Биржевое и внебиржевое регулирование рынка ценных бумаг

 

 

 

 

 

 

 

 

 

по дисциплине: «Рынок ценных бумаг»

на тему «Биржевое и внебиржевое регулирование рынка ценных бумаг»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

мИНСК-2012

Центральным звеном на рынке ценных бумаг развитых стран являются фондовые биржи. Формы организации фондовых бирж различны, но все они концентрируют информацию об эмитентах, их финансовом положении и рейтинге ценных бумаг, выступают посредниками между продавцами и покупателями ценных бумаг, создают необходимые условия торговли, определенные гарантии ее участникам, что повышает ликвидность рынка ценных бумаг в целом.

Внебиржевой рынок охватывает операции с ценными бумагами, совершаемые  вне бирж, и представляет собой  компьютеризированные системы торговли ценными бумагами с упрощенными  правилами допуска ценных бумаг, участников, технологий торговли. Наиболее известными внебиржевыми системами являются «Система автоматической котировки Национальной ассоциации инвестиционных дилеров» (NASDAQ) и «Ценные бумаги национального рынка» (NMS) в США, Канадская система внебиржевой автоматической торговли (СОАТС).

Фондовая  биржа

Понятие фондовой биржи, ее структура, функции и задачи.

 

Фондовая биржа - это организация с правом юридического лица, созданная для обеспечения профессиональным участникам рынка ценных бумаг необходимых условий для торговли ценными бумагами, определения их курса (рыночной цены) и его публикации для ознакомления всех заинтересованных лиц, регулирования деятельности участников рынка ценных бумаг.

Возникновение биржи явилось объективным  следствием развития рыночных отношений. Потребность в появлении данного института была обусловлена расширением торговли рядом товаров, такими, как сырьевые и сельскохозяйственные товары, а в последующем - и ценные бумаги.

К органам управления биржи относятся  общее собрание учредителей и членов биржи, биржевой комитет, правление биржи.

Высший орган – это общее собрание учредителей, которое, как правило, собирается один раз в год, если нет исключительный ситуаций. Оно обеспечивает:

- осуществление общего руководства  биржей;

- определение целей и задач биржи, стратегии ее развития;

- утверждение и изменение учредительных  документов;

- утверждение правил и инструкций;

- утверждение сметы расходов  на содержание органов управления  и подразделений; 

- распределение прибыли; 

- решение о приеме и исключении членов биржи.

Текущее управление биржей в перерывах  между общими собраниями осуществляет биржевой комитет, который является контрольно-распорядительным органом. Функции биржевого комитета:

- руководство деятельностью биржи  в период между общими собраниями ее членов;

- заслушивание и оценка отчетов  правления биржи; 

- распоряжение финансами; 

- организации и проведение экзаменов  для брокеров;

- реализация решений общего  собрания;

- контроль над соблюдением правил  биржевой торговли.

Исполнительным органом является правление биржи. Оно выполняет  функции, не вошедшие в компетенцию  общего собрания и биржевого комитета:

- текущее управление отделами  биржи;

- организация и ведение бухгалтерского  учета и отчетности биржи; 

- публикация биржевой коммерческой информации и рекламы;

- прием и увольнение сотрудников  подразделений биржи; 

- делопроизводство биржи и содержание  ее архива;

- реализация решений общего  собрания и биржевого комитета.

Большое значение для функционирования биржи имеет деятельность структурных подразделений:

- Ревизионная комиссия - осуществляет  документальную проверку финансово-хозяйственной  деятельности биржи, ее торговых, валютных др. операций, подготавливает  отчет для заслушивания на  общем собрании членов биржи. 

- Котировальная комиссия - для учета цен при заключении сделок, устанавливает базу биржевого бюллетеня. Фиксирует и опубликовывает цены по итогам биржевого торга по каждому биржевому товару.

- Арбитражная комиссия - для разрешения  споров, связанных с заключением биржевых сделок (качество, сроки, платежи и т.д.)

- Расчетно-клиринговая палата - для  оперативного и точного проведения  расчетов по биржевым сделкам.

- Маклериат обеспечивает осуществление  биржевой торговли в биржевом  зале.

- Справочно-информационный отдел обеспечивает получение, хранение и обработку всей информации и является источником сведений о работе биржи.

- Комиссия по приему членов  рассматривает заявления о приеме новых членов биржи и т.д.

Задачи фондовой биржи заключаются  в следующем:

- предоставление централизованного места, где может происходить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепродажа;

- выявление равновесной биржевой  цены;

- аккумулирование временно свободных  денежных средств и способствование  передаче права собственности;

- обеспечение гласности, открытости  биржевых торгов;

- обеспечение арбитража (несколько логически связанных сделок, направленных на извлечение прибыли из разницы в ценах на одинаковые или связанные активы);

- обеспечение гарантий исполнения  сделок, заключенных в биржевом  зале;

- разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли.

Формы организации биржи и виды биржевых операций.

 

В основном, биржи создаются либо в форме ассоциаций, либо акционерных  обществ, либо действуют как публично-правовой (т.е. государственный) институт. В случае организации биржи в форме ассоциации или государственного учреждения с самого начала её создатели не ставят своей целью получение прибыли. Если же биржа существует в форме акционерного общества, то и в этом случае в уставе бирж может быть прямо указано, что биржа не преследует цели получения прибыли, и дивиденды по акциям не выплачиваются. Государство же с помощью нормативных актов, регламентирующих деятельность бирж, принимает меры, направленные на осуществление полной гласности деятельности бирж.

Независимо от того, существует ли биржа в форме ассоциации или акционерного общества, биржи могут быть как с ограниченным, так и с неограниченным числом членов. В первом случае членом биржи становится лицо, купившее «место» на бирже. В случае продажи «места», лицо лишается членства на бирже. На некоторых биржах «место» может быть куплено на определённый срок. Если число мест на бирже ограничено, то системы покупки и продажи мест не существует, а вопрос о том, кому может быть предоставлено право вести торговлю на бирже решается либо самой биржей, либо соответствующими государственными органами.

Статья 25 Закона Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах»  гласит:

- Фондовая биржа должна быть  образована в форме открытого  акционерного общества.

- Биржа может быть учреждена юридическими и (или) физическими лицами.

Условия учреждения биржи состоят  в том, чтобы:

- акционерное общество было  зарегистрировано в соответствии  с действующим законодательством и получило лицензию на право выполнения своих функций в центральном органе, осуществляющем контроль и надзор за рынком ценных бумаг;

- устав и правила биржи предусматривали,  чтобы членство в ней было  доступно для любого профессионального  участника рынка ценных бумаг,  обеспечивали соблюдение принципов  справедливой конкуренции между участниками рынка, защиту инвесторов от возможных манипуляций и недобросовестности со стороны членов и служащих биржи;

- члены биржи принимали утверждённые  центральным органом, осуществляющим  контроль и надзор за рынком  ценных бумаг, единые требования к квалификации членов биржи, заключению и оформлению сделок, правилам учёта и отчётности.

В соответствии со статьёй 26, членами фондовой биржи могут быть её акционеры, являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Членами фондовой биржи не имеют права быть органы государственной власти и управления, прокуратуры и суда, их должностные лица и специалисты, а также органы общественных объединений, преследующие политические цели, и их штатные должностные лица.

Деятельность фондовой биржи описана в статье 28:

- Фондовая биржа  самостоятельно вырабатывает и  утверждает порядок совершения  сделок в торговом зале, расчётов  и учёта по сделкам, различные  правила и другие документы,  связанные с деятельностью биржи. 

- Фондовая биржа формулирует  и публикует правила допуска  и котировки ценных бумаг на  её торгах.

- Фондовая биржа не вправе  быть стороной сделки на собственных  торгах, кроме случаев первичного  размещения через биржу или  купли-продажи её собственных  акций.

В процессе развития биржевой торговли сложились два вида биржевых операций: сделки на реальный товар и срочные (фьючерсные) сделки.

Сделки на реальный товар завершаются  переходом товара от продавца к покупателю. Это означает, что продавец, продавший  товар, обязан иметь этот товар в наличии и фактически поставить его в обусловленный контрактом срок. Сделки на реальный товар в зависимости от срока делятся на сделки "кэш" или "спот" с немедленной поставкой и сделки "форвард" с поставкой в будущем.

Заключение сделок с немедленной поставкой происходит на бирже без предварительного осмотра товара на основе стандартного качества. Продавец реального товара, сдав его на склад биржи, получает складское свидетельство (варрант), удостоверяющее количество и качество товара. Заключив сделку, продавец передает это свидетельство покупателю, получая в обмен платёжное средство (чек покупателя).

Таким образом, биржа в этом случае является лишь местом заключения сделок, а все дальнейшие отношения по поводу контракта стороны регулируют друг с другом. Другая особенность этой сделки заключается в том, что объёмы сделки, а также условия поставки оговариваются покупателем и продавцом, т.е. контракт носит в значительной степени индивидуальный характер. Из-за условия платежа такие сделки сделали невозможным какую-либо игру на изменение цен.

Форвардный контракт представляет собой торговое соглашение, согласно которому продавец поставляет конкретную продукцию покупателю к  определённому сроку в будущем. В момент заключения контракта стороны договариваются об объеме поставки и качестве товара, времени и месте поставки, а также о цене. Для продавца данные сделки позволяют заранее зафиксировать цену и покрыть свои издержки, а покупатель гарантирован от риска повышения цен и экономит на аренде складских помещений.

Фьючерсные сделки имеют  объектом не реальный товар, а стандартные  фьючерсные контракты, в которых  унифицированы качество и количество товара, условия его поставки, условия  платежа, упаковка и маркировка. Фьючерсный контракт (фьючерс) – это соглашение между продавцом и покупателем о поставке товара в будущем по согласованной в настоящее время цене.

В определённой степени  такие сделки носят спекулятивный  характер. В зависимости от того, чего добиваются биржевики (понижения  или повышения курсов ценных бумаг), их по традиции делят на "медведей" и "быков". "Медведи" играют на понижение, пытаясь продать контракты до того, как начнется падение курса. "Быки" играют на повышение.

Необходимо заметить, что фьючерсные сделки являются показателем цивилизованности рыночных отношений. Они отражают организованную оформленность товарных сделок, а биржи становятся барометром, по которому ориентируются мировые цены. Таким образом, фьючерсная торговля превращает биржу в институт, в деятельности которого заинтересованы не только производители и посредники, но и все народное хозяйство.

Особым видом фьючерсной сделки является опцион с премией, т.е. сделка с ограниченным по сравнению  с обычной фьючерсной сделкой  риском. Опцион представляет собой  договорное обязательство купить или продать определённый вид фьючерсного контракта по заранее установленной цене в пределах согласованного периода. В обмен на получение такого права покупатель опциона уплачивает продавцу определенную сумму – премию. В результате риск покупателя ограничивается этой премией, а риск продавца опциона снижается на величину полученной премии.

Ценностное отличие  опциона от фьючерсного контракта  состоит в том, что ценовой  механизм опциона удваивается. Есть цена опциона - его премия, но исполнение прав по опциону возможно только по цене самого биржевого актива, т.е. опцион, кроме премии, имеет еще и свою цену исполнения (страйковую цену). Цена исполнения - это цена, по которой опционный контракт дает право купить или продать соответствующий актив.

Основные преимущества опционов состоят в следующем: