Синдицированный кредит. Перспективы развития синдицированного кредита в РФ

Синдицированный кредит. Перспективы  развития синдицированного кредита  в РФ

 Синдицированный кредит - это  кредит, привлекаемый одним заемщиком  из нескольких источнков. В России синдицированный кредит, широко распространенный в международной практике, пока не только является необычным для коммерческих банков видом деятельности, но и известен большинству из них только теоретически. Причина этого заключается в том, что синдицированный кредит может нормально развиваться лишь в условиях стабильной экономики, состоявшегося и надежного банковского сектора, годами и десятилетиями наработанных и многократно проверенных деловых связей между банками, инвесторами, их партнерами.

 В настоящее время в России  сложились условия, объективно  способствующие дальнейшему развитию  рынка синдицированных кредитов, как одного из эффективных  механизмов, обеспечивающих необходимое  кредитование промышленности с  целью дальнейшего экономического  роста. 

 На сегодня объем кредитования  реального сектора экономики  банками превысил собственные  средства кредитных организаций  в России. Но кредиты и прочие  размещенные средства, предоставленные  нефинансовым предприятиям и  организациям-резидентам (включая просроченную  задолженность), составляют всего  14,6% от объема ВВП, что пока  далеко отстает от показателей  развитых стран. Причиной этого  является не только несовершенство  технологий взаимоотношений кредиторов  и заемщиков, но и низкая  капитализация банков (собственные  средства банковского сектора  к ВВП составляют 5,4%), что не  позволяет финансировать растущую  промышленность.

 По результатам исследования  Банка России, более 40% предприятий  России (за исключением малого  и среднего бизнеса) ожидают  роста своих потребностей в  пополнении оборотных средств, 22% — роста потребностей в финансировании  инвестиций. Но даже при наличии  ресурсов банк не всегда может  прокредитовать дорогостоящий проект, в частности, из-за существующих нормативных ограничений.

 В условиях несоответствия  структуры реального и банковского  секторов экономики, когда активы  крупнейших отечественных предприятий  заметно превосходят активы большинства  банков, одним из самых привлекательных  способов кредитования становится  предоставление синдицированных  кредитов. Синдикации обладают одним замечательным свойством — они позволяют ограниченными средствами многих финансовых институтов удовлетворять очень значительные потребности, которые возникают у различных компаний и групп компаний при реализации определенных проектов.

 Создание эффективной системы  организации синдицированных кредитов  в России будет способствовать  многократному увеличению возможностей  банковской системы в целом.  Использование синдицированных  кредитов позволит аккумулировать  необходимые кредитные ресурсы,  в частности, для осуществления  крупных долгосрочных инвестиций  при проектном финансировании, инвестиционном  кредитовании, выдаче банковских  гарантий, снизить риски банковской  деятельности в стране.

 Развитие рынка синдицированных  кредитов будет стимулировать  развитие вторичного рынка в  части продажи банками своих  долей в синдицированных кредитах  по договорам цессии или уступки,  что повысит ликвидность долговых  обязательств и даст банкам  возможность принимать участие  в новых кредитных и иных  сделках. 

 

Содержание и особенности синдицированного кредита 

 Возникнув как случайное  явление, кредит постепенно расширял  сферу своего функционирования, становился объективной необходимостью, выражающей постоянные связи  между участниками воспроизводственного  процесса. В современном обществе  кредит является такой же неотъемлемой  реальностью, как и в целом обмен результатами общественного труда. Оставаясь самостоятельной категорией товарного производства, кредит изменялся и приспосабливался к новым условиям экономической жизни. На смену его отдельных видов приходили новые разновидности ссуд. Подобная эволюция в кредитных отношениях вполне оправдалась. Практика показывает, что развитие кредитной системы1 невозможно без внедрения новых инструментов, расширения использования и модификации в зависимости от требований рынка.

 Особое место в кредитной  системе занимает такая форма  кредита, как синдицированное.  Синдикат — это объединение  предприятий или производителей  товаров с целью их сбыта  и осуществления единой ценовой  политики и других видов коммерческой  деятельности при сохранении  юридической независимости и  производственной самостоятельности. 

 В иностранной литературе  синдицированный кредит определяют  как ссуду, предоставляемую группой  банков, которые не в состоянии  или не желают производить  полное кредитование заемщика  индивидуально. 

 Довольно часто синдицированный  кредит относят к одной из  форм международного межбанковского  кредитования, характерной особенностью которой является то, что кредит предоставляется одному заемщику группой банков-кредиторов - синдикатом (консорциумом или клубом), однако современная практика показывает, что синдицированный кредит - это явление, характерное не только для рынка международного кредита.

 Хотя он начал развиваться  в 1960 году на международном  межбанковском рынке, однако очень  скоро стал довольно интенсивно  применяться на внутреннем рынке  особенно тех стран, где активно  шел процесс слияний и поглощений. Известно, что в конце 80-х годов  активность на внутреннем американском  рынке синдицированного кредита  повышалась за счет финансирования  левереджевых выкупов.

 С юридической точки зрения, синдицированный кредит - это в  первую очередь соглашение между  кредиторами. Отсюда синдицированный  кредит определяют как соглашение  двух или более (обычно не  более 12) кредитных институтов, совместно  предоставляющих кредит заемщику (Dennis и Mullineaux 2000 год). Как отмечалось, с развитием банковской системы, кредитного рынка, и в том числе рынка синдицированного кредитования, все активнее начинают работать небанковские финансовые институты. С правовой точки зрения получается, что синдицированный кредит - это особый вид соглашения, а не форма кредита. Между тем соглашение между банками является необходимым условием для возникновения любого вида кредита, но не доказательством принадлежности синдицированного кредита только к одной из их разновидности.

