Форфейтинг

Таким образом, соглашение подразумевает высокую степень риска и может вести к возникновению непредсказуемых обязательств, что, конечно, является поводом для беспокойства не только форфейтера, но и его аудиторов.

Форфейтинговый рынок

Оценить размер мирового форфейтингового рынка - задача не из легких и оценка в любом случае будет приблизительной. Форфейтинговый рынок хотя еще и остается частью рынка среднесрочных финансовых ресурсов, но рост данного рынка за последние годы значителен. Причины, которые привели к его стабильному росту, будут действовать и в обозримом будущем, но существуют несколько ограничений для доступа на него новых игроков - форфейтеров. Можно выделить 3 момента:

Поскольку речь идет о среднесрочном (в западном понимании) финансировании, банкам зачастую трудно согласовать даты погашения форфетируемых активов с датами погашения собственных займов. Таким образом, остается достаточно высокий риск в случае изменения процентных ставок, что существенно сдерживает активность участников данного рынка.

При проведении операций форфейтинга используется специальная техника, требующая весьма квалифицированного обслуживания. Специалистов в этой области очень мало, а их подготовка требует длительного времени.

Банки мало занимаются исследованием и формированием форфейтингового рынка.

Форфейтинговые сделки

Инициаторами форфейтинговой сделки могут быть экспортер или импортер. Обычно инициатором является экспортер или его банк. Это обусловлено тем, что для дисконтирования представляются или переводные векселя, выписанные экспортером, или простые векселя, оплачиваемые ему. Именно этим определяется необходимость проведения переговоров инициатора с форфейтером на ранних стадиях подготовки контракта. Еще до того, как экспортер и импортер подпишут контракт, форфейтер может определить свои требования к гарантии или авалю, хотя бы приблизительно указать размер дисконта. Без этой информации экспортер не в состоянии точно определить цену контракта.

На практике далеко не каждый экспортер вступает в переговоры с форфейтером на столь ранней стадии, а в результате он может обнаружить, что маржа за финансирование, включенная им в цену контракта, необоснованна.

Сначала форфейтер определяет характер сделки, выясняет с какими ценными бумагами ему придется иметь дело - финансовыми или товарными.

Финансовые векселя - это ценные бумаги, выпущенные с целью аккумуляции средств, которые заемщик в дальнейшем может использовать по своему усмотрению.

Товарные векуселя оформляются в случае сделок купли-продажи продукции. Однако граница между финансовыми и товарными сделками определена не совсем четко. Тем не менее определенность в вопросе о том, являются ли векселя финансовыми или товарными, для форфейтера имеет важное значение по нескольким причинам.

1. Некоторые участники вторичного форфейтингового рынка не желают приобретать финансовые векселя.

2. Участники форфейтингового рынка, согласные купить финансовые бумаги, хотят знать, с каким видом бумаг оин будут иметь дело, так как это влияет на оценку общего риска, которому они подвергаются.

Информация фонфейтеру

Форфейтер должен определить для себя несколько моментов:

Объемы, валюту и сроки финансирования.

Личность экспортера и его местонахождение.

Личность импортера и его местонахождение.

Кто является гарантом и из какой он страны.

Чем оформляется долг, подлежащий форфетированию: простым векселем, переводным и т.д.

Каким образом долг застрахован.

Периоды погашения векселей, суммы погашения.

Вид экспортируемых товаров. Этот вопрос интересует форфейтера, во-первых, с точки зрения целесообразности всей сделки, во-вторых, с позиции легальности экспорта.

Когда будет производиться поставка товара? Дата должна быть близка к дате предоставления финансирования. Важно также и то, что гарант вряд ли сможет авалировать вексель до тех пор, пока поставка не будет осуществлена.

Когда поступят документы, подлежащие дисконтированию? Пока документы не будут получены, форфейтер не сможет проверить и дисконтировать их.

Какие лицензии и иные документы по условиям контракта должны быть представлены для поставки товаров? Форфейтер несет ответственность за то, что не возникнет никаких задержек в исполнении финансируемого им контракта.

В какую страну будет совершен платеж форфейтеру? Это важно знать, поскольку платеж в заграничный банк может задержать получение средств, и такая задержка должна быть учтена при дисконтировании бумаг, существует также возможность замораживания средств на счетах властями страны, и эта возможность тоже должна быть учтена при расчете дисконта. Форфейтер может даже отказаться от сделки, если его не устраивает 6анк, в который поступят средства.

