Структура рынка ценных бумаг

Структура рынка ценных бумаг

В зависимости от времени и способа поступления ценных бумаг на рынок последний можно разделить на первичный и вторичный. Впервые ценные бумаги появляются на первичном рынке, где осуществляется про­дажа их первым владельцам (инвесторам). Обязательными участниками первичного рынка являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Про­цесс купли-продажи может осуществляться как с помощью, так и без помощи посредников. Именно на первичном рынке эмитенты путем продажи ценных бумаг привлекают средства инвесторов, которые используются для реализации намеченных коммерческих целей.

Все последующие операции с ценными бумагами осуществляются на вторичном рынке. Но отличие вторичного рынка ценных бумаг от первичного заключается не только в том, что первичный рынок предшест­вует вторичному и ценные бумаги не могут появиться на вторичном рын­ке, минуя первичный. На первичном и вторичном рынках происходят разные по своей сущности процессы. На первичном рынке капиталы инвесторов путем купли-продажи ценных бумаг попадают в руки эмитен­та. На вторичном же рынке происходит переход ценных бумаг от одних инвесторов к другим, а деньги за проданные ценные бумаги поступают бывшим владельцам ценных бумаг. То есть операции на вторичном рын­ке происходят без участия эмитента и не оказывают непосредственного влияния на положение дел эмитента. Эмитенту в принципе безразлично, в чьих руках находятся выпущенные им ценные бумаги, важным для эми­тента является лишь объем обязательств по ценным бумагам.

В зависимости от форм организации совершения сделок с ценными бумагами можно выделить организованный (биржевой) и неоргани­зованный (внебиржевой или «уличный») рынки ценных бумаг. Органи­зованный рынок образуют фондовые биржи. Все остальные сделки с ценными бумагами осуществляются на неорганизованном рынке.

В зависимости от типа продаваемых ценных бумаг выделяют та­кие части рынка ценных бумаг, как денежный рынок и рынок капита­лов. Денежный рынок — это рынок краткосрочных финансовых требо­ваний (со сроком действия до одного года). Рынок капиталов - это рынок ценных бумаг со сроком действия более одного года. Хотя такое деление и является довольно условным, в нем есть определенный смысл, так как на денежном рынке удовлетворяются потребности главным образом в оборотном капитале, а на рынке капиталов — потребности в основном капитале.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг как составная часть финансово-кредитной системы является объектом государственного регулирования, основ­ная цель которого — защитить интересы инвесторов от противоправ­ных действий со стороны эмитентов или посредников.

В государственном регулировании рынка ценных бумаг можно выделить два основных направления.

Первое направление - это выработка определенных правил, ре­гулирующих эмиссию и обращение ценных бумаг, и деятельность про­фессиональных участников рынка ценных бумаг, а также контроль за соблюдением действующих в стране соответствующих нормативных актов. Во многих странах созданы специальные административные органы, на которые возлагаются функции разработки нормативных актов по ценным бумагам и контроля за соблюдением этих актов. На­пример, в США таким органом является Комиссия по ценным бумагам и биржам, в ФРГ аналогичные функции выполняет Ведомство надзора за биржами, во Франции — Комиссия по биржевым операциям. В Рос­сии распоряжением Президента Российской Федерации от 9 марта 1993 г. № 163-рп было утверждено положение о Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам — коллегиальном органе при Президен­те, организующем разработку системы мер по государственной под­держке становления и развития рынка ценных бумаг в России, а также защите интересов инвесторов и эмитентов ценных бумаг.

В дальнейшем Указом Президента РФ от 4 ноября 1994 г. № 2063 эта комиссия была преобразована в Федеральную комиссию по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве Российской Федера­ции с сохранением ее прежних функций.

В тексте Федерального закона «О рынке ценных бумаг» определе­ны права и функции Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг.

Федеральная комиссия является органом исполнительной власти по проведению государственной политики в области рынка ценных бумаг, контролю за деятельностью профессиональных участников рын­ка ценных бумаг. Она осуществляет:

       разработку основных направлений развития рынка ценных бу­маг и координацию органов исполнительной власти по вопросам регу­лирования рынка;

       утверждает стандарты эмиссии ценных бумаг, проспектов эмис­сии ценных бумаг;

       устанавливает обязательные требования к операциям с ценными бумагами, расчетно-депозитарной деятельности и к порядку ведения реестра.

Следует сказать, что полномочия Федеральной комиссии не рас­пространяются на процедуру эмиссии ценных бумаг, выпускаемых Пра­вительством Российской Федерации или субъектами Российской Фе­дерации.

Второе направление государственного регулирования рынка цен­ных бумаг — это выдача лицензий органами государственной власти на право заниматься каким-либо видом деятельности на рынке ценных бу­маг. В России лицензирование осуществляется Федеральной комиссией или органами, уполномоченными Федеральной комиссией на основании генеральной лицензии. Согласно Федеральному закону лицензированию подлежит деятельность всех названных выше профессиональных участ­ников рынка ценных бумаг, а также фондовых бирж.

С конца 2000 г. ФКЦБ установила, что за рассмотрение доку­ментов на получение лицензии соискателю нужно уплатить сбор в раз­мере 3 МРОТов. В случае положительного решения за получение ли­цензии взимается сбор в размере 10 МРОТов. До недавнего времени лицензия выдавалась на 3 года, после чего ее необходимо было про­длевать. Теперь же ФКЦБ выдает лицензии без ограничения срока действия. И только организации, ранее не имевшие лицензии профу­частника, получают лицензию сроком на 3 года.

Для получения лицензии компания-соискатель должна иметь ми­нимальный собственный капитал. Его размер зависит от видов деятельности. Минимальный собственный капитал профессионально­го участника рынка ценных бумаг должен составлять (млн. руб.):

       брокерская деятельность — 0,42;

       дилерская деятельность — 0,67;

       брокерская лицензия для работы с физическими лицами — 1,68;

       деятельность по управлению ценными бумагами    2,92;

       депозитарная деятельность — 6,26;

       клиринговая деятельность — 8,35;

       деятельность по организации торговли ценными бумагами (не­коммерческие организации) — 83;

       деятельность по организации торговли ценными бумагами (ком­мерческие организации) —16,7.

Кроме лицензирования, государственный контроль за деятельно­стью профессиональных участников рынка ценных бумаг осуществляет­ся также путем аттестации специалистов, работающих с ценными бума­гами. В России согласно действующему в настоящее время положению руководители, контролеры и специалисты профессиональных организа­ций — участников рынка ценных бумаг — должны иметь соответствую­щий квалификационный аттестат, установленный актами Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг.

Помимо государственного регулирования, координация действий профессиональных участников рынка ценных бумаг может осуществ­ляться и саморегулируемыми организациями. В России такой орга­низацией признается добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, действующих в соответствии с Феде­ральным законом на принципах некоммерческой организации.

Саморегулируемая организация должна быть учреждена не менее чем десятью членами и получить разрешение Федеральной комиссии. Такая организация, в соответствии с требованиями Федерального за­кона, устанавливает обязательные для своих членов правила профес­сиональной деятельности, стандарты проведения операций с ценными бумагами и осуществляет контроль за их соблюдением.

В настоящее время в России действует ряд саморегулируемых орга­низаций: Профессиональная ассоциация регистраторов, трансферагентов и депозитариев (ПАРТАД), Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР), которая насчитывает около 1000 чле­нов, и Национальная фондовая ассоциация, число членов которой со­ставляет около 200.