Автор работы: Пользователь скрыл имя, 19 Апреля 2012 в 16:19, курсовая работа
Коммерческая деятельность тесно связана с понятием риска. Для успешного существования в условиях глобальной рыночной экономики компаниям необходимо решаться на внедрение технических новшеств, освоение новых рынков, разработку новых товаров и услуг, слияние с другими компаниями и прочие подчас смелые действия, что в свою очередь усиливает риск.
Коммерческая деятельность тесно связана с понятием риска. Для успешного существования в условиях глобальной рыночной экономики компаниям необходимо решаться на внедрение технических новшеств, освоение новых рынков, разработку новых товаров и услуг, слияние с другими компаниями и прочие подчас смелые действия, что в свою очередь усиливает риск. В процессе своей деятельности компании сталкиваются с совокупностью различных видов риска, которые отличаются между собой по месту и времени возникновения, совокупности внешних и внутренних факторов, влияющих на их уровень и, следовательно, по способу их анализа и методам описания. Поэтому необходимо уметь правильно оценивать степень риска и управлять риском, чтобы добиваться более эффективных результатов на рынке.
В
связи с особой актуальностью
данного вопроса, целью курсовой
работы ставится изучение понятия и
сущности рисков в целом, и финансовых
рисков деятельности ТНК в частности.
Для достижения поставленной в работе цели решаются следующие задачи:
В
целях анализа в курсовой работе
было построено 9 аналитических таблиц
и 2 диаграммы.
Прежде
чем приступить к рассмотрению вопросов,
связанных с управлением
Несмотря на то, что любая экономическая деятельность сопряжена с возникновением риска, однозначного определения понятия «риск» до сих пор не существует. Поэтому выделяют различные подходы к определению данного понятия. С одной стороны риск представляется как вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода или капитала в ситуации неопределённости осуществления экономической деятельности. С этой точки зрения риск можно понимать как некую опасность или возможность потерь при наступлении нежелательных событий, неопределённость финансовых результатов в будущем. Так же можно определить риск как вероятность потери компанией части своих средств, недополучение планируемых доходов или произведение дополнительных расходов в результате осуществления запланированных финансовых операций.
С другой стороны риск – это не столько неизбежность отрицательного хода событий, сколько деятельность, которая может привести к достижению отрицательного результата. То есть риск представляется как, прежде всего, особый вид деятельности. Риск – это не сама неопределённость, а функционирование экономических субъектов в условиях неопределённости. Таким образом, при раскрытии сущности риска важно обратить внимание не столько на борьбу с убытками, которые могут возникнуть в результате совершения тех или иных сделок, сколько на деятельность по созданию системы, обеспечивающей реализацию интересов контрагентов. Риск – это не столько некая неопределённость, не столько опасность того или иного события, сколько действие субъекта в условиях неопределённости, уверенного в преодолении негативных факторов и достижении желаемого результата. Иными словами риск – это не предположение о вероятности отрицательного события, его опасности, а деятельность экономического субъекта, уверенного в достижении высоких результатов.
Такое
понимание риска несколько
Таким образом, риск – это деятельность, связанная с преодолением неопределённости в ситуации неизбежного выбора, в процессе которой имеется возможность количественно и качественно оценить вероятность достижения предполагаемого результата, неудачи и отклонения от цели.
Риск имеет следующие функции: стимулирующую, защитную, компенсирующую и социально-экономическую. Стимулирующая функция риска проявляется в двух аспектах. Во-первых, это конструктивный аспект, который состоит в исследовании источников риска при проектировании операций и систем, конструировании специальных устройств, операций, форм сделок, исключающих или снижающих возможные последствия риска. Деструктивный же аспект проявляется в том, что реализация решений с неисследованным или необоснованным риском может приводить к реализации объектов или операций, которые относятся к авантюрным.
Защитная функция риска так же имеет два аспекта. Первый, историко-генетический, состоит в том, что юридические и физические лица вынуждены искать средства и формы защиты от нежелательной реализации риска. Другой, социально-правовой аспект, заключается в объективной необходимости законодательного закрепления понятия «правомерности риска», правового регулирования страховой деятельности.
Компенсирующая функция риска может обеспечить положительный компенсирующий эффект, то есть дополнительную по сравнению с плановой прибыль в случае благоприятного исхода.
Социально-экономическая функция риска состоит в том, что в процессе рыночной деятельности риск и конкуренция позволяют выделить социальные группы эффективных собственников в общественных классах, а в экономике– отрасли деятельности, в которых риск приемлем. Вмешательство государства в рисковые ситуации на рынках ограничивает эффективность социально-экономической функции риска. В социальном плане это искажает принципы равенства для всех участников рынка из различных отраслей хозяйства, что может порождать дисбаланс рисков в отраслях экономики.
Теперь поговорим немного о природе самих рисков. Основными чертами любого риска, в том числе и финансового являются противоречивость, альтернативность и неопределённость.
Такая черта как противоречивость в риске приводит к столкновению объективно существующих рискованных действий с их субъективной оценкой. Так как наряду с инициативами, новаторскими идеями, внедрением новых перспективных видов деятельности, ускоряющими технический прогресс и влияющими на общественное мнение и духовную атмосферу общества, идут консерватизм, догматизм, субъективизм и так далее.
