Лизинговые операции в финансовом менеджменте

Для поддержания конкурентоспособности  АО «Интерсвязь» необходимо увеличение объема производства в 1,5 раза. Для этого  построим прогноз отчета о прибылях и убытках с учетом планируемого увеличения объема производства.

 

Прогноз отчета о прибылях и убытках АО «Интерсвязь»

Таблица 5

Статьи отчета	Сумма	План	Расчет
Доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	67 224.00	100 836.00	67 224.00*1.5
Налог на добавленную стоимость	11 204.00	16 806.00	11 204.00*1.5
Чистый доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	56 020.00	84 030.00	56 020.00*1.5
Себестоимость от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	26 413.00	39 619.50	26 413.00*1.5
Валовая прибыль	29 607.00	44 410.50	29 607.00*1.5
Прочие операционные доходы	1 827.60	2 741.40	1 827.60*1.5
Совокупные затраты	11 827.60	17 741.40	11 827.60*1.5
Прибыль до налогообложения	19 607.00	29 410.50	19 607.00*1.5
Налог на прибыль	6 305.40	9 458.10	6 305.40*1.5
Чистая прибыль (NP)	13 301.60	19 952.40	13 301.60*1.5
Скорректированное среднегодовое  количество простых акций			10 000.00
Скорректированная чистая прибыль, приходящаяся на одну простую акцию			1.33016
Дивиденды на одну простую  акцию			0.8646
Дивиденды (DIV)	8 646.00	8 646.00	без изменений

 

Прогноз раздела «Активы» баланса получим аналогично прогнозу отчета о прибылях и убытках.

Прогноз раздела «Актив»  баланса АО «Интерсвязь», руб.

 

 

Таблица 6

АКТИВ	Период 0	План	Расчет	Изменение
Внеоборотные активы	118 342.00	177 513.00	118342.00*1.5	59 171.00
Оборотные активы (CA)	81 904.00	126 252.00	81904.00*1.5	40 952.00
в том числе:
запасы	18 475.00	27 712.50	18475.00*1.5	9 237.50
дебиторская задолженность:	46 481.00	69 721.50	46481.00*1.5	23 240.50
денежные средства:	16 948.00	25 422.00	16948.00*1.5	8 474.00
Баланс	200 246.00	300 369.00	200246.00*1.5	100 123.00

 

Получили, что АО «Интерсвязь» необходимо привлечь 100 123.00 руб. средств для увеличения объема производства 1,5 раз.

Краткосрочные источники  финансирования, зависящие от объема продаж, вырастут на 50%. Однако объем  долгосрочных источников является

 

результатом прошлых решений  и не связаны непосредственно  с темпами роста выручки, поэтому  их величина останется без изменения. Сумма нераспределенной прибыли  может быть определена по формуле: руб.

В результате предварительный  прогноз раздела «Пассив» баланса  примет вид:

Прогноз раздела «Пассив» баланса АО «Интерсвязь», руб.

Таблица 7

ПАССИВ	Период 0	План	Расчет	Изменение
Собственный капитал (E)	109 527.00	109 527.00	-	Без изменения
Нераспределенная прибыль (RE)	14 879.00	21 862.34	По формуле	6 983.34
Долгосрочные займы	0.00	0.00	-	Без изменения
Текущие обязательства (CL)	78 104.00	117 156.00	78 104.00*1.5	39 052.00
в том числе:			-
кредиторская задолженность	30 857.00	46 287.00	30 857.00*1.5	15 429.00
краткосрочные займы	0.00	0.00	-	Без изменения
Баланс	200 246.00	252 868.40	-	-

 

Определим потребность в  дополнительном финансировании.

1) Прирост чистых активов  составляет:

∆NA = ∆A - ∆CL = 100 123.00 – 39 052.00 = 61 071.00 руб.

2) Величина внутреннего  финансирования:

IFN = NP – DIV = 19 952.40 – 8 646.00 = 11 306.40 руб.

3) Потребность в дополнительном  внешнем финансировании:

EFN = ∆NA – IFN = 61 071.00 – 11 306.40 = 49 764.60 руб.

Получаем, что суммарная  потребность в дополнительном финансировании для обеспечения требуемого роста  объема производства (50%) составляет 61 071.00 руб., из которых 49 764.60 руб., или более 81%, должны быть привлечены из внешних источников.

 

 

Чтобы обеспечить такую сумму  эмиссией акций, необходимо выпустить (49 764.60 : 68 483.00) ≈ 8 483 шт. акций, где (60 000.00/10 000.00) = 6 руб. - стоимость одной акции, т.е. фирме будет необходимо выпустить почти такое же количество акция, какое она имела на начало в наличии. Данная операция нереальна. Поэтому рассмотрим возможность получения банковской ссуды.

По условию задачи, нужно  выбрать один из вариантов финансирования: взять краткосрочную банковскую ссуду под 10%, долгосрочную банковскую ссуду под 20% или увеличить уставный капитал за счет выпуска дополнительных акций.

Вычислив необходимые  показатели:

а) Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности). Он показывает какая часть текущей  задолженности может быть погашена на данный момент. Рассчитывается как  отношение денежных средств к  краткосрочным обязательствам (не включая  доходы будущих периодов) Норма  ≥ 0.1 - 0.3.

(соответствует норме).

Коэффициент абсолютной ликвидности  за отчетный период уменьшился с 0.41 до 0.22, и в конце отчетного периода  соответствует норме. Данное предприятие  может погасить около 50% текущих  обязательств за счет денежных средств.

б) Коэффициент покрытия:

> 1,05. Текущие активы полностью покрывают текущие обязательства.

Данное АО обладает минимальный  риском и имеет возможность привлечь дополнительные финансы со стороны.

в) Коэффициент финансового  левериджа (коэффициент финансового рычага). Показывает, сколько денежных единиц заемных средств приходиться на 1 руб. собственных средств. Чем ниже значение показателя, тем выше степень защиты кредиторов в случае неблагоприятных условий и результатов хозяйственной деятельности. Нормальным считается соотношение 1:2 (на практике оптимальное соотношение во многом зависит от вида бизнеса и финансовой политики организации).

(ближе к норме).

г) Коэффициент рентабельности активов показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая единица активов. Показатель рентабельности собственного капитала характеризует  эффективность работы финансовых менеджеров компании и специалистов в области  управленческого учета. Рассчитывается по формуле: ROA = (чистая прибыль / активы предприятия) * 100%

д) Коэффициент автономии  показывает степень независимости  предприятия от заемный средств. Рассчитывается как отношение: Итог по разделу «Капитал и резервы»/Баланс. Нормальная величина должна составлять не менее 0.5 (50 %). Это значит, что все обязательства предприятия могут быть покрыты его собственными средствами. Рост коэффициент свидетельствует о повышении независимости предприятия.

(соответствует норме).

е) Коэффициент финансовой зависимости:

или 37.87% < 50%. Т.е. 37.87% - доля заемного финансирования в активах  предприятия, предприятие мало зависит  от внешних источников.

ж) Показатель наличия собственных  оборотных средств:

СОС = Собственный капитал  – внеоборотные активы = 124 406.00 –118 342.00 = 6 064.00 руб.

Нормальные источники  покрытия запасов (НИПЗ) = СОС + расчеты  с кредиторами + краткосрочные кредиты = 6 064.00 + 30 857.00 = 36 921.00 руб.

Тип финансовой устойчивости – нормальная, так как СОС < запасы и затраты < НИПЗ, т.е. 6 064.00 < 18 475.00 < 36 921.00.

По результатам анализа  финансовой устойчивости и кредитоспособности АО «Интерсвязь» можно сделать вывод  о том, что предприятие является ограниченно кредитоспособным, то есть банк при заключении с ним кредитного договора устанавливает контроль за деятельностью и возвратностью  кредита. АО «Интерсвязь» следует взять  долгосрочную ссуду в размере 49 764.60 руб. (если банк ее предоставит).

Одна из главных задач  финансового менеджмента – максимизация уровня рентабельности собственного капитала при заданном уровне финансового  риска – реализуется различными методами. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является «финансовый  леверидж».  
Он характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Онрассчитывается по следующей формулеEFL = , где

T – ставка налога на  прибыль;

 – средний размер процентов  за кредит, уплачиваемый предприятием  за использование заемного капитала.

T = 24%,

Если = 20%, то EFL = = - 0.064.

Если  = 10%, то EFL = = - 0.0164.

Дифференциал финансового  левериджа может быть сведен к  нулю (при котором использование  заемного капитала не даст прироста рентабельности собственного капитала) и даже иметь  отрицательную величину (при которой  рентабельность собственного капитала снизится, т.к. часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на обслуживание используемого  заемного капитала по высоким ставкам  процента).

Формирование отрицательного значения дифференциала финансового  левериджа всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование  предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.

Прогноз баланса АО «Интерсвязь» примет вид:

Балансовый отчет АО «Интерсвязь» (прогноз), руб.

 

 

 

 

Таблица 8

АКТИВ	Факт	План	ПАССИВ	Факт	План
Внеоборотные  активы	118 342.00	177 513.00	Собственный капитал	124 406.00	186 610.40
Оборотные активы	81 904.00	122 856.00	в том числе нераспределенная прибыль	14 879.00	21 862.34
в том числе:			Долгосрочные  займы	-	-
запасы	18 475.00	27 712.50	Текущие обязательства	75 840.00	113 760.00
дебиторская задолженность:	46 481.00	69 721.50	в том числе кредиторская задолженность:	30 858.00	46 287.00
денежные средства:	16 948.00	25 422.00	Краткосрочные займы	-	-
Баланс	200 246.00	300 369.00	Баланс	200 246.00	300 369.00