Методологические основы финансового менеджмента

   Капитализированная стоимость (capitalized value) – денежный эквивалент актива, который приносит регулярный доход, рассчитываемый исходя из преобладающих процентных ставок.

   Капитализированную  стоимость можно представить  формулой:

CV = Ra / i при n →∞,

   Где: Ra (annual revenue) – сумма ежегодного дохода;

            i ( interest rate) – ставка дисконтирования;

            n – количество периодов.

   Пример. Для того чтобы определить стоимость актива, например участка земли, который при сдаче в аренду приносит 4 тыс. долл. Ежегодно в виде арендной платы, необходимо разделить эту сумму на ставку дисконта, например 5%, тогда капитализированная стоимость данного участка равна:

4 / 0.05 = 80(тыс. долл.).

   Это означает, что вы можете продать данный участок за 80 тыс. долл., положить эту сумму в банк под 5% годовых и получать ежегодно 4 тыс. долл. В данном случае этот доход выступает в качестве аннуитета.

   Капитализированная  стоимость не всегда отражает  истинную стоимость. Смысл определения  капитализированной стоимости заключается  в том, чтобы понять, сколько нужно денег положить в банк, чтобы они приносили требуемые доходы. Можно сказать, что определение капитализированной стоимости актива представляет собой частный случай дисконтирования при бессрочной сдаче актива в аренду.

   Капитализированную  стоимость можно определить также  как частный случай аннуитета.

    Аннуитет (annuity) – ежегодный платеж; ряд или один из ряда равных по сумме платежей, уплачиваемых через равные промежутки времени; равные друг другу денежные платежи, выплачиваемые через определенные промежутки времени в счет погашения полученного кредита, займа или процентов по нему. Аннуитет часто определяют как ренту за пользование деньгами.

   Первоначально  этот термин означал платежи, осуществляемые один раз в год, но сейчас он употребляется применительно к любым промежуткам времени, т.е. ежеквартальным, ежемесячным и т.д. (например, арендная плата, страховые премии и т.д.). С помощью дисконтирования можно определить настоящую (текущую) стоимость будущего аннуитета по формуле:

PVa = ∑ * An / (1 + i)ⁿ

Где: PVa (present value of annuity) – текущая стоимость аннуитета;

        An (annuity) – аннуитет;

        n – количество периодов;

        i (interest rate) – ставка дисконтирования.

Пример. Вам предложили положить в банк на 3 года некую сумму  под 4% годовых, которая будет приносить ежегодный доход в 1 тыс. долл. Для того чтобы определить сегодняшнюю стоимость будущих доходов, необходимо привести их к текущему моменту времени:

(1000/(1 +0,04))+(1000/(1+0,04)²)+(1000/(1+0,04)³)=962+925+889=2776(долл.)

   При бессрочном  аннуитете формула приобретает  вид:

PVa = An / i при n →∞

Где: An (annuity) – аннуитет;

         i (interest rate) – ставка дисконтирования;

         n – число периодов.

В таком варианте текущая стоимость аннуитета  определяет капитализированную стоимость  актива, который обеспечивает его получение.

Важную роль в  анализе дисконтированного денежного  потока играет и теория альтернативных затрат.

   Аннуитет (annuity) – ежегодный платеж; ряд или один из ряда равных по сумме платежей, уплачиваемых через равные промежутки времени; равные друг другу денежные платежи, выплачиваемые через определенные промежутки времени в счет погашения полученного кредита, займа или процентов по нему. Аннуитет часто определяют как ренту за пользование деньгами.

   Первоначально  этот термин означал платежи, осуществляемые один раз в год, но сейчас он употребляется применительно к любым промежуткам времени, т.е. ежеквартальным, ежемесячным и т.д. (например, арендная плата, страховые премии и т.д.). С помощью дисконтирования можно определить настоящую (текущую) стоимость будущего аннуитета по формуле: