Дивидентная политика

2. Ограничения  контрактного характера.  

Величина  выплачиваемых дивидендов регулируется  специального контрактами в том случае, когда предприятие хочет получить долгосрочную ссуду. Чтобы обеспечить обслуживание такого долга, в контракте, как правило, оговариваются либо предел, ниже которого не может опускаться величина нераспределенной прибыли, либо минимальный процент реинвестируемой прибыли. В России подобной практики нет; отдаленным аналогом ее выступает обязательность формирования резервного капитала в размере не менее 10 % уставного капитала общества. 
 

3. Ограничения  в связи с недостаточной ликвидностью.           

Дивиденды  в денежной форме могут быть выплачены лишь в том случае, если у предприятия есть деньги на расчетном счете или денежные эквиваленты, конвертируемые в деньги, достаточны для выплаты.

4. Ограничения  в связи с расширением производства.          

Многие  предприятия, особенно на стадии становления, сталкиваются с проблемой поиска финансовых источников целесообразного расширения производственных мощностей. В этих случаях нередко прибегают к практике ограничения дивидендных выплат.

5. Ограничения  в связи с интересами акционеров.

Определяя оптимальный размер дивидендов, директорат предприятия и акционеры должны оценивать, как величина дивиденда может повлиять на цену предприятия в целом. Последняя, в частности, выражается в рыночной цене акций. В условиях постоянного роста дивидендов с темпом прироста g и дивидендом за год  C  цена акций  PV  может быть исчислена по формуле Гордона 

PV=  C * ( 1+g ) /  ( r - g ) 

6.Ограничения  рекламно - финансового характера.          

В условиях  рынка информация о дивидендной политике компаний тщательно отслеживается аналитиками, менеджерами, брокерами и др. Сбои в выплате дивидендов, любые нежелательные отклонения от сложившейся в данной компании практики могут привести к понижению рыночной цены акций. Поэтому нередко предприятие вынуждено поддерживать дивидендную политику на достаточно стабильном уровне, несмотря на возможные колебания конъюнктуры. 

Порядок выплаты дивидендов.       

Дивиденд  может выплачиваться ежеквартально, раз в полгода или ежегодно. Принятая в большинстве стран  процедура выплаты дивидендов стандартна и проходит в несколько этапов ( рис. 1 ) 

Дата  объявления           Экс-  дивидендная          Дата           Дата             

дивидендов                          дата                    переписи         выплаты

-----------------------|------------------------------|-----------------------|------------------|---------------->                     

15 января                           26 января                30 января          17 февраля       Дни                  

Рис. 1 Примерная  последовательность выплаты дивидендов.         

Дата  объявления - это день, когда Совет  директоров принимает решение (объявляет) о выплате дивидендов, их размере, датах переписи и выплаты. Дата переписи - день регистрации акционеров, имеющих право на получение объявленных дивидендов; она назначается за 2-4 недели до дня выплаты дивидендов. Чтобы установить, кто имеет право на дивиденды, назначается экс - дивидендная дата: лица, купившие акции до этой даты, имеют право на дивиденды за истекший период; лица, купившие акции в этот день и позже, такого права не имеют. Экс - дивидендная дата назначается обычно за 4 деловых дня до момента дивидендной переписи. Дата выплаты - день, когда производится рассылка чеков акционерам.       

Согласно  российскому законодательству порядок  выплаты дивидендов оговаривается  при выпуске ценных бумаг и  излагается на оборотной стороне  акции и сертификата. На дивиденд имеют право акции, приобретенные не позднее чем за 30 дней до официально объявленной даты его выплаты.     

Совету  директоров и общему собранию акционеров запрещается объявлять и выплачивать  дивиденды в следующих случаях:

а) в  годовом балансе общества имеются убытки    ( до тех пор, пока         

они не будут покрыты или не будет  уменьшен уставный капитал);

б) общество неплатежеспособно или не может  стать таковым после                                                              

выплаты дивидендов.     

