Облигации и их виды

     Облигации – это разновидность ценных бумаг, дающая её держателю доход в виде процентов от её номинальной стоимости. Облигация  -  это  ценная  бумага, подтверждающая обязательство эмитента возместить владельцу ценной бумаги ее номинальную стоимость в установленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено  условиями  выпуска).  Облигации являются эмиссионными ценными  бумагами  и  выпускаются  сериями, состоящими из однородных ценных бумаг с равной номинальной стоимостью и одинаковыми условиями выпуска и погашения.

     Классификация облигаций:

1. В зависимости от эмитента:
1. Государственные;
2. Муниципальные;
3. Корпораций;
4. Иностранные.
2. В зависимости от сроков, на которые выпускается займ:
1. Облигации с некоторой оговоренной датой погашения, которые, в свою очередь, делятся на:

     • Краткосрочные (от 1 года до 3 лет);

     • Среднесрочные (от 3 до 7 лет);

     • Долгосрочные (свыше 7 лет);

2. Облигации без фиксированного срока погашения включают в себя:

     • Бессрочные, или непогашаемые;

     • Отзывные облигации могут быть востребованы (отозваны) эмитентом до наступления срока погашения. Еще при выпуске облигаций эмитент ставит условия такого востребования: по номиналу или с премией;

     • Облигации с правом погашения  предоставляют право инвестору  на возврат облигации эмитенту до наступления срока погашения и получения за нее номинальной стоимости;

     • Продлеваемые облигации предоставляют  инвестору право продлить срок погашения  и продолжать получать проценты в  течение этого срока;

     • Отсроченные облигации дают эмитенту право на отсрочку погашения.

3. В зависимости от порядка владения
1. Именные, права владения которыми подтверждаются внесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет эмитент;
2. На предъявителя, права владения которыми подтверждаются простым предъявлением облигации.
4. По целям облигационного займа:
1. Обычные, выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности или для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, которые будут использованы на различные многочисленные мероприятия;
2. Целевые, средства от продажи которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий (например, строительство моста, проведение телефонной сети и т. п.).
5. По способу размещения:
1. Свободно размещаемые облигационные займы;
2. Займы, предполагающие принудительный порядок размещения.
6. В зависимости от формы, в которой возмещается позаимствованная сумма:
1. С возмещением в денежной форме;
2. Натуральные, погашаемые в натуре.
7. По методу погашения номинала:
1. Облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом;
2. Облигации с распределенным по времени погашением, когда за определенный отрезок времени погашается некоторая доля номинала;
3. Облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций (лотерейные или тиражные займы).
8. В зависимости от того, какие выплаты производятся эмитентом по облигационному займу:
1. Облигации, по которым производится только выплата процентов, а капитал не возвращается, точнее, эмитент указывает на возможность их выкупа, не связывая себя конкретным сроком;
2. Облигации, по которым лишь возвращается капитал по номинальной стоимости, но не выплачиваются проценты. Это так называемые облигации с нулевым купоном (бескупонные облигации). Таковыми являются облигации ЦБ РФ;
3. Облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента погашения облигации, а при погашении инвестор получает номинальную стоимость облигации и совокупный процентный доход;
4. Облигации, по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, а выплата процентов не гарантируется и находится в прямой зависимости от результатов деятельности компании — эмитента, т.е. от того, получает компания прибыль или нет. Такие облигации называют доходными или реорганизационными, т.е. выпускаются, как правило, компаниями, которым грозит банкротство;
5. Облигации, дающие право их владельцам на получение периодически выплачиваемого фиксированного дохода и номинальной стоимости облигации — в будущем, при ее погашении.
9. По способам выплаты купонного дохода:
1. Облигации с фиксированной купонной ставкой;
2. Облигации с плавающей купонной ставкой, когда купонная ставка зависит от уровня ссудного процента;
3. Облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа (так называемые индексируемые облигации; обычно эмитируются в условиях инфляции);
4. Облигации с минимальным или нулевым купоном (мелкопроцентные или беспроцентные облигации);
5. Облигации с оплатой по выбору. Владелец этой облигации может доход получить как в виде купонного дохода, так и облигациями нового выпуска;
6. Облигации смешанного типа. Часть срока облигационного займа владелец облигации получает доход по фиксированной купонной ставке, а часть срока — по плавающей ставке.
10. По характеру обращения:
1. Неконвертируемые;
2. Конвертируемые, предоставляющие их владельцу право обменивать их на акции того же эмитента. Важное значение для держателей конвертируемых облигаций имеют такие параметры, как конверсионный коэффициент и конверсионная цена. Конверсионный коэффициент показывает, какое количество акций можно получить в обмен на такую облигацию. Конверсионная цена представляет собой отношение номинальной цены облигации к конверсионному коэффициенту.
11. В зависимости от обеспечения облигации:
1. Обеспеченные залогом;