Альтернативность в риске предполагает необходимость выбора из двух или нескольких возможных вариантов решений, направлений, действий. Если возможность выбора отсутствует, то не возникает рискованной ситуации, а, как следствие, и риска.
Неопределённостью называется неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта или принятия решения. Существование риска непосредственно связано с наличием неопределённости, которая неоднородна по форме проявления и по содержанию. Предпринимательская деятельность осуществляется под влиянием неопределённости внешней среды, как то экономической, политической, социальной, множества переменных, контрагентов, лиц, поведение которых не всегда можно предсказать с приемлемой точностью.
К основным причинам неопределённости принято относить:
Существование риска непосредственно связано с неопределённостью. Неопределённость предполагает наличие факторов, при которых результаты действий не являются детерминированными, а степень возможного влияния этих факторов на результаты неизвестна. Это неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта.
Природа неопределённости формируется под воздействием различных факторов. Во-первых, временнáя неопределённость обусловлена тем, что невозможно с точностью до одного предсказать значение того или иного фактора в будущем. Также неизвестность точных значений параметров рыночной системы можно охарактеризовать как неопределённость рыночной конъюнктуры. Ещё один фактор состоит в том, что непредсказуемость поведения участников в ситуации конфликта интересов также порождает неопределённость.
Вообще, говоря о неопределённости, можно выделить следующие три типа ситуации: ситуация определённости, ситуация неопределённости и ситуация риска. Ситуация определённости означает, что выбор конкретного плана действий из множества всегда возможных приводит к известному, точно определённому исходу. Ситуация неопределённости характеризуется тем, что выбор конкретного способа действий может привести к любому исходу из фиксированного множества исходов, притом вероятности их осуществления неизвестны. Здесь можно выделить два случая: либо вероятности неизвестны в силу отсутствия необходимой статистической информации, либо об объективных вероятностях вообще говорить не имеет смысла.
Ситуация риска означает, что выбор конкретного плана действий, вообще говоря, может привести к любому исходу из их фиксированного множества. Однако для каждой альтернативы известны вероятности осуществления возможного исхода, то есть каждая альтернатива характеризуется конечной вероятностным множеством. Здесь мы снова возвращаемся к сущности риска как некой деятельности, связанной с преодолением неопределённости в ситуации неизбежного выбора, в процессе которой имеется возможность количественно и качественно оценить вероятность достижения предполагаемого результата, неудачи и отклонения от цели. То есть ситуация риска по сути представляет собой разновидность ситуации неопределённости, с той лишь особенностью, что наступление событий вероятно и может быть определённо. Таким образом, мы можем дать определение риска как оценённой любым способом вероятности. И в таком случае неопределённость представляет собой то, что не поддаётся оценке.
Так как в ситуации риска мы пытаемся определить вероятность наступления события в условиях неопределённости, то сама эта неопределённость может проявляться следующим образом:
Существуют
три основные точки зрения, признающие
или субъективную, или объективную,
или субъективно-объективную
Субъективная сторона риска состоит в том, что риск связан с выбором определённых альтернатив, расчётом вероятности их исхода. Помимо этого, субъективная природа риска проявляется и в том, что люди неодинаково воспринимают одну и то же величину экономического риска в силу психологических различий, нравственных и идеологических ориентаций и установок.
Объективная природа риска обусловливает вероятностная сущность многих природных, социальных и технологических процессов, многовариантность материальных и идеологических отношений, в которые вступают объекты социально-экономической жизни. Объективность риска проявляется в том, что понятие «риск» отражает реально существующие в жизни явления, процессы, стороны деятельности. Причём риск существует независимо от того, осознают ли его наличие или нет, учитывают или игнорируют его.
Субъективно-объективная природа риска определяется тем, что риск порождается процессами, как субъективного характера, так и такими, существование которых не зависит от воли и сознания человека.
В процессе своей деятельности компании сталкиваются с совокупностью различных видов риска, которые отличаются между собой по месту и времени возникновения, совокупности внешних и внутренних факторов, влияющих на их уровень и, следовательно, по способу их анализа и методам описания. Как правило, все виды рисков взаимосвязаны и в определённой степени оказывают влияние на деятельность компании. При этом изменение одного вида риска может вызывать изменение большинства остальных.
Сопутствующие финансовой деятельности фирм и компаний риски, принято называть финансовыми рисками и выделять в особую группу предпринимательских рисков. Степень влияния финансовых рисков весьма высока. Во-первых, финансовые риски оказывают влияние непосредственно на результаты финансовой деятельности компании. А в условиях изменчивости экономической ситуации и конъюнктуры рынка они также влияют и на ход и результаты всей производственно-хозяйственной деятельности фирмы.
Итак, под финансовым риском компании понимается финансовая деятельность в ситуации неопределённости, то есть в условиях существования вероятности возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода и капитала.
Финансовый риск является одной из наиболее сложных категорий, связанных с осуществлением хозяйственной деятельности. Ему присущи следующие основные характеристики.
Во-первых,
это экономическая природа
Следующая характеристика финансового риска – это объективность его проявления. Финансовый риск является объективным явлением в функционировании любой компании. Риск сопровождает практически все виды финансовых операций и все направления финансовой деятельности компании. Хотя ряд параметров финансового риска зависит от субъективных управленческих решений, объективная природа его проявления остаётся неизменной.