 

Причины неразвитости рынка синдицированных  кредитов в России

- недостаточная степень развития  отечественного законодательства  в области синдицированных кредитов  и связанное с этим отсутствие  стандартной документации. В целом  российские участники рынка научились  приходить к консенсусу в ходе  структурирования сделки на уровне  первичной синдикации. Однако, особенно это касается сложных сделок, потенциальные покупатели кредитного риска не всегда комфортны с документацией и решениями, заложенными в исходной сделке

- чрезмерная ориентация российских  банков на балансовые показатели, включая рейтинги по объему  активов. Если банк в результате (длительной!) подготовки к сделке  однажды оценил риск и принял  его себе на баланс, то продажу  актива он будет рассматривать лишь как вынужденную меру. Максимизация прибыли за счет комиссионных доходов в российских банках развита далеко не так, как в международных банках - участниках рынка синдицированных кредитов

- недостаточная развитость риск-менеджмента российских финансовых институтов, не приводящая к активному управлению кредитными портфелями.

 Пожалуй, эта причина не является основной, поскольку преимущества диверсификации российским риск-менеджерам понятны, но в своих рекомендациях риск-менеджеры вынуждены отвечать рыночным реалиям, скорее предлагая ограничение объемов участия в первичной синдикации, чем продажу риска по существующему портфелю

 Конечно, нельзя не отметить, что неразвитость вторичного  рынка и три вышеуказанных  причины - это проблема не неразрешимые. Если бы появился долгосрочный  фактор, стимулирующий вторичный  рынок синдицированных кредитов, философия российского банковского  сообщества была бы вынуждена  адаптироваться, что в конечном счете привело бы к разработке нормативной базы, стандартной документации и новых подходов к риск-менеджменту.

 

Достоинства и недостатки синдицированных  кредитов

 В целях диверсификации источников  финансирования, расширения списка  и географического охвата инвесторов, нередко компании-заемщики прибегают  к реализации программы выхода  на международные рынки капитала  путем привлечения синдицированных  кредитов. В период нестабильности  финансовых рынков синдицированный  кредит является, по сути, простым  доступным инструментом привлечения  средств, который активно используется  в настоящее время. Синдицированный  кредит является специфическим  продуктом, обладающим своими  преимуществами и недостатками. К преимуществам синдицированного  кредитования по сравнению с  другими финансовыми инструментами,  на мой взгляд, можно отнести: 

- стоимость финансирования. При  организации синдицированного кредита  у компании-заемщика отсутствует  необходимость в уплате целого  ряда косвенных платежей (налога  на операцию с ценными бумагами, комиссии биржи и депозитария,  а также расходов информационного  характера). Помимо этого, "синдицирование" – способ организации крупных кредитов (10 и более миллионов долларов), благодаря чему заемщик получает весьма крупные суммы, в одиночку которые, банк – кредитор, как правило, давать не рискуют.

- условия финансирования. Привлечение  синдицированного кредита позволяет  заемщику согласовать с кредиторами  все параметры обслуживания кредита  (поэтапный порядок использования/погашения;  возможность досрочного погашения  кредита; возможность добровольной  пролонгации и др.) Такой порядок  способствует более гибкому и  эффективному использованию полученных  средств в соответствии с потребностями компании.

- состав участников сделки. В  отличие от выпуска корпоративных  облигаций, при привлечении синдицированного  кредита заемщик может заранее  по согласованию с организатором  определить перечень потенциальных  инвесторов. Такое согласование может исключить из списка участников нежелательных для заемщика кредиторов и позволит компании привлекать кредит на более льготных условиях.

- получение среднесрочных ресурсов  – как правило, сроком от 6 месяцев  до 3 лет 

- сравнительно небольшой срок  структурирования сделки и объем  обрабатываемой документации, по  сравнению с привлечением в  форме CLN, Eurobonds или секьюритизации активов – 1,5-2 месяца для участников рынка, и около 3 месяцев для новых участников

- менее строгие формальные требования (к отчетности), меньшие издержки  на юристов и аудиторов 

 Однако несмотря не многочисленные  преимущества лишь немногие банки  готовы работать с данным видом  кредитования, соновыне причины:

- отсутствие специалистов по  данному направлению в РФ 

- сделки подчиняются, как правило,  английскому праву, что не упрощает  их оборачиваемость 

- низкий спрос со стороны  российских банков 

 

Отличительные особенности синдицированного кредита

- наличие финансовых ковенант (обязательств), при нарушении которых, кредиторы могут требовать досрочного погашения кредита. Заемщик может снизить риски путем более детального планирования деятельности компании на срок привлечения кредита, а также при обсуждении кредитного соглашения с кредиторами.

- возникновение валютных и процентных  рисков, связанных с принятием  обязательств по кредиту. Возможными  способами управления рисками  являются использование инструментов  хеджирования срочного рынка  и ограничение возможных потерь  путем установления внутренних  лимитов на валютную задолженность  в структуре обязательств заемщиком. 

 

Подводя итоги

 Основная проблема развития  рынка синдицированного кредитования  заключается в низком уровне  доверия, отсутствии прозрачности  и низкой защищенности инвесторов. Сюда же можно добавить все  известные недостатки неразвитого  рынка: нехватка методик оценки  рисков, инфраструктуры, специалистов, общая неготовность игроков. И,  разумеется, сам по себе малый  размер большинства участников  банковской системы и игроков  финансового рынка в целом  сдерживает их желание идти  на риск. Однако, пожалуй, не так плохо, что вторичный рынок кредита в РФ не успел получить развитие, даже близко сопоставимое с развитыми рынками. Есть время принять действительно взвешенные решения и правильно оценить обстановку и возможные в дальнейшем сценарии.