Розрахунок ймовірності банкрутства ПАТ "АЕС Рівнеобленерго"

Тому моделі, в яких присутній  даний показник, можуть спотворити реальну картину. Враховуючи вищевикладене, можна зробити висновок про необхідність розробки власних дискримінантних функцій для кожної галузі, які б враховували специфіку нашої дійсності. Більш того, ці функції повинні тестуватися кожен рік на нових вибірках з метою уточнення їх дискримінантної сили.  
Однією з таких моделей є модель прогнозування ймовірності настання банкрутства О. П. Зайцевої. За допомогою кореляційного та багатовимірного факторного аналізу було встановлено, що найбільшу роль у зміні фінансового стану виробничих підприємств відіграють показники, які використані в шестіфакторной математичної моделі О.П. Зайцевої.

Модель  Зайцевої О.П. має наступний вигляд:

К=0,25*х1+0,1*х2+0,2*х3+0,25*х4+0,1*х5+0,1*х6

де х1 – це відношення чистого збитку до власного капіталу;

х2 – відношення кредиторської заборгованості до дебіторської заборгованості;

х3 – відношення короткострокових забов’язань до найбільш ліквідних активів;

х4 – відношення чистого збитку до обсягу реалізації;

 х5 – відношення позичкового капіталу до власного капіталу;

х6 – відношення суми активів до виручки.

 

Розраховуємо х1 - х6 и порівнюємо з нормативними значеннями. Нормативні значення: х1 =0; х2 =1; х3 =7; х4 =0; х5 =0,7; х6 = х6 в минулому періоді. Розрахункове значення К потрібно порівняти з К нормативним. Якщо, Кфактичне > К норматичного, то ймовірність банкрутства є висока і навпаки. Розрахуємо показники для ПАТ «АЕС Рівнеобленерго»

Таблиця 2.2.1.

Розрахунок показників 5-ти факторної моделі ймовірності банкрутства  Зайцевої

 

Показник	Формула розрахунку	Значення для 2011 року	Нормативне значення
Х1	р.220 Ф2 / р.380 1	(41820)/180769=0,24	Х1 = 0
Х2	р.530 Ф1 / р.160 Ф1	13625/24472=0,56	Х2 = 1
Х3	р.620 Ф1/р.230+р.240 Ф1	62402/2890+21902=2,52	Х3 = 7
Х4	р.220 Ф2 / р.035 Ф2	(41820)/683023=0,62	Х4 = 0
Х5	р.430+р.480+р.620 Ф1 / р.380 Ф1	132174/312943=0,43	Х5 = 0,7
Х6	р.280 Ф1/р.0.35 Ф2	312943/683023=0,46	Х6 = Х6 минулого року

К= 0,25*0,24+0,1*0,56+0,2*2,52+0,25*0,62+0,1*0,43+0,1*0,46=0,06+0,12+0,51+0,16+0,05+0,05=0,95

Критерій порівняння для  цієї моделі обчислюється в кожному  випадку індивідуально.

К=0+1+7+0+0,7+х6 (минулого року)=9,15

Х6 (минулого року) = 311631/700358=0,45

Кфактичне = 0,95 , К нормативне =9,15

Кф<Кн .

Отже, ймовірність банкрутства  є дуже низькою, практично мізерною.

2.2.2. Моделі Сайфуліна - Кадикова

Модель діагностики банкрутства  Сайфуліна-Кодекова має вигляд:

 

R = 2*х1 + 0,1*х2 + 0,08*х3 + 0,45*х4 + 1,0*х5

 

где х1 = = >0,1;

 

х2 = = ;

 

х3 = = ;

 

х4 = = ;

 

х5 = = .

 

 

Якщо R<1, то підприємство має незадовільне фінансове положення.

           R 1 – фінансове положення задовільне.

 

Розрахуємо показники  і сформуємо наступну таблицю.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблиця 2.2.2.

