Портфель ценных бумаг

Введение

Рынок ценных бумаг  является частью финансового рынка  и в условиях развитой рыночной экономики  выполняет ряд важнейших макро- и микроэкономических функций.

Осуществляя финансовые инвестиции, держатель ценных бумаг часто преследует одну цель — получить доход, преумножить капитал  или хотя бы сохранить его на прежнем  уровне, что особенно актуально в  условиях инфляции. Инвестируя сбережения, покупатель финансового актива отказывается от какой-то части материальных благ в надежде укрепить свое благополучие в будущем. В процессе осуществления  финансового инвестирования во всех его формах, одной из важнейших  задач является оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов, обращающихся на рынке.

Инвестиционные  качества ценных бумаг определяются их соответствием тем целям, которые  ставит перед собой инвестор. Бумаги приобретаются ради получения дохода, извлекаемого в той или иной форме. Если оставить в стороне контроль над компанией, который может  обеспечиваться пакетом акций определенного  размера, доходность бумаг зависит  от размеров выплат по ней и ростом её курсовой цены. С другой стороны, получаемый по ценной бумаге доход всегда сопряжен с риском – доход может быть получен в размерах менее ожидаемого, не получен вовсе, более того, могут быть утрачены и вложенные денежные средства. Имеющиеся у инвестора ценные могут с большей или меньшей легкостью быть обращены в деньги – это зависит от степени ликвидности бумаг.

Многие коммерческие банки в  настоящее время имеют достаточно большой объем свободных средств, которые возможно как инвестировать  в различные виды деятельности, так  и направить на приобретение ценных бумаг. При осуществлении инвестирования в ценные бумаги банк, как и любой  другой инвестор, сталкивается с различными целями инвестирования.

Именно портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого может быть достигнуто требуемое соотношение всех инвестиционных целей, которое недостижимо с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможно только при их комбинации. Портфели ценных бумаг коммерческих банков являются частью взаимосвязанной системы портфелей более высокого уровня. Функционирование всей системы портфелей подчинено интересам обеспечения устойчивости и рентабельности института, обеспечения устойчивости всей финансовой системы, что и обусловило актуальность данного исследования.

Целью исследования является управление инвестиционным портфелем  ОАО Альфа-Банка.

В соответствии с поставленной целью решались следующие задачи:

• рассмотреть виды ценных бумаг;
• изучить структуру рынка ценных бумаг;
• рассмотреть  деятельность банков на рынке ценных бумаг;
• изучить формирование и управление портфеля ценных бумаг;
• определить оптимизацию портфеля;
• проанализировать эффективность портфеля ценных бумаг;
• рассмотреть  основные показатели деятельности  Альфа-Банка;
• проанализировать формирование и оптимизацию портфеля ценных бумаг;
• анализ результатов формирования портфеля ценных бумаг Банка.

Для решения  вышеперечисленных задач была использована годовая бухгалтерская отчетность ОАО «Альфа-банк»за 2008-2010 годы, а именно:

– бухгалтерский баланс (форма № 1 по ОКУД),

– отчет о прибылях и убытках (форма № 2 по ОКУД)

Объектом  исследования является ОАО «Альфа-банк». Предметом исследования является сама методика формирования и управления портфелем ценных бумаг.

Курсовая  работа состоит из трех частей.

В первой части «Основы управления портфелем ценных бумаг» рассматриваются основные понятие портфеля ценных бумаг, типы портфелей ценных бумаг, методики управление портфелем ценных бумаг.

Во второй части «Формирование и управление портфелем ценных бумаг ОАО «Альфа-банк» дана характеристика предприятия, проведен анализ его текущего экономико-финансового состояния и пример формирования и управления портфеля.

В третьей  части «Мероприятия по совершенствованию портфеля ценных бумаг ОАО «Альфа-банк» и их экономическое обоснование» на основе выводов, сделанных в предыдущих частях, рассматриваются проблемы и возможности их устранения.

Далее, перейдем к изучению теоретических аспектов формирования и управления портфеля ценных бумаг

 

1 Основы управления портфелем  ценных бумаг

1. Понятие портфеля ценных бумаг. Типы портфелей ценных бумаг

В широком смысле инвестиционный портфель — это все активы предприятия (портфель ценных бумаг и проектов, недвижимость, запасы товарно-материальных ценностей, прочие). В узком смысле — портфель ценных бумаг и паев фондов¹.

Теоретически портфель может состоять из ценных бумаг одного вида, а также  менять свою структуру путем замещения  одних ценных бумаг на другие.

Смысл портфеля — улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие  инвестиционные характеристики, которые  недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации².

Главными  характеристиками портфеля являются доходность, риск и период владения.

Доходность  портфеля - это относительный доход  его держателя за период, выраженный в процентах.

Риск - это  количественное представление неопределенности, в которой находится инвестор, и связанной с неполнотой информации относительно будущих доходов (убытков) по ценным бумагам, входящим в портфель.

Еще одной  характеристикой портфеля является период владения – это временной  период, в течение которого инвестор держит портфель. Эта характеристика для конкретного портфеля является постоянной.

Если  сопоставить эти три характеристики портфеля, то доходность и риск портфеля - это объективные, т.е. не зависящие  от инвестора характеристики, а период владения - субъективная характеристика, т.к. полностью определяется инвестором.

