Понятие и формы доходности ценных бумаг

Показатель доходности ценных бумаг во все времена превышал показатели доходности по банковским денежным депозитам.  

Расчет доходности ценных бумаг является весомым фактором при принятии инвестором решения, в какой именно вид вложений разместить свои средства. Благодаря этому показателю инвестор может оценить эффективность вложения средств в определенные ценные бумаги по сравнению с альтернативными вариантами инвестирования (например, с банковскими депозитами) с финансовой точки зрения. 

Существует различные виды доходности: эффективная доходность и простая доходность, которая в свою очередь делится на доходность к погашению, дивидендную доходность [6, с.193].

Эффективная доходность ценных бумаг отличается от простой тем, что учитывает возможность реинвестирования и рекапитализации ценных бумаг. Какую из этих разновидностей доходности применять для анализа, зависит от вида ценных бумаг и от намерений владельца ценных бумаг относительно характера его вложений. К примеру, если инвестор ориентируется на долгосрочные ценные бумаги, более объективно оценить эффективность вложений позволит эффективная доходность ценных бумаг. 

Рассчитывается также дополнительная и совокупная доходность ценных бумаг.

Дополнительная доходность ценной бумаги представляет собой отношение разницы цены продажи и цены покупки ценной бумаги к цене приобретения этой ценной бумаги. Выражается этот показатель в процентах, как и все показатели доходности.

Совокупная доходность ценных бумаг определяется как отношение совокупного дохода от ценной бумаги к цене приобретения, выраженная также в процентах. Совокупный доход по акции определяется как сумма дивидендов и прироста рыночной цены акции, а по облигации – сумма купонного и дополнительного дохода. 

Доходность различных ценных бумаг различна, они определяются чаще всего по-разному, на них влияют различные факторы.

Доходность акций. Инвестиции в акции являются разновидностью финансовых инвестиций, т.е. вложением денег в финансовые активы с целью получения дохода. Приобретая акции, инвестор предполагает получить доход от своих вложений. Доход состоит из двух составляющих: дивиденда и прироста курсовой стоимости. Оценка этих составляющих производится инвестором исходя из анализа динамики выплаты дивидендов в предыдущие годы, динамики изменения курсовой стоимости и прогнозных ожиданий развития фирмы.

При определении дохода, который  приносит акция, необходимо различать  текущую и полную доходность [4, с.205].

Дивидендная доходность характеризуется размером годовых дивидендов (d), отнесенных к цене акции:

 

Дд = (d / Р0 ) *100%

 

Однако получаемые дивиденды –  это только часть дохода от владения акциями, причем зачастую не самая большая. Большую часть дохода составляет прирост курсовой стоимости акций. Поэтому инвестор, вкладывая свои средства в акции, рассчитывает не столько на получение текущего дохода, сколько на получение совокупного дохода, учитывающего рост курсовой стоимости акций.

Полная доходность характеризуется размером выплачиваемых дивидендов и приростом цены акции по отношению к вложенному капиталу:

 

Дп =(d + (Р1 - Р0))/ Р0 *100%

 

где    d – величина дивидендов, полученных за период владения акцией;

Р₁ – курсовая цена акции (текущая рыночная цена);

Р₀ – цена приобретения акции.

Если инвестиционный период будет превышать год, то формула полной доходности примет вид:

 

n Дп =( ∑ d + (Р1 - Р0)) /Р1n *100%      i=1

 

где    d_i – годовые дивидендные выплаты в году;

Р₀ – цена приобретения акции;

Р₁ – рыночная стоимость акции в году t;

n – число лет владения акцией;

i – год владения акцией.

Полная доходность от краткосрочных операций определяется по формуле:

 

Дпк = ((d + (Р1 - Р0))/ Р0) *365/t*100%

 

где t –число дней владения акцией.

В данной формуле учитываются суммы, полученные инвестором в виде дивидендов, так как дивидендные выплаты могут быть осуществлены в периоде его владения акциями.

Вложения в акции имеют, как  правило долгосрочный характер, так  как извлечение дохода главным образом  связано с приростом курсовой стоимости акций.

К основным факторам, влияющим на доходность акций, можно отнести:

• размер дивидендных выплат;
• колебания рыночных цен;
• уровень инфляции;
• налоговый климат в стане.

Таким образом, доходность акций представляет собой расчетный относительный  показатель, характеризующий отношение полученного дохода к затратам акционера при ее приобретении.

Принимая решение об инвестировании денежных средств в те или иные акции, необходимо сравнить их стоимостные  оценки и инвестиционные характеристики [8, с.154].

Доходность облигации измеряется текущей и полной, или конечной, доходностью.

Текущая доходность характеризует выплачиваемый годовой процент на вложенный капитал, то есть на сумму, уплаченную в момент приобретения облигации. Текущая доходность определяется по формуле:

 

Дтек= (R/Pрын) *100%,

 

где     R – сумма выплаченных за год процентов, руб.;

Ррын – курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена, руб.;

Текущая доходность облигации является простейшей характеристикой облигации. Однако этот показатель не отражает еще один источник дохода – изменение стоимости облигации за период владения ею. Поэтому по облигациям с нулевым купоном текущая доходность равна нулю, хотя в форме дисконта она приносит. Оба источника дохода отражаются в показателе конечной или полной доходности, которая характеризует полный доход по облигации, приходящийся на единицу затрат на покупку этой облигации [7, с.330].

Показатель конечной доходности (или полной доходности), при простых процентах, рассчитывается по формуле:

 

Дполн = (Rсов+ d)/(Ррын*t)*100%

 

где     Rсов – совокупный доход за все годы обращения облигации, руб.;

d – дисконт облигации, руб.;

Ррын – курсовая стоимость  облигации, по которой она была приобретена, руб.;

t – период, в течение которого инвестор владел облигацией, лет.

При сложных процентах применяются следующая формула:

 

T Р = [ ∑ К/(1+r)t]+(Н/(1+r)T-t)     t=1

 

где     Р - цена облигации;

К – купонный доход;

t – порядковый номер года;

Т – срок погашения облигации;

(Т-1) – число лет до погашения  облигации;

Н – номинальная стоимость облигации, руб.;

r – доходность облигации.

Величина дисконта d равна разнице между номинальной стоимостью облигации и ценой приобретения, если инвестор держит облигацию до погашения. Если же инвестор продает облигацию, не дожидаясь погашения, то величина d представляет собой разницу между ценой продажи и ценой приобретения облигации. Кроме того, существуют 2 фактора, влияющих на доходность облигации. Это – инфляция и налоги. Поэтому реальная доходность облигаций должна рассчитываться после вычета из дохода выплачиваемых налогов с поправкой на инфляцию.

 

Заключение

 

Рынок ценных бумаг –  это составная часть финансового  рынка, на котором осуществляются операции купли-продажи ценных бумаг. Различают  первичный рынок ценных бумаг, где осуществляется эмиссия и первичное размещение ценных бумаг, и вторичный, где производится купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг.

В Гражданском кодексе  РФ в ст. 142 дается следующее определение  ценной бумаги: "Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении".

Согласно Гражданскому кодексу РФ ценная бумага определена как документ, удостоверяющий, с  соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов, имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении. Таким образом, ценные бумаги можно определить как специальным образом оформленные финансовые документы, в которых зафиксированы определенные права владельца или предъявителя ценной бумаги.

Ценные бумаги весьма различаются в зависимости от объектов, права на которые они удостоверяют.

Существуют различные  классификации ценных бумаг:

• по эмитентам;
• исходя из их экономической природы;
• по сроку существования;
• по происхождению;
• по типу использования;
• исходя из порядка владения;
• по форме выпуска;
• основные виды ценных бумаг являются рыночными;
• с точки зрения доходности ценные бумаги, являются доходными, но могут быть и бездоходными;
• по уровню риска.

Основными видами ценных бумаг с  точки зрения из экономической сущности являются: акция, облигация, банковский сертификат, вексель, чек, коносамент, варрант, опцион, фьючерсный контракт и др.

Под доходностью ценных бумаг понимают величину дохода от вложений финансовых средств, т.е. от предоставления активов в долг, соотнесенную с затратами на получение данной суммы дохода.

Расчет доходности ценных бумаг является весомым фактором при принятии инвестором решения, в какой именно вид вложений разместить свои средства.

Доходность различных ценных бумаг различна, они определяются чаще всего по-разному, на них влияют различные факторы.

Доходность акций представляет собой расчетный относительный показатель, характеризующий отношение полученного дохода к затратам акционера при ее приобретении.

При определении дохода, который  приносит акция, необходимо различать  текущую и полную доходность.

Доходность облигации измеряется текущей и полной, или конечной, доходностью.

Существуют 2 фактора, влияющих на доходность облигации – инфляция и налоги. Поэтому реальная доходность облигаций должна рассчитываться после вычета из дохода выплачиваемых налогов с поправкой на инфляцию.

Ценные бумаги являются основными финансовыми инструментами  осуществления капиталовложений или получения нового капитала. Умение правильно определять ожидаемую доходность этих инструментов является необходимым условием выработки и обоснования эффективных управленческих решений.

 

 

 

Список использованной литературы

 

1. Гражданский Кодекс (часть первая). ФЗ от 30.11.1994 № 51-ФЗ.
2. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: Учеб пособие. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.
3. Батяева Т.А., Столяров И.И. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие. - М.: ИНФРА, 2006.
4. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг. - СПб.: Питер, 2006.
5. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. - М.: ИНФРА, 2010.
6. Килячков А.А, Чалдаева А.А. Рынок ценных бумаг: учебник. - 2-е изд. - М.: Экономист, 2005.
7. Лялин В.А, Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг: учеб. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006.
8. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. - М.: "Перспектива", 2004.