывно развиваются, что вызвано изменениями  ситуации в стране, экономической  политики, технологий, регулятивных  мер и появлением новых продуктов  и структур затрат. Таким образом, можно утверждать, что рынки представляют собой не окончательно сформированные и застывшие структуры, а постоянно  развивающиеся организмы.

Таким образом, основная цель функционирования рынка ценных бумаг состоит в том, чтобы сформировать механизм для привлечения в экономику инвестиций путем построения взаимоотношений между теми, кто испытывает потребность в средствах, и теми, кто хочет инвестировать избыточный доход.

Очень важно правильно соотносить рынок ценных бумаг с такими видами рынков, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок и т.д. Прежде всего, традиционно на этих рынках представлено движение денежных ресурсов.  
В принятой в отечественной и международной практике:

 

Финансовый рынок = денежный рынок + рынок капиталов

 

Рынок ценных бумаг является сегментом  финансового рынка (как денежного  рынка, так и рынка капиталов), который также включает движение прямых банковских кредитов, рынок  депозитов, торговлю валютой, перераспределение  денежных ресурсов через страховую  отрасль, обращение пенсионных полисов, внутрифирменные кредиты и т.д. Понятия фондового рынка и  рынка ценных бумаг совпадают.

Денежный рынок (рынок находящихся в обращении наличных денег и выполняющих аналогичные функции краткосрочных платежных средств (до года)(векселя, чеки и т. д.)):

• учетный рынок (основными объектами купли-продажи являются казначейские и коммерческие векселя и другие краткосрочные ценные бумаги);
• межбанковский рынок (функционирует за счет предоставления кредитов банками друг другу (использование временно свободных денежных средств) сроками от одного дня);
• валютный рынок (рынок обслуживает международный платежный оборот).

Рынок ссудного капитала (или рынок долгосрочных и краткосрочных банковских кредитов. Он охватывает отношения, возникающие по поводу предоставления кредитными учреждениями платных и возвратных ссуд, не связанных с оформлением таких документов, которые могли бы самостоятельно обращаться на рынке: покупаться или продаваться, погашаться):

• кредитный рынок, в том числе межбанковский (срок от 1 года);
• рынок ценных бумаг;

Рынок ценных бумаг (охватывает как кредитные отношения, так и отношения совладения, выражающиеся через выпуск специальных документов, которые имеют собственную стоимость и могут обращаться на рынке):

 

Механизм рынка, как правило, определяется спросом и предложением действующих  субъектов рынка. Их деятельность формирует уровень процентных ставок и его колебание в зависимости от рыночной конъюктуры: усиление спроса повышает ставки и снижает предложение и, следовательно, сокращает трансформацию денежного капитала в ссудный; наоборот, преобладание предложений над спросом понижает ставки и усиливает движение ссудного капитала с рынка.

Единство и обезличивание рынка  ссудных капиталов выражается в  том, что он развивается и движется через посредство ценных бумаг, т.е. фиктивного капитала. Так, заимодавец, в роли которого могут выступать  корпорации, частное лицо или государство, представляет полученный им ссудный  капитал как претензию на доход. Это объясняется тем, что денежный капитал, инвестированный в ценные бумаги, в любой момент может быть превращен в форму денег путем  реализации ценных бумаг. /3, с.210-214/

 

3.2 Структура рынка ценных бумаг

Под инфраструктурой рынка ценных бумаг обычно понимается совокупность технологий, используемых на рынке для заключения  и исполнения  сделок, материализованная в разных технических средствах, институтах  (организациях), нормах и правилах.

Развитие инфраструктуры идет параллельно  с развитием самого рынка,  с  ростом оборотов на нем. Пока число  сделок невелико и обороты рынка  малы, содержание инфраструктуры обходится  дорого, поэтому она остается на примитивном уровне. В частности, процедуры перехода ценных бумаг  осложнены, поиск партнера по сделке случаен, гарантии совершения сделки практически  отсутствуют. По мере роста  оборота  выполнение  отдельных  этапов  купли-продажи становится самостоятельным  видом бизнеса. Критическим  моментом является возможность за счет стандартизации данного этапа  сделки  и перехода к "массовому производству" снизить  относительные транзакционные издержки настолько, чтобы данный вид бизнеса  оказался способным финансировать  себя за счет отчислений сторон сделки.

Участники рынка ценных бумаг состоят  из эмитентов, инвесторов, специализированных инвестиционных институтов, посредников, организаций, обслуживающих рынок ценных бумаг, органов регулирования и контроля, саморегулируемые организации рынка ценных бумаг.

Эмитенты  - 1)юридическое лицо, которое от своего имени выпускает ценные бумаги и обязуется выполнить обязательства, вытекающие из условий выпуска ценных бумаг; 2)организации, заинтересованные в краткосрочном или долгосрочном финансировании своих текущих и капитальных расходов и при этом способные доказать, что им как заемщикам, должникам и предпринимателям можно доверять. В принципе эмитенты ценных бумаг могут сами разместить (то есть продать) свои обязательства в виде ценных бумаг. Однако сложный механизм эмиссии в условиях конкуренции, потребность в гарантированном размещении ценных бумаг требует не только больших расходов, но и профессиональных знаний, специализации, навыков. Поэтому эмитенты в подавляющем большинстве случаев прибегают к услугам профессиональных посредников - банков, брокеров, инвестиционных компаний.

Основными целями, которые ставят перед собой эмитенты:

• привлечение инвестиций (в оборотные средства, капитальные вложения, в дочерние организации);
• реструктурирование собственности и управления (слияние, поглощение, присоединение и т.д.);
• оценка и повышение рыночной стоимости предприятий и акций;
• прочие (реструктурирование долгов, перераспределение активов, маркетинг имени компании, оптимизация финансовых потоков и т.д.).

Инвесторы - 1)физическое или юридическое лицо, владеющее ценными бумагами; 2)те, кто вкладывает средства в ценные бумаги с целью извлечения дохода).

Инвесторов можно классифицировать по ряду признаков.

1) По стилям инвестирования:

• консервативные (ориентация на минимальные риски, высокую надежность и ликвидность. Предпочтение более длительных сроков вложений и пассивного (вслед за рынком) инвестирования
• умеренные инвесторы (ориентир: умеренный риск с достаточной надежностью, ликвидностью и прибыльностью ценных бумаг с небольшой долей в портфеле ценных бумаг с высокой степенью риска);
• агрессивные инвесторы (инвесторы, принимающие на себя высокие уровни рисков, активно работающих на новых рынках, с новыми видами ценных бумаг. Стремление к активной спекулятивной игре).