Финансовый риск характеризуется также и такой категорией как вероятность его реализации. Вероятность финансового риска проявляется в том, что рисковое событие в процессе осуществления финансовой деятельности компании может произойти, а может и не произойти. Степень этой вероятности определяется действием как объективных, так и субъективных факторов, однако вероятностная природа финансового риска является постоянной его характеристикой.
Ещё одна характеристика финансового риска – это неопределённость его последствий. Она определяется недетерминируемостью его финансовых результатов, в первую очередь, уровня доходности осуществляемых финансовых операций. Ожидаемый уровень результативности финансовых операций может колебаться в зависимости от вида уровня риска в довольно значительном диапазоне. Финансовый риск может сопровождаться для компании как существенными финансовыми потерями, так и формированием дополнительных доходов. То есть риски могут вызывать не только негативные, но и позитивные последствия. Так например, изменение валютного курса способно приводить как к отрицательным, так и к положительным курсовым разницам.
Следующая характеристика финансового риска – это ожидаемая неблагоприятность его последствий. Как было отмечено выше, последствия проявления финансового риска могут характеризоваться как негативными, так и позитивными показателями результативности финансовой деятельности, этот риск в хозяйственной практике характеризуется и измеряется уровнем возможных неблагоприятных последствий. Это связано с тем, что ряд крайне негативных последствий финансового риска определяют потерю не только дохода, но и капитала предприятия, что приводит его к банкротству, иными словами к необратимым негативным последствиям для его деятельности.
Также финансовый риск характеризуется изменчивостью его уровня. Уровень финансового риска, присущий той или иной финансовой операции или определённому виду финансовой деятельности предприятия не является постоянным. Прежде всего, финансовый риск существенно варьирует во времени, то есть зависит от продолжительности осуществления финансовой операции, так как фактор времени оказывает самостоятельное воздействие на уровень финансового риска. Кроме того, показатель уровня финансового риска значительно изменяется под воздействием многочисленных объективных и субъективных факторов, которые находятся в постоянной динамике.
Наконец
ещё одной характеристикой
Финансовые риски компании характеризуются большим многообразием.
К числу основных видов финансовых рисков компании принято относить следующие.
Риск снижения финансовой устойчивости называется также риском нарушения равновесия финансового развития. Этот риск генерируется несовершенством структуры капитала, а именно чрезмерной долей используемых заёмных средств, порождающей несбалансированность по объёмам положительного и отрицательного денежного потока компании. А это в свою очередь несёт в себе угрозу банкротства компании.
Риск
неплатёжеспособности компании обуславливается
снижением уровня ликвидности оборотных
активов, порождающим
Инвестиционный риск характеризует возможность возникновения финансовых потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности компании. В зависимости от вида этой деятельности выделяются и виды инвестиционного риска: риск реального инвестирования и риск финансового инвестирования. Риск реального инвестирования связан с факторами, задерживающими ввод в эксплуатацию объекта, в который были вложены средства, или уменьшающие доход в процессе эксплуатации. Риск финансового инвестирования связан с такими факторами, как непродуманный выбор финансовых инструментов и непредвиденные изменения условий инвестирования. Данные виды финансовых рисков, связанных с осуществлением инвестиционной деятельности, относятся к так называемым сложным рискам, то есть рискам, состоящим из комплекса отдельных подвидов. Так, к примеру, в составе риска реального инвестирования могут быть выделены риски несвоевременного завершения проектно-конструкторских работ, несвоевременного окончания строительно-монтажных работ, несвоевременного открытия финансирования по инвестиционному проекту, потери инвестиционной привлекательности проекта в связи с возможным снижением его эффективности и так далее. Потому как все подвиды инвестиционных рисков связаны с возможной потерей капитала компании, они также включаются в группу наиболее опасных финансовых рисков.
Инфляционный риск характеризуется возможностью обесценения реальной стоимости капитала в форме финансовых активов компании, а также ожидаемых доходов от осуществления финансовых операций в условиях инфляции. Так как этот вид риска в современных условиях носит постоянный характер и сопровождает практически все финансовые операции компаний, в финансовом менеджменте ему уделяется постоянное внимание.
Процентный риск состоит в непредвиденном изменении процентной ставки на финансовом рынке, притом как депозитной, так и кредитной. Причиной возникновения данного вида финансового риска помимо инфляции является изменение конъюнктуры финансового рынка под воздействием государственного регулирования, рост или снижение предложения свободных денежных ресурсов и другие факторы. Отрицательные финансовые последствия этого вида риска проявляются в эмиссионной деятельности компании при выпуске, как акций, так и облигаций, в дивидендной политике компании, в краткосрочных финансовых вложениях и некоторых других финансовых операциях.
Валютный риск присущ предприятиям, ведущим внешнеэкономическую деятельность. Он проявляется в недополучении предусмотренных доходов в результате воздействия изменения обменного курса используемой во внешнеэкономических операциях компании иностранной валюты на ожидаемые денежные потоки от этих операций. Следует различать валютные риски для импортёра и валютные риски для экспортёра. Риск для экспортёра– это падение курса иностранной валюты с момента получения или подтверждения заказа до получения платежа и во время переговоров. Риск для импортёра – это повышение курса валюты в отрезок времени между датой подтверждения заказа и днём платежа. Так, например, импортируя сырьё и материалы, компания проигрывает от повышения обменного курса соответствующей иностранной валюты по отношению к национальной. Снижение же этого курса определяет потери предприятия при экспорте готовой продукции.
