Понятие финансового и операционного циклов

                                      Содержание.

 

 

Понятие финансового и операционного  циклов …………………………3

 

Текущие финансовые потребности……………………………………… 10

 

Список литературы………………………………………………………. .15

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

           Понятие финансового и операционного циклов.

 

Финансовый  цикл, или цикл обращения денежной наличности, представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота.

Основные этапы обращения денежных средств в ходе производственной деятельности представлены на рис.1.1.

 

Размещение заказа     Поступление                         Продажа ГП                            Получение

на сырье                     сырья и сопроводительных                                                     платежа от

               документов                                           покупателя

 

    Производственный        Период обращения             процесс                                             ДЗ

Период обращения  КЗ

                                                                   Операционный цикл 

                                                                           Финансовый цикл

Рис.1.1. Этапы обращения денежных средств .

 

 

        Логика представленной схемы заключается в следующем.

 

Любое промышленное предприятие проходит через цикл операционной деятельности, в течение  которого закупаются материально-производственные запасы, производится готовая продукция и реализуется за наличные денежные средства или в кредит и, наконец, дебиторская задолженность погашается за счет поступлении денежных средств от клиентов. Этот цикл называется операционным.

Операционный  цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета поставщиков с временным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, т.е. финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности. Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла может быть сделано за счёт ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращён как за счёт данных факторов, так и за счёт некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

 

           Операционный цикл отражает промежуток  времени, в течение которого  оборотные активы совершают полный  оборот.

 

В составе операционного цикла  выделяют несколько компонентов:

 

1) Цикл  оборота материально-производственных  запасов (производственный цикл) — среднее время (в днях), необходимое для перевода материально-производственных запасов из формы материалов (сырья) в готовую продукцию и ее реализации. Таким образом:

 

 Производственный  цикл — это период времени, который начинается с момента поступления материалов на склад и заканчивается в момент отгрузки покупателю готовой продукции, которая была изготовлена из данных материалов.

 

2) Цикл  оборота дебиторской задолженности  — среднее время, необходимое  для погашения покупателями дебиторской  задолженности, возникшей в результате  осуществления продаж в кредит.

 

3) Цикл  оборота кредиторской задолженности  — среднее время, проходящее  с момента закупки материально-производственных  запасов предприятием до момента  оплаты счетов кредиторов

        Таким образом, продолжительность финансового цикла (ПФЦ) в днях оборота рассчитывается по формуле:

ПФЦ=ПОЦ - ВОК=ВОЗ + ВОД – ВОК, (1)

, (2)

, (3)

 , (4)

где   ПОЦ - продолжительность операционного цикла; ВОК - время обращения кредиторской задолженности; ВОЗ - время обращения производственных запасов; ВОД - время обращения дебиторской задолженности; Т - длина периода, по которому рассчитывают средние показатели (как правило, год, т.е. Т=365).

У предприятия не возникнет проблем  с нехваткой оборотных средств, если оно станет жестко контролировать соотношение собственного и заемного капитала, за счет которого финансируется  операционная деятельность. Все что  для этого потребуется — планировать  продолжительность финансового  и операционного циклов, а также  текущую ликвидность.

Многим компаниям хорошо знакома  ситуация, когда серьезные неприятности начинались со слов собственника или  генерального директора: «Сейчас срочно нужны деньги для нашего нового инвестиционного  проекта. Придется снять некоторую  сумму с расчетного счета. Потом  решим, как рассчитаться с поставщиками. Возьмем кредит в крайнем случае». Разумеется, деньги извлекались из оборота, и дальше события развивались по стандартному сценарию. А именно: через некоторое время выяснялось, что собственных средств на оплату поставок сырья и материалов не хватает. И финансовому директору приходилось срочно искать деньги, чтобы закрыть возникший кассовый разрыв — буквально упрашивать дебиторов пораньше погасить задолженность, пытаться договориться с банком и т.д.

