Цель и значение управление активами предприятия. Эффект финансового рычага

План

1. Цель и значение  управление активами предприятия……………….………3

2. Эффект финансового  рычага……………..…………………………………..6

Задача 1 …………………………………………………………………………12

Задача 2 …………………………………………………………………………12

Задача 3 …………………………………………………………………………13

Список использованных источников …………………………………………14

 

     

1. Цель  и значение управление активами  предприятия.

     Для осуществления хозяйственной деятельности каждое предприятие должно располагать  определенным имуществом, принадлежащим  ему на правах собственности. Все  виды такого имущества в совокупности называются активами предприятия.

     В условиях рыночной экономики конкурентоспособность  любому хозяйствующему субъекту может  обеспечить только эффективное управление движением активов предприятия

     Главная цель управления активами - добиться наивысших  конечных результатов при рациональном использовании всех видов активов.

     Активы - имущество, в том числе имущественные  права, исключительные права на результаты интеллектуальной деятельности, учитываемые  организацией в результате хозяйственных  операций;

     По  характеру участия в производственном процессе активы подразделяются на внеоборотные  и оборотные (текущие).

     В состав  внеоборотных активов входят:

-нематериальные  активы;

-основные  средства;

- незавершенное  строительство;

-доходные  вложения в материальные ценности;

-долгосрочные  финансовые вложения;

- прочие  нематериальные активы.

     Обеспечение эффективности использования внеоборотных активов требует постоянного управления ими, которое осуществляется в различных формах. Наибольшую часть в составе внеоборотных активов составляют, как правило, операционные активы, которые проходят следующие основные стадии кругооборота:

1. Перенос стоимости внеоборотных активов на готовую продукцию;
2. Накопление суммы износа путем формирования амортизационного фонда;
3. Финансирование за счет амортизационного фонда восстановления или приобретения внеоборотных операционных активов и других источников.

     Система управления операционными внеоборотными активами включает следующую последовательность мероприятий, осуществляемых менеджментом организации:

1. Анализ современного состояния операционных внеоборотных активов, включая изучение динамики их общего объема и состава, степени годности, интенсивности обновления и эффективности использования.
2. Оптимизация состава и структуры операционных внеоборотных активов для выявления резервов повышения их производственного использования по времени и мощности в разрезе отдельных их видов.
3. Создание условий, обеспечивающих своевременное обновление операционных внеоборотных активов,
4. Повышение эффективности использования операционных внеоборотных активов организации, сокращение их объема и в соответствии с этим снижение размеров финансирования их воспроизводства.
5. Оптимизация структуры источников финансирования операционных внеоборотных активов.

     Важное  значение в реализации системы управления внеоборотными активами имеет обеспечение их своевременного и эффективного обновления, для чего необходимо определить периодичность обновления, которая зависит от продолжительности их физического и морального износа.

     Организация в своей практической деятельности использует различные формы обновления операционных внеоборотных активов, при этом в процессе простого воспроизводства применяются: текущий ремонт, капитальный ремонт, приобретение новых видов активов, а в процессе расширенного воспроизводства - реконструкция, модернизация и т.д. Выбор конкретной формы обновления должен осуществляться по критерию эффективности, когда объем генерируемой будущей прибыли в результате эксплуатации актива после обновления должен превышать его ликвидную стоимость.

     Процесс финансирования обновления определенных видов операционных внеоборотных активов предполагает выбор вариантов их формирования, т.е. приобретение в собственность или заключение договора аренды (лизинга). При решении данной задачи, как правило, исходят из анализа преимуществ и недостатков той или иной формы привлечения активов.

     Основным  критерием для принятия управленческого  решения с позиции финансового  менеджмента является сравнение  денежных потоков при различных  формах финансирования обновления активов. При этом сравнивается стоимость  приобретения за счет собственных средств, за счет банковского кредита и  с использованием договора лизинга.

     Далее рассмотрим оборотные активы. Оборотные  средства последовательно принимают  денежную, производительную и товарную формы, что соответствует их делению  на  производственные фонды и  фонды обращения.

     К оборотным производственным фондам относятся  производственные запасы (сырье, материалы, топливо, запасные части, малоценные и быстроизнашивающиеся предметы), незавершенное производство, расходы будущих периодов.

     Основное  назначение оборотных фондов производства (производственных запасов и незавершенного производства) – обеспечить бесперебойность  и ритмичность процесса производства.

     Готовые изделия, а также денежные средства в кассе, на расчетном счете, дебиторская  задолженность и средства в расчетах  составляют оборотные фонды обращения. Потребность в этих оборотных  фондах обусловливается непрерывностью процесса кругооборота фондов производственных объединений (предприятий).