     • Обеспечиваются физическими активами:

     в виде имущества и иного вещного  имущества:

     в виде оборудования (чаще всего выпускаются  транспортными организациями, которые  в качестве обеспечения используют суда, самолеты и т. п.).

     • Облигации с залогом фондовых бумаг обеспечиваются находящимися в собственности эмитента ценными  бумагами какой-либо другой компании (не эмитента);

     • Облигации с залогом пула закладных (ипотек). Такие же облигации выпускаются  кредитором, на обеспечении у которого находится пул ипотек под выданные им ссуды под недвижимость. Поступление  платежей по этим ссудам является источником погашения и выплаты процентов по облигационному займу, обеспеченному пулом закладных.

2. Необеспеченные залогом облигации включают следующие разновидности:

     • Необеспеченные облигации какими-либо материальными активами. Они подкрепляются  «добросовестностью» компании-эмитента, т. е. обещанием этой компании выплатить проценты и возместить всю сумму займа по наступлению срока погашения.

     • Облигации под конкретный вид  доходов эмитента. По этим облигациям эмитент обязуется выплачивать  проценты и погашать займ на счет каких-либо конкретных доходов.

     • Облигации под конкретный инвестиционный проект. Средства, полученные от реализации данных облигаций, направляются эмитентом  на финансирование какого-либо инвестиционного  проекта. Доходы, полученные от реализации этого проекта, эмитент использует на погашение займа и выплату процентов.

     • Гарантированные облигации. Облигации  не обеспечены залогом, но выполнение обязательств по займу гарантируется  не компанией-эмитентом, а другими  компаниями.

     • Облигации с распределенной или переданной ответственностью. По этим облигациям обязательства по данному займу либо распределяются между некоторым числом компаний, включая эмитента, либо целиком принимают на себя другие компании, исключая эмитента.

     • Застрахованные облигации. Данный облигационный займ компания-эмитент страхует в частной страховой компании на случай возникновения каких-либо затруднений в выполнении обязательств по этому займу.

12. В зависимости от степени защищенности вложений инвесторов:

     • Облигации, достойные инвестиций, — надежные облигации, выпускаемые компаниями с твердой репутацией; хорошее обеспечение;

     • Макулатурные облигации, носящие спекулятивный  характер. Вложения в такие облигации  всегда сопряжены с высоким риском. 

     Состояние РЦБ в РБ 

     В 2007 году в Беларуси начал работать рынок жилищных облигаций. Для Беларуси выпуск корпоративных облигаций, несмотря на наличие соответствующего законодательства, – явление новое (первый и пока единственный выпуск облигаций субъектов хозяйствования осуществило в 1997 году СП «Белпаркет»). Для строительных организаций основными механизмами привлечения инвестиций по-прежнему остаются собственные средства, кредиты банков и договоры долевого строительства, которые, как известно, не обладают большой гибкостью.

     Участниками рынка государственных ценных бумаг в Республике Беларусь являются:

     – Министерство финансов – эмитент, выступающий  от имени Совета Министров Республики Беларусь. Министерство финансов разрабатывает  предложения, определяет условия выпуска, размещения, обращения, погашения и обслуживания государственных долговых обязательств, формирующих как внутренний, так и внешний государственный долг;

     – РУП «Республиканский центральный  депозитарий ценных бумаг» – центральный  депозитарий, осуществляющий деятельность по учету, расчетам и хранению ценных бумаг, а также по расчетам, начислению и выплатам доходов по ценным бумагам;

     – Национальный банк – финансовый агент  Совета Министров Республики Беларусь;

     – инвесторы – профессиональные участники  рынка ценных бумаг, юридические  и физические лица, в том числе иностранные.