Чем-то похожие события происходили  в компаниях, необдуманно меняющих условия расчетов с поставщиками и предоставления отсрочки платежа  покупателям. В качестве примера  можно привести негативный опыт крупного производственного предприятия. Генеральный  директор компании, он же собственник, потребовал от недавно принятого  на работу финансового директора  сделать все, чтобы вдвое увеличить  рентабельность бизнеса. Для решения  этой задачи с поставщиками были заключены  договоры на новых условиях. Суть перемен  сводилась к отказу от использования  отсрочки платежа в обмен на снижение закупочных цен. Одновременно с этим покупателям готовой продукции  предоставили вдвое большую отсрочку платежа и увеличили цену реализации готовой продукции. Буквально через  несколько месяцев компания впервые  за долгое время столкнулась с  острой нехваткой оборотных средств, пришлось срочно занимать деньги в  банке. К счастью, все это происходило  до кризиса и с кредитом проблем  не возникло.

Избежать подобных проблем можно, если строго следовать  нескольким правилам:

- долгосрочные активы  должны финансироваться за счет  долгосрочных пассивов;

- источников финансирования  оборотных активов должно хватать  для обеспечения бесперебойной  деятельности компании в условиях  максимальной загрузки мощностей  (как производственных, так и логистических);

- коэффициент текущей  ликвидности всегда должен быть  не меньше 1.

Несмотря на кажущуюся простоту перечисленных требований, определить потребности компании в оборотном  капитале, а также в средствах, необходимых для финансирования рабочего капитала, оказывается непросто. В ОАО «ТрансВудСервис» для этих целей была разработана и с успехом применяется модель, позволяющая решать эти задачи, а также управлять финансовой устойчивостью бизнеса. В ее основе — расчет таких важных для финансового директора любого предприятия показателей, как продолжительность финансового и операционного циклов. Остановимся на них подробнее, прежде чем продемонстрировать, как работает модель управления финансовой устойчивостью ОАО «ТрансВудСервис».

Операционный  и финансовый циклы компании

Таблица 1. Данные для расчета продолжительности  финансового и операционного  циклов

Показатель	Расшифровка	Источник  данных/формулы расчета
Исходные  данные
T	Период  в календарных днях, за который  анализируются данные (месяц, квартал, год)1 , дн.	Календарь
В	Выручка за период без учета НДС, руб.	Бюджет  доходов и расходов2
ПС	Полная  себестоимость отгруженной продукции, руб.	Бюджет  доходов и расходов
М	Материальные  затраты на отгруженную продукцию, руб.	Бюджет  доходов и расходов
Д	Остаток денежных средств, руб.	Прогнозный  баланс
МЗ	Остатки запасов сырья и материалов, руб.	Прогнозный  баланс
НЗ	Остатки незавершенного производства, руб.	Прогнозный  баланс
ГП	Остатки готовой продукции, руб.	Прогнозный  баланс
ДЗ	Дебиторская задолженность, руб.	Прогнозный  баланс
КЗ	Кредиторская  задолженность по поставкам сырья  и материалов, руб.	Прогнозный  баланс
ПКЗ	Прочая  кредиторская задолженность, руб.	Прогнозный  баланс
Промежуточные расчетные показатели
ПОД	Период  оборота остатков денежных средств, дн.	(Д х Т) : В
ПОМЗ	Период  оборота запасов сырья и материалов, дн.	(МЗ  х Т) : М
ПОНЗ	Период  оборота незавершенного производства, дн.	(НЗ  х Т) : ПС
ПОГП	Период  оборота запасов готовой продукции, дн.	(ГП  х Т) : ПС
ПОДЗ	Период  инкассации дебиторской задолженности, дн.	(ДЗ  х Т) : (В х 1,18)
ПОКЗ	Период  оборота кредиторской задолженности  по поставкам сырья и материалов, дн.	(КЗ  х Т) : (М х 1,18)
ПОПКЗ	Период  оборота прочей кредиторской задолженности, дн.	(ПКЗ  х Т) : (ПС х 1,18)

С точки зрения любого финансиста, операционный цикл — это время  полного оборота всей суммы оборотных  активов. Если проще, это количество дней, которое проходит с момента  поступления сырья и материалов на склад компании до реализации готовой  продукции. Другой, не менее важный показатель, помогающий контролировать финансовую устойчивость предприятия, продолжительность финансового  цикла (время с момента оплаты сырья и материалов до поступления  средств за отгруженную продукцию). Наглядно смысл операционного и  финансового циклов компании представлен  на схеме.