     Сущность  оборотных средств определяется их экономической ролью, необходимостью обеспечения воспроизводственного процесса, включающего как процесс  производства, так и процесс обращения. В отличие от основных фондов, неоднократно участвующих в процессе производства, оборотные средства функционируют  только в одном производственном цикле и независимо от способа  производственного потребления  полностью переносят свою стоимость  на готовый продукт.

     Эффективность работы предприятия во многом зависит  от ее обеспеченности оборотными средствами.  В значительной  степени определяют эффективность использования оборотных  средств источники их формирования. Установление оптимального соотношения  между собственными  и привлеченными  средствами, обусловленного специфическими особенностями кругооборота фондов в том или ином хозяйствующем  субъекте, является важной задачей  фирмы.

     Организация оборотных средств выступает  важным элементом в процессе управления активами и включает:

• определение состава и структуры оборотных средств;
• установление потребности предприятия в оборотных средства и поддержание оборотных средств в размере, оптимизирующем управление текущей деятельности;
• определение соотношения между источниками покрытия, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия
• определение источников формирования оборотных средств;
• ответственность за сохранность и эффективное использование оборотных средств.

2. Эффект  финансового рычага.

     Прибыльность  предприятия зависит от структуры  его капитала, т.е. состава долгосрочных финансовых источников в балансе. В  образовании его пассива участвуют  два основных вида источников: долгосрочные обязательства (кредиты, долговые обязательства, облигации) и собственный капитал компании. Структура долгосрочных финансовых источников влияет на доходность и рискованность предприятия, а также на отношение к нему отдельных групп инвесторов – кредиторов и акционеров.

     Предприятие, использующее заемные средства может  увеличивать или снижать рентабельность их использования в зависимости  от ставки процента и от соотношения  собственных и заемных средств. Различные способы включения кредитных издержек в себестоимость оказывают влияние на уровень чистой прибыли и чистую рентабельность собственного капитала.

     Финансовый  рычаг (леверидж) характеризует влияние структуры капитала на величину прибыли предприятия и взаимосвязь между изменением чистой прибыли и изменением прибыли до выплаты процентов и налогов.

     В финансовом менеджменте существуют две концепции расчета и определения  эффекта финансового левериджа. Эти концепции возникли в разных школах финансового менеджмента.

     I. Западноевропейская концепция

     Эффект  финансового левериджа трактуют как приращение к рентабельности собственного капитала, получаемое благодаря использованию заемного капитала.

     ЭФРз-е = (1 – ставка налога на прибыль) × (экономическая рентабельность активов –– средняя расчётная ставка процента за кредит) × заёмный капитал ⁄ собственный капитал, где ЭФРз-е – эффект финансового рычага.

     Эффект  финансового рычага должен быть равен 30 – 50 % от уровня экономической рентабельности активов.

     Приведенная формула расчета эффекта финансового  левериджа позволяет выделить в ней три основные составляющие.

     1. Налоговый корректор финансового левериджа (1 – ставка налога на прибыль), который показывает, в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

     Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, в процессе управления финансовым левериджем дифференциальный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:

     а) если по различным видам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли;

     б) если по отдельным видам деятельности предприятие использует налоговые  льготы по прибыли;

     в) если отдельные дочерние фирмы предприятия  осуществляют свою деятельность в свободных  экономических зонах своей страны, где действует льготный режим  налогообложения прибыли;

     г) если отдельные дочерние фирмы предприятия  осуществляют свою деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложения  прибыли.

     В этих случаях, воздействуя на отраслевую или региональную структуру производства (а, соответственно, и на состав прибыли  по уровню ее налогообложения), можно, снизив среднюю ставку налогообложения  прибыли, повысить воздействие налогового корректора финансового левериджа на его эффект (при прочих равных условиях).

     2. Дифференциал финансового левериджа (экономическая рентабельность активов – средняя расчетная ставка процента за кредит), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит.

     Дифференциал  финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемый активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит. Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

     В связи с высокой динамичностью  этого показателя он требует постоянного  мониторинга в процессе управления эффектом финансового левериджа. Этот динамизм обусловлен действием ряда факторов:

а) в  период ухудшения конъюнктуры финансового  рынка (падения объема предложения  ссудного капитала) стоимость привлечения  заемных средств может резко  возрасти, превысив уровень бухгалтерской  прибыли, генерируемой активами предприятия;

б) снижение финансовой устойчивости в процессе интенсивного привлечения заемного капитала приводит к увеличению риска  его банкротства, что вынуждает  заимодавцев повышать процентные ставки за кредит с учетом включения в  них премии за дополнительный финансовый риск. В результате дифференциал финансового  рычага может быть сведен к нулю или даже к отрицательному значению. В результате рентабельность собственного капитала снизится, так как часть  генерируемой им прибыли будет направляться на обслуживание долга по высоким  процентным ставкам;