Розрахунок показників моделі ймовірності банкрутства С-К

 

Показник	Формула розрахунку	Значення для 2011 року	Нормативне значення
Х1	Власний капітал (380 + 430) + Довгосторокові зобов’ язання (480) - Необоротні акгиви (080) або (260 + 270-620-630) / МВЗ (р.100 Ф1)	(180769+15619+54153-243044)/4832=1,56	Х1 >0.1
Х2	р.260Ф1/р.620Ф1	69192/62402=1,11	-
Х3	р.035Ф2/р.640Ф2	683023/312943= 2,19	-
Х4	р.220 Ф2 / р.035 Ф2	41820/683023=0,62	-
Х5	р.220 Ф2 / р.380+р.430 Ф1	41820/196388=0,22	-

 

R = 2*1,56+0,1*1,11 + 0,08*2,19 + 0,45*0,62 + 1,0*0,22=3,12+1,11+0,18+0,28+0,22=4,91

 

R>1, і значно її перевищує, а отже, це свідчить про задовільне становище ПАТ «АЕС Рівнеобленепго» і низьку ймовірність банкрутства.

 

2.2.3. Модель О.Терещенка

 

Всі наведені вище методичні  підходи мають загальний недолік  – вони створювались з урахуванням  специфіки економіки США, Великобританії, Франції та інших країн.

Жодна з моделей не враховує вплив зовнішнього середовища;

• рівня державного регулювання національної економіки та її галузей; галузевих особливостей функціонування, що пов’язано із структурою основних фондів, рентабельністю активів, фондомісткістю продукції;
• стану оподаткування;
• стадії розвитку підприємства, ринку, на якому воно працює, вітчизняної економіки.

Позитивним  моментом в усіх моделях є визначена  простота та можливість інтерпретації  результатів моделі як вірогідності банкрутства чи її відсутності.

Для вітчизняних  підприємств Терещенком О. О. було розроблено відповідні моделі для різних галузей  промисловості України. Зокрема, для  добувної, металургійної промисловості  та енергетичного комплексу модель Терещенка має такий вигляд:

 

Z= 0,213X1 + 2,208X2 + 0,67X3 + 1,13X4 + 1,48X5 + 0,515X6 + 0,467X7 – 2,599,

 

де Х1 – поточні  активи/поточні зобов’язання;

Х2 – власний  капітал/валюта балансу;

Х3 – чиста  виручка від реалізації/валюта балансу;

Х4 – сума чистого  прибутку та амортизації/сума чистої виручки  та інших операційних доходів;

Х5 – сума чистого  прибутку та амортизації/валюта балансу;

Х6 – прибуток до оподаткування/чиста виручка  від реалізації;

Х7 – чиста  виручка від реалізації/середні  залишки обігових коштів.

 

У разі, якщо Z–коефіцієнт менший за – 0,8, діагностується фінансова криза, при його значенні більше за 0,51 фінансова стійкість, у інших випадках – необхідний додатковий аналіз.

 

Розрахуємо  Z-коефіцієнт для ПАТ «АЕС Рівнеобленерго» і сформуємо наступну таблицю.

 

Таблиця 2.2.3.

Розрахунок показників моделі ймовірності банкрутства за О.Терещенком

 

Показник	Формула розрахунку	Значення для 2011 року
Х1	р.280 Ф1/р.620Ф1	312943/62402=5,02
Х2	Власний капітал (380 + 430)/ р.640Ф1	180769+15619/312943= 0,58
Х3	р.035Ф2/р.640Ф2	683023/312943= 2,19
Х4	р.220 Ф2+р.260Ф2/035Ф2+060Ф2	66388/683023+7526=0,1
Х5	р.220 Ф2+р.260Ф2 / р.640Ф1	66388/312943=0,22
X6	р.170Ф2/035Ф2	55233/683023=0,08
Х7	035Ф2/р.260Ф1сер.	683023/(74073+69192)/2=9,54

 

Z= 0,213*5,02 + 2,208*0,58 + 0,67*2,19 + 1,13*0,1 + 1,48*0,22 + 0,515*0,08 + 0,467*9,57 – 2,599=1,07+1,28+1,47+0,12+0,33+0,05+4,47-2,599= 6,20

 

Отже, Z-коефіцієнт є значно більшим ніж 0,51, що свідчитьб про стіке фінансове становище підприємства та мізерну ймовірність банкрутства.

 

Дискримінантна модель О.Терещенка має наступні переваги:

• простота у розрахунку;
• розроблена на використанні вітчизняних статистичних даних й враховує галузеві особливості підприємства;
• за рахунок використання різноманітних модифікацій базової моделі до підприємств різних видів діяльності вирішує проблему визначення критичних значень показників, які є індикатором вірогідності банкрутства підприємства конкретної галузі.