 
Рисунок. Финансовый и операционный циклы производственного предприятия

Рассчитать продолжительность  операционного цикла (ПОЦ) можно, если воспользоваться следующей формулой (расшифровки обозначений, источники  исходных данных и промежуточные  показатели, используемые при расчете  операционного цикла, представлены в табл. 1):

ПОЦ = ПОД + ПОМЗ + ПОНЗ + ПОГП + ПОДЗ.

Формула для вычисления продолжительности  финансового цикла будет выглядеть  так (расшифровка обозначений —  в табл. 1):

ПФЦ = ПОЦ — ПОКЗ —  ПОПКЗ.

 

 

 

 

Теперь рассмотрим текущие  финансовые потребности.

Текущие финансовые потребности (ТФП) – это 1) разница между текущими активами (без денежных средств) и кредиторской задолженностью,

2) разница между средствами, иммобилизованными в запасах сырья, в дебиторской задолженности и суммой кредиторской задолженности,

3)  не покрытая ни собственными средствами, ни долгосрочными кредитами, ни кредиторской задолженностью часть чистых оборотных активов,

 4) недостаток собственных оборотных средств, или, прорехи в бюджете предприятия,

5)  потребность в краткосрочном кредите.

Для финансового состояния благоприятно получение отсрочек платежа от поставщиков (коммерческий кредит), от работников предприятия (если имеет место задолженность по зарплате), от государства (если в краткосрочном периоде есть задолженность по уплате налогов) и т.д. Отсрочки платежа дают источник финансирования, порождаемый этим эксплуатационным циклом

Неблагоприятно - замораживание определенной части средств, в запасах. Это порождает первостепенную потребность предприятия в финансировании.

Неблагоприятно - предоставление отсрочек платежа  клиентам. Предприятие воздерживается при этом от немедленного возмещения затрат - отсюда вторая важнейшая потребность  в финансировании.

ТФП - это сумма запасов сырья  и дебиторской задолженности  за минусом кредиторской задолженности.

Необходимо  выявить истинную причину недостатка денежной наличности и применять  именно такие методы устранения дефицита, которые соответствуют данной причине.

Денежные  средства (ДС) - это разница между  СОС и ТФП.

Управление  денежной наличностью сводиться  к регулированию величины собственных  средств и текущих финансовых потребностей. А СОС и ТФП, в  свою очередь, зависят не только от тактики, но и стратегии управления финансами предприятия. Денежные средства являются регулятором равновесия между  СОС и ТФП.

    Рассмотрение  экономического содержания ТФП  предприятия  вплотную подводит  нас к расчету  средней длительности  оборота оборотных средств, т.  е. времени, необходимого для  превращения средств, вложенных  в запасы и дебиторскую задолженность,  в деньги на счете.

 

         Текущие финансовые потребности  могут исчисляться  в рублях, в процентах к объему продаж, а также в процентах  к  среднегодовому объему продаж.

  Считается  желательным, чтобы  коммерческий  кредит поставщиков  с лихвой  перекрывал клиентскую  задолженность,  что обеспечивает организации  в каждый данный момент времени   длительность эксплутационного и сбытового циклов (чем быстрее оборачиваемость, тем меньше иммобилизация денежных средств в запасы);  темпы роста производства (больший объём производства требует и больших затрат);

    состояние конъюнктуры (на высококонкурентном рынке нужно поддерживать запасы ГП на разумном уровне, чтобы опередить конкурентов, кроме того, наращивание оборота приводит к росту дебиторской задолженности, т.к. конкуренция вынуждает продавцов привлекать клиентов выгодными условиями коммерческого кредита);  сезонность производства и реализации продукции (может привести к технической неплатежеспособности в результате не сбалансированности во времени сроков поступления средств и платежей);  величина  и норма добавленной стоимости (чем больше норма добавленной стоимости, тем больше ТФП, парадокс: при высокой норме добавленной стоимости предприятию приходится просить своих поставщиков о более длительных отсрочках платежа).

 

         Как следует из вышесказанного, рациональное управление оборотными  активами можно свести к сокращению  периода оборачиваемости запасов  и дебиторской задолженности  и увеличению среднего срока  оплаты кредиторской задолженности.  При этом обеспечивается уменьшение  текущих финансовых потребностей  и их превращение в отрицательную  величину.  Способы сокращения текущих финансовых потребностей ТФП находятся на «стыке» вопросов управления финансами и сбытом.