Финансовый риск как объект управления

Фундаментальные методы используются при долгосрочном прогнозировании  и базируются на анализе совокупности макропоказателей. При этом учитываются  состояние и перспективы развития экономики в целом, возможные изменения в государственном регулировании производства и внешней торговли и другие внешние факторы. Эти методы могут включать от нескольких до тысячи показателей.

Несистематический инвестиционный риск связан с финансовым положением конкретного эмитента ценных бумаг. Оценка его требует определенных усилий как со стороны посредников рынка финансовых активов, так и со стороны инвесторов. Ведь всегда существует вероятность того, что эмитент не сможет выкупить облигации, когда подойдет срок погашения займа, а акционерное общество обанкротится или не сможет заплатить дивиденды.

Если систематические  риски изучаются специалистами, то степень несистематического риска  может оценить практически каждый инвестор.

Портфельные инвестиции связаны с формированием "портфеля" и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов.

Принципами формирования инвестиционного портфеля являются: безопасность и доходность вложений, их рост, ликвидность вложений. Под  безопасностью понимаются неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала и стабильность получения дохода. Безопасность обычно достигается в ущерб доходности и росту вложений. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом инвестора. При этом необходимо рассчитать и составить различные варианты вложения капитала по заранее принятому критерию выбора: максимум дохода (прибыли) на рубль капитала при минимуме денежных расходов и финансовых потерь. Существует специальный набор инвестиционных инструментов, позволяющий снизить риск вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.

Учет фактора риска  основан на получении инвестором определенной компенсации. Искушенные в финансовом менеджменте инвесторы требуют вознаграждения за риск.

Пример Предположим, что достаточный уровень реальной прибыльности составляет 30% годовых, но ожидается, что в следующем году уровень инфляции составит 90%. Это приведет к тому, что минимальный безопасный уровень прибыльности по ценным бумагам или кредитным сделкам должен составлять 120% годовых.

Важнейшее правило  инвестирования заключается в том, что прибыль от вложений в ценные бумаги прямо пропорциональна риску, на который готов идти инвестор. Более точная зависимость между требуемым уровнем прибыльности К и рассмотренными выше его составляющими с учетом степени связи с общерыночными ценами -- бета -- выражается формулой:

K=Ic + в (Ipy - Ic)

где в - бета, соответствующая  какой-либо акции;

Ipy - общерыночный средний  уровень прибыльности в настоящее  время, при котором в = 1.

Пример Определим  требуемый уровень прибыльности некоторых акций К. Безопасный уровень Ic соответствует процентной ставке государственных облигаций, т.е. 90% годовых. Бета, рассчитанная для этих акций, равна 1,5. Общерыночный средний уровень прибыльности ценных бумаг в целом по рынку оценивается наблюдателями на данный год в 120%. Тогда К= 90 + 1,5 (120 - 90) = 135%. Это означает, что инвестировать в данные акции имеет смысл лишь при условии, что они обеспечат чистую прибыль как минимум 135% в год.

Прямая связь между  прибыльностью ценных бумаг и  соответствующим риском подтверждается мировой статистикой, более чем  двухсотлетней практикой обращения ценных бумаг.

Полное исключение риска -- явление крайне редкое в  финансовой деятельности предприятий.

Для снижения риска  финансового инвестирования предприятие  обычно применяет такие способы, как диверсификация, приобретение дополнительной информации о точности выбора и результатах, лимитирование, страхование (хеджирование, арбитраж) и т.п.

Хеджированием называется любая схема действий, позволяющая исключить или ограничить риск финансовых операций, связанных с рискованными ценными бумагами.

Способом снижения риска серьезных потерь служит диверсификация портфеля, которая заключается в приобретении определенного числа различных ценных бумаг. Риск снижается, когда капитал распределяется между множеством разных ценных бумаг. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим бумагам. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, которые не связаны между собой.

При покупке акций  и облигаций одного АО инвестору  следует руководствоваться финансовым левериджем, который представляет собой соотношение между облигациями и привилегированными акциями, с одной стороны, и обыкновенными акциями, с другой:

L= (O+ А')/ А",

где L -- уровень левериджа;

О -- объем облигаций;

А' -- привилегированные акции;

А" -- обыкновенные акции.

Зная средний доход  на единицу вложенного капитала по гарантированным и по рискованным  ценным бумагам, а также величину среднего отклонения фактически полученного дохода, можно посчитать "цену риска":

Доход по рискованным  Доход по гарантированным

ценным бумагам - ценным бумагам

Цена риска = ________________________________________________

Среднее отклонение дохода по рискованным

ценным бумагам  от среднего дохода-

Заключение

Итак, управление финансовыми  рисками является важнейшей сферой деятельности любого хозяйствующего субъекта. Изменение технологии производства, выход на новые рынки, расширение или свертывание объемов выпуска  продукции основываются на глубоких финансовых расчетах, на стратегии привлечения, распределения, перераспределения и инвестирования финансовых ресурсов.

Управление риском -- это процесс идентификации и  оценки риска с последующим выбором  вида действия, исходя из наличия альтернативных сценариев развития событий. Управление финансовым риском -- это один из элементов управления финансами предприятия. Под величиной риска принято понимать вероятность наступления того или иного нежелательного события, где под последним понимается событие, неблагоприятное для чистой текущей стоимости предприятия.

При анализе и оценке конкретного инвестиционного проекта  необходимо учитывать инвестиционные риски.

Список литературы

1 Ковалева А.М. «Финансы  фирмы» - Москва: Инфра-М,2004 - 453с

2 Лапуста М.Г. «Справочник  директора предприятия» - Москва: Инфра-  М, 2002 - 379с

3 Лапуста М.Г. «Современный  финансово-кредитный словарь» - Москва: Инфра-М, 2005 - 457с

4 Лапуста М.Г. «Финансы  фирмы» - Москва: Инфра-М, 2004 - 355с

5 Поляк Г.Б. «Финансовый менеджмент»- Москва: Юнити,2005-518с

6 Портной М.А. «Финансовый  менеджмент» - Москва: Юнити, 2004 - 423с

7 Скамай Л.Г. Финансы  фирмы» - Москва: Юнити, 2005 - 489с

8 Соколова О.В. «Финансовый  менеджмент» - Москва: Инфра-М, 2003 - 356с

9 Холопов К.В. «Экономика» - Москва: Юнити,2004 - 452с

10 Шаршукова Л.Г.  «Финансовый менеджмент» - Москва: Инфра-М,2003 - 369с