Однак дана методика не є  досконалою і має свої недоліки: відсутність поглибленої класифікації стійкості фінансового стану (існує  лише – задовільний та незадовільний  фінансовий стан); отримання значень  в границях від –0,9 до 0,9 зобов’язує проводити додатковий аналіз для  ідентифікації стійкості фінансового  стану.

Виходячи з вищенаведеного, можна достатньо обґрунтовано стверджувати, що індикаторами банкрутства підприємства, перш за все, є: рівень ринкової вартості підприємства, структура капіталу, склад активів підприємства, ліквідність  балансу.

Таким чином, оптимальна модель прогнозування ймовірності банкрутства  має включати наступні показники: рентабельність власного капіталу – динаміка цього  показника впливає на ринкову  вартість акцій підприємства; коефіцієнт фінансової автономії; коефіцієнт поточної ліквідності – рівень цього коефіцієнта  залежить від галузі виробництва, тривалості виробничого циклу та ін.; коефіцієнт оборотності активів; рентабельність продажів.

Майже всі ці показники  представлені в моделях Терещенка  та Сайфулліна–Кадикова. Однак, зважаючи на незбалансованість та суб’єктивність значень вагових коефіцієнтів в моделі Сайфулліна–Кадикова, більш оптимальною є модель О.О. Терещенка.

2.2.3. Іркутська  R-модель

 

Вчені Іркутської державної економічної академії запропонували чотирифакторну модель прогнозу ризику банкрутства (R-модель), яка маэ наступний вигляд:

 

R=8.38 K₁+K₂+0.054K₃+0.63K_4,

 

де   K₁- оборотний капітал / активи;

K₂ - чистий прибуток / власний капітал;

K₃ - виручка від реалізації / активи;

K₄ - чистий прибуток / інтегральні витрати.

 

Розраховане значення ынтегрального показника моделі порівнюють з нормативним значенням згідно таблиці 2.2.3.

 

Таблиця 2.2.3

Визначення ймовірності  банкрутства за чотирифакторною R- моделлю

 

Значення r (коефіцієнта  ймовірності банкрутства)	Імовірність банкрутства, %
Менше ніж 0	Максимальна (90-100)
0-0,18	Висока (60-80)
0,18-0,32	Середня (35-50)
0,32-0,42	Низька (15-20)
Більше ніж 0,42	Мінімальна (до 10)

 

Розрахуємо R-показник для ПАТ «АЕС Рівнеобленерго» і сформулюємо наступну таблицю.

 

Таблиця 2.2.4.

Значення коефіцієнтів чотирифакторної R- моделі для ПАТ «АЕС Рівнеобленерго»

 

Показник	Формула розрахунку	Значення для 2011 року
K1	р.260Ф1/р.280Ф1	69192/312943=0,23
K2	р.220Ф2/р.380Ф1	41820/180769=0,24
K3	р.035Ф2/р.280Ф1	683023/312943=2,19
K4,	р.220Ф2/р.040Ф1	41820/600514=0,7

 

R=8.38*0.23+0.24+0.054*2.19+0.63*0.7=1.93+0.24+0.12+0.47=2.76

 

Значення інтегрального показника R чоритифакторної моделі припадає на 5 групу значення коефіцієнтів ймовірності банкрутства, і значно перевищує його мінімальний поріг, що свідчить про дуже низьку ймовірність банкрутства ПАТ «АЕС Рівнеобленерго».

 

 

 

 

 

 

Розділ 3. Зведені  результати оцінки ймовірності банкрутства ПАТ «АЕС Рівнеобленерго» та висновки

 

Сформуємо кінцеву матрицю  результатів оцінки інтегральний показників ймовірності банкрутства для  ПАТ «АЕС Рівнеобленерго» за досліджуваними моделями.

 

Таблиця 3.

Зведені результати оцінки ймовірності банкрутства ПАТ  «АЕС Рівнеобленерго»

 

Модель	Значення інтегрального  показника	У порівнянні з нормативним показником (діапазоном)	Ймовірність банкрутства
Альтмана	4,46	4,46 > 3,00	Дуже  низька
О.П. Зайцевої	0,95	0,95<9,15	Дуже низька
Сайфуліна - Кадикова	4,91	4,91>1	Дуже низька
О. Терещенка	6,20	6,20>0,51	Дуже низька
Іркутська R-модель	2,76	2,76>0,42	Мінімальна               (до 10%)