Контрольная работа по "Финансовый менеджмент"

Задание 1

Компания  рассматривает проект расширения мощностей, обеспечивающих доходность 13% годовых.

Рассчитать  средневзвешенную стоимость капитала для данной компании и решить вопрос о принятии или отклонении проекта при нижеприведенных условиях:

Капитал представлен следующими элементами в балансе, млн.руб.:

Уставный  капитал………………………………………50

Обыкновенные акции (номинал 40 руб.)……………45

Привилегированные акции (номинал  100 руб.)……..5

Нераспределенная прибыль  …………………………...10

Долгосрочные  облигации (номинал 1 тыс.руб.)………20

Итого капитал компании………………………………..80

Дополнительные  условия:

1. Облигации купонные с выплатой  раз в год, купонная ставка 12% годовых, срок погашения 5 лет,  текущая цена 960 руб.

2. Рыночная цена акции компании 40 руб. Прогнозируется стабильный  рост дивидендов в размере  6% в год, что позволит получить  дивиденд 4 руб. на акцию. Для  принятия проекта потребуется  дополнительная эмиссия.

3. По привилегированным акциям  выплачивается дивиденд-13 руб., текущая рыночная цена акции-100 руб.

Стоимость размещения ценных бумаг составляет 7%.

Решение: Средневзвешенная стоимость капитала WACC рассчитывается следующим образом:

WACC= Доля заемного капитала* Ставка купона по облигациям + Доля собственного капитала* Величину  акционерного капитала

1) Рассчитаем стоимость акционерного  капитала (Модель Гордона) для  обычных акций и привилегированных,  следующим образом:

Ст-ть АК обыч.акции = Ожидаемый размер дивидендов/ Текущую рыночную цену обыкновенной акции + Прогнозируемый коэффициент роста дивидендов

Ст-ть АК об.ак=4/40 * 6%= 0,1+0,06=0,16 (16%)

Ст-ть АК прив.ак= 13/100 * 7%= 0,13+0,07=0,2 (20%)

Итого стоимость АК=36% (16%+20%)

2) Определим величину акционерного  капитала как по обычным акциям, так и по привилегированным:

Величина  АК= Количество акций*Текущая цена акции   
Величина АКобыч.ак=45*40=1800

Величина  Акприв.ак=5*100=500

Итого величина АК=1800+500=2300

3) Определим величину заемного  капитала, путем умножения рыночной  цены облигации на их количество:

Величина  ЗК=20*960=19200

4) В результате определим сумму  капитала путем сложения суммы  акционерного капитала и  заемного  капитала:

Сумма капитала=2300+19200=21500

5) Определим долю собственного  капитала (%), как соотношение суммы  акционерного капитала к обшей сумме капитала:

Доля  СК=2300/21500=10,6%

6) Определим долю заемного капитала (%), как соотношение суммы акционерного  капитала к обшей сумме капитала:

Доля  ЗК=19200/21500=89,4%

7) Рассчитаем WACC:

WACC=0,894*0,12+0,106*0,36=0,145 (14,5%)

Таким образом, средневзвешенная стоимость капитала равна 14,5%, а проект расширения мощностей, обеспечивают доходность 13% годовых. WACC характеризует относительный  уровень общей суммы расходов по обеспечению каждого источника средств по обеспечению каждого источника финансирования, а так как он на 1,5% выше обещаемой доходности по проекту. Значит проект не выгоден, так как компания будет нести только одни расходы, не получая прибыль.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задание 2

Объем продаж в отчетном году составил 70 млн.д.ед. Фирма приняла решение об увеличении объема продаж на 40%.

Определить  потребность в дополнительном финансировании из внешних источников и рассчитать для компании.

В соответствии с дивидендной политикой  на выплату дивидендов будет направлено 40% чистой прибыли.

Капиталоемкость продукции в отчетном периоде -0,69, планируется ее снижение за счет ускорения оборачиваемости до 0,6.

Рентабельность  продаж-25%.

Решение: Для того чтобы определить какую сумму заемного капитала нам необходимо привлечь, чтобы выйти на нужный нам объем продаж, который в прогнозируемом периоде фирма планирует увеличить на 40% (28 млн.=70*40%), необходимо рассчитать выручку в будущем периоде, сумму чистой прибыли, и сумму выплат по дивидендам.

Итак, через форму рентабельности продаж выразим чистую прибыль:  
Чистая прибыль = Рентабельность продаж* Выручка

Выручка отч.г=70 млн.р.               Выручка отч.г=70*40%=98 млн.р.

ЧП  отч.г.=0,25*70=17,5 млн.р.     ЧП буд.г.=0,25*98=24,5 млн.р.

Дивиденды = 17,5*0,4=7 млн.р.

Итого ЧП=10,5 млн.р.          Привлечь заем. Капитала=24,5-10,5=14млн.р.

Произведем  расчет коэффициента соотношения заемного и собственного капитала, при этом собственный капитал- это чистая прибыль, а заемный капитал, та сумма, которую необходимо привлечь, чтобы  выйти на необходимый нам объем  продаж.

К=ЗК/СК=14/24,5=0,57

Расчет  тема устойчивого роста произведем по следующей формуле:

SGR=    коэф.нераспред.прибыли*(Рентаб.продаж)*(1+ЗК/СК)

капиталоем-( коэф.нераспред.прибыли* Рентаб.продаж*)*(1+ЗК/СК)

SGR=0,6*(0,25)*(1+0,57)/ 0,6-(0,6*0,25*)*(1+0,57)=0,2355/0,3645=0,6461

Задание 3

Правильны (П.) или неправильны (Неп.) следующие высказывания? Отметьте знаком (например, «птичкой») в нужном месте:

1. П.__Неп.* Выручка от реализации продукции представляет собой чистый денежный поток.

2. П.* Неп.__Облигация (bond) представляет собой долгосрочную долговую ценную бумагу, выпускаемую корпорацией или государством.

3. П.__Неп.* Минимально необходимая для инвестора норма прибыли по акциям компании «X» равна 12%, если ? коэффициент для них 1,40, уровень дохода по рынку акций — 12%, уровень дохода по казначейским векселям — 7%.

4. П.* Неп.__Бюджетирование — это процесс планирования будущей деятельности предприятия, результаты которого оформляются системой бюджетов.

5. П.* Неп.__Бюджет денежных средств (cash-flow) показывает предполагаемые фирмой денежные поступления выплаты в рассматриваемый период.

6. П.* Heп.__Темпы устойчивого роста компании – это самый высокий темп роста продаж, которого она сможет достичь, не выпуская новые акции.

7. П.__Неп.* Фондовые рынок – надежный источник нового капитала, если фирма несет убытки.

8. П.* Неп.__Транснациональная корпорация представляет собой «предприятие, осуществляющее прямые зарубежные инвестиции и владеющее либо контролирующее механизмы получения добавочной стоимости более чем в одной стране».

9. П.* Неп.__При прогнозировании инвестиционной возможности нужно оценивать не только норму доходности, а оценивать достаточна ли прогнозируемая доходность, чтобы оправдать риск.

10. П.* Неп.__Требуемая доходность по инвестированию в компанию, работающей на собственном и заемном капитале равна средневзвешенной доходности по собственному и заемному капиталу.

 

 

 

Список литературы.

Автономов В.С. Введение в экономику. – М.: Вита-Пресс, 2006.

Балабанов И.Т. Основы финансового  менеджмента: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2005.

Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный  курс. Киев: Ника-Центр; Эльга, 2007.

Савицкая Г.В. Экономический анализ: Учеб./ Г.В.Савицкая. – 8-е изд., перераб. – М.: Новое знание, 2003.

Смелова Т.А. Стратегия финансового  оздоровления несостоятельных предприятий. Сборник научных трудов Волгоградского ГТУ. – Волгоград, – 2002