Кредитный анализ

После получения форфейтером ответов на интересующие его вопросы, заданные экспортеру, импортеру и гаранту сделки, он осуществляет кредитный анализ. Преимущественно форфейтинговые операции осуществляются банками, и кредитный анализ стал неотъемлемым этапом проведения сделки.

Выделяют 4 разновидности рисков, анализируемых форфейтером: риск гаранта, риск покупателя, риск импортера, риск страны.

Также форфейтер определяет дополнительную информацию:

Кредито- и платежеспособность гаранта.

Возможностьпродажи в дальнейшем бумаг по приемлемой цене.

Есть ли какие-либо сомнения в кредитоспособности, компетентности экспортера или импортера и на чем они основываются.

Имеется ли возможность покупки данного долга с учетом уже имеющихся в портфеле форфейтера ценных бумаг и какова при этом ожидается степень рисков.

После этого форфейтер может называть свою твердую цену. Однако с момента передачи заявки на совершение форфейтинговой сделки до реальной поставки товаров, когда форфейтер сможет купить векселя, проходит определенное время, в течение которого процентные ставки могут измениться в неблагоприятном для форфейтера направлении.

Документирование сделок

При достижении предварительной договоренности о проведении сделки форфейтер пересылает документы с предложением экспортеру, который в письменном виде подтверждает свое согласие.

Форфейтер также перечисляет документы, с которыми ему необходимо ознакомиться до того, как он приступит к дисконтированию векселей. Примерами таких документов могут быть лицензия на экспорт товаров и иные уведомительные документы. Знакомство с указанной документацией должно дать ему возможность убедиться в том, что сделка совершится.

После того, как экспортер письменно подтвердил свое согласие, он подготавливает серию переводных векселей или подписывает соглашение о принятии простых векселей от покупателя. На данной стадии экспортер должен также получить гарантию или аваль на свои векселя. Кроме того, он делает надпись на векселях: “без права регресса”.

Таким образом, подготавливаются все документы, на основе которых форфейтер может произвести дисконтирование, даже если отгрузка товаров фактически еще не произведена.

Гарантии

В условиях международной торговли экспортер получает от иностранного покупателя переводные или простые векселя, которые должны быть оплачены в предусмотренные сроки. Так как форфейтер покупает долговые обязательства без права регресса, то он берет на себя все возможные риски в случае неплатежа. По этой причине если должник не является проверенным заемщиком, форфейтер всегда стремиться получить некоторую уверенность в форме гарантийных обязательств.

Гарантийное обязательство предоставляется гарантом кредитору в качестве обеспечения своевременной уплаты причитающейся с должника суммы. Гарантия предоставляется в виду письма надлежащей формы, которое должно содержать следующие реквизиты: кем выдано письмо, юридический адрес гаранта, номер гарантийного письма, дата поставки продукции, процентная ставка и т.д..

Существует несколько видов гарантий, различающихся по субъекту гарантийного обязательства, порядку оформления гарантии, источнику средств, используемому для гарантийного платежа. В качестве субъекта гарантийного обязательства при сделках “а-форфе” могут выступать финансово устойчивые предприятия или специальные учреждения, располагающие средствами. Чаще всего такими учреждениями являются банки.

Кроме снижения рисков форфейтера гарантии обеспечивают более высокую ликвидность дисконтированных бумаг на вторичном рынке. Если предоставляется банковская гарантия, то обычно ее выставляют международные банки, имеющие представительства в стране импортера.

Аваль

Аваль - это документ, представляющий из себя вексельное поручительство, по которому авалист берет на себя ответственность за выполнение обязательств какого-либо обремененного по векселю лица. Кроме подписи аваль должен содержать надпись на векселе: ”per aval”, а если это переводной вексель, то на нем должны быть указаны также фамилия, имя, отчество авалиста. По сравнению с гарантией аваль обладает преимуществом, заключающимся в том, что он неотделим от векселя. Оформление аваля провоходит намного проще и быстрее, чем оформление гарантийного письма.

Гарантийные оборотные документы учитываются экспортером в своем банке без права регресса требований. Банк экспортера, таким образом, действует как форфейтер. Это вытекает из самого соглашения о форфейтинге, которое обычно заключается лишь после того, как достигнута договоренность между продавцом и его банком о том, что банк выступит в качестве форфейтера, и между покупателем и его банком о том, что банк авалирует векселя или предоставит гарантию их оплаты.

Форфейтер особенно заинтересован в эффективном обеспечении приобретаемого им оборотного документа. Если таким обеспечением является аваль, то, например, по английским законам такое обязательство считается действительным и авалист как гарант несет такую же ответственность, как и индоссант документа.

Если обеспечение имеет форму банковской гарантии, в ней указывается, что она является основной гарантией и гарант занимает положение главного должника, что она является безотзывной и безусловной, что она делима и передаваема.

Первичный форфейтер

Человек, продающий форфейтинговые бумаги, вне зависимости от того, осуществляется продажа на первичном или вторичном рынке, обязан работать с действительными долговыми обязательствами, связанными с реальными сделками. Если покупатель узнает, что приобрел требование, не имеющее силы, он вправе выставить иск на продавцаи этой участи не может предотвратить даже надпись на ценной бумаге: "без права регресса". Однако между первичным покупателем (форфейтером) и покупателем на вторичном рынке существует принципиальное различие: форфейтер обязан проверить документацию, подтверждающую реальность и законность сделки, в то время как вторичный покупатель обычно этого не делает. Существует 3 обстоятельства, по которым эта проверка является функцией первичного покупателя.

1. Именно форфейтер составляет соглашение с экспортером при покупке векселей и имеет возможность проверить все документы, а также правильность оформления векселей. На вторичном рынке может оказаться немало потенциальных покупателей форфейтинговых бумаг, и если они все захотят проверить документы, относящиеся к сделке, то это займет много времени, поскольку документы могут находиться в различных банках.

2. Банк, предлагающий векселя на вторичный рынок, чаще всего предпочитает не афишировать имя экспортера, пока не будет достигнута договоренность о продаже. Помимо других причин это объясняется тем, что, узнав, кто является экспортером, вторичный покупатель может “выйти” на него, минуя первичного форфейтера.

3. Важны также обычные соображения конфиденциальности. Исходя из этого, банк не желает предоставлять документы, относящиеся к сделке, всем потенциальным покупателям.

Другим направлением, где первичный форфейтер несет определенные обязанности, не разделяемые вторичными покупателями, является проверка аваля и гарантии. Безусловно, покупатель на вторичном рынке при желании может послать запрос гаранту. Однако это приведет к ненужному и, возможно, многократному дублированию работы, связанной с подобной проверкой.

Издержки экспортера

Издержки экспортера при проведении форфейтингового финансирования состоят из ставки дисконта, комиссии за опцион и комиссии за обязательство.

Ставка дисконта базируется на процентной ставке за кредит, предоставляемый на срок, равный среднему сроку дисконтируемых векселей.

Форфейтеру нужно определить размер премии, взимаемой им сверх суммы дисконта. Уровень премии отражает степень рисков, которым подвергается форфейтер. Чаще всего они связаны с политическими трудностями или проблемами трансферта, значительно реже с несостоятельностью гаранта, поскольку гарантию обычно берут у надежного банка. Если гарантом выступает крупный международный банк или государственный банк, премия будет несколько ниже. Для большинства стран ее размер составляет от 0,5 - 5%.

Если векселя выражены в мало используемой на рынке валюте, то премия может включать в себя еще один компонент, а именно комиссионные, связанные с проведением форфейтером операции валютного свопа.

Размер премии будет несколько выше, если форфейтер и экспортер договорятся о покупке векселей через определенный промежуток времени (например, через 1 месяц или более).

Кроме вышеперечисленных издержек, включаемых в премию, существуют и другие затраты. Это комиссия за опцион, предоставленный форфейтеру экспортером, и комиссия за обязательство - т.е. за неполученную часть кредита. Обычно размер этой последней комиссии определяется ежемесячно или ежегодно в виде процента от номинальной стоимости векселей и взимается до м-мента их дисконтирования. Размер комиссии может колебаться от 0,25 до 1,5% в год. Как правило, оплата совершается в начале каждого месяца.

Многие форфейтеры ежемесячно публикуют котировки своих ставок в различных специальных изданиях.

Роль экспортера

При проведении форфейтинговых операций выделяют целый ряд преимуществ для эскпортера: