Денежно-кредитная политика

1.1.Денежная система

Денежная единица Великобритании - фунт стерлингов использовался задолго  до возникновения централизованного  государства, еще в IX - X веках. В названии "фунт стерлингов" нашло отражение  его первоначальное весовое содержание: из одного фунта серебра чеканили 240 пенсов, которые имели также  второе название - "стерлинги". 20 пенсов составляли шиллинг, в одном фунте  было 12 шиллингов.

В XIV веке в Англии появились в обращении золотые фунты стерлингов и до конца XVIII века действовала биметаллическая денежная система.[1]

Монетарная политика большинства  стран находилась в зависимости  от монетарной политики Великобритании.

В конце XVIII века - начале XIX века Англия стала первой страной золотого монометаллизма.

По закону 1798 года чеканка серебра  была запрещена (платежная сила серебряных монет ограничена суммой 25 фунтов стерлингов при каждом платеже). Однако, поскольку  в этот период Англия вела войну  с Францией, размен банкнот на золото (характерный для золотого монометаллизма) был прекращен и до 1821 года в  обращении находились не разменные  на золото банкноты.

За несколько лет до восстановления размена банкнот на золото в 1816 году бал издан закон, в соответствии с которым была разрешена свободная (без пошлины) чеканка золотых  монет (из расчета 3 фунта стерлингов 17 шиллингов и 10,5 пенсов за тройскую унцию), золото официально стало основой  денежной системы.

Но из-за нехватки металла чеканка монет и размен на банкноты начали производиться только в 1821 г. С 1844 эмиссия банкнот практически на 100 % обеспечивалась золотом. Фидуциарная, т.е. не обеспеченная, основанная на доверии, эмиссия в то время не должна была превышать 14 млн. фунтов ст. в год.

Следует отметить, что с конца 17 века и до Первой мировой войны  фунт стерлингов выполнял роль резервной  валюты (на его долю накануне войны, приходилось 80% международных платежей).

Золотой монометаллизм в своей  классической форме просуществовал в Великобритании до начала Первой мировой войны. В 1914 г. для покрытия военных расходов правительство стало выпускать казначейские билеты, отменив обмен банкнот на золото и изъяв золотые монеты из обращения.

С 1925 по 1931 г. просуществовал золотослитковый  стандарт.

На протяжении 1925-1928 гг. была проведена  денежная реформа, в результате которой  размен банкнот на золото был восстановлен, но в урезанной форме: на слитки, а не на золотые монеты. Несмотря на значительное снижение покупательной  способности фунта стерлингов, Англия не пошла на его девальвацию и  провела реставрацию валюты, восстановив  довоенное золотое содержание денежной единицы.

Золотослитковый стандарт просуществовал недолго. Уже в 1931 году во время мирового экономического кризиса Англия была вынуждена отказаться от размена  банкнот на золото. С этого времени  в Англии стала действовать система  неразменных кредитных денег.

После кризиса 1929 -1931 годов произошло  ослабление позиций Великобритании на внешних рынках, постепенная утрата британской валютой ведущих позиций и превращение ее во второстепенную резервную валюту.

В 1931 году был создан стерлинговый блок, на базе которого во время Второй мировой войны была оформлена стерлинговая зона - крупнейшая валютная зона, на которую приходилось около 1/6 мирового товарного оборота. Стерлинговая валютная зона просуществовала до конца 70-х гг.

В сентябре 1939 г. золотой запас Банка Англии был передан в распоряжение казначейства, откуда он был перенаправлен в США в счет оплаты английских военных заказов. В результате денежная эмиссия в стране утратила связь с золотом и стала полностью фидуциарной (не обеспеченной золотом). Ее единственным обеспечением стали обязательства правительства, а размеры стали диктоваться потребностями платежного оборота и монетарной политикой государства.

С началом Второй мировой войны введены валютные ограничения. Свободный обмен фунта стерлингов на валюту других стран был прекращен (за исключением стран стерлинговой зоны).

Во время Второй мировой войны денежная масса в обращении Англии значительно увеличилась, приспосабливаясь к потребностям финансирования военных расходов государства (в 2,5 раза с 1939 по 1945 гг.). Однако размеры инфляции в Великобритании были значительно ниже, чем в других странах, включая США. Этому способствовали высокая доля налогов в финансировании военных расходов (около 40%), существенная роль накопления стерлинговой задолженности колоний и доминионов, государственный контроль за ценами, рационирование сырья, топлива, продуктов питания.

Валютный кризис повторялся в 1951, 1955, 1958, 1960, 1961, 1964, 1965 гг.

Кризис доверия к фунту стерлингов привел к тому, что в 1976 г. правительство начало официально проводить политику на ограничение его роли как резервной валюты, что ускорило распад стерлинговой зоны, которая до конца 70-х гг. прекратила свое существование.