Депозитный риск отражает возможность невозврата депозитных вкладов или непогашения депозитных сертификатов. Он встречается относительно редко и связан с неправильной оценкой и неудачным выбором коммерческого банка для осуществления депозитных операций компании.
Кредитный риск имеет место в финансовой деятельности компании при предоставлении товарного (коммерческого) или потребительского кредита покупателям. Формой его проявления является риск неплатежа или несвоевременного расчёта за отпущенную компанией в кредит готовую продукцию, а также превышения расчётного бюджета по инкассированию долга.
Налоговый риск имеет ряд проявлений: вероятность введения новых видов налогов и сборов на осуществление отдельных аспектов хозяйственной деятельности, возможность увеличения уровня ставок действующих налогов и сборов, изменение сроков и условий осуществления отдельных налоговых платежей, вероятность отмены действующих налоговых льгот в сфере хозяйственной деятельности предприятия. Зачастую являясь для компании непредсказуемым, он оказывает существенное воздействие на результаты его финансовой деятельности.
Структурный риск генерируется неэффективным финансированием текущих затрат компании, обуславливающим высокий удельный вес постоянных издержек в общей их сумме. Высокий коэффициент операционного левериджа при неблагоприятных изменениях конъюнктуры товарного рынка и снижении валового объёма положительного денежного потока по операционной деятельности генерирует значительно более высокие темпы снижения суммы чистого денежного потока по этому виду деятельности.
Криминогенный риск в сфере финансовой деятельности компаний проявляется в форме объявления её партнёрами фиктивного банкротства, подделки документов, обеспечивающих незаконное присвоение сторонними лицами денежных и других активов, хищения отдельных видов активов собственным персоналом и другие. Значительные финансовые потери, которые в связи с этим несут компании, обуславливают выделение криминогенного риска в самостоятельный вид финансовых рисков.
Группа прочих финансовых рисков довольно обширна, но по вероятности возникновения или уровню финансовых потерь она не столь значима для предприятий, как рассмотренные выше. К ним относятся риски стихийных бедствий и другие аналогичные форс-мажорные риски, которые могут привести не только к потере предусматриваемого дохода, но и части активов компании: основных средств, запасов товарно-материальных ценностей. Также сюда стоит отнести риск несвоевременного осуществления расчётно-кассовых операций, связанный с неудачным выбором обслуживающего коммерческого банка, эмиссионный риск и другие.
При этом следует отметить, что появление новых финансовых инструментов и другие инновационные факторы будут соответственно порождать и новые виды финансовых рисков.
В целях эффективного управления финансовыми рисками помимо определения их видов их также классифицируют в определённые группы.
По источникам возникновения выделяют следующие группы финансовых рисков:
Внешний (систематический, или рыночный) риск не зависит от деятельности компании. Этот вид риска характерен для всех участников финансовой деятельности и всех видов финансовых операций. Он возникает при смене отдельных стадий экономического цикла, изменении конъюнктуры финансового рынка и в ряде других аналогичных случаев, на которые компания не может повлиять в процессе своей деятельности. К этой группе рисков могут быть отнесены инфляционный риск, процентный риск, валютный риск, налоговый риск и отчасти инвестиционный риск (при изменении макроэкономических условий инвестирования).
Внутренний (несистематический, или специфический) риск зависит от деятельности конкретной компании. Он может быть связан с неквалифицированны финансовым менеджментом, неэффективной структурой активов и капитала, чрезмерной приверженностью к рисковым финансовым операциям с высокой нормой прибыли, недооценкой хозяйственных партнёров и другими аналогичными факторами, отрицательные последствия которых в значительной мере можно предотвратить за счёт эффективного управления финансовыми рисками.
Деление финансовых рисков на систематический и несистематический является одной из важных исходных предпосылок теории управления рисками.
По финансовым последствиям все риски можно разделить на следующие группы: риск, влекущий только экономические потери, риск, влекущий упущенную выгоду и риск, влекущий как экономические потери, так и дополнительные доходы.
Риск, влекущий только экономические потери, означает, что финансовые последствия могут быть только отрицательными.
Риск, влекущий упущенную выгоду характеризует ситуацию, когда компания в силу сложившихся объективных и субъективных причин не может осуществить запланированную финансовую операцию, например, при снижении кредитного рейтинга компания не может получить необходимый кредит и использовать эффект финансового левериджа.
Риск, влекущий как экономические потери, так и дополнительные доходы часто называется в литературе спекулятивным финансовым риском, так как он связывается с осуществлением агрессивных спекулятивных финансовых операций. Однако этот термин в таком значении представляется не совсем точным, так как данный вид риска присущ не только спекулятивным финансовым операциям. Например, риск реализации реального инвестиционного проекта, доходность которого в эксплуатационной стадии может быть ниже или выше расчётного уровня также несёт либо экономические потери, либо дополнительные доходы.
По уровню финансовых потерь риски подразделяются на следующие группы:
Допустимый финансовый риск характеризует риск, финансовые потери по которому не превышают расчётной суммы прибыли по осуществляемой финансовой операции.
Критический финансовый риск характеризует риск, финансовые потери по которому не превышают расчётной суммы валового дохода по осуществляемой финансовой операции.
Катастрофический финансовый риск характеризует риск, финансовые потери по которому определяются частичной или полной утратой собственного капитала (этот вид риска может сопровождаться утратой и заемного капитала).
По
возможности предвидения
Прогнозируемый финансовый риск характеризует те виды рисков, которые связаны с циклическим развитием экономики, сменой стадий конъюнктуры финансового рынка, предсказуемым развитием конкуренции и тому подобным. Предсказуемость финансовых рисков носит относительный характер, так как прогнозирование со стопроцентным результатом исключает любое рассматриваемое явление из категории рисков. Примером прогнозируемых финансовых рисков являются инфляционный риск, процентный риск и некоторые другие виды рисков в краткосрочном периоде.
Непрогнозируемый финансовый риск характеризует виды финансовых рисков, отличающиеся полной непредсказуемостью проявления. Примером таких рисков выступают риски форс-мажорной группы, налоговый риск и некоторые другие.
Соответственно этому классификационному признаку финансовые риски подразделяются также на регулируемые и нерегулируемые в рамках компании риски.
Управление риском является одной из основных проблем обеспечения прибыли в современной компании. Риск одновременно является и источником прибыли компании и причиной её возможного краха. Именно поэтому ключевую роль в современной экономической деятельности играет риск-менеджмент.
В
основе риск-менеджмента лежит
Методы
финансового менеджмента
Но прежде чем начать риском управлять, этот риск для начала нужно рассчитать и проанализировать. Риск имеет математически выраженную вероятность наступления определённого события, которая опирается на статистические данные или экспертные оценки и может быть математически рассчитана.
Вероятность наступления события (вероятностная мера риска) может быть определена объективным или субъективным методом.
Объективный
метод имеет несколько
Прямой вероятностный, или статистический метод, основан на вычислении относительной частоты, с которой происходит случайное событие: если в n испытаниях случайное событие наблюдается m раз, то его вероятность находится по формуле:
p
= m / n
При этом следует учитывать следующие ограничения:
Этот метод является наиболее предпочтительным в том случае, когда имеется обширная и достаточно надёжная информация об истории оцениваемого объекта.
Приближённый
вероятностный метод
Косвенный,
или качественный метод используется,
если применение точной или приближённой
вероятности модели оказывается
практически невозможным. В этом
случае можно ограничиться измерением
каких-то других показателей, косвенно
характеризующих
Субъективный метод базируется на использовании субъективных критериев, основанных на различных предположениях. К ним могут относиться суждения принимающего решение, его личный опыт, оценка эксперта, консультанта и т.д.
На основе вероятностей рассчитываются стандартные характеристики риска:
В настоящее время наиболее эффективным является комплексный подход к анализу рисков. С одной стороны, такой подход позволяет получать более полное представление о возможных результатах реализации проекта, т.е. обо всех позитивных и негативных неожиданностях, ожидающих инвестора, а с другой стороны, делает возможным широкое применение математических методов (в особенности вероятностно-статистических) для анализа рисков.
После того как риск определён и проанализирован, предпринимаются действия по управлению этим риском.
В условиях действия разнообразных внешних и внутренних факторов риска могут использоваться различные способы снижения риска, воздействующие на те или иные стороны деятельности предприятия.
Многообразие
применяемых в
Методы уклонения от риска наиболее распространены в хозяйственной практике. К ним относятся отказ от ненадежных партнёров, отказ от рискованных проектов, страхование рисков, поиск гарантов.
Методы локализации рисков используются в редких случаях, когда удаётся довольно чётко идентифицировать риски и источники их возникновения. Выделив экономически наиболее опасные этапы или участки деятельности в обособленные структурные подразделения, можно сделать их более контролируемыми и снизить уровень риска.
Методы диверсификации рисков заключаются в распределении общего риска. К ним относятся распределение ответственности между участниками проекта, диверсификация видов деятельности и зон хозяйствования (увеличение числа применяемых технологий, расширение ассортимента выпускаемой продукции или оказываемых услуг, ориентация на различные социальные группы потребителей, на предприятия различных регионов), диверсификация сбыта и поставок, т.е. работа одновременно на нескольких рынках, диверсификация инвестиций, распределение риска во времени по этапам работы.
Методы
компенсации рисков связаны с созданием
механизмов предупреждения опасности.
Эти методы более трудоёмки и требуют
обширной предварительной аналитической
работы для их эффективного применения.
К ним относят стратегическое планирование
деятельности компании, прогнозирование
внешней обстановки, мониторинг социально-экономической
и нормативно-правовой среды, создание
системы резервов.
Проведём анализ подверженности компании «ЛУКОЙЛ» финансовым рискам. Так как в свободном доступе для внешних пользователей объём информации весьма ограничен, то ограничимся только качественным анализом риска. Качественный анализ рисков позволяет выявить и идентифицировать возможные виды рисков, свойственных проекту, определяет и описывает причины и факторы, влияющие на уровень данного вида риска.
Для этого воспользуемся методикой анализа финансового положения юридических лиц, распространённой в банковской среде для оценки риска неплатёжеспособности корпоративного заёмщика. Чтобы соответствовать целям данной курсовой работы, немного упростим методику анализа, оставив лишь расчёт показателей, характеризующих непосредственно риск для финансового положения компании «ЛУКОЙЛ». Для выявления подверженности компании «ЛУКОЙЛ» финансовым рискам построим ряд таблиц и рассчитаем основные коэффициенты и показатели.
Рассмотрим структуру имущества компании и источников его формирования по состоянию на 31 декабря 2010 года (Табл.1).
Как можно видеть из таблицы, активы компании за анализируемый период несколько увеличились: на 6,3%. Притом бóльшую долю в структуре активов занимают внеоборотные активы – 75%. Это можно рассматривать как негативный фактор, поскольку такие активы наименее ликвидны. И хотя можно наблюдать прирост оборотных активов сразу на 15% в абсолютном значении, их доля в структуре активов компании возросла незначительно – на 2% (Рис. 1, 2).
В
то же время собственный капитал
компании увеличился на 5,7%, что можно
также рассматривать как
Теперь рассмотрим стоимость чистых активов компании (Табл.2).
| Показатель | Значение показателя | Изменение | ||
| на начало периода, млн. долл. | на конец периода, млн. долл. | млн. долл. (гр.3-гр.2) | % ((гр.3-гр.2)/гр.2) | |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| Чистые активы | 56379 | 59608 | 3229 | 5,73 |
| Уставный капитал | 0,7 | 0,7 | - | - |
| Превышение чистых активов над уставным капиталом | 56378,3 | 59607,3 | 3229 | 5,73 |
Чистые активы компании по состоянию на конец декабря 2010 года значительно превышают уставный капитал. Данное соотношение положительно характеризует финансовое положение ОАО «ЛУКОЙЛ», полностью удовлетворяя требованиям нормативных актов к величине чистых активов организации. Более того, необходимо отметить увеличение чистых активов на 5,73% за 2010 год. Приняв во внимание одновременно и превышение чистых активов над уставным капиталом и их увеличение за период, можно говорить о хорошем финансовом положении компании по данному признаку.
Далее рассмотрим структуру баланса компании с целью определения риска неплатёжеспособности ОАО «ЛУКОЙЛ» (Табл.3).
| Показатель* | Значение показателя | Изменение (гр.3-гр.4) | Нормативное значение | Соотвествие фактического значения нормативному на конец периода | |
| на начало отчётного периода | на конец отчётного периода | ||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| Коэффициент текущей ликвидности | 1,84 | 1,91 | 0,07 | не менее 2 | не соответствует |
| Коэффициент обеспеченности собственными средствами | -0,29 | -0,20 | 0,09 | не менее 0,1 | не соответсвует |
| Коэффициент восстановления платёжеспособности | х | 0,94 | х | не менее 1 | не соответсвует |
| *
по методике Федерального | |||||
Поскольку оба коэффициента на конец 2010 года оказались меньше нормативно установленного значения, в качестве третьего показателя рассчитан коэффициент восстановления платёжеспособности. Данный коэффициент служит для оценки перспективы восстановления компанией нормальной структуры баланса (платёжеспособности) в течение полугода при сохранении имевшей место в анализируемом периоде динамики первых двух коэффициентов. Значение коэффициента платёжеспособности (0,94) указывает на отсутствие в ближайшее время реальной возможности восстановить нормальную платёжеспособность. Однако значение данного коэффициента достаточно близко к нормативному значению, к тому же наблюдается некоторая положительная динамика первых двух коэффициентов. При этом необходимо также отметить, что данные показатели неудовлетворительной структуры баланса являются достаточно строгими, поэтому выводы на их основе следует делать лишь в совокупности с другими показателями финансового положения организации.
Проведём анализ финансовой устойчивости компании (Табл.4).
| Показатель | Значение показателя | Изменение показателя (3-2) | Описание показателя и его нормативное значение | |
| на начало отчётного периода | на конец отчётного периода | |||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| Коэффициент автономии | 0,99 | 0,99 | -0,00001 | Отношение собственного капитала к общей сумме капитала. Рекомендованное значение >0,5 (обычно 0,6-0,7) |
| Финансовый леверидж | 2,47 | 2,43 | -0,05 | Отношение собственного капитала к заёмному. Оптимальное значение 1 |
| Коэффициент покрытия инвестиций | 1,22 | 1,22 | -0,001 | Отношение собственного
капитала и долгосрочных заёмных
средств к общей сумме |
| Коэффициент манёвренности собственного капитала | 0,26 | 0,28 | 0,02 | Отношение собственных оборотных средств к источникам собственных и долгосрочных заёмных средств. Отношение должно быть как минимум положительное |
| Коэффициент мобильности оборотных средств | 0,34 | 0,38 | 0,04 | Отношение оборотных средств к стоимости всего имущества |
| Коэффициент обеспеченности материальных запасов | 3,28 | 3,31 | 0,02 | Отношение собственных оборотных средств к величине материально-производственных запасов. Нормативное значение: не менее 0,5 |
| Коэффициент обеспеченности текущих активов | 0,23 | 0,25 | 0,02 | Отношение собственных оборотных средств к текущим активам. Нормативное значение не ниже 0,1 |
| Коэффициент краткосрочной задолженности | 0,43 | 0,44 | 0,01 | Отношение краткосрочной задолженности к сумме общей задолженности |
Коэффициент автономии компании на последний день анализируемого периода составил 0,99, что свидетельствует о том, что ОАО «ЛУКОЙЛ» не зависит от кредиторов, так как величина собственного капитала достаточно велика. Это подтверждает и размер финансового левериджа. Данные показатели можно характеризовать как весьма положительные.
Коэффициент
покрытия инвестиций на конец периода
составляет 1,22, что значительно выше
общепринятого в мировой
Коэффициент
манёвренности собственного капитала
на конец отчётного периода
Итоговое значение коэффициента обеспеченности материально-производственных запасов собственными оборотными средствами (3,31) показывает, что материально-производственные запасы фактически приобретены за счёт собственных средств, что также положительно характеризует финансовое положение компании.
По коэффициенту краткосрочной задолженности видно, что величина краткосрочной кредиторской задолженности ОАО «ЛУКОЙЛ» не превосходит величину долгосрочной задолженности (44% и 56% соответственно). Это можно характеризовать как негативный показатель финансового положения компании. Однако стоит учесть незначительный (на 1%) рост доли краткосрочной задолженности за анализируемый период.
Теперь проанализируем ликвидность компании. Для начала рассмотрим соотношение активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения (Табл.5).
Из
четырёх соотношений, характеризующих
наличие ликвидных активов у
компании, выполняется только одно.
У ОАО «ЛУКОЙЛ» недостаточно денежных
средств и краткосрочных
Теперь
рассчитаем коэффициенты ликвидности
(Табл.6).
| Показатель ликвидности | Значение показателя | Изменение показателя (гр.3-гр.2) | Расчёт, рекомендованное значение | |
| на начало отчётного периода, млн. долл. | на конец отчётного периода, млн. долл. | |||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| Коэффициент текущей (общей) ликвидности | 8,15 | 7,80 | -0,35 | Отношение текущих
активов к краткосрочным |
| Коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности | 0,85 | 1,00 | 0,14 | Отношение ликвидных
активов к краткосрочным |
| Коэффициент абсолютной ликвидности | 0,24 | 0,24 | -0,01 | Отношение высоколиквидных активов к краткосрочным обязательствам. Рекомендуемое значение: > 0,2 |
На последний день декабря 2010 года при норме 2 и более коэффициент текущей (общей) ликвидности имеет значение 7,8, однако здесь наблюдается негативная динамика: за 2010 год коэффициент снизился на 0,35.
Значение
коэффициента быстрой ликвидности
(1,0) оказалось чуть ниже допустимого.
Это свидетельствует о
Значение коэффициента абсолютной ликвидности (0,24) выше установленного минимального порогового значения в 0,2 и поэтому соответствует норме, однако, как показало значение коэффициента быстрой ликвидности, всё же существует проблема недостаточности ликвидных активов. Более того за анализируемый период наблюдается некоторая отрицательная динамика: значение коэффициента абсолютной ликвидности снизилось на 0,01.
Проанализируем эффективность деятельности компании за исследуемый период: рассчитаем рентабельность использования вложенного в предпринимательскую деятельность капитала (Табл.7).
| Показатель рентабельности | Значение показателя в отчётном периоде, % | Расчёт показателя |
| Рентабельность производственных фондов | 18,95 | Отношение прибыли от продаж к среднесрочной стоимости основных средств и материально-производственных запасов |
| Рентабельность активов (ROA) | 10,85 | Отношение чистой
прибыли к среднегодовой |
| Рентабельность капитала (ROE) | 15,30 | Отношение чистой прибыли к среднегодовой величине капитала |
За
рассматриваемый период каждый доллар,
вложенный ОАО «ЛУКОЙЛ» в основные
фонды и материально-
Таким образом, по результатам проведённого анализа выделены и сгруппированы по качественному признаку основные показатели финансового положения ОАО «ЛУКОЙЛ» за 2010 год, которые приведены ниже.
Среди показателей, имеющих исключительно хорошие значения можно выделить следующие:
Положительно финансовое положение ОАО «ЛУКОЙЛ» характеризует следующий показатель. Значение коэффициента абсолютной ликвидности выше установленного минимального порогового значения в 0,2, что означает достаточное количество высоколиквидных активов для погашения краткосрочных обязательств. Однако, как показывает значение коэффициента быстрой ликвидности, существует проблема недостаточности ликвидных активов. Более того за анализируемый период наблюдается некоторая отрицательная динамика
Следующие показатели финансового положения ОАО «ЛУКОЙЛ» имеют нормальные или близкие к нормальным значения:
Среди
отрицательных показателей
Приведённые ниже показатели финансового положения компании имеют критические значения:
Для полноты исследования поместим полученные результаты в сводную таблицу показателей финансового положения компании (Табл.9).
| Показатели финансового положения компании | Удельный вес в общей оценке | Качественная оценка | Уд. Вес х оценка (гр.2 х гр.3) |
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| Динамика изменения собственного капитала относительно общего изменения валюты баланса | 0,107 | -1 | -0,107 |
| Соотношение чистых активов и уставного капитала | 0,107 | 2 | 0,215 |
| Структура баланса с точки зрения платёжеспособности | 0,087 | -2 | -0,175 |
| Коэффициент автономии (отношение собственного капитала к общей сумме капитала) | 0,087 | 2 | 0,175 |
| Коэффициент покрытия инвестиций | 0,077 | 2 | 0,155 |
| Коэффициент манёвренности собственного капитала | 0,077 | 2 | 0,155 |
| Коэффициент обеспеценности материально-производственных запасов собственными оборотными средствами | 0,087 | 2 | 0,175 |
| Соотношение активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения | 0,087 | -1 | -0,087 |
| Коэффициент текущей (общей) ликвидности | 0,107 | 2 | 0,215 |
| Коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности | 0,097 | 0 | 0 |
| Коэффициент абсолютной ликвидности | 0,087 | 1 | 0,087 |
| Итого: | 1 | х | 0,805 |
|
Справочно: Итоговая
оценка финансового положения (итого
по столбцу 4 делить на итого по столюцу
2) соответствует следующим | |||
| от -2 до -1,5 – критическое | |||
| от -1,5 до -0,5 – неудовлетворительное | |||
| от -0,5 до -0,1 – удовлетворительное | |||
| от -0,1 до 0,3 – нормальное | |||
| от 0,3 до 1,2 – хорошее | |||
| от 1,2 до 2 – отличное | |||
Таким образом, финансовое положение компании ОАО «ЛУКОЙЛ» можно считать хорошим. Значит в целом уровень финансового риска, которому подвержена компания достаточно низок.
Тем не менее, существует вероятность наступления неблагоприятных событий. Об этом компания сообщает в своём годовом отчёте.
В ближайшем будущем деятельность компании будет в основном определяться следующими группами рисков.
Ценовые риски. Резкие и разнонаправленные колебания цен на углеводороды могут в определённой мере осложнить операции компании. В ближайшей перспективе ОАО «ЛУКОЙЛ» ожидает сохранение высокой волатильности цен на энергоносители вследствие нестабильного баланса спроса и предложения на мировом рынке, а также нечётких перспектив преодоления мирового экономического кризиса.
Инфляционные риски. Компания подвержена риску инфляционного роста затрат. Наибольшее влияние данный риск имеет в области капитальных затрат, что может поставить под угрозу успешное исполнение ряда инвестиционных проектов. Компания уделяет ключевое внимание сдерживанию роста затрат, а также оценке данного риска при разработке инвестиционных проектов и принятии инвестиционных решений.
Риски изменения процентных ставок. Компания подвержена значительному риску изменения процентных ставок, прежде всего она чувствительна к изменению процентных ставок европейских стран. Соотношение долга с фиксированной и плавающей процентной ставкой является предметом постоянного мониторинга и управления с целью минимизации риска изменения процентных ставок.
Риски ликвидности. Риски ликвидности представляют собой риски снижения уровня платёжеспособности компании. Размеры денежных потоков компании подвержены следующим факторам риска:
Другим риском на фоне сокращающихся денежных потоков выступает риск ограничения доступа к финансированию на международных денежных рынках и рынках капитала.
Указанные риски способны негативно повлиять на ликвидность Компании в краткосрочной перспективе.
В ОАО «ЛУКОЙЛ» создана система управления ликвидностью, направленная на поддержание платёжеспособности группы «ЛУКОЙЛ» на высоком уровне. Система управления ликвидностью включает в себя ряд аналитических процедур и нормативных положений, призванных свести к минимуму риск ликвидности.
Валютные риски. Компания подвержена рискам неблагоприятного изменения валютных курсов, поскольку осуществляет свою деятельность во многих странах. Наибольшее влияние на результаты операций оказывает курс российского рубля по отношению к доллару США, поскольку в долларах номинирована экспортная выручка компании, в то время как основная часть затрат осуществляется на территории России в рублях.
Кредитные риски. Наиболее значительным кредитным риском для компании является, прежде всего, риск неисполнения контрагентами обязательств по оплате поставленной продукции. Для снижения кредитных рисков компания ориентируется на сотрудничество с контрагентами, имеющими высокий кредитный рейтинг, использует аккредитивы и гарантии первоклассных банков, в ряде случаев требует предварительной оплаты поставляемой продукции, кроме того, применяет инструменты по лимитированию концентрации кредитных рисков, приходящихся на одного контрагента.
Использование
производных финансовых инструментов.
Компания не осуществляет централизованного
использования производных финансовых
инструментов для управления финансовыми
рисками. Производные финансовые инструменты
используются компанией ЛИТАСКО СА (внешнеторговой
организацией группы «ЛУКОЙЛ») для хеджирования
ценовых рисков при реализации продукции
на зарубежных рынках. В своей деятельности
ЛИТАСКО СА придерживается консервативной
торговой стратегии и имеет высокую степень
покрытия производных финансовых инструментов
физическими активами, что обеспечивает
ей высокую устойчивость на современном
нестабильном биржевом рынке.
В процессе своей деятельности компании сталкиваются с совокупностью различных видов риска, которые отличаются между собой по месту и времени возникновения, совокупности внешних и внутренних факторов, влияющих на их уровень. Несмотря на то, что любая экономическая деятельность сопряжена с возникновением риска, однозначного определения понятия «риск» до сих пор не существует. Поэтому выделяют различные подходы к определению данного понятия. В большей степени соответствующим сущности понятия риска, является подход, определяющий риск как деятельность, рассчитанную на успех, при наличии неопределённости, требующей от экономического субъекта умения и знания как преодолевать негативные события.
В свою очередь финансовый риск – это совокупность специфических видов риска, генерируемых неопределённостью внутренних и внешних условий осуществления финансовой деятельности.
Финансовый риск является одной из наиболее сложных категорий, связанных с осуществлением хозяйственной деятельности. Степень его влияния весьма высока. Финансовые риски компании характеризуются большим многообразием. Притом появление новых финансовых инструментов и других инновационных факторов порождает новые виды финансовых рисков. Поэтому необходимо уметь правильно оценивать степень риска и управлять риском, чтобы добиваться более эффективных результатов на рынке.
В
основе риск-менеджмента лежит