Размер  дивиденда объявляется без учета  налогов. Выплата дивидендов осуществляется либо самим обществом, либо банком - агентом. Дивиденд может выплачиваться  акциями, облигациями и товарами, если это предусмотрено уставом  акционерного общества.        

Согласно российскому законодательству источниками дивидендов могут выступать: чистая прибыль отчетного периода, периодов  нераспределенная  прибыль прошлых  лет и специальные 

фонды, созданные для этой цели. 

Дивидендная политика и регулирование курса  акций.          

Курсовая  цена акций и дивидендная политика взаимосвязаны, хотя какой-то предопределенной формализованной зависимости не существует.   

В финансовом менеджменте разработаны приемы искусственного регулирования курсовой цены:       

- дробление;        

- консолидация;        

- выкуп  акций.

Методика  дробления акций, их консолидация.

Эта методика, называемая еще методикой расщепления, или сплита, акций, не относится непосредственно  к форме выплаты дивидендов, однако она может влиять на их размер. Дробление акций производится обычно процветающими компаниями, акции которых со временем повышаются в цене. Многие компании стараются не допустить слишком высокой цены своих акций, поскольку это может повлиять на их ликвидность (общеизвестно, что при прочих равных условиях более низкие в цене акции более ликвидны). Техника дробления такова. Получив разрешение от акционеров на проведение этой операции, директорат компании в зависимости от рыночной цены акций определяет наиболее предпочтительный масштаб дробления: например, две новые акции за одну старую. Далее производится замена ценных бумаг. Валюта баланса, а также структура собственного капитала в этом случае не меняется, увеличивается лишь количество обыкновенных акций.     

Возможна  и обратная процедура (консолидация акций) - несколько старых акций меняются на одну новую (пропорции могут быть любыми).

Что касается дивидендов, то здесь все зависит  от директората и самих акционеров; в частности, дивиденды могут  измениться пропорционально изменению  нарицательной стоимости акций, т.е. дробление акций в принципе не влияет на долю каждого акционера в активах компании. Однако если новая нарицательная стоимость и новый размер дивиденда были установлены с использованием разных алгоритмов, это может оказать влияние на получаемый акционерами доход.  

Следует отметить, что эти методики имеют  одну общую негативную черту - они  сопровождаются дополнительными расход по выпуску новых ценных бумаг. 

Методика  выкупа акций.    

Выкуп собственных акций разрешен не во всех странах. Основная причина - желание избежать преувеличения общей величины активов компании за счет отражения в балансе активов, ценность которых не вполне очевидна.          

УЧЕТ  ДИВИДЕНДОВ. 

Акционеры предприятия имеют право на получение  дивидендов по принадлежащим им акциям.                    дебет              кредит

1. Начисление  дивидендов акцио-   

нерам.                                                        81,86                 75

2. Если  акционерами являются ра-    

ботники данного общества, то:              81                    70

Поскольку действует правило налогообложения  дивидендов у источника выплаты, выплате подлежит начисленная сумма  дивидендов за минусом налога.                 дебет             кредит

1. на  сумму начисленного налога             75,70                  68

2. на  сумму выплачиваемых средств        75,70            50,51,52

Оплата  дивидендов по обезличенным акциям осуществляется после фактического предъявления получателем  дохода акций, с отрезанием купонов  за соответствующий год. Это увеличивает время выплаты дивидендов. Акционерное общество может поручить банку выплачивать дивиденды своим вкладчикам. 

1. Причитающаяся  вкладчикам сум-        дебет                 кредит    

ма дивидендов перечисляется на    

отдельный счет в банке.                               55                    51,52 

2. После  получения подтверждения            дебет            кредит     

банка о сумме оплаченных диви-    

дендов  на предприятии делается   

запись.                                                              70,75               55

3. Сумма  комиссионных банку за ус-    

луги  по выплате дивидендов.                         80                 51