С 1977 г. позиции фунта стерлингов относительно укрепились в связи с притоком капиталов в страну. В свою очередь, последний был вызван началом добычи нефти в Северном море. В условиях высоких цен на нефть фунт стерлингов временно приобрел статус "нефтевалюты", привлекательной для иностранных инвесторов.

Приход к власти в 1979 г. консервативного  правительства М. Тэтчер, выбравшего монетаристские рецепты (в т.ч. высокие  процентные ставки) для осуществления  экономической политики, усилил эту  тенденцию. Благодаря притоку краткосрочных  иностранных капиталов курс фунта  стерлингов в 1981 г. повысился до уровня 1971 г. - 2,40 долл.

В 1979 г. впервые после 1931 г. были ликвидированы  все валютные ограничения.

Однако улучшение позиций фунта  стерлингов не было длительным. Отставание Великобритании по темпам экономического развития, производительности труда, структурным  преобразований в эти годы усилилось.

Из-за этого в 1981 г., несмотря на активное сальдо платежного баланса, начался  отток капиталов из Великобритании. Тенденция к снижению курса английской валюты достигла кульминации в начале 1985 г. (1 ф. ст. = 1,09 долл.). Позднее фунт стерлингов несколько закрепил свои позиции относительно доллара (1,50-1,60 долл.), однако его позиции относительно других ведущих валют слабели. Средневзвешенный курс фунта стерлингов в 1981-1986 гг. снизился более чем на 30%.

В 1986 г. проведена реорганизация  лондонской валютной биржи, получившая название "большой взрыв": были упразднены минимальные фиксированные  комиссионные, допущены на биржу банки и иностранные учреждения, членам биржи разрешено совмещать функции брокера и джоббера (вести операции за свой счет).

Дерегулирование усилило тенденции  к диверсификации финансовых услуг, оказываемых банками, и к универсализации  их деятельности.

В результате дерегулирования экономика  Великобритания стала одной из самых  дерегулированных в мире. По индексу  свободы она занимает 6 место из 102 стран.

1.2. Кредитная система

 
Кредитная система Англии в силу особенностей экономической и исторической эволюции является одной из наиболее развитых в капиталистическом мире Она отличается высокой специализацией отдельных институтов. Главными звеньями кредитной системы являются: [2] 1) Банк Англии; 2) коммерческие банки, которые делятся на пять основных групп — депозитные, торговые (они же акцептные и эмиссионные дома), учетные дома, банки Содружества и иностранные банки; 3) специальные кредитно-финансовые институты — страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные тресты, доверительные паевые фонды, строительные общества и др. Первые два звена играют главную роль на денежном рынке. Учреждения, относящиеся к третьей группе, специализируются на долгосрочных операциях с ссудным капиталом.

Банк Англии

 
В современных условиях Банк Англии выполняет следующие основные функции: 1) служит банком для национальных коммерческих банков и для большинства иностранных  центральных банков, которые имеют  там свои счета; при посредстве учетных  домов он также выступает в  роли «кредитора последней инстанции» для всей кредитно-банковской системы  страны; 2) является банком правительства, через него проходят все государственные  доходы и расходы; 3) осуществляет эмиссию  банкнот (разменную монету выпускает  монетный двор); 4) обслуживает операции по государственному кредиту: выпуск и  погашение казначейских векселей, эмиссия  и размещение облигационных займов правительства и национализированных  корпораций, выплата процентов по ним и т. п.; 5) осуществляет валютный контроль, от имени казначейства ведет  операции по управлению официальными золото-валютными резервами страны, которые концентрируются в Уравнительном валютном фонде; продает и покупает иностранную валюту для внешних коммерческих операций, а также в целях поддержания курса фунта стерлингов к другим валютам; 6) консультирует правительство по вопросам денежно-кредитной политики и является ее проводником на денежном рынке.

Коммерческие  банки

 
Остов английской банковской системы  образуют депозитные банки. Крупнейшие банковские монополии — «большая четверка» — доминируют в области  депозитно-ссудных операций. Это  — «Нэшнл Вестминстер», «Барк-лайз», «Мидлэнд», «Ллойдз». На их долю приходится более половины всех операций английских банков, осуществляемых в фунтах стерлингов. По своему масштабу они входят в первые 30 банков мира. Торговые банки — группа влиятельных учреждений Сити, основная сфера интересов которых связана с внешней торговлей и международными финансово-кредитными операциями. Сила этих банков заключена не столько в капиталах, сколько в ключевой позиции, которую они традиционно занимают на рынке ссудных капиталов и ценных бумаг. Торговые банки сочетают депозитно-ссудные операции для ограниченного числа клиентов с эмиссионно-учредительской деятельностью, а также с консультативными услугами. Они организуют финансовые консорциумы, управляют доверительными портфелями ценных бумаг, посредничают в операциях по слиянию и поглощению компаний, играют важную роль на валютном рынке и рынке золота и т. д. 
Для этих банков более характерна специализация, чем универсализация операций. В последнее время наметилась тенденция к проникновению капитала крупных клиринговых банков в сферы операций торговых банков, многие из которых в результате утратили самостоятельность. 
Учетные дома занимают особое место на краткосрочном денежном рынке. Аналогичных кредитных учреждений нет ни в одной другой стране. Исторически им предшествовал институт «билль-брокеров», специализировавшихся на учете и переучете торговых векселей. Учетные дома привлекают средства, главным образом, в форме ссуд до востребования («онкольный кредит»), а используют их, вкладывая в различные краткосрочные активы сроком от трех месяцев и более (коммерческие и казначейские векселя, правительственные облигации, обязательства муниципалитетов, депозитные сертификаты). Учетные дома — единственное звено банковской системы, которое располагает привилегией обращаться в Банк Англии в случае нехватки средств для покрытия своих активов как к «кредитору последней инстанции». Учетные дома имеют неофициальную обязанность обеспечивать размещение казначейских векселей, которые правительство еженедельно выпускает для финансирования своих расходов.  
Банки Содружества — официальное наименование группы бывших колониальных банков. Капитал этих учреждений (их около 30) принадлежит английской финансовой олигархии, географическая сфера их интересов находится в странах Британского содружества наций.   
Особенностью банков Содружества в новых условиях является относительная слабость их депозитной базы. Поэтому они активно участвуют в операциях международного евродолларового рынка. На местах характер деятельности английских банков приближается к тому, чем занимаются в Англии торговые банки (экспертиза производственных инвестиций и организация их финансирования, содействие развитию внешней торговле, связь с иностранными и международными рынками капитала и т. п.).  
Основным источником ссудных ресурсов этих учреждений служат краткосрочные депозиты (обычно сроком от 3 до 6 месяцев), которые они привлекают у промышленных компаний, торговых фирм, банков и населения. Удельный вес финансовых домов в общем объеме кредитных операций невелик. Многие из них фактически утратили свою самостоятельность и контролируются депозитными или торговыми банками.

Специальные кредитно-финансовые институты

 
Страховые компании и пенсионные фонды  направляют аккумулируемый ссудный  капитал в долгосрочные инвестиции. Сфера их финансово-кредитной деятельности является вторичной по отношению  к их прямой профессиональной специализации  — страховому делу и частному пенсионному  обеспечению. Мобилизуемые ими средства вкладываются в операции на срок до 20—25 лет.

Страховые компании стремятся  равномерно распределять свои вложения среди основных групп ценных бумаг. Большая их часть приходится на ценные бумаги с фиксированным доходом, среди которых предпочтение отдается государственным облигациям как наиболее надежным. Пенсионные фонды предпочитают приобретать преимущественно акции и в меньшей мере облигации, зарабатывая на росте курса акций.  
Инвестиционные тресты занимаются исключительно операциями с ценными бумагами. Путем эмиссии собственных акций и облигаций они привлекают капитал, который затем вкладывают в ценные бумаги других компаний. Особенность этих учреждений, не имеющих стабильных источников поступлений (депозитов, страховых взносов и т. п.), состоит в сильной зависимости от рыночной конъюнктуры. В случае падения курсов ценных бумаг они сталкиваются с большими финансовыми трудностями, убытками и банкротствами. Доверительные паевые фонды по своей специализации сходны с инвестиционными трестами; они также аккумулируют денежный капитал и вкладывают его в ценные бумаги. Но поскольку пайщик в любое время может продать обратно свой пай управляющей компании, то капитал доверительных паевых фондов представляет собой переменную величину: он возрастает или сокращается в зависимости от преобладания продаж или покупок паев. Структура активов доверительных фондов аналогична активам инвестиционных трестов. Около 80% принадлежит акциям частных компаний. Поэтому фонды очень чувствительны к изменениям биржевой конъюнктуры.

Строительные общества —  одно из наиболее крупных звеньев  английской финансово-кредитной системы. Их основная функция состоит в  предоставлении индивидуальных долгосрочных ссуд для строительства (или покупки) жилых домов за счет средств, привлекаемых в виде краткосрочных вкладов  населения. Их деятельность в значительной степени регулируется государством, которое оказывает им финансовую поддержку. 
Кроме рассмотренных институтов, кредитная система Англии включает финансовые корпорации, специализирующиеся на кредитовании частных фирм, не имеющих доступа к обычным источникам ссудного капитала (мелкое предприятие, нестандартность проекта и т. п.). Государство оказывает финансовую помощь таким компаниям или выступает в роли гаранта.