Основным  преимуществом портфельного инвестирования является возможность выбора портфеля для решения специфических инвестиционных задач.

Для этого  используются различные портфели ценных бумаг, в каждом из которых будет  существовать равновесие между существующим риском, приемлемым для владельца  портфеля, и ожидаемой им доходом  в определенный период времени.

Тип портфеля — это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и  риска. При этом важным признаком при классификации типа портфеля является то, каким способом и за счет какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой стоимости или за счет текущих выплат — дивидендов, процентов.

Существуют  три типа портфеля: портфель, ориентированный  на преимущественное получение дохода за счет процентов и дивидендов - портфель дохода; портфель, направленный на преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в него ценных бумаг, - портфель роста и смешанный  вариант: портфель роста и дохода.

Портфель  роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля — рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов. Но так как дивидендные выплаты  производятся в небольшом размере, поэтому именно темпы роста курсовой стоимости совокупности акций, входящей в портфель, и определяют виды портфелей, входящие в эту группу. Состоит  он преимущественно из акций. В зависимости  от соотношения ожидаемого роста  капитала и риска можно выделить среди портфелей роста еще  и виды портфелей: агрессивного, консервативного, умеренного и умеренно консервативного  роста и портфель долгосрочного  роста.

• Портфель агрессивного роста

Цель: достижение максимального прироста капитала при согласии инвестора на очень высокий риск. Это обеспечивается проведением высокорискованных и спекулятивных операций, не рекомендуемых при остальных стратегиях.

Таблица 1.1 - Портфель агрессивного роста³

Цель	Очень высокий прирост капитала
Уровень риска	Очень высокий
Минимальный/рекомендуемый срок инвестиций	6 мес./свыше 24 мес.
Объект вложений	Акции предприятий, фьючерсные контракты
Базовый индекс стратегии	Индексы РТС и ММВБ

 

Как видно  из таблицы, такую в полном смысле этого слова роскошь могут  себе позволить только очень богатые  и беспечные люди. К тому же без  помощи профессионала здесь не обойтись. Поэтому мы коснемся такого подхода  только в общих чертах.

• Портфель консервативного роста.

Портфель  консервативного роста является наименее рискованным среди портфелей  данной группы. Его основная цель: получение сравнительно невысокого стабильного дохода при максимальной надежности вложений с возможностью изъятия средств в любой момент и с минимальным риском потери доходности.

Таблица 1.2 Портфель консервативного  роста⁴

Цель	Получение невысокого стабильного дохода
Уровень риска	Минимальный
Минимальный/рекомендуемый срок инвестиций	1 мес./свыше 6 мес.
Объект вложений	Государственные ценные бумаги
Базовый индекс стратегии	Индекс изменения потребительских  цен, инфляция (8-10% годовых)

 

Задача  такой стратегии — сохранение капитала от инфляции. Если вкладывать в бумаги с наибольшим сроком погашения, то прибыль может вырасти в  несколько раз.

• Портфель умеренного роста

Цель: получение среднего стабильного дохода при невысоком риске.

Таблица 1.3 Портфель умеренного роста⁵

Цель	Умеренный рост капитала
Уровень риска	Средний
Минимальный/рекомендуемый срок инвестиций	3 мес./свыше 9 мес.
Объект вложений	Государственные ценные бумаги и акции  предприятий
Базовый индекс стратегии	Среднерыночные ставки банковских депозитов (7-12% годовых)

 

Объектами для инвестиций должны быть те же госбумаги  и в небольшом объеме — наиболее ликвидные акции. Риск в этом случае увеличивается, поскольку к риску  изменения процентной ставки по госбумагам добавляется риск неблагоприятного изменения рыночной стоимости акций. Для снижения этого последнего вида риска нужно приобретать акции  из списка приблизительно 6-8 наиболее надежных эмитентов, по которым наблюдаются  самые большие объемы торгов. Но эти риски взаимно уравновешивают друг друга. При этом высокая доходность корпоративных акций служит неплохой прибавкой к невысокой доходности госбумаг. Главным фактором при выборе объектов вложений является ликвидность  ценных бумаг, т.е. возможность продать  их в любой момент с наименьшими  потерями.

• Портфель умеренно консервативного роста

Основная  цель этого вида портфеля: получение достаточно высокого прироста стоимости капитала при заранее известном сроке инвестиций с возможностью проведения ограниченного круга рискованных инвестиций.

 

Таблица 1.4 Портфель умеренно консервативного  роста⁶

Цель	Достаточно высокий рост капитала
Уровень риска	Выше среднего
Минимальный/рекомендуемый срок инвестиций	3 мес./свыше 12 мес.
Объект вложений	Государственные ценные бумаги и акции  предприятий
Базовый индекс стратегии	Ставка рефинансирования ЦБ РФ (13% годовых)

 

В этом случае акции предприятий составляют большую  часть портфеля. Долгосрочные вложения в акции предприятий с хорошей  перспективой в стратегически важных отраслях промышленности, а также  реинвестиции (вложения промежуточной  прибыли) обеспечат достижение цели инвестора. При такой стратегии  портфель в большей степени подвержен  риску изменения курсовой стоимости  акций и в меньшей степени  — процентному риску.