     Министерство  финансов Республики Беларусь от имени  правительства имеет  право выпускать  следующие виды государственных  ценных бумаг:

     – государственные краткосрочные  облигации (ГКО);

     – государственные долгосрочные облигации (ГДО);

     – государственные облигации, номинированные в иностранной валюте;

     – облигации государственного выигрышного  валютного займа Республики Беларусь (для физических лиц);

     – облигации государственного сберегательного  займа Республики Беларусь (для физических лиц).

 

     Государственные облигации юридические лица могут  приобрести:

     – на аукционе, проводимом Министерством  финансов через электронную торговую систему ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа»;

     – основании договора купли-продажи  облигаций, заключаемого с Министерством финансов;

     – вторичном рынке ценных бумаг  через участников торгов государственными ценными бумагами, в качестве которых  выступают члены секции фондового  рынка ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа».  

     Торги по государственным облигациям проводятся ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» и составляют около 90 % объема всех биржевых сделок.

     С 2000 года Министерство финансов осуществляет выпуск государственных облигаций  для населения. Данные ценные бумаги выпускаются ежегодно в документарной форме на предъявителя сроком обращения до одного года в белорусских рублях и в долларах США. Размещение, погашение и выплата дохода по государственным облигациям для физических лиц осуществляются через банки-агенты.

     Доходы  юридических лиц от операций с государственными ценными бумагами подлежат льготному налогообложению. Доходы физических лиц по облигациям правительства налогом не облагаются.  

     Совместным  постановлением Совета Министров Республики Беларусь и Национального банка  Республики Беларусь от 21 января 2008 года № 78/1 утверждена Программа развития рынка корпоративных ценных бумаг Республики Беларусь на 2008 – 2010 годы (далее – Программа).

     Главная цель Программы состоит в определении  и создании необходимых условий  для становления целостного, ликвидного, прозрачного и эффективного рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка в Республике Беларусь, регулируемого государством и интегрированного в мировой рынок ценных бумаг, способствующего привлечению инвестиций, прежде всего в реальный сектор экономики.

     Мероприятия по активизации рынка ценных бумаг, предусмотренные Программой, представляют собой комплекс мер, позволяющий  решить весь спектр проблем, препятствующих должному развитию корпоративного сегмента рынка ценных бумаг, и предусматривают:

     – совершенствование налогового законодательства в части снижения ставки налога на доходы, полученные от операций с ценными  бумагами, а также освобождения от налогообложения доходов, полученных юридическими и физическими лицами от операций с корпоративными облигациями;

     – снятие ограничений на отчуждение акций;

     – применение особого права («золотая акция») государства на его участие  в управлении хозяйственными обществами в соответствии с международными правилами;

     – повышение эффективности управления государственной собственностью;

     – дальнейшее совершенствование инфраструктуры фондового рынка;

     – создание условий для выпуска  новых инструментов наряду с продолжением работы по активизации уже действующих  сегментов рынка ценных бумаг;

     – выход предприятий республики на зарубежные рынки ценных бумаг.

     В результате реализации Программы ожидается  активизация процесса привлечения  ресурсов предприятиями реального  сектора экономики посредством  выпуска ценных бумаг. 

     Основные  отличия облигаций от акций:

     процент по облигациям в большинстве случаев  является фиксированным; размер дивидендов по акциям (обыкновенным) может существенно  изменяться (а иногда и вовсе не выплачиваться) в зависимости от результатов деятельности предприятия-эмитента;

     проценты по облигациям выплачиваются в течение строго определенного срока, оговоренного условиями займа; акции же приносят доход неограниченное время;

     доход по облигациям обычно ниже, чем по акциям, но вероятность его получения  намного выше;

     проценты  по облигациям выплачиваются в первую очередь, то есть до выплат дивидендов по акциям. Если за какой-то период результаты деятельности эмитента неудовлетворительны, то вполне вероятно, что дивиденды по выпущенным акциям выплачиваться не будут. Выплаты же по облигациям эмитент должен осуществить вне зависимости от результатов хозяйственной деятельности. Специально «на черный день» каждый эмитент, выпускающий облигации, должен создавать резервный фонд, откуда и будут осуществлены выплаты;

     облигации в отличие от акций не дают права на участие в управлении компанией. Покупая акцию, инвестор становится одним из собственников компании-эмитента; купив облигацию этой компании, инвестор становится ее кредитором;